STC較合上落市

上 周 說 過 ， 隨 機 指 數 （ STC ） 的 發 明 人 George Lane 認 為 ， 只 有 背 馳 訊 號 最 可 靠 。 儘 管 如 此 ， STC 所 發 出 的 其 他 訊 號 亦 很 有 參 考 價 值 ， 至 少 其 預 警 作 用 不 應 忽 視 。 STC 的 確 有 種 訊 號 就 叫 做 「 預 警 」 （ Warning ） 。 所 謂 預 警 ， 是 指 %K 經 過 一 段 時 間 的 上 升 / 下 跌 後 ， 突 然 在 某 一 日 （ 亦 可 以 是 周 或 月 ， 視 乎 所 用 的 是 日 線 、 周 線 還 是 月 線 圖 ） 急 劇 掉 頭 下 跌 / 上 升 。 右 圖 的 A 點 就 是 一 例 。

Warning 走 勢 會 逆 轉

出 現 預 警 訊 號 後 ， 股 價 很 多 時 會 在 一 兩 日 後 轉 勢 ， 但 亦 有 可 能 像 右 圖 A 點 的 例 子 ， 翌 日 就 轉 勢 。 所 謂 急 劇 掉 頭 ， 按 發 明 人 的 界 定 是 %K 忽 然 掉 頭 上 升 / 下 跌 2%-12% 。 以 肉 眼 看 ， %K 驟 然 向 下 / 向 上 ， 必 會 留 下 角 度 尖 銳 的 頂 部 / 底 部 ， 就 像 個 V 字 。 STC 另 一 個 相 當 可 靠 的 訊 號 是 Failure ， 這 個 「 失 敗 」 是 指 「 重 越 失 敗 」 ， 意 謂 %K 試 圖 重 越 %D ， 但 不 成 功 。 此 一 訊 號 可 以 利 好 ， 亦 可 以 利 淡 ， 視 乎 在 甚 麼 情 況 下 出 現 。

Failure 確 認 可 行 動

右 圖 B 點 是 「 重 越 失 敗 」 訊 號 的 一 個 利 淡 例 子 。 圖 中 可 見 ， 國 壽 （ 2628 ） 由 8 月 中 反 覆 升 至 10 月 尾 ， STC 的 %K 在 10 月 17 日 在 超 買 區 跌 破 %D ， 為 利 淡 訊 號 ， 但 股 價 只 在 高 位 徘 徊 ， 並 無 明 顯 下 跌 。 及 至 10 月 29 日 ， %K 輕 微 重 越 %D 之 上 ， 可 是 兩 日 後 ， %K 再 次 跌 破 %D （ 圖 中 B 點 ） ， 確 認 「 重 越 失 敗 」 ， 股 價 隨 即 開 展 明 顯 跌 浪 ， 一 直 跌 至 11 月 尾 出 現 利 好 的 底 背 馳 訊 號 為 止 。 利 好 的 「 重 越 失 敗 」 常 見 於 底 部 ， %K 經 過 長 時 間 下 跌 並 在 %D 之 下 後 ， 終 於 回 頭 升 破 %D ， 但 數 日 後 卻 由 上 向 下 重 越 %D ， 不 過 今 次 只 是 稍 為 跌 破 ， 並 很 快 上 破 %D ， 確 認 「 向 下 重 越 失 敗 」 ， 開 展 新 升 浪 。 值 得 補 充 的 是 ， 有 時 %K 首 次 跌 破 / 升 破 %D 後 ， 企 圖 重 回 %D 之 上 / 之 下 ， 但 最 多 只 能 觸 及 %D 而 不 能 越 過 ， 亦 算 是 「 重 越 失 敗 」 。 上 周 介 紹 STC 的 最 基 本 應 用 時 ， 說 過 %K 在 超 買 區 （ 80 以 上 ） 跌 破 %D ， 可 視 為 利 淡 訊 號 ； %K 在 超 賣 區 （ 20 以 下 ） 升 越 %D ， 則 可 視 為 利 好 訊 號 。 不 過 ， 這 個 基 本 應 用 法 其 實 並 不 可 靠 ， 必 須 配 合 其 他 條 件 分 析 ， 不 應 單 憑 此 一 基 本 訊 號 作 出 買 賣 決 定 。 圖 中 可 見 ， 國 壽 的 STC 在 8 月 尾 升 抵 超 買 區 ， %K 亦 曾 跌 破 了 %D ， 但 股 價 卻 反 覆 升 至 10 月 底 。 期 內 STC 一 直 在 超 買 區 徘 徊 ， %K 多 次 穿 插 %D ， 發 出 錯 誤 訊 號 。 這 正 是 STC 的 一 個 缺 點 。 在 上 落 市 中 ， 上 述 的 基 本 買 賣 訊 號 非 常 有 用 ， 準 確 性 很 高 。 但 一 遇 上 趨 勢 市 ， STC 往 往 太 快 在 升 浪 的 早 期 進 入 超 買 區 ， 並 發 出 沽 出 訊 號 ； 又 或 在 跌 浪 的 初 期 便 進 入 超 賣 區 ， 並 發 出 買 入 訊 號 。 因 此 在 運 用 基 本 訊 號 前 ， 首 先 要 判 斷 當 下 市 況 ， 到 底 是 上 落 市 還 是 趨 勢 市 。

隨機指數背馳訊號最重要

隨 機 指 數 （ STC ） 的 快 版 上 周 已 經 介 紹 過 ， 今 日 繼 續 介 紹 其 慢 版 （ Slow Stochastic ） 和 全 版 （ Full Stochastic ） ， 以 及 背 馳 應 用 法 。 慢 版 STC 其 實 是 將 快 版 加 以 平 滑 （ Smoothing ） ， 以 降 低 指 數 的 敏 感 度 ， 避 免 過 頻 發 出 買 賣 訊 號 。 慢 版 中 的 %K ， 是 快 版 %K 的 3 日 （ 以 日 線 圖 而 言 ） 簡 單 平 均 數 （ SMA ） 。 心 水 清 的 讀 者 會 發 現 ， 若 快 版 中 的 %D 所 選 用 的 參 數 是 3 ， 快 版 %D 根 本 就 是 慢 版 的 %K 。 慢 版 的 %D ， 是 慢 版 %K 的 某 個 日 數 的 SMA ， 也 就 是 再 將 慢 版 %K 平 滑 化 。 在 使 用 快 版 或 慢 版 時 ， 要 輸 入 兩 個 參 數 ， 第 一 個 是 %K 選 用 的 日 數 ， 第 二 個 則 是 %D 。 以 右 圖 為 例 ， 下 方 是 慢 版 STC ， 第 一 個 參 數 18 ， 即 %K 所 用 的 時 段 是 18 日 ， 但 由 於 是 慢 版 ， 故 用 快 版 公 式 計 出 %K 後 ， 還 需 以 3 日 SMA 將 之 平 滑 化 。 第 二 個 參 數 是 5 ， 即 是 將 慢 版 %K 以 5 日 SMA 平 滑 化 ， 成 為 慢 版 %D 。 全 版 STC 有 3 個 參 數 需 要 輸 入 ， 第 一 個 亦 是 未 平 滑 化 （ 快 版 ） %K 之 日 數 ； 第 二 個 則 是 平 滑 快 版 %K 所 選 用 的 SMA 日 數 ， 以 得 出 全 版 %K ； 第 3 個 參 數 則 是 平 滑 全 版 %K 所 用 的 SMA 日 數 ， 以 得 出 全 版 的 %D 。 在 輸 入 全 版 STC 參 數 時 ， 若 在 第 二 個 參 數 輸 入 1 ， 你 會 發 現 全 版 跟 快 版 一 模 一 樣 ； 若 是 輸 入 3 ， 則 全 版 跟 慢 版 根 本 沒 有 分 別 。 為 何 如 此 ？ 多 想 一 想 就 會 明 白 。

3 個 版 本 各 有 優 缺 點

全 版 STC 的 敏 感 度 比 慢 版 更 低 ， 所 發 出 的 訊 號 更 慢 更 少 ， 但 也 更 準 確 。 不 過 ， 由 於 訊 號 有 時 來 得 太 慢 ， 變 成 後 知 後 覺 ， 失 去 測 市 作 用 。 STC 的 3 個 版 本 各 有 優 點 ， 亦 各 有 缺 點 ， 應 選 用 那 一 種 ， 端 視 乎 你 的 投 資 （ 炒 賣 ） 風 格 ， 以 及 所 投 資 的 工 具 的 性 質 。 一 般 來 說 ， 即 日 鮮 炒 期 貨 者 ， 多 採 用 快 版 STC ； 小 邱 炒 實 力 股 為 主 ， 並 以 炒 一 個 短 浪 為 目 標 ， 故 多 用 慢 版 。 全 版 則 較 適 合 玩 一 段 較 長 的 趨 勢 浪 。 其 實 STC 本 身 並 不 難 用 ， 難 在 選 用 那 個 版 本 和 輸 入 甚 麼 參 數 ， 要 解 決 此 一 難 題 ， 只 能 靠 經 驗 。 介 紹 過 3 個 版 本 後 ， 開 始 談 STC 的 應 用 了 。 STC 最 基 本 的 應 用 ， 是 %K 在 超 買 區 （ 80 以 上 ） 跌 破 %D ， 可 視 為 利 淡 訊 號 ； %K 在 超 賣 區 （ 20 以 下 ） 升 破 %D ， 則 為 利 好 訊 號 。 不 過 ， 發 明 者 George Lane 認 為 最 可 靠 的 訊 號 還 是 背 馳 。 就 跟 RSI 或 MACD 一 樣 ， 若 股 價 浪 高 於 浪 （ 或 浪 低 於 浪 ） ， 而 %D 卻 浪 低 於 浪 （ 或 浪 高 於 浪 ） ， 便 形 成 頂 背 馳 （ 或 底 背 馳 ） ， 右 圖 的 A 和 a 是 底 背 馳 ， 利 好 ； B 和 b 是 頂 背 馳 ， 利 淡 。 George Lane 又 指 出 ， %K 在 左 邊 穿 破 %D （ 如 圖 中 L ） 的 重 要 性 ， 遠 不 及 在 右 邊 穿 破 （ 如 圖 中 的 R ） 。

隨機指數設計概念獨特

過 去 介 紹 的 幾 個 技 術 指 標 ， 所 用 的 數 據 都 是 收 市 價 ， 但 沒 有 考 慮 到 收 市 價 與 期 內 高 價 和 低 價 的 關 係 ， 而 這 種 關 係 其 實 很 有 參 考 價 值 。 有 經 驗 的 炒 友 都 知 道 ， 在 某 段 日 子 ， 若 股 價 經 常 能 以 接 近 期 內 最 高 價 收 市 ， 此 股 在 該 段 日 子 顯 然 處 於 強 勢 ； 反 之 ， 若 股 價 經 常 在 期 內 最 低 價 附 近 收 市 ， 就 必 定 是 處 於 弱 勢 了 。 今 日 介 紹 的 技 術 指 標 隨 機 指 數 （ Stochastic ， 簡 稱 STC ） ， 就 是 根 據 這 個 概 念 設 計 的 。 STC 是 由 George Lane 發 明 ， 在 80 年 代 曾 經 極 受 歡 迎 ， 至 今 仍 是 最 普 及 的 技 術 指 標 之 一 。 正 如 前 述 ， STC 的 設 計 概 念 ， 是 假 設 股 價 處 於 上 升 趨 勢 時 ， 收 市 價 經 常 處 於 期 內 高 位 附 近 ； 若 是 處 於 下 降 趨 勢 ， 收 市 價 就 會 經 常 處 於 期 內 的 低 位 附 近 。 除 了 辨 別 趨 勢 ， STC 更 重 要 的 任 務 ， 是 試 圖 捕 捉 趨 勢 逆 轉 的 一 刻 。 STC 由 兩 條 曲 線 構 成 ， 一 條 稱 為 %K ， 習 慣 採 用 實 線 ； 另 一 條 稱 為 %D ， 通 常 會 用 虛 線 。 右 邊 座 標 的 讀 數 為 0 至 100 ， 一 般 來 說 80 以 上 被 視 為 超 買 ， 而 20 以 下 則 視 為 超 賣 。 %K 對 股 價 反 應 較 快 ， %D 則 較 慢 ， 兩 線 一 快 一 慢 ， 自 然 不 時 相 交 （ %K 升 破 或 跌 破 %D ） ， 發 出 買 入 或 沽 出 訊 號 。 經 過 多 年 發 展 改 良 ， STC 現 在 共 有 3 個 版 本 ， 分 別 為 快 版 （ Fast Stochastic ） 、 慢 版 （ Slow Stochastic ） 和 全 版 （ Full Stochastic ） 。 快 版 是 最 早 期 的 版 本 ， 其 %K 之 公 式 如 下 ： %K = 100 x （ C - Ln ） ÷ （ Hn - Ln ） 公 式 中 的 C 是 最 新 收 市 價 ； L 是 期 內 最 低 價 ； H 是 期 內 最 高 價 。 至 於 n 則 代 表 所 選 時 段 ， 例 如 14 日 ， 那 麼 L 就 是 14 日 內 的 最 低 價 ， H 則 是 14 日 內 的 最 高 價 。 右 圖 為 新 地 （ 016 ） 日 線 圖 ， 下 方 是 快 版 STC ， 其 %K 時 段 用 14 日 。 新 地 昨 收 140.5 元 ， 14 日 最 高 價 154.2 元 ， 而 期 內 最 低 價 135 元 ， 把 數 字 套 入 公 式 ， 得 出 28.64 ， 即 昨 日 %K 的 數 值 。

快 版 嫌 訊 號 過 頻

%D 是 甚 麼 ？ 它 其 實 是 %K 的 簡 單 移 動 平 均 數 （ SMA ） ， 也 就 是 %K 的 平 滑 版 （ Smoothing ） 。 既 然 是 平 滑 版 ， %D 必 然 慢 過 %K ， 兩 線 就 有 可 能 相 交 。 右 圖 下 方 標 示 出 STC 所 採 用 的 時 段 （ 14/3 ） ， 頭 一 個 數 字 14 ， 是 %K 所 採 用 日 數 ， 後 一 個 數 字 3 ， 是 %D 所 用 的 日 數 （ 即 是 %D 乃 3 天 %K 的 SMA ） 。 快 版 STC 的 好 處 是 對 股 價 反 應 十 分 敏 感 ， 很 容 易 發 出 買 賣 訊 號 。 它 的 缺 點 也 很 明 顯 ， 就 是 太 頻 密 發 出 訊 號 ， 錯 的 機 會 自 然 多 ， 而 且 太 易 進 入 超 買 或 超 賣 區 。 右 圖 可 見 ， 新 地 在 9 至 10 月 間 反 覆 大 升 ， 快 版 STC 經 常 處 於 超 買 區 或 並 多 次 發 出 沽 貨 訊 號 ， 若 信 之 沽 貨 ， 肯 定 後 悔 。 至 於 STC 的 另 外 兩 個 版 本 ， 下 周 再 談 。

認識ACD成交量中有啟示

本 欄 介 紹 過 的 幾 種 技 術 分 析 工 具 ， 包 括 移 動 平 均 線 、 RSI 、 MACD 、 SAR 和 保 歷 加 通 道 等 ， 儘 管 設 計 理 念 頗 有 不 同 ， 但 採 用 的 基 本 數 據 並 無 分 別 ， 都 是 股 價 ， 尤 其 是 收 市 價 。 技 術 分 析 有 個 原 則 ， 就 是 採 用 同 一 套 數 據 的 技 術 指 標 ， 不 應 用 作 互 相 確 認 ， 尤 其 是 設 計 上 同 出 一 源 的 ， 例 如 平 均 線 和 MACD ， 就 不 宜 用 作 確 認 彼 此 的 買 賣 訊 號 。 因 此 ， 我 們 有 必 要 認 識 採 用 另 一 套 數 據 的 技 術 指 標 ， 例 如 ACD 。 ACD 的 全 名 是 Accumulation / Distribution Line ， 可 譯 為 收 集 / 派 發 指 標 ， 直 接 採 用 的 基 本 數 據 是 成 交 量 ， 並 非 股 價 。 採 用 成 交 量 數 據 製 作 技 術 指 標 ， 其 基 本 設 計 理 念 是 成 交 往 往 快 股 價 一 步 ， 亦 即 所 謂 「 成 交 先 行 」 。 成 交 量 的 增 減 ， 直 接 反 映 資 金 流 入 或 流 出 某 隻 股 份 。 有 經 驗 的 炒 友 都 知 道 ， 股 價 開 展 升 浪 之 前 的 一 段 日 子 ， 成 交 往 往 較 前 增 加 ， 這 正 是 有 資 金 流 入 準 備 炒 作 的 蹟 象 。 以 成 交 量 數 據 設 計 的 技 術 指 標 ， 早 期 最 受 歡 迎 的 是 OBV （ On Balance Volume ） ， 其 設 計 頗 為 簡 單 ， 就 是 累 計 每 日 成 交 量 。 股 價 上 升 的 那 天 ， 成 交 量 為 正 數 ， 要 和 上 日 的 累 計 總 數 相 加 ， 得 出 最 新 的 累 計 總 數 。 股 價 下 跌 的 那 天 ， 成 交 量 為 負 數 ， 要 從 上 日 的 累 計 總 數 中 扣 減 ， 得 出 最 新 總 數 。 將 每 日 OBV 累 計 總 數 繪 製 成 曲 線 圖 ， 置 於 股 價 圖 之 下 分 析 ， 主 要 留 意 是 否 發 出 背 馳 訊 號 。

背 馳 訊 號 堪 重 視

OBV 最 大 的 缺 點 是 純 粹 以 收 市 價 的 升 跌 來 決 定 成 交 量 的 正 負 值 ， 並 無 考 慮 股 價 當 日 的 變 化 。 舉 個 例 說 ， 股 價 大 幅 低 開 ， 但 尾 段 幾 乎 盡 復 失 地 ， 雖 然 仍 是 下 跌 收 場 ， 意 義 卻 大 不 相 同 。 ACD 在 設 計 上 正 好 彌 補 了 這 個 缺 點 ， 它 不 理 會 收 市 價 相 對 於 上 日 的 升 跌 ， 它 所 重 的 ， 是 收 市 價 處 於 當 天 股 價 波 動 範 圍 的 位 置 ， 稱 之 為 「 收 市 價 所 在 值 」 （ CLV ） 。 CLV 的 公 式 是 ： （ C-L ） - （ H-C ） ÷ （ H-L ） 。 公 式 中 的 C 是 收 市 價 ， L 是 當 天 的 最 低 價 ， 而 H 則 是 最 高 價 。 若 收 市 價 是 當 天 最 高 價 ， CLV 必 然 是 1 ， 亦 是 最 大 數 值 ； 若 以 最 低 價 收 市 ， CLV 必 定 是 -1 ， 亦 是 最 小 數 值 。 若 收 市 價 剛 好 處 於 當 天 波 幅 的 中 央 ， CLV 便 是 0 。 若 收 市 價 不 是 最 高 價 但 高 於 中 間 價 ， CLV 便 是 小 於 1 的 正 數 ； 若 收 市 價 不 是 最 低 價 但 低 於 中 間 價 ， CLV 就 會 是 大 於 -1 的 負 數 。 用 CLV 乘 以 當 天 成 交 量 ， 與 上 日 的 ACD 數 值 相 加 ， 就 是 最 新 的 ACD 。 ACD 每 日 數 值 繪 成 曲 線 圖 ， 通 常 置 於 股 價 圖 下 以 作 分 析 ， 分 析 的 其 中 一 個 重 點 亦 是 背 馳 。 右 圖 即 為 一 例 ， 鞍 鋼 （ 347 ） 股 價 由 今 年 8 月 中 升 至 10 月 中 ， 但 ACD 同 期 卻 呈 下 降 趨 勢 ， 是 為 頂 背 馳 ， 最 近 鞍 鋼 終 以 頭 肩 頂 形 態 展 開 尋 底 之 旅 。

保歷加第3招幫你贏到盡

藉 著 保 歷 加 通 道 ， 我 們 可 以 比 較 股 價 的 相 對 值 ， 從 而 判 斷 動 力 的 強 弱 ， 並 盡 早 識 別 出 重 要 的 圖 表 形 態 （ 例 如 雙 底 、 頭 肩 頂 等 ） ， 掌 握 趨 勢 逆 轉 的 先 機 。 透 過 保 歷 加 通 道 的 窄 闊 變 化 ， 我 們 可 以 及 時 洞 悉 波 幅 的 轉 變 ， 在 通 道 由 極 窄 轉 為 開 始 擴 闊 時 入 市 ， 迎 接 一 個 爆 炸 性 升 浪 或 跌 浪 。

適 合 中 線 投 資 者

保 歷 加 通 道 這 兩 個 主 要 用 法 ， 過 去 兩 個 周 末 已 經 介 紹 過 。 今 日 介 紹 第 3 個 主 要 用 法 ， 就 是 「 認 清 趨 勢 ， 食 盡 趨 勢 」 。 這 一 個 用 法 ， 最 適 合 有 能 力 「 坐 貨 」 的 中 線 投 資 者 。 股 價 大 部 份 時 間 都 是 無 趨 勢 ， 橫 行 上 落 ， 但 一 旦 出 現 趨 勢 （ Trend ） ， 就 會 有 一 段 長 時 間 反 覆 上 升 / 下 跌 。 保 歷 加 通 道 可 以 幫 助 大 家 在 趨 勢 初 起 之 時 入 市 ， 並 在 趨 勢 結 束 後 離 市 ， 幾 乎 食 盡 整 個 升 浪 / 跌 浪 。 當 股 價 轉 入 趨 勢 市 ， 保 歷 加 通 道 會 出 現 一 種 獨 特 的 現 象 ， 約 翰 ． 保 歷 加 本 人 稱 之 為 「 漫 步 通 道 」 （ Walking the band ） 。 漫 步 通 道 有 兩 大 特 點 ： 一 是 股 價 多 次 在 通 道 之 外 收 市 ； 二 是 在 趨 勢 終 結 前 ， 股 價 不 會 觸 及 通 道 的 另 一 面 。 右 圖 為 中 移 動 （ 941 ） 日 線 圖 ， 去 年 5-6 月 間 ， 中 移 動 股 價 橫 行 整 固 ， 並 無 明 顯 趨 勢 。 及 至 6 月 30 日 ， 股 價 連 續 兩 日 高 收 於 通 道 頂 之 外 （ 圖 1 點 ） ， 而 MACD 亦 有 雙 牛 訊 號 配 合 ， 我 們 大 可 以 初 步 判 斷 ， 一 個 新 的 上 升 趨 勢 開 始 。 其 後 大 半 個 月 ， 股 價 回 試 通 道 中 軸 後 再 次 抽 升 ， 由 7 月 27 日 起 連 續 3 日 高 收 於 通 道 頂 之 外 （ 圖 2 點 ） ， 至 此 已 可 肯 定 這 是 一 個 上 升 趨 勢 。 此 一 上 升 趨 勢 延 續 至 去 年 的 11 月 ， 期 內 股 價 最 高 曾 見 69.7 元 ， 較 6 月 30 日 （ 首 次 收 於 通 道 頂 外 ） 收 市 價 44.4 元 ， 升 了 25.3 元 。 從 右 圖 可 見 ， 在 該 段 上 升 趨 勢 中 ， 中 移 動 股 價 有 6 次 至 少 兩 日 高 收 於 通 道 頂 之 外 ， 而 其 間 從 未 觸 及 通 道 底 。 到 了 11 月 29 日 （ 圖 A 點 ） ， 股 價 自 升 浪 開 展 以 來 首 次 觸 及 通 道 底 ， MACD 已 轉 為 牛 熊 ， 至 此 漫 步 通 道 結 束 ， 也 就 是 上 升 趨 勢 告 一 段 落 ， 往 後 的 走 勢 ， 可 以 是 橫 行 整 固 ， 也 可 以 逆 轉 為 下 跌 趨 勢 。

回 試 中 軸 可 短 炒

右 圖 的 例 子 是 上 升 趨 勢 ， 如 果 是 下 跌 趨 勢 ， 股 價 就 會 屢 次 低 收 於 通 道 底 之 外 ， 而 且 其 間 不 會 觸 及 通 道 頂 ， 直 至 下 跌 趨 勢 結 束 為 止 。 中 線 投 資 者 一 旦 發 現 Walking the band ， 宜 於 股 價 第 1 次 收 於 通 道 頂 外 買 入 （ 或 收 於 通 道 底 外 沽 空 ） ， 並 一 直 持 有 ， 直 至 股 價 觸 及 通 道 底 才 沽 出 （ 或 觸 及 通 道 頂 才 平 淡 倉 ） 。 短 線 客 則 可 以 候 股 價 每 次 回 試 通 道 中 軸 時 買 入 ， 候 升 破 通 道 頂 而 技 術 指 標 超 買 時 獲 利 。 買 入 後 若 股 價 不 升 反 跌 ， 一 觸 及 通 道 底 亦 應 先 行 止 蝕 。

保歷加通道掌握波幅變化

過 去 幾 個 周 末 ， 介 紹 過 保 歷 加 通 道 的 識 別 形 態 功 能 ， 也 談 過 %b 指 標 衡 量 動 力 強 弱 的 作 用 。 今 日 續 談 保 歷 加 通 道 另 一 種 重 要 功 能 ， 就 是 及 時 掌 握 股 價 的 波 幅 （ Volatility ） 變 化 。 股 價 走 勢 多 變 ， 牛 皮 市 時 窄 幅 上 落 ， 波 幅 甚 窄 ； 在 趨 勢 市 中 ， 股 價 可 以 長 期 上 升 / 下 跌 ， 波 幅 擴 大 。 試 想 想 ， 若 我 們 在 牛 皮 市 中 持 盈 保 泰 ， 等 到 趨 勢 市 來 臨 的 一 刻 才 入 市 ， 食 盡 整 個 升 浪 或 跌 浪 ， 豈 不 理 想 ？ 保 歷 加 通 道 能 夠 幫 助 我 們 掌 握 波 幅 變 化 ， 達 到 「 理 想 」 的 機 會 自 然 大 大 提 高 。 不 少 學 術 研 究 發 現 ， 波 幅 有 循 環 ， 過 窄 必 轉 寬 ， 過 寬 必 轉 窄 ， 而 且 這 種 循 環 變 化 是 有 可 能 預 測 的 。 藉 著 通 道 的 收 窄 和 擴 闊 ， 保 歷 加 通 道 發 揮 預 測 波 幅 變 化 的 能 力 。 當 通 道 壓 縮 到 極 為 狹 窄 （ Squeeze ） 時 ， 代 表 股 價 波 幅 很 窄 ， 而 基 於 波 幅 有 循 環 ， 我 們 可 以 預 期 波 幅 很 有 機 會 快 將 擴 闊 。 何 謂 通 道 極 窄 ？ 按 發 明 人 約 翰 ． 保 歷 加 的 定 義 ， 就 是 通 道 闊 度 （ BandWidth ） 處 於 6 個 月 來 最 低 水 平 。 不 過 ， 按 港 股 實 戰 經 驗 ， 很 多 時 處 於 3 至 4 個 月 低 位 就 可 以 了 。 甚 麼 是 BandWidth ？ 那 是 保 歷 加 通 道 第 2 個 衍 生 指 標 ， 公 式 是 ： （ 通 道 頂 - 通 道 底 ） ÷ 中 軸 。 一 如 %b ， 目 前 提 供 BandWidth 的 圖 表 供 應 商 不 多 ， 幸 好 自 行 計 算 並 不 複 雜 ， 而 且 在 大 多 數 情 況 下 憑 肉 眼 也 可 以 看 出 通 道 是 否 極 窄 。

撐 開 通 道 方 可 行 動

右 圖 是 中 國 國 航 （ 753 ） 日 線 圖 。 經 過 長 期 底 部 橫 行 後 ， 國 航 的 保 歷 加 通 道 越 收 越 窄 ， 去 年 8 月 31 日 ， BandWidth 的 數 值 為 8.98 ， 大 約 是 4 個 月 來 的 最 低 水 平 。 初 學 者 要 切 記 一 點 ， 通 道 收 得 極 窄 只 是 提 醒 我 們 波 幅 隨 時 擴 闊 ， 但 不 應 視 之 為 買 入 訊 號 。 去 年 9 月 1 日 （ A 點 ） 和 2 日 ， 連 續 兩 支 陽 燭 撐 開 通 道 頂 ， BandWidth 數 值 增 升 ， 而 MACD 亦 發 出 熊 牛 訊 號 ， 顯 示 新 的 上 升 趨 勢 可 能 誕 生 ， 或 至 少 有 一 個 大 型 反 彈 。 當 通 道 收 得 極 窄 ， 同 時 股 價 撐 開 通 道 頂 並 收 於 通 道 之 外 ， 才 構 成 買 入 訊 號 ， 這 點 初 學 者 必 須 留 意 。 同 樣 地 ， 當 通 道 收 得 極 窄 ， 同 時 股 價 撐 開 通 道 底 並 低 收 於 通 道 外 ， 那 便 是 沽 出 訊 號 。 去 年 12 月 28 日 ， 國 航 保 歷 加 通 道 BandWidth 縮 至 6.1 ， 約 為 10 個 月 低 點 ， 翌 日 股 價 撐 開 通 道 頂 （ B 點 ） ， 雖 是 陰 燭 ， 但 高 收 於 通 道 外 ， 而 且 MACD 重 現 雙 牛 ， 故 仍 是 可 靠 的 買 入 訊 號 。 通 道 收 窄 代 表 波 幅 縮 小 ， 通 道 擴 大 代 表 波 幅 擴 闊 。 圖 B 點 之 後 的 半 個 月 ， 通 道 頂 急 速 上 升 ， 而 通 道 底 則 急 墮 ， 拉 闊 整 條 通 道 ， 此 為 擴 大 過 程 ， 股 價 持 續 上 升 。 及 至 今 年 1 月 11 日 ， 通 道 底 開 始 不 跌 ， 並 向 上 彎 （ C ） ， 顯 示 波 幅 正 收 窄 ， 意 味 股 價 中 長 線 升 勢 雖 或 未 完 ， 但 短 期 升 浪 或 已 完 結 ， 需 要 先 行 整 固 。

保歷加通道 %b好使好用

上 周 介 紹 了 保 歷 加 通 道 的 識 別 圖 表 形 態 功 能 ， 其 中 談 到 辨 認 M 形 頂 和 W 形 底 最 準 。 其 實 利 用 保 歷 加 通 道 及 早 辨 認 頭 肩 頂 或 頭 肩 底 ， 效 果 亦 不 俗 。 續 談 利 用 通 道 辨 認 頭 肩 形 態 前 ， 先 介 紹 保 歷 加 通 道 的 一 個 「 衍 生 指 標 」 %b 。 上 周 說 過 ， 分 析 保 歷 加 通 道 時 ， 重 視 的 不 是 股 價 的 絕 對 值 ， 而 是 相 對 值 ， 即 是 股 價 在 通 道 所 處 的 相 對 位 置 。 在 大 多 數 時 候 ， 兩 個 股 價 於 通 道 所 處 的 相 對 位 置 相 距 頗 大 ， 例 如 一 個 在 通 道 內 ， 另 一 個 在 通 道 外 ， 肉 眼 也 可 以 分 辨 清 楚 。 不 過 ， 亦 有 些 時 候 兩 者 的 相 對 位 置 十 分 接 近 ， 這 時 就 要 借 助 %b 來 分 辨 。 %b 的 公 式 如 下 ： （ 最 新 股 價 － 通 道 底 ） ÷ （ 通 道 頂 － 通 道 底 ） 。 計 算 所 得 的 數 值 若 是 1 ， 即 股 價 正 處 於 通 道 頂 ； 數 值 若 是 0 ， 股 價 剛 好 處 於 通 道 底 。 若 數 值 在 0 與 1 之 間 ， 即 股 價 位 於 通 道 內 。 數 值 大 過 1 ， 即 股 價 處 於 通 道 頂 之 外 ； 數 值 小 於 0 （ 負 數 ） ， 即 意 味 股 價 跌 出 通 道 底 。 每 天 計 算 %b 數 值 並 繪 於 圖 上 ， 便 能 提 供 很 好 的 視 覺 分 析 效 果 ， 一 眼 即 可 看 出 兩 個 甚 至 多 個 股 價 的 相 對 位 置 。 可 惜 目 前 提 供 %b 的 圖 表 供 應 商 不 多 ， 各 位 可 能 要 自 行 製 作 。

4 個 準 則 辨 認 頭 肩 頂

利 用 保 歷 加 通 道 辨 認 頭 肩 頂 ， 有 以 下 4 個 準 則 ： （ 1 ） 左 肩 上 升 動 力 最 強 ， 故 相 對 值 通 常 最 高 ， 股 價 往 往 升 破 通 道 頂 。 （ 2 ） 頭 部 上 升 動 力 次 之 ， 相 對 值 亦 較 低 ， 股 價 很 多 時 只 能 觸 及 通 道 頂 。 （ 3 ） 右 肩 動 力 最 弱 ， 相 對 值 亦 最 低 ， 股 價 多 數 只 能 觸 及 中 軸 。 （ 4 ） 跌 破 頸 線 後 ， 股 價 如 作 後 抽 ， 一 般 都 會 止 於 中 軸 。 頭 肩 底 的 辨 認 準 則 雷 同 ， 只 是 「 倒 轉 」 而 已 ， 不 贅 。 右 圖 為 新 世 界 發 展 （ 017 ） 日 線 圖 ， 圖 下 方 的 指 標 是 %b 。 在 97 年 6 月 至 10 月 間 ， 新 世 界 營 造 複 式 頭 肩 頂 。 在 7 月 中 ， 股 價 稍 為 升 破 通 道 頂 （ A ） ， %b 稍 大 於 1 （ a ） ， 可 視 作 第 1 個 左 肩 。 7 月 底 至 8 月 初 ， 股 價 升 離 通 道 頂 （ B ） ， %b 數 值 亦 明 顯 大 於 1 （ b ） ， 可 視 為 第 2 個 左 肩 。 及 至 8 月 中 左 右 ， 股 價 升 上 最 高 位 ， 但 卻 只 能 輕 觸 通 道 頂 （ C ） ， %b 亦 剛 觸 及 1 （ c ） ， 可 視 之 為 頭 部 。 8 月 下 旬 股 價 反 彈 ， 但 不 能 收 於 中 軸 之 上 （ D ） ， %b 的 數 值 （ d ） 亦 明 顯 低 過 a 、 b 和 c ， 成 為 第 1 個 右 肩 ， 至 此 已 可 判 斷 此 形 態 很 可 能 是 頭 肩 頂 。 %b 所 提 供 的 視 覺 分 析 效 果 相 當 好 用 ， 例 如 由 B 升 至 C 途 中 ， 股 價 數 次 升 破 通 道 頂 ， 很 難 用 肉 眼 分 辨 那 一 個 相 對 值 最 高 。 %b 就 可 以 很 清 楚 的 告 訴 我 們 ， 在 股 價 絕 對 值 不 斷 上 升 的 同 時 ， 相 對 值 持 續 下 降 ， 提 醒 大 家 動 力 正 在 轉 弱 中 。 圖 E 和 e 的 一 個 背 馳 ， 亦 指 出 下 跌 動 力 減 弱 ， 其 後 果 然 有 反 彈 。

保歷加通道助分辨形態

保 歷 加 通 道 有 多 種 主 要 功 能 ， 識 別 圖 表 形 態 （ Pattern Recognition ） 是 其 中 之 一 。 關 於 圖 表 形 態 ， 小 邱 也 曾 介 紹 過 ， 讀 者 應 該 不 會 陌 生 。 在 識 別 形 態 時 ， 往 往 會 遇 到 一 個 難 題 ， 就 是 在 形 態 營 造 的 過 程 中 ， 並 不 容 易 識 別 出 來 ， 即 使 依 稀 看 得 出 ， 心 裡 其 實 並 無 太 大 的 把 握 。 保 歷 加 通 道 可 以 幫 助 我 們 及 早 辨 認 出 形 態 ， 尤 其 是 M 形 頂 和 W 形 底 ， 準 確 度 很 高 。 續 談 識 別 形 態 之 前 ， 必 須 先 介 紹 保 歷 加 通 道 的 「 相 對 」 概 念 。 在 運 用 保 歷 加 通 道 時 ， 我 們 重 視 的 不 是 股 價 的 絕 對 值 （ Absolute Price Levels ） ， 而 是 股 價 在 通 道 的 相 對 值 （ Relative Price Levels ） 。 絕 對 值 很 易 理 解 ， 例 如 今 天 的 股 價 是 1.1 元 ， 昨 日 是 1 元 ， 兩 者 都 是 股 價 的 絕 對 值 ， 一 經 比 較 ， 就 知 道 今 天 的 股 價 高 於 昨 日 。 相 對 值 則 不 同 ， 它 是 指 股 價 在 保 歷 加 通 道 所 處 的 相 對 位 置 而 言 ； 相 對 值 的 高 低 ， 取 決 於 股 價 處 於 通 道 相 對 位 置 的 高 低 ， 與 絕 對 值 無 關 。 舉 個 例 說 ， 股 價 5 日 之 前 收 2 元 ， 突 破 保 歷 加 通 道 頂 ； 今 日 股 價 收 2.1 元 ， 但 處 於 通 道 之 內 。 以 絕 對 值 計 ， 今 日 之 股 價 自 然 高 於 5 日 前 ， 但 以 相 對 值 計 ， 5 日 前 的 股 價 就 「 相 對 高 於 」 今 日 的 股 價 。

測 M 形 頂 和 W 形 底 最 準

保 歷 加 通 道 重 視 相 對 高 / 低 位 ， 是 有 理 由 的 。 股 價 升 破 通 道 頂 ， 代 表 上 升 動 力 強 ； 反 之 股 價 絕 對 值 即 使 較 高 ， 但 仍 處 通 道 之 內 ， 代 表 動 力 相 對 較 弱 ， 故 此 前 者 更 值 得 看 好 。 明 白 了 「 相 對 」 概 念 後 ， 可 以 續 談 利 用 保 歷 加 通 道 識 別 圖 表 形 態 了 。 正 如 前 文 所 述 ， 利 用 保 歷 加 通 道 識 別 M 形 頂 和 W 形 底 ， 效 果 特 別 好 。 記 住 M 形 頂 的 兩 個 頂 不 必 價 位 相 同 ， 嚴 格 的 雙 頂 （ 價 位 相 同 ） 只 是 M 形 頂 的 其 中 一 種 ； 同 樣 地 ， W 形 底 的 兩 個 底 也 不 必 同 價 。 辨 認 營 造 中 的 形 態 是 否 M 形 頂 ， 我 們 須 留 意 第 1 與 第 2 個 頂 在 保 歷 加 通 道 的 相 對 位 置 ， 以 及 兩 個 頂 的 成 交 變 化 。 辨 認 是 否 W 形 底 ， 亦 須 留 意 第 1 與 第 2 個 底 在 通 道 的 相 對 位 置 ， 成 交 變 化 當 然 亦 有 參 考 作 用 。 右 圖 為 和 黃 （ 013 ） 日 線 圖 ， 圖 A 點 高 位 為 87 元 ， 明 顯 處 於 通 道 頂 之 外 ， 成 交 連 日 皆 大 （ a ） 。 圖 B 點 為 形 態 中 的 第 2 個 頂 ， 高 位 為 88.85 元 ， 絕 對 值 高 於 A ， 但 卻 處 於 通 道 之 內 ， 故 以 相 對 值 計 B 低 於 A ， 而 且 成 交 （ b ） 遠 低 於 第 1 頂 。 至 此 ， 我 們 可 以 判 斷 此 形 態 為 M 形 頂 的 機 會 極 大 ， 有 貨 者 應 減 持 ， 其 後 股 價 跌 穿 頸 線 ， 更 應 清 貨 。 圖 C 點 低 位 71.3 元 ， 跌 穿 通 道 底 、 D 點 低 位 74.6 元 ， 且 處 通 道 內 。 無 論 以 絕 對 值 還 是 相 對 值 計 ， D 均 高 於 C ， 加 上 D 之 成 交 （ d ） 遠 低 於 C 的 成 交 （ c ） ， 反 映 下 跌 動 力 減 弱 ， 至 此 可 判 斷 此 形 態 很 有 可 能 是 W 形 底 ， 果 然 翌 日 股 價 即 以 大 成 交 （ e ） 升 破 頸 線 （ E 點 ） 。

保歷加通道初學難掌握

保 歷 加 通 道 （ Bollinger Bands ） 是 近 年 十 分 流 行 的 一 種 技 術 分 析 工 具 。 不 過 ， 這 種 工 具 不 易 掌 握 ， 初 學 者 很 容 易 有 誤 解 ， 並 因 而 認 定 它 「 不 準 、 無 用 」 。 其 實 保 歷 加 通 道 是 一 種 很 獨 特 的 工 具 ， 非 常 實 用 ， 值 得 炒 友 花 時 間 研 習 。 保 歷 加 通 道 是 約 翰 ． 保 歷 加 （ John Bollinger ） 在 80 年 代 發 明 ， 屬 於 通 道 （ Channels ） 類 型 技 術 分 析 工 具 。 通 道 分 析 工 具 並 非 新 事 物 ， 60 和 70 年 代 已 有 好 幾 種 ， 多 以 平 均 線 為 中 軸 ， 上 下 加 減 某 個 百 分 率 作 為 通 道 頂 和 通 道 底 。 不 過 這 些 工 具 都 有 一 個 缺 點 ， 就 是 「 沒 有 生 命 」 ， 不 能 因 應 股 價 的 波 幅 作 出 變 化 。 我 們 都 知 道 ， 股 價 波 幅 時 而 擴 大 ， 時 而 收 窄 ， 絕 非 固 定 。 舊 式 的 通 道 工 具 卻 固 定 了 通 道 的 闊 度 ， 不 能 自 動 因 應 股 價 波 幅 之 變 化 去 擴 闊 或 收 窄 通 道 。 保 歷 加 通 道 則 不 同 ， 它 是 「 有 生 命 」 的 工 具 ， 其 通 道 之 闊 窄 會 因 應 股 價 之 波 幅 作 出 變 化 ， 使 它 成 為 一 種 獨 特 的 工 具 。

道 指 85% 時 間 在 通 道 內

保 歷 加 通 道 的 製 作 不 算 簡 單 ， 幸 好 現 時 提 供 這 種 工 具 的 軟 件 多 的 是 ， 不 必 再 花 時 間 去 計 算 。 保 歷 加 通 道 由 3 條 不 斷 變 化 的 曲 線 組 成 ， 中 間 的 一 條 稱 為 中 軸 （ 右 圖 中 的 藍 線 ） ， 預 設 值 為 20 日 簡 單 移 動 平 均 線 （ SMA ） 。 上 方 的 一 條 是 通 道 頂 線 （ 或 稱 上 通 道 線 ） ， 其 數 值 是 由 中 軸 線 加 兩 個 標 準 差 得 出 ； 下 方 的 是 通 道 底 線 （ 或 稱 下 通 道 線 ） ， 其 數 值 是 由 中 軸 線 減 兩 個 標 準 差 計 算 出 來 。 標 準 差 （ Standard Deviation ） 是 統 計 學 名 詞 ， 計 算 繁 複 ， 不 打 算 在 此 討 論 。 事 實 上 ， 是 否 懂 得 標 準 差 ， 與 運 用 保 歷 加 通 道 可 謂 毫 無 關 係 。 保 歷 加 本 人 以 美 股 資 料 研 究 發 現 ， 美 股 道 指 有 85% 時 間 在 通 道 內 運 行 ； 另 有 一 些 研 究 指 港 股 指 有 90% 時 間 處 於 通 道 之 內 。 因 此 我 們 可 以 這 樣 說 ： 股 價 大 部 份 時 間 都 在 通 道 之 內 上 落 。 正 是 這 個 原 因 ， 不 少 初 學 者 有 一 個 誤 解 ， 以 為 每 當 股 價 升 抵 保 歷 加 通 道 頂 ， 就 要 沽 出 ； 每 逢 股 價 跌 至 通 道 底 ， 就 可 以 買 入 。 另 一 些 初 學 者 比 較 聰 明 ， 知 道 通 道 中 軸 本 身 可 構 成 阻 力 或 支 持 ， 故 得 出 一 個 不 盡 正 確 的 想 法 ： 股 價 升 抵 通 道 頂 沽 出 ， 跌 近 中 軸 不 破 可 買 入 ； 股 價 跌 至 通 道 底 買 入 ， 升 近 中 軸 不 破 沽 出 。

通 道 頂 底 非 買 賣 訊 號

右 圖 為 長 實 （ 001 ） 日 線 圖 ， 圖 中 的 A 至 B ， C 至 D 和 E 至 F ， 大 體 上 都 是 觸 及 通 道 頂 回 落 ， 跌 至 通 道 底 就 回 升 ， 為 何 上 述 的 想 法 不 正 確 ？ 其 實 股 價 觸 及 通 道 頂 或 底 ， 本 身 並 非 買 賣 訊 號 ， 圖 中 之 所 以 看 似 「 有 效 運 作 」 ， 只 是 橫 行 上 落 市 使 然 。 如 果 我 們 誤 以 為 「 股 價 觸 及 通 道 頂 要 沽 」 是 必 然 的 準 則 ， 那 麼 由 G 至 H 的 那 一 段 可 觀 的 升 浪 ， 我 們 就 永 遠 賺 不 到 。 下 周 開 始 ， 本 欄 會 介 紹 保 歷 加 通 道 的 正 確 用 法 。

SAR指標助你食盡升浪

港 股 最 近 升 個 停 不 了 ， 尤 其 是 大 價 H 股 ， 投 資 者 都 有 「 沽 出 之 後 買 唔 番 」 之 嘆 。 不 少 讀 者 電 郵 小 邱 ， 問 可 有 辦 法 幫 助 他 們 食 盡 一 個 中 線 升 浪 ， 避 免 過 早 沽 貨 的 遺 憾 。 小 邱 馬 上 想 起 一 種 技 術 分 析 工 具 ─ ─ 拋 物 線 轉 向 點 （ Parabolic SAR ） 。 拋 物 線 轉 向 點 一 般 簡 稱 為 SAR ， 而 SAR 其 實 是 Stop and Reversal 的 簡 寫 ， 意 謂 「 止 蝕 （ 賺 ） 並 反 手 造 倉 」 。 至 於 名 稱 中 的 「 拋 物 線 」 ， 是 因 為 SAR 在 圖 表 上 是 一 段 段 的 拋 物 線 ， 而 這 些 拋 物 線 多 以 虛 線 標 示 。 SAR 由 Welles Wilder 發 明 （ Wilder 亦 是 RSI 和 DMI 的 發 明 人 ） ， 計 算 公 式 相 當 複 雜 ， 不 打 算 在 這 花 篇 幅 介 紹 。 幸 好 ， SAR 的 運 用 卻 非 常 簡 單 ， 幾 乎 一 講 就 明 ， 馬 上 就 會 用 ， 以 下 是 基 本 運 用 法 則 ： （ 1 ） SAR 只 適 用 於 趨 勢 市 ， 但 它 本 身 並 非 判 斷 趨 勢 的 工 具 ， 故 在 應 用 SAR 之 前 ， 宜 先 用 其 他 工 具 判 斷 當 下 是 趨 勢 市 還 是 牛 皮 市 。

虛 線 之 上 續 持 好 倉

（ 2 ） SAR 在 圖 表 上 多 以 虛 線 標 示 ， 股 價 在 虛 線 之 上 時 ， 好 倉 應 繼 續 持 有 。 但 當 股 價 剛 由 虛 線 之 上 轉 企 虛 線 之 下 時 ， 好 倉 就 應 該 馬 上 止 賺 或 止 蝕 ， 進 取 者 更 可 反 手 開 淡 倉 。 （ 3 ） 股 價 在 虛 線 之 下 時 ， 淡 倉 應 續 持 有 。 但 當 股 價 剛 由 虛 線 之 下 轉 企 虛 線 之 上 時 ， 淡 倉 應 馬 上 止 蝕 或 止 賺 ， 進 取 者 更 可 反 手 開 好 倉 。 （ 4 ） SAR 有 一 個 可 供 調 整 的 參 數 AF （ 加 速 因 子 ） ， AF 的 最 低 值 是 0.02 （ 一 般 以 此 作 預 設 參 數 ） ， 最 大 值 為 0.2 。 AF 是 用 以 調 節 SAR 對 股 價 的 敏 感 度 ， 數 值 越 大 越 敏 感 ， 但 若 數 值 過 大 ， 股 價 會 頻 密 穿 梭 虛 線 ， 失 去 作 用 。 右 圖 為 中 國 人 壽 （ 2628 ） 日 線 圖 ， 今 年 4 月 至 6 月 中 ， 國 壽 股 價 橫 行 上 落 ， SAR 毫 無 用 武 之 地 ， 股 價 頻 頻 穿 梭 於 虛 線 ， 但 發 出 的 都 是 無 用 的 假 訊 號 。 及 至 6 月 13 日 ， 股 價 由 虛 線 之 下 轉 企 虛 線 之 上 （ A 點 ） ， 兩 日 後 MACD 發 出 雙 牛 訊 號 ， 新 升 浪 確 認 開 始 ， 其 後 股 價 果 然 反 覆 升 至 8 月 1 日 ， 期 內 SAR 只 在 7 月 9 日 發 出 過 一 次 錯 誤 的 沽 貨 訊 號 ， 但 MACD 並 無 認 同 。

配 合 MACD 更 好 用

8 月 2 日 股 價 由 虛 線 之 上 轉 企 虛 線 之 下 （ B 點 ） ， MACD 亦 轉 為 牛 熊 ， 其 後 果 然 見 調 整 。 8 月 22 日 股 價 再 次 轉 企 虛 線 之 上 （ C 點 ） ， 一 日 後 MACD 重 現 雙 牛 ， 確 認 新 上 升 趨 勢 。 及 至 9 月 13 日 ， MACD 輕 微 發 出 熊 牛 訊 號 ， 但 股 價 仍 企 SAR 虛 線 之 上 （ D 點 ） ， 未 確 認 轉 勢 ， 故 好 倉 仍 可 持 有 ， 直 到 昨 日 ， SAR 尚 未 見 沽 出 訊 號 。

MACD判斷牛熊市交替

大 市 屢 創 新 高 ， 擔 心 位 高 勢 危 者 日 眾 ， 不 少 讀 者 電 郵 小 邱 ， 問 牛 市 是 否 將 盡 ， 熊 市 是 否 將 至 。 事 前 精 確 預 測 牛 熊 市 交 替 ， 根 本 不 可 能 。 不 過 ， 若 牛 熊 交 替 有 可 能 發 生 ， MACD 會 提 醒 你 留 意 ； 又 或 牛 熊 交 替 已 經 出 現 ， MACD 會 助 你 及 早 作 出 正 確 判 斷 。 MACD 周 線 圖 用 於 判 斷 中 長 期 甚 至 大 趨 勢 的 轉 變 ， 效 果 十 分 好 。 圖 1 是 恆 指 周 線 圖 ， 時 段 為 99 年 11 月 至 03 年 10 月 底 。 牛 熊 交 替 之 前 ， MACD 周 線 圖 常 有 背 馳 訊 號 ， 圖 1 中 間 一 欄 是 快 MACD ， 在 99 年 尾 至 00 年 頭 出 現 利 淡 的 頂 背 馳 ， 提 醒 好 友 小 心 ， 及 至 00 年 4 月 ， 圖 1 最 底 一 欄 的 慢 MACD 發 出 沽 貨 訊 號 （ A 點 ） ， 按 上 周 所 說 的 兩 組 MACD 應 用 原 則 ， 應 該 清 貨 離 場 。 其 後 3 個 月 ，恆 指 曾 作 反 彈 ， 快 MACD 亦 曾 發 出 買 入 訊 號 ， 但 始 終 不 能 升 破 背 馳 解 除 威 脅 ， 加 上 同 年 9 月 指 再 度 跌 破 50 周 線 ， 11 月 中 50 周 線 向 下 彎 ， 至 此 可 以 斷 定 熊 市 已 至 。

熊 去 牛 來 之 前 ， MACD 周 線 圖 亦 常 見 利 好 的 底 背 馳 。 01 年 下 半 年 至 03 年 4 月 ，恆 指 見 3 底 背 馳 ， 提 醒 大 家 熊 去 牛 來 。 5 月 中 快 MACD 發 出 買 入 訊 號 （ B 點 ） ，恆 指 同 時 升 破 長 期 降 軌 ， 牛 市 重 來 的 機 會 已 超 過 一 半 ， 及 至 8 月 中 50 周 線 轉 跌 為 升 ， 至 此 可 斷 定 牛 市 已 至 。 圖 2 為 97 至 98 年 的 指 周 線 圖 。 97 年 股 災 來 得 急 ， MACD 未 及 營 造 頂 背 馳 ， 慢 MACD 發 出 沽 出 訊 號 （ C 點 ） 雖 較 慢 ， 仍 可 減 輕 損 失 。 97 年 10 月 初 ， MACD 線 欲 重 越 訊 號 線 失 敗 ， 是 極 壞 的 訊 號 ， 加 上 10 月 中 指 跌 穿 50 周 線 ， 確 認 熊 市 已 至 。 97 年 尾 至 98 年 8 月 ， 快 MACD 見 3 底 背 馳 ， 預 告 牛 市 將 至 ； 9 月 快 MACD 發 出 買 入 訊 號 （ D 點 ） ， 其 後 指 升 破 長 期 降 軌 並 重 上 50 周 線 ， 確 認 牛 市 重 臨 。

MACD參數設定有竅門

有 關 MACD 柱 狀 圖 的 運 用 和 買 賣 策 略 ， 上 兩 期 已 介 紹 過 。 今 日 會 和 大 家 討 論 如 何 選 用 MACD 的 平 均 線 日 數 ， 以 及 介 紹 利 用 兩 組 MACD 指 標 進 行 買 賣 的 方 法 。 MACD 圖 上 印 有 一 組 參 數 ， 例 如 MACD 12-26(9) ， 這 組 參 數 代 表 製 作 MACD 線 所 採 用 的 EMA （ 平 滑 移 動 平 均 線 ） 是 12 日 和 26 日 ， 而 9 是 指 MACD 線 的 9 日 EMA ， 用 以 製 作 訊 號 線 。 12-26(9) 一 般 被 視 為 標 準 參 數 ， 但 並 非 不 可 改 變 。 按 MACD 發 明 人 Gerald Appel 所 說 ， 基 本 上 用 任 何 日 數 的 EMA 都 可 以 ， 但 有 一 個 準 則 ， 就 是 兩 條 EMA 必 須 一 長 一 短 ， 而 長 的 所 用 的 日 數 ， 大 約 是 短 的 2 至 3 倍 。 參 數 的 數 字 越 小 ， 即 選 用 的 EMA 日 數 越 短 ， MACD 就 會 越 敏 感 ， 所 發 出 的 買 賣 訊 號 更 多 更 快 ， 但 亦 更 常 見 錯 誤 訊 號 。 參 數 的 數 字 越 大 ， 即 選 用 的 EMA 日 數 越 長 ， MACD 的 反 應 越 慢 ， 但 所 發 出 的 訊 號 通 常 更 可 靠 。 採 用 那 一 組 參 數 較 好 ， 要 視 乎 市 況 和 不 同 股 份 的 特 性 而 定 ， 需 要 經 驗 作 判 斷 ， 初 學 者 經 驗 不 足 ， 宜 用 標 準 參 數 。

利 用 兩 組 MACD 作 買 賣

Gerald Appel 主 張 至 少 採 用 兩 組 不 同 參 數 的 MACD ， 一 組 用 較 長 日 數 的 EMA （ 慢 MACD ） ， 一 組 用 較 短 日 數 的 EMA （ 快 MACD ） ， 基 本 法 則 如 下 ： (1) 股 價 通 常 升 慢 跌 快 ， 故 採 用 快 MACD 的 買 入 訊 號 ， 取 其 較 敏 感 ； 沽 出 訊 號 則 採 用 慢 MACD ， 取 其 較 準 確 。 (2) 市 況 明 確 向 好 時 ， 宜 採 用 比 標 準 參 數 更 快 的 MACD 的 買 入 訊 號 ， 例 如 6-19(9) ； 沽 出 訊 號 仍 用 慢 MACD ， 例 如 19-39(9) 。 (3) 市 況 無 明 顯 趨 勢 或 略 為 偏 好 時 ， 宜 採 用 標 準 參 數 的 買 入 訊 號 ； 沽 出 訊 號 則 採 用 慢 MACD 19-39(9) 。 (4) 市 況 明 顯 向 淡 時 ， 買 賣 訊 號 均 宜 採 用 標 準 參 數 的 MACD 。 右 圖 為 中 移 動 （ 941 ） 日 線 圖 ， 中 間 一 欄 是 快 MACD ， 參 數 是 6-19(9) ； 最 底 一 欄 是 慢 MACD ， 參 數 是 19-39(9) 。 今 年 6 月 12 日 ， 快 MACD 的 MACD 線 升 越 訊 號 線 ， 發 出 買 入 訊 號 ， 比 慢 MACD 快 兩 日 （ 見 A 虛 線 ） 。 7 月 6 日 ， 快 MACD 的 MACD 線 跌 破 訊 號 線 ， 發 出 沽 出 訊 號 ， 慢 MACD 並 無 訊 號 （ B 虛 線 ） ， 其 後 股 價 再 升 7.5 元 ， 證 明 這 個 沽 出 訊 號 過 早 發 出 ， 用 慢 MACD 的 沽 出 訊 號 較 可 靠 。 C 虛 線 再 一 次 顯 示 快 MACD 的 買 入 訊 號 在 強 勢 市 中 優 於 慢 MACD 。 D 虛 線 則 再 次 顯 示 快 MACD 的 沽 出 訊 號 不 可 靠 。

MACD柱狀圖預示能力強

上 周 談 過 MACD 的 柱 狀 圖 ， 以 及 利 用 柱 狀 圖 進 行 最 進 取 的 買 賣 策 略 。 關 於 柱 狀 圖 的 運 用 ， 還 有 一 點 值 得 補 充 說 明 。 MACD 屬 於 「 趨 勢 追 蹤 指 標 」 ， 這 類 滯 後 指 標 預 示 性 本 來 不 強 ， 但 MACD 的 柱 狀 圖 卻 有 不 俗 的 預 示 能 力 ， 令 MACD 比 同 類 指 標 優 勝 。 除 上 周 所 說 之 外 ， MACD 柱 狀 圖 還 有 近 似 車 頭 燈 的 作 用 ， 讓 投 資 者 能 夠 在 黑 暗 中 看 到 前 路 ， 關 鍵 在 於 觀 察 柱 狀 圖 的 波 峰 和 低 谷 。 當 股 價 持 續 下 跌 ， MACD 柱 狀 圖 在 0 線 以 下 一 柱 低 於 一 柱 ， 即 意 味 淡 友 不 獨 佔 上 風 ， 而 且 力 量 加 強 。 在 此 波 跌 浪 中 ， 若 柱 狀 圖 在 0 線 以 下 的 谷 底 是 過 去 至 少 3 個 月 來 最 低 者 ， 即 預 示 股 價 低 位 尚 未 出 現 。 右 圖 為 駿 威 （ 203 ） 日 線 圖 ， 今 年 3 月 5 日 ， 駿 威 跌 至 2.93 元 （ A ） ， 同 日 MACD 柱 狀 圖 亦 跌 至 谷 底 （ a ） ， 而 這 個 谷 底 乃 7 個 多 月 來 最 深 者 ， 故 此 我 們 可 以 預 期 ， 股 價 反 彈 過 後 會 有 更 低 的 低 位 出 現 ， 其 後 果 然 跌 至 2.81 元 （ B ） 。

預 告 高 處 未 算 高

另 一 個 例 子 出 現 於 8 月 7 日 ， 駿 威 跌 至 3.3 元 （ E ） ， MACD 柱 狀 圖 之 谷 底 （ e ） 是 5 個 月 來 最 深 的 ， 預 示 股 價 低 位 尚 待 出 現 ， 其 後 果 然 跌 至 2.87 元 （ F ） 。 同 樣 道 理 ， 當 股 價 持 續 上 升 後 ， MACD 柱 狀 圖 在 0 線 之 上 的 波 峰， 為 過 去 至 少 3 個 月 來 最 高 者 ， 即 預 示 更 高 的 股 價 尚 在 後 頭 。 8 月 28 日 ， 駿 威 升 至 3.83 元 （ G ） ， 同 日 MACD 柱 狀 圖 在 0 線 之 上 ， 其 波 峰（ g ） 為 1 年 來 最 高 者 ， 可 以 預 期 股 價 高 位 尚 未 出 現 。 結 果 經 過 一 輪 整 固 後 ， 股 價 昨 日 突 破 阻 力 ， 最 高 曾 見 3.95 元 。 較 早 前 曾 簡 略 提 過 MACD 的 背 馳 訊 號 ， 今 日 亦 想 加 以 補 充 。 所 謂 背 馳 ， 是 指 股 價 與 技 術 指 標 走 勢 不 一 致 。 股 價 一 浪 高 於 一 浪 ， 技 術 指 標 卻 一 浪 低 於 一 浪 ， 便 是 利 淡 的 頂 背 馳 。 股 價 一 浪 低 於 一 浪 ， 技 術 指 標 卻 一 浪 高 於 一 浪 ， 即 構 成 利 好 的 底 背 馳 。 在 MACD 這 個 指 標 裡， 除 了 MACD 線 可 以 發 出 背 馳 訊 號 外 ， MACD 柱 狀 圖 亦 會 有 背 馳 訊 號 。 一 般 來 說 ， 柱 狀 圖 較 易 出 現 背 馳 訊 號 ， 但 可 靠 程 度 和 威 力 較 次 。 MACD 線 出 現 背 馳 訊 號 的 頻 率 較 低 ， 但 可 靠 性 和 威 力 較 大 。 右 圖 中 的 A-B 和 a-b 是 利 好 的 柱 狀 圖 底 背 馳 ； E-F 和 e-f 是 另 一 組 柱 狀 圖 底 背 馳 。 值 得 注 意 的 是 6 月 至 7 月 間 ， 股 價 （ C-D ） 除 與 MACD 線 （ c-d ） 形 成 頂 背 馳 外 ， 亦 與 柱 狀 圖 （ c'-d' ） 構 成 頂 背 馳 ， 可 靠 性 和 威 力 相 應 更 大 。

MACD最進取的買賣策略

介 紹 過 MACD 的 基 本 和 進 取 買 賣 策 略 後 ， 今 日 向 各 位 介 紹 MACD 的 柱 狀 圖 （ Histogram ） ， 以 及 最 進 取 的 買 賣 策 略 。 除 了 MACD 線 （ 快 線 ） 和 訊 號 線 （ 慢 線 ） ， 我 們 還 可 以 在 MACD 圖 表 上 繪 製 柱 狀 圖 。 柱 狀 圖 就 像 一 根 一 根 的 柱 ， 有 些 在 0 線 之 上 ， 有 些 在 0 線 之 下 ， 到 底 代 表 甚 麼 ？ 柱 狀 圖 上 每 一 根 柱 的 數 值 ， 其 實 是 快 線 減 去 慢 線 所 得 的 差 數 。 快 線 數 值 大 過 慢 線 時 ， 差 數 是 正 數 ， 是 為 牛 差 距 ， 柱 狀 圖 在 0 線 之 上 。 反 之 ， 若 快 線 數 值 小 於 慢 線 ， 差 數 是 負 數 ， 是 為 熊 差 距 ， 柱 狀 圖 在 0 線 之 下 。 早 前 曾 說 過 ， 快 線 在 0 線 之 上 時 ， 代 表 好 友 佔 上 風 ， 若 在 0 線 之 下 ， 則 是 淡 友 佔 上 風 ， 故 單 看 快 線 所 在 之 處 ， 已 可 知 好 淡 那 一 方 佔 上 風 。 柱 狀 圖 則 更 進 一 步 ， 它 可 以 告 訴 大 家 ， 此 際 是 好 友 力 量 正 在 增 強 中 ， 還 是 淡 友 力 量 在 加 強 。 在 柱 狀 圖 上 ， 相 鄰 之 柱 在 0 線 之 上 一 柱 高 於 一 柱 ， 即 坡 度 （ Slope ） 向 上 ， 意 味 佔 上 風 的 好 友 力 量 增 強 。 反 之 ， 若 坡 度 轉 為 下 斜 ， 相 鄰 之 柱 在 0 線 之 上 一 柱 低 於 一 柱 ， 意 味 好 友 力 量 轉 弱 。

柱 狀 圖 顯 示 好 淡 力 量 變 化

若 相 鄰 之 柱 在 0 線 之 下 一 柱 低 於 一 柱 ， 代 表 本 已 佔 了 上 風 的 淡 友 力 量 增 強 。 反 之 ， 若 相 鄰 之 柱 在 0 線 之 下 一 柱 高 於 一 柱 ， 坡 度 轉 為 向 上 ， 則 意 味 淡 友 雖 佔 上 風 ， 但 力 量 在 減 弱 中 。 慣 於 短 炒 的 股 友 ， 可 以 利 用 MACD 的 柱 狀 圖 ， 作 最 進 取 的 買 賣 策 略 ： （ 1 ） 柱 狀 圖 坡 度 轉 跌 為 升 （ 即 最 後 一 柱 開 始 高 於 上 一 柱 ） 時 買 入 ， 以 股 價 跌 破 最 近 期 的 低 位 止 蝕 。 （ 2 ） 柱 狀 圖 坡 度 由 升 轉 跌 （ 即 最 新 一 柱 開 始 低 於 上 一 柱 ） 時 沽 空 ， 以 股 價 升 破 最 近 期 高 位 止 蝕 。 右 圖 為 儀 征 （ 1033 ） 日 線 圖 ， 股 價 於 5 月 10 日 破 位 急 升 ， 柱 狀 圖 坡 度 同 步 上 升 ， 意 味 升 勢 「 健 康 」 。 5 月 15 日 股 價 升 上 近 年 高 位 ， 柱 狀 圖 當 日 的 一 柱 亦 升 上 高 位 （ a 點 ） ， 可 是 翌 日 的 一 柱 開 始 低 於 前 柱 ， 坡 度 由 升 轉 跌 ， 是 沽 貨 或 沽 空 訊 號 。 值 得 注 意 的 是 ， MACD 線 要 遲 至 5 月 28 日 才 下 破 訊 號 線 發 出 沽 貨 訊 號 ， 柱 狀 圖 的 訊 號 快 得 多 。 （ 3 ） 柱 狀 圖 坡 度 變 化 所 發 出 的 買 賣 訊 號 雖 快 ， 但 可 靠 性 較 低 ， 故 必 須 設 止 蝕 位 保 護 。 相 對 而 言 ， 周 線 圖 的 MACD 柱 狀 圖 可 靠 性 較 高 ， 可 作 中 短 線 入 市 的 參 考 。 （ 4 ） 柱 狀 圖 亦 有 背 馳 訊 號 ， 比 坡 度 訊 號 可 靠 得 多 ， 右 圖 的 b 、 c 、 d 形 成 3 底 背 馳 ， 股 價 隨 後 即 見 急 升 。

活用MACD炒短中線

上 周 介 紹 過 MACD 的 基 本 買 賣 策 略 ， 這 套 策 略 偏 向 保 守 ， 最 大 的 缺 點 是 反 應 慢 ， 尤 其 在 轉 勢 市 時 ， 若 硬 要 等 到 雙 牛 或 雙 熊 訊 號 才 採 取 行 動 ， 會 十 分 吃 虧 。 在 上 周 的 例 子 中 ， 新 地 （ 016 ） MACD 在 E 點 見 牛 熊 ， 股 價 以 大 裂 口 急 挫 ， 明 顯 轉 勢 ， 若 硬 要 等 到 雙 熊 才 沽 空 ， 就 會 失 去 一 大 截 利 潤 。 今 日 介 紹 MACD 另 一 套 買 賣 策 略 ， 這 套 策 略 比 較 進 取 ， 適 合 風 險 承 受 能 力 較 大 、 偏 愛 中 短 線 炒 賣 的 投 資 者 ： ‧ MACD 線 於 0 線 之 下 升 越 訊 號 線 ， 發 出 熊 牛 訊 號 。 現 在 熊 牛 不 再 只 是 平 淡 倉 訊 號 ， 更 是 反 手 買 入 訊 號 。 買 入 後 ， 若 MACD 線 再 次 跌 穿 訊 號 線 ， 應 沽 貨 止 賺 或 止 蝕 。 若 MACD 線 與 訊 號 線 在 買 貨 後 均 升 越 0 線 ， 變 成 雙 牛 ， 可 考 慮 加 注 。 ‧ MACD 線 於 0 線 之 上 跌 破 訊 號 線 ， 發 出 牛 熊 訊 號 。 現 在 牛 熊 不 再 只 是 平 好 倉 訊 號 ， 更 是 反 手 沽 空 訊 號 。 沽 空 後 ， MACD 線 若 再 次 升 越 訊 號 線 ， 應 立 即 平 淡 倉 計 數 。 若 MACD 線 和 訊 號 線 在 沽 空 後 均 跌 破 0 線 ， 變 成 雙 熊 ， 可 考 慮 加 碼 沽 空 。

配 合 背 馳 訊 號 效 果 佳

‧ 這 套 進 取 的 策 略 ， 優 點 是 買 賣 訊 號 較 多 ， 合 短 炒 需 要 ， 而 且 對 市 況 轉 變 的 反 應 較 快 ， 在 轉 向 市 中 獲 利 遠 勝 保 守 策 略 。 當 然 ， 進 取 的 策 略 亦 有 其 缺 點 ， 頻 密 發 出 買 賣 訊 號 ， 難 免 增 加 出 錯 的 機 會 。 在 熊 牛 訊 號 下 偷 步 造 好 ， 或 是 在 牛 熊 訊 號 下 偷 步 造 淡 ， 若 要 減 低 出 錯 的 機 會 ， 最 好 配 合 其 他 指 標 或 分 析 法 運 用 ， 其 中 一 個 方 法 是 配 合 背 馳 訊 號 買 賣 。 一 如 RSI ， MACD 的 背 馳 訊 號 十 分 重 要 ， 小 邱 會 另 文 再 談 。 簡 單 而 言 ， 股 價 浪 頂 高 於 浪 頂 ， 而 MACD 線 浪 頂 低 於 浪 頂 ， 是 為 利 淡 的 頂 背 馳 。 股 價 浪 底 低 於 浪 底 ， 但 MACD 線 浪 底 高 於 浪 底 ， 則 是 利 好 的 底 背 馳 。 右 圖 為 中 石 化 （ 386 ） 日 線 圖 ， 今 年 3 月 22 日 MACD 現 熊 牛 訊 號 （ A 點 ） ， 同 日 股 價 以 裂 口 及 大 成 交 升 破 底 部 橫 行 區 阻 力 6.23 元 ， 很 有 可 能 是 中 短 期 轉 勢 ， 故 可 採 用 進 取 的 策 略 ， 順 勢 買 入 。 4 月 20 日 ， MACD 發 出 牛 熊 訊 號 （ B 點 ） ， 按 進 取 策 略 應 反 手 沽 空 ， 但 股 價 只 是 橫 行 調 整 ， 沽 空 可 能 要 損 手 。 圖 C 點 是 極 利 好 的 牛 熊 轉 雙 牛 訊 號 ， 理 應 入 貨 。 D 點 是 另 一 個 牛 熊 訊 號 ， 反 手 沽 空 者 再 次 被 挾 傷 。 從 B 和 D 點 可 以 清 楚 看 到 進 取 策 略 的 缺 點 。 E 點 是 另 一 個 熊 牛 訊 號 ， 今 次 股 價 見 頂 回 落 ， 以 進 取 策 略 沽 空 者 獲 利 豐 厚 。 值 得 注 意 的 是 ， 在 E 點 之 前 的 大 半 個 月 間 ， MACD 已 形 成 利 淡 的 頂 背 馳 。

MACD基本策略偏向保守

經 過 上 周 的 簡 介 ， 大 家 對 MACD 的 牛 與 熊 應 有 基 本 的 認 識 。 今 日 繼 續 為 各 位 淺 談 MACD 最 基 本 的 買 賣 策 略 。 以 下 介 紹 的 基 本 買 賣 策 略 ， 較 適 合 保 守 型 的 中 長 線 投 資 者 ： ‧ 當 MACD 線 處 於 0 線 之 上 （ 牛 區 ） 時 ， 我 們 只 重 視 向 好 的 訊 號 ， 並 不 重 視 向 淡 的 訊 號 。 ‧ MACD 線 處 於 0 線 之 下 （ 熊 區 ） 時 ， 要 重 視 的 只 有 向 淡 訊 號 ， 向 好 訊 號 不 予 重 視 。 ‧ MACD 線 升 破 訊 號 線 ， 是 利 好 訊 號 ， 若 是 在 0 線 之 上 發 生 ， 是 為 「 雙 牛 」 利 好 訊 號 ， 值 得 重 視 ， 應 該 買 入 。 反 之 ， 若 是 在 0 線 之 下 發 生 ， 則 是 「 熊 牛 」 訊 號 ， 在 這 套 保 守 策 略 下 ， 「 熊 牛 」 只 是 平 淡 倉 訊 號 ， 即 是 有 淡 倉 者 應 平 淡 倉 ， 但 不 宜 貿 然 開 好 倉 或 買 貨 。 ‧ MACD 線 跌 破 訊 號 線 ， 是 利 淡 訊 號 ， 若 是 在 0 線 之 下 發 生 ， 是 為 「 雙 熊 」 利 淡 訊 號 ， 應 予 重 視 ， 有 貨 者 應 沽 ， 無 貨 者 可 沽 空 。 反 之 ， 若 是 在 0 線 之 上 發 生 ， 則 是 「 牛 熊 」 訊 號 ， 在 保 守 的 策 略 下 ， 「 牛 熊 」 只 是 平 好 倉 訊 號 ， 有 好 倉 者 應 平 倉 計 數 ， 有 實 貨 者 亦 宜 沽 貨 ， 但 不 應 貿 然 開 淡 倉 或 沽 空 。

有 優 點 亦 有 缺 點

這 套 基 本 買 賣 策 略 ， 既 有 優 點 ， 亦 有 缺 點 。 優 點 方 面 ， 主 要 是 確 保 順 勢 而 行 ， MACD 線 在 0 線 之 上 為 強 勢 ， 只 造 好 不 沽 空 ； 在 0 線 之 下 為 弱 勢 ， 只 造 淡 不 造 好 ， 這 種 策 略 比 較 安 全 ， 而 且 在 趨 勢 市 中 亦 可 以 獲 利 甚 豐 。 另 一 個 優 點 是 不 用 「 熊 牛 」 和 「 牛 熊 」 訊 號 開 新 倉 ， 減 少 入 市 出 市 的 次 數 ， 正 所 謂 少 做 少 錯 ， 風 險 也 因 而 減 低 。 基 本 策 略 最 大 的 缺 點 是 訊 號 來 得 太 慢 ， 要 等 「 雙 牛 」 或 「 雙 熊 」 才 有 所 動 作 ， 肯 定 不 能 貼 頂 沽 或 貼 底 買 ， 失 去 最 前 一 段 升 幅 或 跌 幅 的 賺 錢 機 會 。 另 一 個 缺 點 正 是 其 優 點 ， 對 於 喜 愛 短 炒 的 炒 友 來 說 ， 這 套 策 略 的 買 賣 訊 號 未 免 太 少 。 右 圖 是 新 地 （ 016 ） 日 線 圖 ， 在 05 年 11 月 初 ， MACD 線 在 0 線 以 下 升 越 訊 號 線 （ 圖 A 點 ） ， 發 出 「 熊 牛 」 訊 號 ， 但 在 基 本 買 賣 策 略 下 ， 不 應 貿 然 買 入 。 事 實 上 ， 股 價 在 A 點 收 市 是 74.75 元 ， 而 在 A 至 B 點 的 那 段 時 間 裡， 股 價 最 高 只 上 過 77.6 元 ， 升 幅 絕 不 吸 引 。 MACD 線 在 05 年 12 月 中 於 0 線 之 上 升 越 訊 號 線 （ B 點 ） ， 為 「 雙 牛 」 ， 應 買 入 ， 其 後 股 價 由 75.05 元 升 至 81.8 元 。 C 點 是 「 牛 熊 」 訊 號 ， 沽 實 貨 而 不 沽 空 。 D 點 是 另 一 「 雙 牛 」 ， 股 價 由 80 元 升 至 93.05 元 才 回 頭 。 E 點 是 「 牛 熊 」 ， 此 位 不 作 沽 空 ， 充 份 顯 示 出 基 本 策 略 的 缺 點 。

認識MACD的熊與牛

上 周 對 MACD 作 了 最 基 本 的 介 紹 ， 由 於 這 種 技 術 分 析 工 具 相 對 複 雜 ， 為 免 初 學 者 混 亂 ， 上 周 故 意 省 去 一 些 專 用 名 詞 ， 今 日 會 補 述 ， 並 順 便 來 一 個 溫 習 。 ‧ MACD 其 實 是 短 期 EMA （ 平 滑 移 動 平 均 線 ） 減 去 長 期 EMA 所 得 出 的 差 數 。 將 每 日 的 差 數 點 記 於 圖 上 ， 就 成 為 MACD 線 。 ‧ 市 況 轉 好 時 ， 短 期 EMA 升 得 快 過 長 期 EMA ， MACD 線 自 然 掉 頭 向 上 ， 這 是 最 初 級 的 利 好 訊 號 。 反 之 ， 當 市 勢 轉 弱 時 ， 短 期 EMA 會 升 得 慢 過 長 期 EMA ， MACD 轉 為 向 下 彎 曲 ， 發 出 最 初 級 的 利 淡 訊 號 。 ‧ 當 短 、 長 EMA 數 值 一 樣 時 ， MACD 線 數 值 是 0 ， 剛 好 處 於 0 線 。 當 短 期 EMA 數 值 大 過 長 期 EMA 時 ， 是 強 勢 市 ， MACD 處 於 0 線 以 上 的 區 域 ， 故 0 線 之 上 的 區 域 可 稱 之 為 「 牛 區 」 。 當 短 期 EMA 數 值 細 過 長 期 EMA 時 ， 屬 弱 勢 市 ， MACD 處 於 0 線 以 下 的 區 域 ， 故 0 線 之 下 的 區 域 可 稱 為 「 熊 區 」 。 ‧ 將 MACD 線 「 平 緩 化 」 （ smoothing ） ， 製 成 訊 號 線 。 兩 條 線 一 快 一 慢 ， 當 MACD 線 由 下 升 破 訊 號 線 時 ， 利 好 ， 是 為 「 牛 」 ； 當 MACD 線 由 上 跌 破 訊 號 線 時 ， 利 淡 ， 是 為 「 熊 」 。

雙 牛 強 勢 　 雙 熊 弱 勢

‧ 當 MACD 線 處 於 牛 區 ， 並 由 下 升 破 訊 號 線 ， 即 在 牛 區 發 出 牛 訊 號 ， 是 為 「 雙 牛 」 訊 號 。 若 MACD 線 在 熊 區 ， 並 由 下 升 破 訊 號 線 ， 即 在 熊 區 發 出 牛 訊 號 ， 是 為 「 熊 牛 」 訊 號 。 在 大 多 數 情 況 下 ， 雙 牛 利 好 程 度 遠 勝 熊 牛 。 ‧ MACD 線 在 牛 區 內 ， 並 由 上 跌 破 訊 號 線 ， 即 在 牛 區 發 出 熊 訊 號 ， 是 為 「 牛 熊 」 訊 號 。 若 MACD 線 在 熊 區 ， 並 由 上 跌 破 訊 號 線 ， 即 在 熊 區 發 出 熊 訊 號 ， 是 為 「 雙 熊 」 訊 號 。 在 大 多 數 情 況 下 ， 雙 熊 利 淡 的 意 義 大 於 牛 熊 。 ‧ 在 發 出 雙 牛 或 熊 牛 訊 號 後 ， 若 MACD 線 向 上 拋 離 訊 號 線 ， 兩 者 差 距 擴 大 ， 可 稱 之 為 「 牛 差 距 擴 大 」 ， 代 表 向 好 之 勢 加 強 。 反 之 ， 若 MACD 線 升 得 慢 過 訊 號 線 ， 兩 者 差 距 收 窄 ， 便 是 「 牛 差 距 收 窄 」 ， 代 表 升 勢 放 緩 ， 或 需 要 整 固 ， 而 且 更 要 提 防 演 變 為 牛 熊 或 雙 熊 利 淡 訊 號 。 ‧ 在 雙 熊 或 牛 熊 訊 號 下 ， 若 MACD 向 下 拋 離 訊 號 線 ， 就 是 「 熊 差 距 擴 大 」 ， 代 表 淡 勢 加 劇 。 反 之 ， 若 MACD 線 跌 勢 轉 緩 ， 與 訊 號 線 差 距 收 窄 ， 便 是 「 熊 差 距 收 窄 」 ， 或 有 機 會 反 彈 ， 並 應 留 意 會 否 演 變 為 熊 牛 或 雙 牛 利 好 訊 號 。 雙 牛 、 牛 熊 、 雙 熊 和 熊 牛 的 例 子 見 於 右 圖 ， 相 關 的 買 賣 策 略 下 周 再 談 。

MACD一身兼具兩項功能

淺 談 過 RSI ， 今 期 介 紹 另 一 種 非 常 普 及 的 技 術 分 析 工 具 MACD 。 MACD 脫 胎 自 滯 後 指 標 移 動 平 均 線 ， 所 以 帶 有 追 蹤 趨 勢 的 特 性 ， 但 其 發 明 人 Gerald Appel 很 聰 明 ， 他 利 用 長 短 兩 條 平 均 線 之 差 ， 使 MACD 亦 具 備 擺 動 指 標 的 先 行 功 能 ， 成 為 兼 具 兩 種 功 能 的 工 具 。 MACD 全 名 是 Moving Average Convergence & Divergence ， 中 文 譯 名 不 一 ， 小 邱 覺 得 較 易 理 解 的 譯 名 是 「 匯 聚 分 離 移 動 平 均 線 」 。 今 日 先 談 MACD 的 構 成 和 基 本 應 用 法 。 MACD 圖 通 常 置 於 股 價 走 勢 圖 下 方 ， 以 0 線 為 中 軸 。 0 線 之 上 為 正 值 ， 之 下 為 負 值 。 MACD 圖 有 兩 條 線 （ 亦 可 以 有 柱 狀 圖 ， 日 後 再 談 ） ， 一 條 是 MACD 線 ， 亦 稱 為 快 線 ， 另 一 條 是 訊 號 線 ， 亦 稱 為 慢 線 。 通 過 快 線 與 慢 線 的 相 交 ， 以 及 快 線 升 越 或 跌 破 0 線 ， 炒 友 可 以 得 到 相 當 可 靠 的 買 賣 訊 號 。 MACD 線 、 訊 號 線 和 0 線 到 底 代 表 甚 麼 ？ 大 家 先 看 右 邊 的 MACD 圖 ， 上 面 印 有 MACD 12-26 （ 9 ） ， 那 是 發 明 人 最 初 的 「 標 準 設 定 」 （ 日 後 會 再 作 討 論 ） ， 頭 兩 個 數 字 ， 與 MACD 線 有 關 ， 後 一 個 數 字 則 與 訊 號 線 有 關 。

0 線 之 上 代 表 強 勢

MACD 所 採 用 的 是 EMA （ 平 滑 移 動 平 均 線 ， 本 欄 曾 作 介 紹 ） ， 12 和 26 是 指 股 價 的 12 日 EMA 和 26 日 EMA 。 每 天 將 短 期 （ 12 日 ） EMA 數 值 減 去 長 期 （ 26 日 ） 數 值 ， 得 出 之 差 數 點 記 於 圖 上 ， 連 成 曲 線 ， 就 成 為 MACD 線 。 當 短 期 與 長 期 EMA 數 值 相 等 ， 相 減 得 出 的 差 數 是 0 ， 此 時 MACD 線 就 會 處 於 0 線 。 當 短 期 EMA 處 於 長 期 EMA 之 上 ， 相 減 之 差 數 是 正 數 ， 此 時 MACD 會 在 0 線 之 上 ， 代 表 強 勢 。 若 短 期 EMA 在 長 期 EMA 之 下 ， 相 減 之 差 是 負 數 ， MACD 會 在 0 線 之 下 ， 意 味 弱 勢 。 訊 號 線 其 實 是 MACD 線 本 身 的 EMA ， 9 是 指 MACD 線 的 9 日 EMA 。 由 於 訊 號 線 是 MACD 線 的 平 均 線 ， 故 對 股 價 的 反 應 必 然 慢 過 MACD 線 。 當 快 線 （ MACD 線 ） 由 下 方 升 越 慢 線 （ 訊 號 線 ） ， 是 利 好 的 訊 號 ； 反 之 當 快 線 由 上 方 跌 破 慢 線 ， 則 是 利 淡 訊 號 。 右 圖 為 中 國 人 壽 （ 2628 ） 日 線 圖 ， 今 年 3 月 12 日 綠 色 的 MACD 線 由 下 方 升 越 紅 色 的 訊 號 線 （ A 點 ） ， 利 好 ， 意 味 調 整 可 能 完 成 。 及 至 3 月 29 日 ， MACD 線 升 越 0 線 （ B 點 ） ， 確 認 強 勢 ， 股 價 由 22 元 迅 速 升 上 26 元 。 其 後 股 價 整 固 ， 到 了 6 月 15 日 ， MACD 線 再 次 由 下 方 升 越 訊 號 線 ， 並 同 時 重 上 0 線 之 上 （ C 點 ） 升 浪 再 起 。 本 月 1 日 ， MACD 線 由 上 向 下 跌 破 訊 號 線 （ D 點 ） ， 股 價 亦 展 開 調 整 。

分析背馳留意3大要點

上 周 介 紹 過 RSI 背 馳 的 基 本 概 念 ， 今 日 和 各 位 續 談 在 分 析 背 馳 時 ， 要 留 意 的 3 個 要 點 。 （ 1 ） RSI 出 現 背 馳 ， 並 不 代 表 原 有 的 趨 勢 「 已 經 」 逆 轉 ， 只 是 「 可 能 」 逆 轉 而 已 。 要 確 認 趨 勢 逆 轉 ， 還 必 須 有 其 他 證 據 ， 例 如 股 價 的 形 態 突 破 ， 平 均 線 出 現 黃 金 或 死 亡 交 叉 等 。 圖 1 是 長 實 （ 001 ） 周 線 圖 ， 在 01 年 下 半 年 至 03 年 上 半 年 ， 9 RSI 見 利 好 的 底 背 馳 ， 03 年 5 月 中 ， 9 RSI 升 破 三 角 形 降 軌 （ 藍 線 ） ， 可 視 為 初 步 確 認 轉 勢 的 訊 號 ， 同 年 8 月 ， 股 價 以 大 陽 燭 升 破 下 降 楔 形 降 軌 （ 藍 線 ） ， 是 一 個 很 可 靠 的 轉 勢 訊 號 。 （ 2 ） 背 馳 最 少 有 兩 個 頂 或 兩 個 底 ， 稱 為 雙 頂 背 馳 或 雙 底 背 馳 ， 但 有 時 背 馳 會 有 3 個 甚 至 4 個 頂 或 底 ， 頂 或 底 的 數 目 越 多 ， 背 馳 的 威 力 通 常 越 大 。 （ 3 ） 背 馳 的 頂 峰 之 間 （ 或 谷 底 之 間 ） 相 距 的 時 日 越 長 ， 威 力 通 常 越 大 ， 因 此 周 線 圖 上 出 現 的 背 馳 ， 往 往 較 日 線 圖 上 的 重 要 。

圖 2 是 長 實 的 日 線 圖 ， 今 年 4 月 至 5 月 ， 9 RSI 見 雙 頂 背 馳 ， 股 價 其 後 雖 作 調 整 ， 但 很 快 回 復 原 來 的 升 勢 。 另 外 ， 9 RSI 在 7 月 初 至 7 月 尾 又 形 成 另 一 組 雙 頂 背 馳 ， 今 次 能 否 在 調 整 後 延 續 升 浪 ， 各 位 不 妨 拭 目 以 待 。 再 看 圖 1 的 長 實 周 線 圖 ， 由 01 至 03 年 9 RSI 見 3 底 背 馳 ， 而 且 在 周 線 圖 上 出 現 ， 過 程 近 兩 年 ， 一 經 股 價 突 破 確 認 ， 就 不 只 反 彈 咁 簡 單 ， 而 是 由 熊 市 轉 入 牛 市 。 其 實 多 頂 或 多 底 的 背 馳 重 要 性 較 大 ， 並 不 難 理 解 。 以 頂 背 馳 為 例 ， 出 現 雙 頂 背 馳 後 ， 意 味 股 價 需 要 調 整 ， 但 股 價 不 但 沒 有 調 整 ， 反 而 再 創 另 一 高 峰， 形 成 3 頂 背 馳 ， 就 好 比 人 有 病 ， 沒 有 病 向 淺 中 醫 ， 到 最 後 出 事 ， 就 多 數 是 「 大 件 事 」 了 。

RSI見背馳趨勢多逆轉

上 周 談 過 RSI 的 性 格 變 化 ， 今 次 續 談 RSI 的 另 一 種 實 戰 分 析 法 ─ ─ 背 馳 （ Divergence ， 亦 有 譯 作 差 離 ） 。 背 馳 是 很 重 要 的 分 析 法 ， 它 不 只 在 RSI 出 現 ， 在 其 他 擺 動 指 標 如 MACD 、 動 力 指 標 等 都 會 見 到 ， 炒 友 必 須 掌 握 。 所 謂 背 馳 即 背 道 而 馳 ， 當 RSI 與 股 價 的 走 勢 不 一 致 ， 背 道 而 馳 時 ， 便 出 現 背 馳 。 背 馳 分 為 頂 背 馳 和 底 背 馳 兩 種 ， 前 者 利 淡 ， 後 者 利 好 。 頂 背 馳 又 稱 為 熊 背 馳 ， 當 股 價 處 於 升 勢 ， 一 浪 頂 高 於 一 浪 頂 時 ， RSI 卻 出 現 一 浪 頂 低 於 一 浪 頂 ， 顯 示 動 力 正 在 減 弱 （ 還 記 得 蘋 果 在 升 但 動 力 減 退 的 比 喻 嗎 ？ ） ， 故 此 利 淡 。 底 背 馳 又 稱 為 牛 背 馳 ， 當 股 價 處 於 跌 勢 ， 一 浪 底 低 於 一 浪 底 時 ， RSI 卻 出 現 一 浪 底 高 於 一 浪 底 ， 顯 示 下 跌 動 力 減 弱 ， 上 升 動 力 卻 在 凝 聚 中 ， 故 此 利 好 。

背 馳 是 一 個 預 兆 或 警 告 ， 提 醒 我 們 原 有 的 趨 勢 可 能 逆 轉 ， 參 考 價 值 很 大 ， 但 切 記 只 是 「 可 能 逆 轉 」 ， 至 於 是 否 真 正 逆 轉 ， 還 需 股 價 和 其 他 技 術 指 標 確 認 ， 這 點 日 後 再 談 。 右 圖 1 為 和 黃 （ 013 ） 日 線 圖 ， 去 年 10 月 和 黃 開 展 升 浪 ， 但 由 11 月 中 開 始 ， 股 價 雖 然 浪 高 於 浪 （ A ） ， 9 RSI 卻 已 見 頂 ， 走 勢 浪 低 於 浪 ， 形 成 頂 背 馳 （ a ） ， 其 後 股 價 跌 破 三 角 形 ， 急 速 調 整 。 今 年 3 月 初 ， 和 黃 股 價 浪 低 於 浪 （ B ） ， 9 RSI 卻 見 底 回 升 ， 浪 高 於 浪 ， 形 成 底 背 馳 （ b ） ， 其 後 股 價 亦 轉 向 回 升 。 RSI 背 馳 在 周 線 圖 出 現 時 ， 所 發 揮 的 作 用 更 大 。 右 圖 2 為 指 周 線 圖 ， 在 99 年 12 月 至 00 年 3 月 間 ，恆 指 浪 高 於 浪 （ D ） ， 而 9 RSI 卻 浪 低 於 浪 （ d ） ， 揭 開 熊 市 序 幕 。 由 01 年 9 月 至 03 年 4 月 ，恆 指 不 斷 尋 底 （ E ） ， 9 RSI 的 3 個 底 部 卻 一 個 比 一 個 高 ， 形 成 3 底 背 馳 （ e ） ， 牛 市 隨 後 誕 生 。