長線持股一樣要止賺

上 周 六 談 止 賺 後 ， 讀 者 Thomas Li 提 出 兩 個 很 好 的 問 題 ， 第 一 問 是 ： 股 價 見 頂 前 ， 無 人 能 知 何 處 是 頂 ， 如 何 能 在 高 峰 沽 貨 獲 利 ？ Thomas 說 得 對 ， 在 見 頂 之 前 ， 確 是 無 人 能 夠 預 知 頂 在 何 處 。 所 以 ， 善 技 術 分 析 者 一 定 不 會 估 頂 或 估 底 ， 但 當 他 確 認 頂 部 （ 或 底 部 ） 之 時 ， 會 知 道 怎 樣 做 。 當 他 確 認 頂 部 出 現 ， 又 見 到 技 術 指 標 發 出 沽 出 訊 號 之 時 ， 股 價 應 已 從 頂 位 跌 去 一 定 幅 度 ， 他 不 可 能 在 最 高 位 沽 出 ， 但 卻 可 在 相 對 高 位 獲 利 。 Thomas 的 第 二 問 是 ： 某 位 備 受 尊 重 的 財 經 專 欄 作 者 常 說 ， 要 「 讓 利 潤 往 前 跑 」 （ Let your profits run ） ， 不 要 獲 利 回 吐 。 若 是 如 此 ， 我 們 應 該 何 時 沽 股 呢 ？ 前 輩 的 話 很 有 道 理 ， let your profits run ， 是 在 股 市 長 線 賺 大 錢 的 一 個 法 門 。 可 是 ， let your profits run 並 不 代 表 只 能 長 揸 不 放 ， 不 可 以 止 賺 。

有 好 理 由 就 要 沽

Let your profits run 的 要 義 在 於 不 要 因 股 價 上 升 而 沽 貨 ， 並 不 是 不 可 沽 貨 。 換 言 之 ， 股 票 可 以 沽 ， 但 獲 利 不 是 沽 貨 的 好 理 由 。 甚 麼 才 是 沽 貨 好 理 由 ？ 在 基 本 分 析 而 論 ， 沽 貨 只 有 一 個 理 由 ， 就 是 利 好 該 股 的 基 本 因 素 有 變 ， 甚 至 不 再 存 在 ； 以 技 術 分 析 來 說 ， 沽 出 長 線 投 資 的 股 份 ， 理 由 只 有 一 個 ， 就 是 長 線 上 升 趨 勢 已 被 破 壞 。 德 昌 電 機 （ 179 ） 是 一 個 好 例 子 。 德 昌 1997 年 度 （ 3 月 年 結 ） 業 績 大 進 ， 以 每 股 盈 利 計 大 幅 增 長 逾 59% ， 展 開 高 增 長 之 旅 ， 惟 當 時 正 值 金 融 風 暴 ， 股 價 只 能 在 相 對 高 位 徘 徊 。 及 至 98 和 99 年 度 德 昌 接 連 交 出 佳 績 ， 盈 利 分 別 增 長 近 43% 和 31% ， 股 價 遂 展 開 長 達 兩 年 的 大 升 浪 ， 而 市 場 給 予 該 股 的 評 價 亦 愈 來 愈 高 ， 以 往 績 PE 計 ， 由 97 年 時 的 17 倍 升 至 2000 年 初 的 64 倍 多 。 投 資 者 在 該 段 時 間 持 有 德 昌 ， 確 可 let profits run ， 沽 出 獲 利 只 會 後 悔 。 可 是 如 此 高 PE 的 股 份 ， 一 旦 增 長 放 慢 （ 即 利 好 因 素 不 再 存 在 ） ， 就 應 該 止 賺 。 00 年 度 德 昌 盈 利 增 長 放 慢 至 28.70% ， 至 01 年 度 更 降 至 8% 左 右 ， 股 價 亦 由 00 年 8 月 公 布 業 績 後 展 開 1 年 跌 浪 ， 若 不 及 時 止 賺 ， 損 失 極 大 。 右 圖 可 見 ， 德 昌 股 價 自 98 年 10 月 尾 升 穿 20 周 線 起 （ A 點 ） ， 每 周 收 價 市 一 直 高 於 該 線 ， 直 至 00 年 8 月 中 的 一 周 （ B 點 ） ， 才 收 低 於 該 線 ， 加 上 RSI 頂 背 馳 ， 長 期 上 升 趨 勢 已 被 破 壞 ， 故 是 止 賺 的 時 候 了 。