隨機指數背馳訊號最重要

隨 機 指 數 （ STC ） 的 快 版 上 周 已 經 介 紹 過 ， 今 日 繼 續 介 紹 其 慢 版 （ Slow Stochastic ） 和 全 版 （ Full Stochastic ） ， 以 及 背 馳 應 用 法 。 慢 版 STC 其 實 是 將 快 版 加 以 平 滑 （ Smoothing ） ， 以 降 低 指 數 的 敏 感 度 ， 避 免 過 頻 發 出 買 賣 訊 號 。 慢 版 中 的 %K ， 是 快 版 %K 的 3 日 （ 以 日 線 圖 而 言 ） 簡 單 平 均 數 （ SMA ） 。 心 水 清 的 讀 者 會 發 現 ， 若 快 版 中 的 %D 所 選 用 的 參 數 是 3 ， 快 版 %D 根 本 就 是 慢 版 的 %K 。 慢 版 的 %D ， 是 慢 版 %K 的 某 個 日 數 的 SMA ， 也 就 是 再 將 慢 版 %K 平 滑 化 。 在 使 用 快 版 或 慢 版 時 ， 要 輸 入 兩 個 參 數 ， 第 一 個 是 %K 選 用 的 日 數 ， 第 二 個 則 是 %D 。 以 右 圖 為 例 ， 下 方 是 慢 版 STC ， 第 一 個 參 數 18 ， 即 %K 所 用 的 時 段 是 18 日 ， 但 由 於 是 慢 版 ， 故 用 快 版 公 式 計 出 %K 後 ， 還 需 以 3 日 SMA 將 之 平 滑 化 。 第 二 個 參 數 是 5 ， 即 是 將 慢 版 %K 以 5 日 SMA 平 滑 化 ， 成 為 慢 版 %D 。 全 版 STC 有 3 個 參 數 需 要 輸 入 ， 第 一 個 亦 是 未 平 滑 化 （ 快 版 ） %K 之 日 數 ； 第 二 個 則 是 平 滑 快 版 %K 所 選 用 的 SMA 日 數 ， 以 得 出 全 版 %K ； 第 3 個 參 數 則 是 平 滑 全 版 %K 所 用 的 SMA 日 數 ， 以 得 出 全 版 的 %D 。 在 輸 入 全 版 STC 參 數 時 ， 若 在 第 二 個 參 數 輸 入 1 ， 你 會 發 現 全 版 跟 快 版 一 模 一 樣 ； 若 是 輸 入 3 ， 則 全 版 跟 慢 版 根 本 沒 有 分 別 。 為 何 如 此 ？ 多 想 一 想 就 會 明 白 。

3 個 版 本 各 有 優 缺 點

全 版 STC 的 敏 感 度 比 慢 版 更 低 ， 所 發 出 的 訊 號 更 慢 更 少 ， 但 也 更 準 確 。 不 過 ， 由 於 訊 號 有 時 來 得 太 慢 ， 變 成 後 知 後 覺 ， 失 去 測 市 作 用 。 STC 的 3 個 版 本 各 有 優 點 ， 亦 各 有 缺 點 ， 應 選 用 那 一 種 ， 端 視 乎 你 的 投 資 （ 炒 賣 ） 風 格 ， 以 及 所 投 資 的 工 具 的 性 質 。 一 般 來 說 ， 即 日 鮮 炒 期 貨 者 ， 多 採 用 快 版 STC ； 小 邱 炒 實 力 股 為 主 ， 並 以 炒 一 個 短 浪 為 目 標 ， 故 多 用 慢 版 。 全 版 則 較 適 合 玩 一 段 較 長 的 趨 勢 浪 。 其 實 STC 本 身 並 不 難 用 ， 難 在 選 用 那 個 版 本 和 輸 入 甚 麼 參 數 ， 要 解 決 此 一 難 題 ， 只 能 靠 經 驗 。 介 紹 過 3 個 版 本 後 ， 開 始 談 STC 的 應 用 了 。 STC 最 基 本 的 應 用 ， 是 %K 在 超 買 區 （ 80 以 上 ） 跌 破 %D ， 可 視 為 利 淡 訊 號 ； %K 在 超 賣 區 （ 20 以 下 ） 升 破 %D ， 則 為 利 好 訊 號 。 不 過 ， 發 明 者 George Lane 認 為 最 可 靠 的 訊 號 還 是 背 馳 。 就 跟 RSI 或 MACD 一 樣 ， 若 股 價 浪 高 於 浪 （ 或 浪 低 於 浪 ） ， 而 %D 卻 浪 低 於 浪 （ 或 浪 高 於 浪 ） ， 便 形 成 頂 背 馳 （ 或 底 背 馳 ） ， 右 圖 的 A 和 a 是 底 背 馳 ， 利 好 ； B 和 b 是 頂 背 馳 ， 利 淡 。 George Lane 又 指 出 ， %K 在 左 邊 穿 破 %D （ 如 圖 中 L ） 的 重 要 性 ， 遠 不 及 在 右 邊 穿 破 （ 如 圖 中 的 R ） 。

隨機指數設計概念獨特

過 去 介 紹 的 幾 個 技 術 指 標 ， 所 用 的 數 據 都 是 收 市 價 ， 但 沒 有 考 慮 到 收 市 價 與 期 內 高 價 和 低 價 的 關 係 ， 而 這 種 關 係 其 實 很 有 參 考 價 值 。 有 經 驗 的 炒 友 都 知 道 ， 在 某 段 日 子 ， 若 股 價 經 常 能 以 接 近 期 內 最 高 價 收 市 ， 此 股 在 該 段 日 子 顯 然 處 於 強 勢 ； 反 之 ， 若 股 價 經 常 在 期 內 最 低 價 附 近 收 市 ， 就 必 定 是 處 於 弱 勢 了 。 今 日 介 紹 的 技 術 指 標 隨 機 指 數 （ Stochastic ， 簡 稱 STC ） ， 就 是 根 據 這 個 概 念 設 計 的 。 STC 是 由 George Lane 發 明 ， 在 80 年 代 曾 經 極 受 歡 迎 ， 至 今 仍 是 最 普 及 的 技 術 指 標 之 一 。 正 如 前 述 ， STC 的 設 計 概 念 ， 是 假 設 股 價 處 於 上 升 趨 勢 時 ， 收 市 價 經 常 處 於 期 內 高 位 附 近 ； 若 是 處 於 下 降 趨 勢 ， 收 市 價 就 會 經 常 處 於 期 內 的 低 位 附 近 。 除 了 辨 別 趨 勢 ， STC 更 重 要 的 任 務 ， 是 試 圖 捕 捉 趨 勢 逆 轉 的 一 刻 。 STC 由 兩 條 曲 線 構 成 ， 一 條 稱 為 %K ， 習 慣 採 用 實 線 ； 另 一 條 稱 為 %D ， 通 常 會 用 虛 線 。 右 邊 座 標 的 讀 數 為 0 至 100 ， 一 般 來 說 80 以 上 被 視 為 超 買 ， 而 20 以 下 則 視 為 超 賣 。 %K 對 股 價 反 應 較 快 ， %D 則 較 慢 ， 兩 線 一 快 一 慢 ， 自 然 不 時 相 交 （ %K 升 破 或 跌 破 %D ） ， 發 出 買 入 或 沽 出 訊 號 。 經 過 多 年 發 展 改 良 ， STC 現 在 共 有 3 個 版 本 ， 分 別 為 快 版 （ Fast Stochastic ） 、 慢 版 （ Slow Stochastic ） 和 全 版 （ Full Stochastic ） 。 快 版 是 最 早 期 的 版 本 ， 其 %K 之 公 式 如 下 ： %K = 100 x （ C - Ln ） ÷ （ Hn - Ln ） 公 式 中 的 C 是 最 新 收 市 價 ； L 是 期 內 最 低 價 ； H 是 期 內 最 高 價 。 至 於 n 則 代 表 所 選 時 段 ， 例 如 14 日 ， 那 麼 L 就 是 14 日 內 的 最 低 價 ， H 則 是 14 日 內 的 最 高 價 。 右 圖 為 新 地 （ 016 ） 日 線 圖 ， 下 方 是 快 版 STC ， 其 %K 時 段 用 14 日 。 新 地 昨 收 140.5 元 ， 14 日 最 高 價 154.2 元 ， 而 期 內 最 低 價 135 元 ， 把 數 字 套 入 公 式 ， 得 出 28.64 ， 即 昨 日 %K 的 數 值 。

快 版 嫌 訊 號 過 頻

%D 是 甚 麼 ？ 它 其 實 是 %K 的 簡 單 移 動 平 均 數 （ SMA ） ， 也 就 是 %K 的 平 滑 版 （ Smoothing ） 。 既 然 是 平 滑 版 ， %D 必 然 慢 過 %K ， 兩 線 就 有 可 能 相 交 。 右 圖 下 方 標 示 出 STC 所 採 用 的 時 段 （ 14/3 ） ， 頭 一 個 數 字 14 ， 是 %K 所 採 用 日 數 ， 後 一 個 數 字 3 ， 是 %D 所 用 的 日 數 （ 即 是 %D 乃 3 天 %K 的 SMA ） 。 快 版 STC 的 好 處 是 對 股 價 反 應 十 分 敏 感 ， 很 容 易 發 出 買 賣 訊 號 。 它 的 缺 點 也 很 明 顯 ， 就 是 太 頻 密 發 出 訊 號 ， 錯 的 機 會 自 然 多 ， 而 且 太 易 進 入 超 買 或 超 賣 區 。 右 圖 可 見 ， 新 地 在 9 至 10 月 間 反 覆 大 升 ， 快 版 STC 經 常 處 於 超 買 區 或 並 多 次 發 出 沽 貨 訊 號 ， 若 信 之 沽 貨 ， 肯 定 後 悔 。 至 於 STC 的 另 外 兩 個 版 本 ， 下 周 再 談 。

認識ACD成交量中有啟示

本 欄 介 紹 過 的 幾 種 技 術 分 析 工 具 ， 包 括 移 動 平 均 線 、 RSI 、 MACD 、 SAR 和 保 歷 加 通 道 等 ， 儘 管 設 計 理 念 頗 有 不 同 ， 但 採 用 的 基 本 數 據 並 無 分 別 ， 都 是 股 價 ， 尤 其 是 收 市 價 。 技 術 分 析 有 個 原 則 ， 就 是 採 用 同 一 套 數 據 的 技 術 指 標 ， 不 應 用 作 互 相 確 認 ， 尤 其 是 設 計 上 同 出 一 源 的 ， 例 如 平 均 線 和 MACD ， 就 不 宜 用 作 確 認 彼 此 的 買 賣 訊 號 。 因 此 ， 我 們 有 必 要 認 識 採 用 另 一 套 數 據 的 技 術 指 標 ， 例 如 ACD 。 ACD 的 全 名 是 Accumulation / Distribution Line ， 可 譯 為 收 集 / 派 發 指 標 ， 直 接 採 用 的 基 本 數 據 是 成 交 量 ， 並 非 股 價 。 採 用 成 交 量 數 據 製 作 技 術 指 標 ， 其 基 本 設 計 理 念 是 成 交 往 往 快 股 價 一 步 ， 亦 即 所 謂 「 成 交 先 行 」 。 成 交 量 的 增 減 ， 直 接 反 映 資 金 流 入 或 流 出 某 隻 股 份 。 有 經 驗 的 炒 友 都 知 道 ， 股 價 開 展 升 浪 之 前 的 一 段 日 子 ， 成 交 往 往 較 前 增 加 ， 這 正 是 有 資 金 流 入 準 備 炒 作 的 蹟 象 。 以 成 交 量 數 據 設 計 的 技 術 指 標 ， 早 期 最 受 歡 迎 的 是 OBV （ On Balance Volume ） ， 其 設 計 頗 為 簡 單 ， 就 是 累 計 每 日 成 交 量 。 股 價 上 升 的 那 天 ， 成 交 量 為 正 數 ， 要 和 上 日 的 累 計 總 數 相 加 ， 得 出 最 新 的 累 計 總 數 。 股 價 下 跌 的 那 天 ， 成 交 量 為 負 數 ， 要 從 上 日 的 累 計 總 數 中 扣 減 ， 得 出 最 新 總 數 。 將 每 日 OBV 累 計 總 數 繪 製 成 曲 線 圖 ， 置 於 股 價 圖 之 下 分 析 ， 主 要 留 意 是 否 發 出 背 馳 訊 號 。

背 馳 訊 號 堪 重 視

OBV 最 大 的 缺 點 是 純 粹 以 收 市 價 的 升 跌 來 決 定 成 交 量 的 正 負 值 ， 並 無 考 慮 股 價 當 日 的 變 化 。 舉 個 例 說 ， 股 價 大 幅 低 開 ， 但 尾 段 幾 乎 盡 復 失 地 ， 雖 然 仍 是 下 跌 收 場 ， 意 義 卻 大 不 相 同 。 ACD 在 設 計 上 正 好 彌 補 了 這 個 缺 點 ， 它 不 理 會 收 市 價 相 對 於 上 日 的 升 跌 ， 它 所 重 的 ， 是 收 市 價 處 於 當 天 股 價 波 動 範 圍 的 位 置 ， 稱 之 為 「 收 市 價 所 在 值 」 （ CLV ） 。 CLV 的 公 式 是 ： （ C-L ） - （ H-C ） ÷ （ H-L ） 。 公 式 中 的 C 是 收 市 價 ， L 是 當 天 的 最 低 價 ， 而 H 則 是 最 高 價 。 若 收 市 價 是 當 天 最 高 價 ， CLV 必 然 是 1 ， 亦 是 最 大 數 值 ； 若 以 最 低 價 收 市 ， CLV 必 定 是 -1 ， 亦 是 最 小 數 值 。 若 收 市 價 剛 好 處 於 當 天 波 幅 的 中 央 ， CLV 便 是 0 。 若 收 市 價 不 是 最 高 價 但 高 於 中 間 價 ， CLV 便 是 小 於 1 的 正 數 ； 若 收 市 價 不 是 最 低 價 但 低 於 中 間 價 ， CLV 就 會 是 大 於 -1 的 負 數 。 用 CLV 乘 以 當 天 成 交 量 ， 與 上 日 的 ACD 數 值 相 加 ， 就 是 最 新 的 ACD 。 ACD 每 日 數 值 繪 成 曲 線 圖 ， 通 常 置 於 股 價 圖 下 以 作 分 析 ， 分 析 的 其 中 一 個 重 點 亦 是 背 馳 。 右 圖 即 為 一 例 ， 鞍 鋼 （ 347 ） 股 價 由 今 年 8 月 中 升 至 10 月 中 ， 但 ACD 同 期 卻 呈 下 降 趨 勢 ， 是 為 頂 背 馳 ， 最 近 鞍 鋼 終 以 頭 肩 頂 形 態 展 開 尋 底 之 旅 。

保歷加第3招幫你贏到盡

藉 著 保 歷 加 通 道 ， 我 們 可 以 比 較 股 價 的 相 對 值 ， 從 而 判 斷 動 力 的 強 弱 ， 並 盡 早 識 別 出 重 要 的 圖 表 形 態 （ 例 如 雙 底 、 頭 肩 頂 等 ） ， 掌 握 趨 勢 逆 轉 的 先 機 。 透 過 保 歷 加 通 道 的 窄 闊 變 化 ， 我 們 可 以 及 時 洞 悉 波 幅 的 轉 變 ， 在 通 道 由 極 窄 轉 為 開 始 擴 闊 時 入 市 ， 迎 接 一 個 爆 炸 性 升 浪 或 跌 浪 。

適 合 中 線 投 資 者

保 歷 加 通 道 這 兩 個 主 要 用 法 ， 過 去 兩 個 周 末 已 經 介 紹 過 。 今 日 介 紹 第 3 個 主 要 用 法 ， 就 是 「 認 清 趨 勢 ， 食 盡 趨 勢 」 。 這 一 個 用 法 ， 最 適 合 有 能 力 「 坐 貨 」 的 中 線 投 資 者 。 股 價 大 部 份 時 間 都 是 無 趨 勢 ， 橫 行 上 落 ， 但 一 旦 出 現 趨 勢 （ Trend ） ， 就 會 有 一 段 長 時 間 反 覆 上 升 / 下 跌 。 保 歷 加 通 道 可 以 幫 助 大 家 在 趨 勢 初 起 之 時 入 市 ， 並 在 趨 勢 結 束 後 離 市 ， 幾 乎 食 盡 整 個 升 浪 / 跌 浪 。 當 股 價 轉 入 趨 勢 市 ， 保 歷 加 通 道 會 出 現 一 種 獨 特 的 現 象 ， 約 翰 ． 保 歷 加 本 人 稱 之 為 「 漫 步 通 道 」 （ Walking the band ） 。 漫 步 通 道 有 兩 大 特 點 ： 一 是 股 價 多 次 在 通 道 之 外 收 市 ； 二 是 在 趨 勢 終 結 前 ， 股 價 不 會 觸 及 通 道 的 另 一 面 。 右 圖 為 中 移 動 （ 941 ） 日 線 圖 ， 去 年 5-6 月 間 ， 中 移 動 股 價 橫 行 整 固 ， 並 無 明 顯 趨 勢 。 及 至 6 月 30 日 ， 股 價 連 續 兩 日 高 收 於 通 道 頂 之 外 （ 圖 1 點 ） ， 而 MACD 亦 有 雙 牛 訊 號 配 合 ， 我 們 大 可 以 初 步 判 斷 ， 一 個 新 的 上 升 趨 勢 開 始 。 其 後 大 半 個 月 ， 股 價 回 試 通 道 中 軸 後 再 次 抽 升 ， 由 7 月 27 日 起 連 續 3 日 高 收 於 通 道 頂 之 外 （ 圖 2 點 ） ， 至 此 已 可 肯 定 這 是 一 個 上 升 趨 勢 。 此 一 上 升 趨 勢 延 續 至 去 年 的 11 月 ， 期 內 股 價 最 高 曾 見 69.7 元 ， 較 6 月 30 日 （ 首 次 收 於 通 道 頂 外 ） 收 市 價 44.4 元 ， 升 了 25.3 元 。 從 右 圖 可 見 ， 在 該 段 上 升 趨 勢 中 ， 中 移 動 股 價 有 6 次 至 少 兩 日 高 收 於 通 道 頂 之 外 ， 而 其 間 從 未 觸 及 通 道 底 。 到 了 11 月 29 日 （ 圖 A 點 ） ， 股 價 自 升 浪 開 展 以 來 首 次 觸 及 通 道 底 ， MACD 已 轉 為 牛 熊 ， 至 此 漫 步 通 道 結 束 ， 也 就 是 上 升 趨 勢 告 一 段 落 ， 往 後 的 走 勢 ， 可 以 是 橫 行 整 固 ， 也 可 以 逆 轉 為 下 跌 趨 勢 。

回 試 中 軸 可 短 炒

右 圖 的 例 子 是 上 升 趨 勢 ， 如 果 是 下 跌 趨 勢 ， 股 價 就 會 屢 次 低 收 於 通 道 底 之 外 ， 而 且 其 間 不 會 觸 及 通 道 頂 ， 直 至 下 跌 趨 勢 結 束 為 止 。 中 線 投 資 者 一 旦 發 現 Walking the band ， 宜 於 股 價 第 1 次 收 於 通 道 頂 外 買 入 （ 或 收 於 通 道 底 外 沽 空 ） ， 並 一 直 持 有 ， 直 至 股 價 觸 及 通 道 底 才 沽 出 （ 或 觸 及 通 道 頂 才 平 淡 倉 ） 。 短 線 客 則 可 以 候 股 價 每 次 回 試 通 道 中 軸 時 買 入 ， 候 升 破 通 道 頂 而 技 術 指 標 超 買 時 獲 利 。 買 入 後 若 股 價 不 升 反 跌 ， 一 觸 及 通 道 底 亦 應 先 行 止 蝕 。

保歷加通道掌握波幅變化

過 去 幾 個 周 末 ， 介 紹 過 保 歷 加 通 道 的 識 別 形 態 功 能 ， 也 談 過 %b 指 標 衡 量 動 力 強 弱 的 作 用 。 今 日 續 談 保 歷 加 通 道 另 一 種 重 要 功 能 ， 就 是 及 時 掌 握 股 價 的 波 幅 （ Volatility ） 變 化 。 股 價 走 勢 多 變 ， 牛 皮 市 時 窄 幅 上 落 ， 波 幅 甚 窄 ； 在 趨 勢 市 中 ， 股 價 可 以 長 期 上 升 / 下 跌 ， 波 幅 擴 大 。 試 想 想 ， 若 我 們 在 牛 皮 市 中 持 盈 保 泰 ， 等 到 趨 勢 市 來 臨 的 一 刻 才 入 市 ， 食 盡 整 個 升 浪 或 跌 浪 ， 豈 不 理 想 ？ 保 歷 加 通 道 能 夠 幫 助 我 們 掌 握 波 幅 變 化 ， 達 到 「 理 想 」 的 機 會 自 然 大 大 提 高 。 不 少 學 術 研 究 發 現 ， 波 幅 有 循 環 ， 過 窄 必 轉 寬 ， 過 寬 必 轉 窄 ， 而 且 這 種 循 環 變 化 是 有 可 能 預 測 的 。 藉 著 通 道 的 收 窄 和 擴 闊 ， 保 歷 加 通 道 發 揮 預 測 波 幅 變 化 的 能 力 。 當 通 道 壓 縮 到 極 為 狹 窄 （ Squeeze ） 時 ， 代 表 股 價 波 幅 很 窄 ， 而 基 於 波 幅 有 循 環 ， 我 們 可 以 預 期 波 幅 很 有 機 會 快 將 擴 闊 。 何 謂 通 道 極 窄 ？ 按 發 明 人 約 翰 ． 保 歷 加 的 定 義 ， 就 是 通 道 闊 度 （ BandWidth ） 處 於 6 個 月 來 最 低 水 平 。 不 過 ， 按 港 股 實 戰 經 驗 ， 很 多 時 處 於 3 至 4 個 月 低 位 就 可 以 了 。 甚 麼 是 BandWidth ？ 那 是 保 歷 加 通 道 第 2 個 衍 生 指 標 ， 公 式 是 ： （ 通 道 頂 - 通 道 底 ） ÷ 中 軸 。 一 如 %b ， 目 前 提 供 BandWidth 的 圖 表 供 應 商 不 多 ， 幸 好 自 行 計 算 並 不 複 雜 ， 而 且 在 大 多 數 情 況 下 憑 肉 眼 也 可 以 看 出 通 道 是 否 極 窄 。

撐 開 通 道 方 可 行 動

右 圖 是 中 國 國 航 （ 753 ） 日 線 圖 。 經 過 長 期 底 部 橫 行 後 ， 國 航 的 保 歷 加 通 道 越 收 越 窄 ， 去 年 8 月 31 日 ， BandWidth 的 數 值 為 8.98 ， 大 約 是 4 個 月 來 的 最 低 水 平 。 初 學 者 要 切 記 一 點 ， 通 道 收 得 極 窄 只 是 提 醒 我 們 波 幅 隨 時 擴 闊 ， 但 不 應 視 之 為 買 入 訊 號 。 去 年 9 月 1 日 （ A 點 ） 和 2 日 ， 連 續 兩 支 陽 燭 撐 開 通 道 頂 ， BandWidth 數 值 增 升 ， 而 MACD 亦 發 出 熊 牛 訊 號 ， 顯 示 新 的 上 升 趨 勢 可 能 誕 生 ， 或 至 少 有 一 個 大 型 反 彈 。 當 通 道 收 得 極 窄 ， 同 時 股 價 撐 開 通 道 頂 並 收 於 通 道 之 外 ， 才 構 成 買 入 訊 號 ， 這 點 初 學 者 必 須 留 意 。 同 樣 地 ， 當 通 道 收 得 極 窄 ， 同 時 股 價 撐 開 通 道 底 並 低 收 於 通 道 外 ， 那 便 是 沽 出 訊 號 。 去 年 12 月 28 日 ， 國 航 保 歷 加 通 道 BandWidth 縮 至 6.1 ， 約 為 10 個 月 低 點 ， 翌 日 股 價 撐 開 通 道 頂 （ B 點 ） ， 雖 是 陰 燭 ， 但 高 收 於 通 道 外 ， 而 且 MACD 重 現 雙 牛 ， 故 仍 是 可 靠 的 買 入 訊 號 。 通 道 收 窄 代 表 波 幅 縮 小 ， 通 道 擴 大 代 表 波 幅 擴 闊 。 圖 B 點 之 後 的 半 個 月 ， 通 道 頂 急 速 上 升 ， 而 通 道 底 則 急 墮 ， 拉 闊 整 條 通 道 ， 此 為 擴 大 過 程 ， 股 價 持 續 上 升 。 及 至 今 年 1 月 11 日 ， 通 道 底 開 始 不 跌 ， 並 向 上 彎 （ C ） ， 顯 示 波 幅 正 收 窄 ， 意 味 股 價 中 長 線 升 勢 雖 或 未 完 ， 但 短 期 升 浪 或 已 完 結 ， 需 要 先 行 整 固 。

保歷加通道 %b好使好用

上 周 介 紹 了 保 歷 加 通 道 的 識 別 圖 表 形 態 功 能 ， 其 中 談 到 辨 認 M 形 頂 和 W 形 底 最 準 。 其 實 利 用 保 歷 加 通 道 及 早 辨 認 頭 肩 頂 或 頭 肩 底 ， 效 果 亦 不 俗 。 續 談 利 用 通 道 辨 認 頭 肩 形 態 前 ， 先 介 紹 保 歷 加 通 道 的 一 個 「 衍 生 指 標 」 %b 。 上 周 說 過 ， 分 析 保 歷 加 通 道 時 ， 重 視 的 不 是 股 價 的 絕 對 值 ， 而 是 相 對 值 ， 即 是 股 價 在 通 道 所 處 的 相 對 位 置 。 在 大 多 數 時 候 ， 兩 個 股 價 於 通 道 所 處 的 相 對 位 置 相 距 頗 大 ， 例 如 一 個 在 通 道 內 ， 另 一 個 在 通 道 外 ， 肉 眼 也 可 以 分 辨 清 楚 。 不 過 ， 亦 有 些 時 候 兩 者 的 相 對 位 置 十 分 接 近 ， 這 時 就 要 借 助 %b 來 分 辨 。 %b 的 公 式 如 下 ： （ 最 新 股 價 － 通 道 底 ） ÷ （ 通 道 頂 － 通 道 底 ） 。 計 算 所 得 的 數 值 若 是 1 ， 即 股 價 正 處 於 通 道 頂 ； 數 值 若 是 0 ， 股 價 剛 好 處 於 通 道 底 。 若 數 值 在 0 與 1 之 間 ， 即 股 價 位 於 通 道 內 。 數 值 大 過 1 ， 即 股 價 處 於 通 道 頂 之 外 ； 數 值 小 於 0 （ 負 數 ） ， 即 意 味 股 價 跌 出 通 道 底 。 每 天 計 算 %b 數 值 並 繪 於 圖 上 ， 便 能 提 供 很 好 的 視 覺 分 析 效 果 ， 一 眼 即 可 看 出 兩 個 甚 至 多 個 股 價 的 相 對 位 置 。 可 惜 目 前 提 供 %b 的 圖 表 供 應 商 不 多 ， 各 位 可 能 要 自 行 製 作 。

4 個 準 則 辨 認 頭 肩 頂

利 用 保 歷 加 通 道 辨 認 頭 肩 頂 ， 有 以 下 4 個 準 則 ： （ 1 ） 左 肩 上 升 動 力 最 強 ， 故 相 對 值 通 常 最 高 ， 股 價 往 往 升 破 通 道 頂 。 （ 2 ） 頭 部 上 升 動 力 次 之 ， 相 對 值 亦 較 低 ， 股 價 很 多 時 只 能 觸 及 通 道 頂 。 （ 3 ） 右 肩 動 力 最 弱 ， 相 對 值 亦 最 低 ， 股 價 多 數 只 能 觸 及 中 軸 。 （ 4 ） 跌 破 頸 線 後 ， 股 價 如 作 後 抽 ， 一 般 都 會 止 於 中 軸 。 頭 肩 底 的 辨 認 準 則 雷 同 ， 只 是 「 倒 轉 」 而 已 ， 不 贅 。 右 圖 為 新 世 界 發 展 （ 017 ） 日 線 圖 ， 圖 下 方 的 指 標 是 %b 。 在 97 年 6 月 至 10 月 間 ， 新 世 界 營 造 複 式 頭 肩 頂 。 在 7 月 中 ， 股 價 稍 為 升 破 通 道 頂 （ A ） ， %b 稍 大 於 1 （ a ） ， 可 視 作 第 1 個 左 肩 。 7 月 底 至 8 月 初 ， 股 價 升 離 通 道 頂 （ B ） ， %b 數 值 亦 明 顯 大 於 1 （ b ） ， 可 視 為 第 2 個 左 肩 。 及 至 8 月 中 左 右 ， 股 價 升 上 最 高 位 ， 但 卻 只 能 輕 觸 通 道 頂 （ C ） ， %b 亦 剛 觸 及 1 （ c ） ， 可 視 之 為 頭 部 。 8 月 下 旬 股 價 反 彈 ， 但 不 能 收 於 中 軸 之 上 （ D ） ， %b 的 數 值 （ d ） 亦 明 顯 低 過 a 、 b 和 c ， 成 為 第 1 個 右 肩 ， 至 此 已 可 判 斷 此 形 態 很 可 能 是 頭 肩 頂 。 %b 所 提 供 的 視 覺 分 析 效 果 相 當 好 用 ， 例 如 由 B 升 至 C 途 中 ， 股 價 數 次 升 破 通 道 頂 ， 很 難 用 肉 眼 分 辨 那 一 個 相 對 值 最 高 。 %b 就 可 以 很 清 楚 的 告 訴 我 們 ， 在 股 價 絕 對 值 不 斷 上 升 的 同 時 ， 相 對 值 持 續 下 降 ， 提 醒 大 家 動 力 正 在 轉 弱 中 。 圖 E 和 e 的 一 個 背 馳 ， 亦 指 出 下 跌 動 力 減 弱 ， 其 後 果 然 有 反 彈 。

保歷加通道助分辨形態

保 歷 加 通 道 有 多 種 主 要 功 能 ， 識 別 圖 表 形 態 （ Pattern Recognition ） 是 其 中 之 一 。 關 於 圖 表 形 態 ， 小 邱 也 曾 介 紹 過 ， 讀 者 應 該 不 會 陌 生 。 在 識 別 形 態 時 ， 往 往 會 遇 到 一 個 難 題 ， 就 是 在 形 態 營 造 的 過 程 中 ， 並 不 容 易 識 別 出 來 ， 即 使 依 稀 看 得 出 ， 心 裡 其 實 並 無 太 大 的 把 握 。 保 歷 加 通 道 可 以 幫 助 我 們 及 早 辨 認 出 形 態 ， 尤 其 是 M 形 頂 和 W 形 底 ， 準 確 度 很 高 。 續 談 識 別 形 態 之 前 ， 必 須 先 介 紹 保 歷 加 通 道 的 「 相 對 」 概 念 。 在 運 用 保 歷 加 通 道 時 ， 我 們 重 視 的 不 是 股 價 的 絕 對 值 （ Absolute Price Levels ） ， 而 是 股 價 在 通 道 的 相 對 值 （ Relative Price Levels ） 。 絕 對 值 很 易 理 解 ， 例 如 今 天 的 股 價 是 1.1 元 ， 昨 日 是 1 元 ， 兩 者 都 是 股 價 的 絕 對 值 ， 一 經 比 較 ， 就 知 道 今 天 的 股 價 高 於 昨 日 。 相 對 值 則 不 同 ， 它 是 指 股 價 在 保 歷 加 通 道 所 處 的 相 對 位 置 而 言 ； 相 對 值 的 高 低 ， 取 決 於 股 價 處 於 通 道 相 對 位 置 的 高 低 ， 與 絕 對 值 無 關 。 舉 個 例 說 ， 股 價 5 日 之 前 收 2 元 ， 突 破 保 歷 加 通 道 頂 ； 今 日 股 價 收 2.1 元 ， 但 處 於 通 道 之 內 。 以 絕 對 值 計 ， 今 日 之 股 價 自 然 高 於 5 日 前 ， 但 以 相 對 值 計 ， 5 日 前 的 股 價 就 「 相 對 高 於 」 今 日 的 股 價 。

測 M 形 頂 和 W 形 底 最 準

保 歷 加 通 道 重 視 相 對 高 / 低 位 ， 是 有 理 由 的 。 股 價 升 破 通 道 頂 ， 代 表 上 升 動 力 強 ； 反 之 股 價 絕 對 值 即 使 較 高 ， 但 仍 處 通 道 之 內 ， 代 表 動 力 相 對 較 弱 ， 故 此 前 者 更 值 得 看 好 。 明 白 了 「 相 對 」 概 念 後 ， 可 以 續 談 利 用 保 歷 加 通 道 識 別 圖 表 形 態 了 。 正 如 前 文 所 述 ， 利 用 保 歷 加 通 道 識 別 M 形 頂 和 W 形 底 ， 效 果 特 別 好 。 記 住 M 形 頂 的 兩 個 頂 不 必 價 位 相 同 ， 嚴 格 的 雙 頂 （ 價 位 相 同 ） 只 是 M 形 頂 的 其 中 一 種 ； 同 樣 地 ， W 形 底 的 兩 個 底 也 不 必 同 價 。 辨 認 營 造 中 的 形 態 是 否 M 形 頂 ， 我 們 須 留 意 第 1 與 第 2 個 頂 在 保 歷 加 通 道 的 相 對 位 置 ， 以 及 兩 個 頂 的 成 交 變 化 。 辨 認 是 否 W 形 底 ， 亦 須 留 意 第 1 與 第 2 個 底 在 通 道 的 相 對 位 置 ， 成 交 變 化 當 然 亦 有 參 考 作 用 。 右 圖 為 和 黃 （ 013 ） 日 線 圖 ， 圖 A 點 高 位 為 87 元 ， 明 顯 處 於 通 道 頂 之 外 ， 成 交 連 日 皆 大 （ a ） 。 圖 B 點 為 形 態 中 的 第 2 個 頂 ， 高 位 為 88.85 元 ， 絕 對 值 高 於 A ， 但 卻 處 於 通 道 之 內 ， 故 以 相 對 值 計 B 低 於 A ， 而 且 成 交 （ b ） 遠 低 於 第 1 頂 。 至 此 ， 我 們 可 以 判 斷 此 形 態 為 M 形 頂 的 機 會 極 大 ， 有 貨 者 應 減 持 ， 其 後 股 價 跌 穿 頸 線 ， 更 應 清 貨 。 圖 C 點 低 位 71.3 元 ， 跌 穿 通 道 底 、 D 點 低 位 74.6 元 ， 且 處 通 道 內 。 無 論 以 絕 對 值 還 是 相 對 值 計 ， D 均 高 於 C ， 加 上 D 之 成 交 （ d ） 遠 低 於 C 的 成 交 （ c ） ， 反 映 下 跌 動 力 減 弱 ， 至 此 可 判 斷 此 形 態 很 有 可 能 是 W 形 底 ， 果 然 翌 日 股 價 即 以 大 成 交 （ e ） 升 破 頸 線 （ E 點 ） 。

保歷加通道初學難掌握

保 歷 加 通 道 （ Bollinger Bands ） 是 近 年 十 分 流 行 的 一 種 技 術 分 析 工 具 。 不 過 ， 這 種 工 具 不 易 掌 握 ， 初 學 者 很 容 易 有 誤 解 ， 並 因 而 認 定 它 「 不 準 、 無 用 」 。 其 實 保 歷 加 通 道 是 一 種 很 獨 特 的 工 具 ， 非 常 實 用 ， 值 得 炒 友 花 時 間 研 習 。 保 歷 加 通 道 是 約 翰 ． 保 歷 加 （ John Bollinger ） 在 80 年 代 發 明 ， 屬 於 通 道 （ Channels ） 類 型 技 術 分 析 工 具 。 通 道 分 析 工 具 並 非 新 事 物 ， 60 和 70 年 代 已 有 好 幾 種 ， 多 以 平 均 線 為 中 軸 ， 上 下 加 減 某 個 百 分 率 作 為 通 道 頂 和 通 道 底 。 不 過 這 些 工 具 都 有 一 個 缺 點 ， 就 是 「 沒 有 生 命 」 ， 不 能 因 應 股 價 的 波 幅 作 出 變 化 。 我 們 都 知 道 ， 股 價 波 幅 時 而 擴 大 ， 時 而 收 窄 ， 絕 非 固 定 。 舊 式 的 通 道 工 具 卻 固 定 了 通 道 的 闊 度 ， 不 能 自 動 因 應 股 價 波 幅 之 變 化 去 擴 闊 或 收 窄 通 道 。 保 歷 加 通 道 則 不 同 ， 它 是 「 有 生 命 」 的 工 具 ， 其 通 道 之 闊 窄 會 因 應 股 價 之 波 幅 作 出 變 化 ， 使 它 成 為 一 種 獨 特 的 工 具 。

道 指 85% 時 間 在 通 道 內

保 歷 加 通 道 的 製 作 不 算 簡 單 ， 幸 好 現 時 提 供 這 種 工 具 的 軟 件 多 的 是 ， 不 必 再 花 時 間 去 計 算 。 保 歷 加 通 道 由 3 條 不 斷 變 化 的 曲 線 組 成 ， 中 間 的 一 條 稱 為 中 軸 （ 右 圖 中 的 藍 線 ） ， 預 設 值 為 20 日 簡 單 移 動 平 均 線 （ SMA ） 。 上 方 的 一 條 是 通 道 頂 線 （ 或 稱 上 通 道 線 ） ， 其 數 值 是 由 中 軸 線 加 兩 個 標 準 差 得 出 ； 下 方 的 是 通 道 底 線 （ 或 稱 下 通 道 線 ） ， 其 數 值 是 由 中 軸 線 減 兩 個 標 準 差 計 算 出 來 。 標 準 差 （ Standard Deviation ） 是 統 計 學 名 詞 ， 計 算 繁 複 ， 不 打 算 在 此 討 論 。 事 實 上 ， 是 否 懂 得 標 準 差 ， 與 運 用 保 歷 加 通 道 可 謂 毫 無 關 係 。 保 歷 加 本 人 以 美 股 資 料 研 究 發 現 ， 美 股 道 指 有 85% 時 間 在 通 道 內 運 行 ； 另 有 一 些 研 究 指 港 股 指 有 90% 時 間 處 於 通 道 之 內 。 因 此 我 們 可 以 這 樣 說 ： 股 價 大 部 份 時 間 都 在 通 道 之 內 上 落 。 正 是 這 個 原 因 ， 不 少 初 學 者 有 一 個 誤 解 ， 以 為 每 當 股 價 升 抵 保 歷 加 通 道 頂 ， 就 要 沽 出 ； 每 逢 股 價 跌 至 通 道 底 ， 就 可 以 買 入 。 另 一 些 初 學 者 比 較 聰 明 ， 知 道 通 道 中 軸 本 身 可 構 成 阻 力 或 支 持 ， 故 得 出 一 個 不 盡 正 確 的 想 法 ： 股 價 升 抵 通 道 頂 沽 出 ， 跌 近 中 軸 不 破 可 買 入 ； 股 價 跌 至 通 道 底 買 入 ， 升 近 中 軸 不 破 沽 出 。

通 道 頂 底 非 買 賣 訊 號

右 圖 為 長 實 （ 001 ） 日 線 圖 ， 圖 中 的 A 至 B ， C 至 D 和 E 至 F ， 大 體 上 都 是 觸 及 通 道 頂 回 落 ， 跌 至 通 道 底 就 回 升 ， 為 何 上 述 的 想 法 不 正 確 ？ 其 實 股 價 觸 及 通 道 頂 或 底 ， 本 身 並 非 買 賣 訊 號 ， 圖 中 之 所 以 看 似 「 有 效 運 作 」 ， 只 是 橫 行 上 落 市 使 然 。 如 果 我 們 誤 以 為 「 股 價 觸 及 通 道 頂 要 沽 」 是 必 然 的 準 則 ， 那 麼 由 G 至 H 的 那 一 段 可 觀 的 升 浪 ， 我 們 就 永 遠 賺 不 到 。 下 周 開 始 ， 本 欄 會 介 紹 保 歷 加 通 道 的 正 確 用 法 。

SAR指標助你食盡升浪

港 股 最 近 升 個 停 不 了 ， 尤 其 是 大 價 H 股 ， 投 資 者 都 有 「 沽 出 之 後 買 唔 番 」 之 嘆 。 不 少 讀 者 電 郵 小 邱 ， 問 可 有 辦 法 幫 助 他 們 食 盡 一 個 中 線 升 浪 ， 避 免 過 早 沽 貨 的 遺 憾 。 小 邱 馬 上 想 起 一 種 技 術 分 析 工 具 ─ ─ 拋 物 線 轉 向 點 （ Parabolic SAR ） 。 拋 物 線 轉 向 點 一 般 簡 稱 為 SAR ， 而 SAR 其 實 是 Stop and Reversal 的 簡 寫 ， 意 謂 「 止 蝕 （ 賺 ） 並 反 手 造 倉 」 。 至 於 名 稱 中 的 「 拋 物 線 」 ， 是 因 為 SAR 在 圖 表 上 是 一 段 段 的 拋 物 線 ， 而 這 些 拋 物 線 多 以 虛 線 標 示 。 SAR 由 Welles Wilder 發 明 （ Wilder 亦 是 RSI 和 DMI 的 發 明 人 ） ， 計 算 公 式 相 當 複 雜 ， 不 打 算 在 這 花 篇 幅 介 紹 。 幸 好 ， SAR 的 運 用 卻 非 常 簡 單 ， 幾 乎 一 講 就 明 ， 馬 上 就 會 用 ， 以 下 是 基 本 運 用 法 則 ： （ 1 ） SAR 只 適 用 於 趨 勢 市 ， 但 它 本 身 並 非 判 斷 趨 勢 的 工 具 ， 故 在 應 用 SAR 之 前 ， 宜 先 用 其 他 工 具 判 斷 當 下 是 趨 勢 市 還 是 牛 皮 市 。

虛 線 之 上 續 持 好 倉

（ 2 ） SAR 在 圖 表 上 多 以 虛 線 標 示 ， 股 價 在 虛 線 之 上 時 ， 好 倉 應 繼 續 持 有 。 但 當 股 價 剛 由 虛 線 之 上 轉 企 虛 線 之 下 時 ， 好 倉 就 應 該 馬 上 止 賺 或 止 蝕 ， 進 取 者 更 可 反 手 開 淡 倉 。 （ 3 ） 股 價 在 虛 線 之 下 時 ， 淡 倉 應 續 持 有 。 但 當 股 價 剛 由 虛 線 之 下 轉 企 虛 線 之 上 時 ， 淡 倉 應 馬 上 止 蝕 或 止 賺 ， 進 取 者 更 可 反 手 開 好 倉 。 （ 4 ） SAR 有 一 個 可 供 調 整 的 參 數 AF （ 加 速 因 子 ） ， AF 的 最 低 值 是 0.02 （ 一 般 以 此 作 預 設 參 數 ） ， 最 大 值 為 0.2 。 AF 是 用 以 調 節 SAR 對 股 價 的 敏 感 度 ， 數 值 越 大 越 敏 感 ， 但 若 數 值 過 大 ， 股 價 會 頻 密 穿 梭 虛 線 ， 失 去 作 用 。 右 圖 為 中 國 人 壽 （ 2628 ） 日 線 圖 ， 今 年 4 月 至 6 月 中 ， 國 壽 股 價 橫 行 上 落 ， SAR 毫 無 用 武 之 地 ， 股 價 頻 頻 穿 梭 於 虛 線 ， 但 發 出 的 都 是 無 用 的 假 訊 號 。 及 至 6 月 13 日 ， 股 價 由 虛 線 之 下 轉 企 虛 線 之 上 （ A 點 ） ， 兩 日 後 MACD 發 出 雙 牛 訊 號 ， 新 升 浪 確 認 開 始 ， 其 後 股 價 果 然 反 覆 升 至 8 月 1 日 ， 期 內 SAR 只 在 7 月 9 日 發 出 過 一 次 錯 誤 的 沽 貨 訊 號 ， 但 MACD 並 無 認 同 。

配 合 MACD 更 好 用

8 月 2 日 股 價 由 虛 線 之 上 轉 企 虛 線 之 下 （ B 點 ） ， MACD 亦 轉 為 牛 熊 ， 其 後 果 然 見 調 整 。 8 月 22 日 股 價 再 次 轉 企 虛 線 之 上 （ C 點 ） ， 一 日 後 MACD 重 現 雙 牛 ， 確 認 新 上 升 趨 勢 。 及 至 9 月 13 日 ， MACD 輕 微 發 出 熊 牛 訊 號 ， 但 股 價 仍 企 SAR 虛 線 之 上 （ D 點 ） ， 未 確 認 轉 勢 ， 故 好 倉 仍 可 持 有 ， 直 到 昨 日 ， SAR 尚 未 見 沽 出 訊 號 。

MACD判斷牛熊市交替

大 市 屢 創 新 高 ， 擔 心 位 高 勢 危 者 日 眾 ， 不 少 讀 者 電 郵 小 邱 ， 問 牛 市 是 否 將 盡 ， 熊 市 是 否 將 至 。 事 前 精 確 預 測 牛 熊 市 交 替 ， 根 本 不 可 能 。 不 過 ， 若 牛 熊 交 替 有 可 能 發 生 ， MACD 會 提 醒 你 留 意 ； 又 或 牛 熊 交 替 已 經 出 現 ， MACD 會 助 你 及 早 作 出 正 確 判 斷 。 MACD 周 線 圖 用 於 判 斷 中 長 期 甚 至 大 趨 勢 的 轉 變 ， 效 果 十 分 好 。 圖 1 是 恆 指 周 線 圖 ， 時 段 為 99 年 11 月 至 03 年 10 月 底 。 牛 熊 交 替 之 前 ， MACD 周 線 圖 常 有 背 馳 訊 號 ， 圖 1 中 間 一 欄 是 快 MACD ， 在 99 年 尾 至 00 年 頭 出 現 利 淡 的 頂 背 馳 ， 提 醒 好 友 小 心 ， 及 至 00 年 4 月 ， 圖 1 最 底 一 欄 的 慢 MACD 發 出 沽 貨 訊 號 （ A 點 ） ， 按 上 周 所 說 的 兩 組 MACD 應 用 原 則 ， 應 該 清 貨 離 場 。 其 後 3 個 月 ，恆 指 曾 作 反 彈 ， 快 MACD 亦 曾 發 出 買 入 訊 號 ， 但 始 終 不 能 升 破 背 馳 解 除 威 脅 ， 加 上 同 年 9 月 指 再 度 跌 破 50 周 線 ， 11 月 中 50 周 線 向 下 彎 ， 至 此 可 以 斷 定 熊 市 已 至 。

熊 去 牛 來 之 前 ， MACD 周 線 圖 亦 常 見 利 好 的 底 背 馳 。 01 年 下 半 年 至 03 年 4 月 ，恆 指 見 3 底 背 馳 ， 提 醒 大 家 熊 去 牛 來 。 5 月 中 快 MACD 發 出 買 入 訊 號 （ B 點 ） ，恆 指 同 時 升 破 長 期 降 軌 ， 牛 市 重 來 的 機 會 已 超 過 一 半 ， 及 至 8 月 中 50 周 線 轉 跌 為 升 ， 至 此 可 斷 定 牛 市 已 至 。 圖 2 為 97 至 98 年 的 指 周 線 圖 。 97 年 股 災 來 得 急 ， MACD 未 及 營 造 頂 背 馳 ， 慢 MACD 發 出 沽 出 訊 號 （ C 點 ） 雖 較 慢 ， 仍 可 減 輕 損 失 。 97 年 10 月 初 ， MACD 線 欲 重 越 訊 號 線 失 敗 ， 是 極 壞 的 訊 號 ， 加 上 10 月 中 指 跌 穿 50 周 線 ， 確 認 熊 市 已 至 。 97 年 尾 至 98 年 8 月 ， 快 MACD 見 3 底 背 馳 ， 預 告 牛 市 將 至 ； 9 月 快 MACD 發 出 買 入 訊 號 （ D 點 ） ， 其 後 指 升 破 長 期 降 軌 並 重 上 50 周 線 ， 確 認 牛 市 重 臨 。

MACD參數設定有竅門

有 關 MACD 柱 狀 圖 的 運 用 和 買 賣 策 略 ， 上 兩 期 已 介 紹 過 。 今 日 會 和 大 家 討 論 如 何 選 用 MACD 的 平 均 線 日 數 ， 以 及 介 紹 利 用 兩 組 MACD 指 標 進 行 買 賣 的 方 法 。 MACD 圖 上 印 有 一 組 參 數 ， 例 如 MACD 12-26(9) ， 這 組 參 數 代 表 製 作 MACD 線 所 採 用 的 EMA （ 平 滑 移 動 平 均 線 ） 是 12 日 和 26 日 ， 而 9 是 指 MACD 線 的 9 日 EMA ， 用 以 製 作 訊 號 線 。 12-26(9) 一 般 被 視 為 標 準 參 數 ， 但 並 非 不 可 改 變 。 按 MACD 發 明 人 Gerald Appel 所 說 ， 基 本 上 用 任 何 日 數 的 EMA 都 可 以 ， 但 有 一 個 準 則 ， 就 是 兩 條 EMA 必 須 一 長 一 短 ， 而 長 的 所 用 的 日 數 ， 大 約 是 短 的 2 至 3 倍 。 參 數 的 數 字 越 小 ， 即 選 用 的 EMA 日 數 越 短 ， MACD 就 會 越 敏 感 ， 所 發 出 的 買 賣 訊 號 更 多 更 快 ， 但 亦 更 常 見 錯 誤 訊 號 。 參 數 的 數 字 越 大 ， 即 選 用 的 EMA 日 數 越 長 ， MACD 的 反 應 越 慢 ， 但 所 發 出 的 訊 號 通 常 更 可 靠 。 採 用 那 一 組 參 數 較 好 ， 要 視 乎 市 況 和 不 同 股 份 的 特 性 而 定 ， 需 要 經 驗 作 判 斷 ， 初 學 者 經 驗 不 足 ， 宜 用 標 準 參 數 。

利 用 兩 組 MACD 作 買 賣

Gerald Appel 主 張 至 少 採 用 兩 組 不 同 參 數 的 MACD ， 一 組 用 較 長 日 數 的 EMA （ 慢 MACD ） ， 一 組 用 較 短 日 數 的 EMA （ 快 MACD ） ， 基 本 法 則 如 下 ： (1) 股 價 通 常 升 慢 跌 快 ， 故 採 用 快 MACD 的 買 入 訊 號 ， 取 其 較 敏 感 ； 沽 出 訊 號 則 採 用 慢 MACD ， 取 其 較 準 確 。 (2) 市 況 明 確 向 好 時 ， 宜 採 用 比 標 準 參 數 更 快 的 MACD 的 買 入 訊 號 ， 例 如 6-19(9) ； 沽 出 訊 號 仍 用 慢 MACD ， 例 如 19-39(9) 。 (3) 市 況 無 明 顯 趨 勢 或 略 為 偏 好 時 ， 宜 採 用 標 準 參 數 的 買 入 訊 號 ； 沽 出 訊 號 則 採 用 慢 MACD 19-39(9) 。 (4) 市 況 明 顯 向 淡 時 ， 買 賣 訊 號 均 宜 採 用 標 準 參 數 的 MACD 。 右 圖 為 中 移 動 （ 941 ） 日 線 圖 ， 中 間 一 欄 是 快 MACD ， 參 數 是 6-19(9) ； 最 底 一 欄 是 慢 MACD ， 參 數 是 19-39(9) 。 今 年 6 月 12 日 ， 快 MACD 的 MACD 線 升 越 訊 號 線 ， 發 出 買 入 訊 號 ， 比 慢 MACD 快 兩 日 （ 見 A 虛 線 ） 。 7 月 6 日 ， 快 MACD 的 MACD 線 跌 破 訊 號 線 ， 發 出 沽 出 訊 號 ， 慢 MACD 並 無 訊 號 （ B 虛 線 ） ， 其 後 股 價 再 升 7.5 元 ， 證 明 這 個 沽 出 訊 號 過 早 發 出 ， 用 慢 MACD 的 沽 出 訊 號 較 可 靠 。 C 虛 線 再 一 次 顯 示 快 MACD 的 買 入 訊 號 在 強 勢 市 中 優 於 慢 MACD 。 D 虛 線 則 再 次 顯 示 快 MACD 的 沽 出 訊 號 不 可 靠 。

MACD柱狀圖預示能力強

上 周 談 過 MACD 的 柱 狀 圖 ， 以 及 利 用 柱 狀 圖 進 行 最 進 取 的 買 賣 策 略 。 關 於 柱 狀 圖 的 運 用 ， 還 有 一 點 值 得 補 充 說 明 。 MACD 屬 於 「 趨 勢 追 蹤 指 標 」 ， 這 類 滯 後 指 標 預 示 性 本 來 不 強 ， 但 MACD 的 柱 狀 圖 卻 有 不 俗 的 預 示 能 力 ， 令 MACD 比 同 類 指 標 優 勝 。 除 上 周 所 說 之 外 ， MACD 柱 狀 圖 還 有 近 似 車 頭 燈 的 作 用 ， 讓 投 資 者 能 夠 在 黑 暗 中 看 到 前 路 ， 關 鍵 在 於 觀 察 柱 狀 圖 的 波 峰 和 低 谷 。 當 股 價 持 續 下 跌 ， MACD 柱 狀 圖 在 0 線 以 下 一 柱 低 於 一 柱 ， 即 意 味 淡 友 不 獨 佔 上 風 ， 而 且 力 量 加 強 。 在 此 波 跌 浪 中 ， 若 柱 狀 圖 在 0 線 以 下 的 谷 底 是 過 去 至 少 3 個 月 來 最 低 者 ， 即 預 示 股 價 低 位 尚 未 出 現 。 右 圖 為 駿 威 （ 203 ） 日 線 圖 ， 今 年 3 月 5 日 ， 駿 威 跌 至 2.93 元 （ A ） ， 同 日 MACD 柱 狀 圖 亦 跌 至 谷 底 （ a ） ， 而 這 個 谷 底 乃 7 個 多 月 來 最 深 者 ， 故 此 我 們 可 以 預 期 ， 股 價 反 彈 過 後 會 有 更 低 的 低 位 出 現 ， 其 後 果 然 跌 至 2.81 元 （ B ） 。

預 告 高 處 未 算 高

另 一 個 例 子 出 現 於 8 月 7 日 ， 駿 威 跌 至 3.3 元 （ E ） ， MACD 柱 狀 圖 之 谷 底 （ e ） 是 5 個 月 來 最 深 的 ， 預 示 股 價 低 位 尚 待 出 現 ， 其 後 果 然 跌 至 2.87 元 （ F ） 。 同 樣 道 理 ， 當 股 價 持 續 上 升 後 ， MACD 柱 狀 圖 在 0 線 之 上 的 波 峰， 為 過 去 至 少 3 個 月 來 最 高 者 ， 即 預 示 更 高 的 股 價 尚 在 後 頭 。 8 月 28 日 ， 駿 威 升 至 3.83 元 （ G ） ， 同 日 MACD 柱 狀 圖 在 0 線 之 上 ， 其 波 峰（ g ） 為 1 年 來 最 高 者 ， 可 以 預 期 股 價 高 位 尚 未 出 現 。 結 果 經 過 一 輪 整 固 後 ， 股 價 昨 日 突 破 阻 力 ， 最 高 曾 見 3.95 元 。 較 早 前 曾 簡 略 提 過 MACD 的 背 馳 訊 號 ， 今 日 亦 想 加 以 補 充 。 所 謂 背 馳 ， 是 指 股 價 與 技 術 指 標 走 勢 不 一 致 。 股 價 一 浪 高 於 一 浪 ， 技 術 指 標 卻 一 浪 低 於 一 浪 ， 便 是 利 淡 的 頂 背 馳 。 股 價 一 浪 低 於 一 浪 ， 技 術 指 標 卻 一 浪 高 於 一 浪 ， 即 構 成 利 好 的 底 背 馳 。 在 MACD 這 個 指 標 裡， 除 了 MACD 線 可 以 發 出 背 馳 訊 號 外 ， MACD 柱 狀 圖 亦 會 有 背 馳 訊 號 。 一 般 來 說 ， 柱 狀 圖 較 易 出 現 背 馳 訊 號 ， 但 可 靠 程 度 和 威 力 較 次 。 MACD 線 出 現 背 馳 訊 號 的 頻 率 較 低 ， 但 可 靠 性 和 威 力 較 大 。 右 圖 中 的 A-B 和 a-b 是 利 好 的 柱 狀 圖 底 背 馳 ； E-F 和 e-f 是 另 一 組 柱 狀 圖 底 背 馳 。 值 得 注 意 的 是 6 月 至 7 月 間 ， 股 價 （ C-D ） 除 與 MACD 線 （ c-d ） 形 成 頂 背 馳 外 ， 亦 與 柱 狀 圖 （ c'-d' ） 構 成 頂 背 馳 ， 可 靠 性 和 威 力 相 應 更 大 。

MACD最進取的買賣策略

介 紹 過 MACD 的 基 本 和 進 取 買 賣 策 略 後 ， 今 日 向 各 位 介 紹 MACD 的 柱 狀 圖 （ Histogram ） ， 以 及 最 進 取 的 買 賣 策 略 。 除 了 MACD 線 （ 快 線 ） 和 訊 號 線 （ 慢 線 ） ， 我 們 還 可 以 在 MACD 圖 表 上 繪 製 柱 狀 圖 。 柱 狀 圖 就 像 一 根 一 根 的 柱 ， 有 些 在 0 線 之 上 ， 有 些 在 0 線 之 下 ， 到 底 代 表 甚 麼 ？ 柱 狀 圖 上 每 一 根 柱 的 數 值 ， 其 實 是 快 線 減 去 慢 線 所 得 的 差 數 。 快 線 數 值 大 過 慢 線 時 ， 差 數 是 正 數 ， 是 為 牛 差 距 ， 柱 狀 圖 在 0 線 之 上 。 反 之 ， 若 快 線 數 值 小 於 慢 線 ， 差 數 是 負 數 ， 是 為 熊 差 距 ， 柱 狀 圖 在 0 線 之 下 。 早 前 曾 說 過 ， 快 線 在 0 線 之 上 時 ， 代 表 好 友 佔 上 風 ， 若 在 0 線 之 下 ， 則 是 淡 友 佔 上 風 ， 故 單 看 快 線 所 在 之 處 ， 已 可 知 好 淡 那 一 方 佔 上 風 。 柱 狀 圖 則 更 進 一 步 ， 它 可 以 告 訴 大 家 ， 此 際 是 好 友 力 量 正 在 增 強 中 ， 還 是 淡 友 力 量 在 加 強 。 在 柱 狀 圖 上 ， 相 鄰 之 柱 在 0 線 之 上 一 柱 高 於 一 柱 ， 即 坡 度 （ Slope ） 向 上 ， 意 味 佔 上 風 的 好 友 力 量 增 強 。 反 之 ， 若 坡 度 轉 為 下 斜 ， 相 鄰 之 柱 在 0 線 之 上 一 柱 低 於 一 柱 ， 意 味 好 友 力 量 轉 弱 。

柱 狀 圖 顯 示 好 淡 力 量 變 化

若 相 鄰 之 柱 在 0 線 之 下 一 柱 低 於 一 柱 ， 代 表 本 已 佔 了 上 風 的 淡 友 力 量 增 強 。 反 之 ， 若 相 鄰 之 柱 在 0 線 之 下 一 柱 高 於 一 柱 ， 坡 度 轉 為 向 上 ， 則 意 味 淡 友 雖 佔 上 風 ， 但 力 量 在 減 弱 中 。 慣 於 短 炒 的 股 友 ， 可 以 利 用 MACD 的 柱 狀 圖 ， 作 最 進 取 的 買 賣 策 略 ： （ 1 ） 柱 狀 圖 坡 度 轉 跌 為 升 （ 即 最 後 一 柱 開 始 高 於 上 一 柱 ） 時 買 入 ， 以 股 價 跌 破 最 近 期 的 低 位 止 蝕 。 （ 2 ） 柱 狀 圖 坡 度 由 升 轉 跌 （ 即 最 新 一 柱 開 始 低 於 上 一 柱 ） 時 沽 空 ， 以 股 價 升 破 最 近 期 高 位 止 蝕 。 右 圖 為 儀 征 （ 1033 ） 日 線 圖 ， 股 價 於 5 月 10 日 破 位 急 升 ， 柱 狀 圖 坡 度 同 步 上 升 ， 意 味 升 勢 「 健 康 」 。 5 月 15 日 股 價 升 上 近 年 高 位 ， 柱 狀 圖 當 日 的 一 柱 亦 升 上 高 位 （ a 點 ） ， 可 是 翌 日 的 一 柱 開 始 低 於 前 柱 ， 坡 度 由 升 轉 跌 ， 是 沽 貨 或 沽 空 訊 號 。 值 得 注 意 的 是 ， MACD 線 要 遲 至 5 月 28 日 才 下 破 訊 號 線 發 出 沽 貨 訊 號 ， 柱 狀 圖 的 訊 號 快 得 多 。 （ 3 ） 柱 狀 圖 坡 度 變 化 所 發 出 的 買 賣 訊 號 雖 快 ， 但 可 靠 性 較 低 ， 故 必 須 設 止 蝕 位 保 護 。 相 對 而 言 ， 周 線 圖 的 MACD 柱 狀 圖 可 靠 性 較 高 ， 可 作 中 短 線 入 市 的 參 考 。 （ 4 ） 柱 狀 圖 亦 有 背 馳 訊 號 ， 比 坡 度 訊 號 可 靠 得 多 ， 右 圖 的 b 、 c 、 d 形 成 3 底 背 馳 ， 股 價 隨 後 即 見 急 升 。

活用MACD炒短中線

上 周 介 紹 過 MACD 的 基 本 買 賣 策 略 ， 這 套 策 略 偏 向 保 守 ， 最 大 的 缺 點 是 反 應 慢 ， 尤 其 在 轉 勢 市 時 ， 若 硬 要 等 到 雙 牛 或 雙 熊 訊 號 才 採 取 行 動 ， 會 十 分 吃 虧 。 在 上 周 的 例 子 中 ， 新 地 （ 016 ） MACD 在 E 點 見 牛 熊 ， 股 價 以 大 裂 口 急 挫 ， 明 顯 轉 勢 ， 若 硬 要 等 到 雙 熊 才 沽 空 ， 就 會 失 去 一 大 截 利 潤 。 今 日 介 紹 MACD 另 一 套 買 賣 策 略 ， 這 套 策 略 比 較 進 取 ， 適 合 風 險 承 受 能 力 較 大 、 偏 愛 中 短 線 炒 賣 的 投 資 者 ： ‧ MACD 線 於 0 線 之 下 升 越 訊 號 線 ， 發 出 熊 牛 訊 號 。 現 在 熊 牛 不 再 只 是 平 淡 倉 訊 號 ， 更 是 反 手 買 入 訊 號 。 買 入 後 ， 若 MACD 線 再 次 跌 穿 訊 號 線 ， 應 沽 貨 止 賺 或 止 蝕 。 若 MACD 線 與 訊 號 線 在 買 貨 後 均 升 越 0 線 ， 變 成 雙 牛 ， 可 考 慮 加 注 。 ‧ MACD 線 於 0 線 之 上 跌 破 訊 號 線 ， 發 出 牛 熊 訊 號 。 現 在 牛 熊 不 再 只 是 平 好 倉 訊 號 ， 更 是 反 手 沽 空 訊 號 。 沽 空 後 ， MACD 線 若 再 次 升 越 訊 號 線 ， 應 立 即 平 淡 倉 計 數 。 若 MACD 線 和 訊 號 線 在 沽 空 後 均 跌 破 0 線 ， 變 成 雙 熊 ， 可 考 慮 加 碼 沽 空 。

配 合 背 馳 訊 號 效 果 佳

‧ 這 套 進 取 的 策 略 ， 優 點 是 買 賣 訊 號 較 多 ， 合 短 炒 需 要 ， 而 且 對 市 況 轉 變 的 反 應 較 快 ， 在 轉 向 市 中 獲 利 遠 勝 保 守 策 略 。 當 然 ， 進 取 的 策 略 亦 有 其 缺 點 ， 頻 密 發 出 買 賣 訊 號 ， 難 免 增 加 出 錯 的 機 會 。 在 熊 牛 訊 號 下 偷 步 造 好 ， 或 是 在 牛 熊 訊 號 下 偷 步 造 淡 ， 若 要 減 低 出 錯 的 機 會 ， 最 好 配 合 其 他 指 標 或 分 析 法 運 用 ， 其 中 一 個 方 法 是 配 合 背 馳 訊 號 買 賣 。 一 如 RSI ， MACD 的 背 馳 訊 號 十 分 重 要 ， 小 邱 會 另 文 再 談 。 簡 單 而 言 ， 股 價 浪 頂 高 於 浪 頂 ， 而 MACD 線 浪 頂 低 於 浪 頂 ， 是 為 利 淡 的 頂 背 馳 。 股 價 浪 底 低 於 浪 底 ， 但 MACD 線 浪 底 高 於 浪 底 ， 則 是 利 好 的 底 背 馳 。 右 圖 為 中 石 化 （ 386 ） 日 線 圖 ， 今 年 3 月 22 日 MACD 現 熊 牛 訊 號 （ A 點 ） ， 同 日 股 價 以 裂 口 及 大 成 交 升 破 底 部 橫 行 區 阻 力 6.23 元 ， 很 有 可 能 是 中 短 期 轉 勢 ， 故 可 採 用 進 取 的 策 略 ， 順 勢 買 入 。 4 月 20 日 ， MACD 發 出 牛 熊 訊 號 （ B 點 ） ， 按 進 取 策 略 應 反 手 沽 空 ， 但 股 價 只 是 橫 行 調 整 ， 沽 空 可 能 要 損 手 。 圖 C 點 是 極 利 好 的 牛 熊 轉 雙 牛 訊 號 ， 理 應 入 貨 。 D 點 是 另 一 個 牛 熊 訊 號 ， 反 手 沽 空 者 再 次 被 挾 傷 。 從 B 和 D 點 可 以 清 楚 看 到 進 取 策 略 的 缺 點 。 E 點 是 另 一 個 熊 牛 訊 號 ， 今 次 股 價 見 頂 回 落 ， 以 進 取 策 略 沽 空 者 獲 利 豐 厚 。 值 得 注 意 的 是 ， 在 E 點 之 前 的 大 半 個 月 間 ， MACD 已 形 成 利 淡 的 頂 背 馳 。

MACD基本策略偏向保守

經 過 上 周 的 簡 介 ， 大 家 對 MACD 的 牛 與 熊 應 有 基 本 的 認 識 。 今 日 繼 續 為 各 位 淺 談 MACD 最 基 本 的 買 賣 策 略 。 以 下 介 紹 的 基 本 買 賣 策 略 ， 較 適 合 保 守 型 的 中 長 線 投 資 者 ： ‧ 當 MACD 線 處 於 0 線 之 上 （ 牛 區 ） 時 ， 我 們 只 重 視 向 好 的 訊 號 ， 並 不 重 視 向 淡 的 訊 號 。 ‧ MACD 線 處 於 0 線 之 下 （ 熊 區 ） 時 ， 要 重 視 的 只 有 向 淡 訊 號 ， 向 好 訊 號 不 予 重 視 。 ‧ MACD 線 升 破 訊 號 線 ， 是 利 好 訊 號 ， 若 是 在 0 線 之 上 發 生 ， 是 為 「 雙 牛 」 利 好 訊 號 ， 值 得 重 視 ， 應 該 買 入 。 反 之 ， 若 是 在 0 線 之 下 發 生 ， 則 是 「 熊 牛 」 訊 號 ， 在 這 套 保 守 策 略 下 ， 「 熊 牛 」 只 是 平 淡 倉 訊 號 ， 即 是 有 淡 倉 者 應 平 淡 倉 ， 但 不 宜 貿 然 開 好 倉 或 買 貨 。 ‧ MACD 線 跌 破 訊 號 線 ， 是 利 淡 訊 號 ， 若 是 在 0 線 之 下 發 生 ， 是 為 「 雙 熊 」 利 淡 訊 號 ， 應 予 重 視 ， 有 貨 者 應 沽 ， 無 貨 者 可 沽 空 。 反 之 ， 若 是 在 0 線 之 上 發 生 ， 則 是 「 牛 熊 」 訊 號 ， 在 保 守 的 策 略 下 ， 「 牛 熊 」 只 是 平 好 倉 訊 號 ， 有 好 倉 者 應 平 倉 計 數 ， 有 實 貨 者 亦 宜 沽 貨 ， 但 不 應 貿 然 開 淡 倉 或 沽 空 。

有 優 點 亦 有 缺 點

這 套 基 本 買 賣 策 略 ， 既 有 優 點 ， 亦 有 缺 點 。 優 點 方 面 ， 主 要 是 確 保 順 勢 而 行 ， MACD 線 在 0 線 之 上 為 強 勢 ， 只 造 好 不 沽 空 ； 在 0 線 之 下 為 弱 勢 ， 只 造 淡 不 造 好 ， 這 種 策 略 比 較 安 全 ， 而 且 在 趨 勢 市 中 亦 可 以 獲 利 甚 豐 。 另 一 個 優 點 是 不 用 「 熊 牛 」 和 「 牛 熊 」 訊 號 開 新 倉 ， 減 少 入 市 出 市 的 次 數 ， 正 所 謂 少 做 少 錯 ， 風 險 也 因 而 減 低 。 基 本 策 略 最 大 的 缺 點 是 訊 號 來 得 太 慢 ， 要 等 「 雙 牛 」 或 「 雙 熊 」 才 有 所 動 作 ， 肯 定 不 能 貼 頂 沽 或 貼 底 買 ， 失 去 最 前 一 段 升 幅 或 跌 幅 的 賺 錢 機 會 。 另 一 個 缺 點 正 是 其 優 點 ， 對 於 喜 愛 短 炒 的 炒 友 來 說 ， 這 套 策 略 的 買 賣 訊 號 未 免 太 少 。 右 圖 是 新 地 （ 016 ） 日 線 圖 ， 在 05 年 11 月 初 ， MACD 線 在 0 線 以 下 升 越 訊 號 線 （ 圖 A 點 ） ， 發 出 「 熊 牛 」 訊 號 ， 但 在 基 本 買 賣 策 略 下 ， 不 應 貿 然 買 入 。 事 實 上 ， 股 價 在 A 點 收 市 是 74.75 元 ， 而 在 A 至 B 點 的 那 段 時 間 裡， 股 價 最 高 只 上 過 77.6 元 ， 升 幅 絕 不 吸 引 。 MACD 線 在 05 年 12 月 中 於 0 線 之 上 升 越 訊 號 線 （ B 點 ） ， 為 「 雙 牛 」 ， 應 買 入 ， 其 後 股 價 由 75.05 元 升 至 81.8 元 。 C 點 是 「 牛 熊 」 訊 號 ， 沽 實 貨 而 不 沽 空 。 D 點 是 另 一 「 雙 牛 」 ， 股 價 由 80 元 升 至 93.05 元 才 回 頭 。 E 點 是 「 牛 熊 」 ， 此 位 不 作 沽 空 ， 充 份 顯 示 出 基 本 策 略 的 缺 點 。

認識MACD的熊與牛

上 周 對 MACD 作 了 最 基 本 的 介 紹 ， 由 於 這 種 技 術 分 析 工 具 相 對 複 雜 ， 為 免 初 學 者 混 亂 ， 上 周 故 意 省 去 一 些 專 用 名 詞 ， 今 日 會 補 述 ， 並 順 便 來 一 個 溫 習 。 ‧ MACD 其 實 是 短 期 EMA （ 平 滑 移 動 平 均 線 ） 減 去 長 期 EMA 所 得 出 的 差 數 。 將 每 日 的 差 數 點 記 於 圖 上 ， 就 成 為 MACD 線 。 ‧ 市 況 轉 好 時 ， 短 期 EMA 升 得 快 過 長 期 EMA ， MACD 線 自 然 掉 頭 向 上 ， 這 是 最 初 級 的 利 好 訊 號 。 反 之 ， 當 市 勢 轉 弱 時 ， 短 期 EMA 會 升 得 慢 過 長 期 EMA ， MACD 轉 為 向 下 彎 曲 ， 發 出 最 初 級 的 利 淡 訊 號 。 ‧ 當 短 、 長 EMA 數 值 一 樣 時 ， MACD 線 數 值 是 0 ， 剛 好 處 於 0 線 。 當 短 期 EMA 數 值 大 過 長 期 EMA 時 ， 是 強 勢 市 ， MACD 處 於 0 線 以 上 的 區 域 ， 故 0 線 之 上 的 區 域 可 稱 之 為 「 牛 區 」 。 當 短 期 EMA 數 值 細 過 長 期 EMA 時 ， 屬 弱 勢 市 ， MACD 處 於 0 線 以 下 的 區 域 ， 故 0 線 之 下 的 區 域 可 稱 為 「 熊 區 」 。 ‧ 將 MACD 線 「 平 緩 化 」 （ smoothing ） ， 製 成 訊 號 線 。 兩 條 線 一 快 一 慢 ， 當 MACD 線 由 下 升 破 訊 號 線 時 ， 利 好 ， 是 為 「 牛 」 ； 當 MACD 線 由 上 跌 破 訊 號 線 時 ， 利 淡 ， 是 為 「 熊 」 。

雙 牛 強 勢 　 雙 熊 弱 勢

‧ 當 MACD 線 處 於 牛 區 ， 並 由 下 升 破 訊 號 線 ， 即 在 牛 區 發 出 牛 訊 號 ， 是 為 「 雙 牛 」 訊 號 。 若 MACD 線 在 熊 區 ， 並 由 下 升 破 訊 號 線 ， 即 在 熊 區 發 出 牛 訊 號 ， 是 為 「 熊 牛 」 訊 號 。 在 大 多 數 情 況 下 ， 雙 牛 利 好 程 度 遠 勝 熊 牛 。 ‧ MACD 線 在 牛 區 內 ， 並 由 上 跌 破 訊 號 線 ， 即 在 牛 區 發 出 熊 訊 號 ， 是 為 「 牛 熊 」 訊 號 。 若 MACD 線 在 熊 區 ， 並 由 上 跌 破 訊 號 線 ， 即 在 熊 區 發 出 熊 訊 號 ， 是 為 「 雙 熊 」 訊 號 。 在 大 多 數 情 況 下 ， 雙 熊 利 淡 的 意 義 大 於 牛 熊 。 ‧ 在 發 出 雙 牛 或 熊 牛 訊 號 後 ， 若 MACD 線 向 上 拋 離 訊 號 線 ， 兩 者 差 距 擴 大 ， 可 稱 之 為 「 牛 差 距 擴 大 」 ， 代 表 向 好 之 勢 加 強 。 反 之 ， 若 MACD 線 升 得 慢 過 訊 號 線 ， 兩 者 差 距 收 窄 ， 便 是 「 牛 差 距 收 窄 」 ， 代 表 升 勢 放 緩 ， 或 需 要 整 固 ， 而 且 更 要 提 防 演 變 為 牛 熊 或 雙 熊 利 淡 訊 號 。 ‧ 在 雙 熊 或 牛 熊 訊 號 下 ， 若 MACD 向 下 拋 離 訊 號 線 ， 就 是 「 熊 差 距 擴 大 」 ， 代 表 淡 勢 加 劇 。 反 之 ， 若 MACD 線 跌 勢 轉 緩 ， 與 訊 號 線 差 距 收 窄 ， 便 是 「 熊 差 距 收 窄 」 ， 或 有 機 會 反 彈 ， 並 應 留 意 會 否 演 變 為 熊 牛 或 雙 牛 利 好 訊 號 。 雙 牛 、 牛 熊 、 雙 熊 和 熊 牛 的 例 子 見 於 右 圖 ， 相 關 的 買 賣 策 略 下 周 再 談 。

MACD一身兼具兩項功能

淺 談 過 RSI ， 今 期 介 紹 另 一 種 非 常 普 及 的 技 術 分 析 工 具 MACD 。 MACD 脫 胎 自 滯 後 指 標 移 動 平 均 線 ， 所 以 帶 有 追 蹤 趨 勢 的 特 性 ， 但 其 發 明 人 Gerald Appel 很 聰 明 ， 他 利 用 長 短 兩 條 平 均 線 之 差 ， 使 MACD 亦 具 備 擺 動 指 標 的 先 行 功 能 ， 成 為 兼 具 兩 種 功 能 的 工 具 。 MACD 全 名 是 Moving Average Convergence & Divergence ， 中 文 譯 名 不 一 ， 小 邱 覺 得 較 易 理 解 的 譯 名 是 「 匯 聚 分 離 移 動 平 均 線 」 。 今 日 先 談 MACD 的 構 成 和 基 本 應 用 法 。 MACD 圖 通 常 置 於 股 價 走 勢 圖 下 方 ， 以 0 線 為 中 軸 。 0 線 之 上 為 正 值 ， 之 下 為 負 值 。 MACD 圖 有 兩 條 線 （ 亦 可 以 有 柱 狀 圖 ， 日 後 再 談 ） ， 一 條 是 MACD 線 ， 亦 稱 為 快 線 ， 另 一 條 是 訊 號 線 ， 亦 稱 為 慢 線 。 通 過 快 線 與 慢 線 的 相 交 ， 以 及 快 線 升 越 或 跌 破 0 線 ， 炒 友 可 以 得 到 相 當 可 靠 的 買 賣 訊 號 。 MACD 線 、 訊 號 線 和 0 線 到 底 代 表 甚 麼 ？ 大 家 先 看 右 邊 的 MACD 圖 ， 上 面 印 有 MACD 12-26 （ 9 ） ， 那 是 發 明 人 最 初 的 「 標 準 設 定 」 （ 日 後 會 再 作 討 論 ） ， 頭 兩 個 數 字 ， 與 MACD 線 有 關 ， 後 一 個 數 字 則 與 訊 號 線 有 關 。

0 線 之 上 代 表 強 勢

MACD 所 採 用 的 是 EMA （ 平 滑 移 動 平 均 線 ， 本 欄 曾 作 介 紹 ） ， 12 和 26 是 指 股 價 的 12 日 EMA 和 26 日 EMA 。 每 天 將 短 期 （ 12 日 ） EMA 數 值 減 去 長 期 （ 26 日 ） 數 值 ， 得 出 之 差 數 點 記 於 圖 上 ， 連 成 曲 線 ， 就 成 為 MACD 線 。 當 短 期 與 長 期 EMA 數 值 相 等 ， 相 減 得 出 的 差 數 是 0 ， 此 時 MACD 線 就 會 處 於 0 線 。 當 短 期 EMA 處 於 長 期 EMA 之 上 ， 相 減 之 差 數 是 正 數 ， 此 時 MACD 會 在 0 線 之 上 ， 代 表 強 勢 。 若 短 期 EMA 在 長 期 EMA 之 下 ， 相 減 之 差 是 負 數 ， MACD 會 在 0 線 之 下 ， 意 味 弱 勢 。 訊 號 線 其 實 是 MACD 線 本 身 的 EMA ， 9 是 指 MACD 線 的 9 日 EMA 。 由 於 訊 號 線 是 MACD 線 的 平 均 線 ， 故 對 股 價 的 反 應 必 然 慢 過 MACD 線 。 當 快 線 （ MACD 線 ） 由 下 方 升 越 慢 線 （ 訊 號 線 ） ， 是 利 好 的 訊 號 ； 反 之 當 快 線 由 上 方 跌 破 慢 線 ， 則 是 利 淡 訊 號 。 右 圖 為 中 國 人 壽 （ 2628 ） 日 線 圖 ， 今 年 3 月 12 日 綠 色 的 MACD 線 由 下 方 升 越 紅 色 的 訊 號 線 （ A 點 ） ， 利 好 ， 意 味 調 整 可 能 完 成 。 及 至 3 月 29 日 ， MACD 線 升 越 0 線 （ B 點 ） ， 確 認 強 勢 ， 股 價 由 22 元 迅 速 升 上 26 元 。 其 後 股 價 整 固 ， 到 了 6 月 15 日 ， MACD 線 再 次 由 下 方 升 越 訊 號 線 ， 並 同 時 重 上 0 線 之 上 （ C 點 ） 升 浪 再 起 。 本 月 1 日 ， MACD 線 由 上 向 下 跌 破 訊 號 線 （ D 點 ） ， 股 價 亦 展 開 調 整 。

分析背馳留意3大要點

上 周 介 紹 過 RSI 背 馳 的 基 本 概 念 ， 今 日 和 各 位 續 談 在 分 析 背 馳 時 ， 要 留 意 的 3 個 要 點 。 （ 1 ） RSI 出 現 背 馳 ， 並 不 代 表 原 有 的 趨 勢 「 已 經 」 逆 轉 ， 只 是 「 可 能 」 逆 轉 而 已 。 要 確 認 趨 勢 逆 轉 ， 還 必 須 有 其 他 證 據 ， 例 如 股 價 的 形 態 突 破 ， 平 均 線 出 現 黃 金 或 死 亡 交 叉 等 。 圖 1 是 長 實 （ 001 ） 周 線 圖 ， 在 01 年 下 半 年 至 03 年 上 半 年 ， 9 RSI 見 利 好 的 底 背 馳 ， 03 年 5 月 中 ， 9 RSI 升 破 三 角 形 降 軌 （ 藍 線 ） ， 可 視 為 初 步 確 認 轉 勢 的 訊 號 ， 同 年 8 月 ， 股 價 以 大 陽 燭 升 破 下 降 楔 形 降 軌 （ 藍 線 ） ， 是 一 個 很 可 靠 的 轉 勢 訊 號 。 （ 2 ） 背 馳 最 少 有 兩 個 頂 或 兩 個 底 ， 稱 為 雙 頂 背 馳 或 雙 底 背 馳 ， 但 有 時 背 馳 會 有 3 個 甚 至 4 個 頂 或 底 ， 頂 或 底 的 數 目 越 多 ， 背 馳 的 威 力 通 常 越 大 。 （ 3 ） 背 馳 的 頂 峰 之 間 （ 或 谷 底 之 間 ） 相 距 的 時 日 越 長 ， 威 力 通 常 越 大 ， 因 此 周 線 圖 上 出 現 的 背 馳 ， 往 往 較 日 線 圖 上 的 重 要 。

圖 2 是 長 實 的 日 線 圖 ， 今 年 4 月 至 5 月 ， 9 RSI 見 雙 頂 背 馳 ， 股 價 其 後 雖 作 調 整 ， 但 很 快 回 復 原 來 的 升 勢 。 另 外 ， 9 RSI 在 7 月 初 至 7 月 尾 又 形 成 另 一 組 雙 頂 背 馳 ， 今 次 能 否 在 調 整 後 延 續 升 浪 ， 各 位 不 妨 拭 目 以 待 。 再 看 圖 1 的 長 實 周 線 圖 ， 由 01 至 03 年 9 RSI 見 3 底 背 馳 ， 而 且 在 周 線 圖 上 出 現 ， 過 程 近 兩 年 ， 一 經 股 價 突 破 確 認 ， 就 不 只 反 彈 咁 簡 單 ， 而 是 由 熊 市 轉 入 牛 市 。 其 實 多 頂 或 多 底 的 背 馳 重 要 性 較 大 ， 並 不 難 理 解 。 以 頂 背 馳 為 例 ， 出 現 雙 頂 背 馳 後 ， 意 味 股 價 需 要 調 整 ， 但 股 價 不 但 沒 有 調 整 ， 反 而 再 創 另 一 高 峰， 形 成 3 頂 背 馳 ， 就 好 比 人 有 病 ， 沒 有 病 向 淺 中 醫 ， 到 最 後 出 事 ， 就 多 數 是 「 大 件 事 」 了 。

RSI見背馳趨勢多逆轉

上 周 談 過 RSI 的 性 格 變 化 ， 今 次 續 談 RSI 的 另 一 種 實 戰 分 析 法 ─ ─ 背 馳 （ Divergence ， 亦 有 譯 作 差 離 ） 。 背 馳 是 很 重 要 的 分 析 法 ， 它 不 只 在 RSI 出 現 ， 在 其 他 擺 動 指 標 如 MACD 、 動 力 指 標 等 都 會 見 到 ， 炒 友 必 須 掌 握 。 所 謂 背 馳 即 背 道 而 馳 ， 當 RSI 與 股 價 的 走 勢 不 一 致 ， 背 道 而 馳 時 ， 便 出 現 背 馳 。 背 馳 分 為 頂 背 馳 和 底 背 馳 兩 種 ， 前 者 利 淡 ， 後 者 利 好 。 頂 背 馳 又 稱 為 熊 背 馳 ， 當 股 價 處 於 升 勢 ， 一 浪 頂 高 於 一 浪 頂 時 ， RSI 卻 出 現 一 浪 頂 低 於 一 浪 頂 ， 顯 示 動 力 正 在 減 弱 （ 還 記 得 蘋 果 在 升 但 動 力 減 退 的 比 喻 嗎 ？ ） ， 故 此 利 淡 。 底 背 馳 又 稱 為 牛 背 馳 ， 當 股 價 處 於 跌 勢 ， 一 浪 底 低 於 一 浪 底 時 ， RSI 卻 出 現 一 浪 底 高 於 一 浪 底 ， 顯 示 下 跌 動 力 減 弱 ， 上 升 動 力 卻 在 凝 聚 中 ， 故 此 利 好 。

背 馳 是 一 個 預 兆 或 警 告 ， 提 醒 我 們 原 有 的 趨 勢 可 能 逆 轉 ， 參 考 價 值 很 大 ， 但 切 記 只 是 「 可 能 逆 轉 」 ， 至 於 是 否 真 正 逆 轉 ， 還 需 股 價 和 其 他 技 術 指 標 確 認 ， 這 點 日 後 再 談 。 右 圖 1 為 和 黃 （ 013 ） 日 線 圖 ， 去 年 10 月 和 黃 開 展 升 浪 ， 但 由 11 月 中 開 始 ， 股 價 雖 然 浪 高 於 浪 （ A ） ， 9 RSI 卻 已 見 頂 ， 走 勢 浪 低 於 浪 ， 形 成 頂 背 馳 （ a ） ， 其 後 股 價 跌 破 三 角 形 ， 急 速 調 整 。 今 年 3 月 初 ， 和 黃 股 價 浪 低 於 浪 （ B ） ， 9 RSI 卻 見 底 回 升 ， 浪 高 於 浪 ， 形 成 底 背 馳 （ b ） ， 其 後 股 價 亦 轉 向 回 升 。 RSI 背 馳 在 周 線 圖 出 現 時 ， 所 發 揮 的 作 用 更 大 。 右 圖 2 為 指 周 線 圖 ， 在 99 年 12 月 至 00 年 3 月 間 ，恆 指 浪 高 於 浪 （ D ） ， 而 9 RSI 卻 浪 低 於 浪 （ d ） ， 揭 開 熊 市 序 幕 。 由 01 年 9 月 至 03 年 4 月 ，恆 指 不 斷 尋 底 （ E ） ， 9 RSI 的 3 個 底 部 卻 一 個 比 一 個 高 ， 形 成 3 底 背 馳 （ e ） ， 牛 市 隨 後 誕 生 。

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上 周 談 到 ， RSI 一 樣 有 圖 表 形 態 可 以 分 析 ， 就 如 股 價 圖 那 樣 ， 有 頭 肩 形 態 ， 也 有 雙 底 和 三 角 形 等 等 。 RSI 除 了 有 「 形 」 ， 原 來 也 有 性 格 。 RSI 在 牛 市 時 有 牛 市 的 個 性 ， 在 熊 市 時 有 熊 市 的 性 格 ， 能 及 早 睇 通 RSI 性 格 的 轉 變 ， 當 有 助 盡 早 睇 通 牛 熊 的 交 替 。 早 前 說 過 ， RSI 有 超 買 區 和 超 賣 區 ， 基 本 的 應 用 法 則 是 進 入 超 買 區 後 股 價 隨 時 見 頂 ， 跌 進 超 賣 區 後 隨 時 有 反 彈 。 但 這 是 指 短 線 而 言 ， 從 中 長 線 的 角 度 看 ， RSI 能 升 進 超 買 區 是 好 事 ， 尤 其 是 長 期 未 能 進 入 超 買 區 後 首 次 闖 進 ， 代 表 股 份 本 身 動 力 由 弱 轉 強 ， 是 轉 勢 之 兆 。 反 之 ， 若 RSI 跌 進 嚴 重 超 賣 區 ， 尤 其 是 長 期 未 有 跌 進 超 賣 區 後 首 次 陷 落 ， 代 表 股 份 動 力 由 強 轉 弱 ， 縱 使 短 線 或 有 反 彈 ， 彈 完 亦 會 再 跌 。 在 牛 市 中 ， RSI 的 性 格 是 「 喜 高 惡 低 」 ， 經 常 跑 進 超 買 區 ， 並 在 區 內 反 覆 停 留 ， 很 少 走 進 超 賣 區 ， 即 使 偶 然 觸 及 ， 亦 旋 即 離 開 。 相 反 ， RSI 在 熊 市 裡 則 變 得 「 惡 高 喜 低 」 ， 經 常 在 超 賣 區 徘 徊 ， 偶 然 上 探 超 買 區 ， 也 是 一 觸 即 跌 。

牛 市 中 喜 高 惡 低

右 方 兩 圖 為 恆 指 周 線 圖 。 圖 1 可 見 ，恆 指 於 95 年 初 見 底 ， 5 月 時 9RSI 升 上 70 並 在 該 水 平 徘 徊 （ A ） ， 且 不 再 跌 落 超 賣 區 ， 這 是 94 年 熊 市 開 展 以 來 的 首 次 ， 至 此 已 可 確 定 牛 市 來 臨 。 在 95-97 年 的 牛 市 裡， 9RSI 都 在 40 之 上 ， 只 有 在 4 浪 時 才 落 到 30 水 平 （ B ） ， 而 進 入 80 以 上 嚴 重 超 買 區 就 有 3 次 。 圖 2 可 見 9RSI 在 97 年 11 月 初 跌 至 20 以 下 嚴 重 超 賣 區 （ C ） ， 為 兩 年 多 來 的 首 次 ， 且 反 彈 均 不 能 觸 及 超 買 區 ， 此 乃 RSI 在 熊 市 之 性 格 。 及 至 98 年 10 月 中 ， 9RSI 首 次 升 進 70 水 平 並 作 徘 徊 （ D ） ， 新 牛 市 又 誕 生 。

分析RSI睇佢有冇「形」

上 周 談 過 RSI 的 公 式 和 製 作 ， 本 周 開 始 介 紹 RSI 的 實 戰 運 用 。 首 先 要 講 的 ， 是 RSI 的 「 形 」 。 這 說 的 形 ， 是 指 圖 表 形 態 。 技 術 指 標 當 中 ， 只 有 少 數 可 用 圖 表 形 態 分 析 ， RSI 是 其 中 之 一 。 正 如 股 價 一 樣 ， RSI 也 可 以 畫 出 三 角 形 、 頭 肩 頂 、 雙 頂 等 圖 表 形 態 ， 可 靠 性 亦 甚 高 。 當 然 ， 在 股 價 圖 上 常 用 的 升 軌 、 降 軌 、 阻 力 線 和 支 持 線 等 ， 亦 可 應 用 於 RSI 圖 上 。 更 重 要 的 一 點 是 ， RSI 突 破 形 態 、 升 軌 、 降 軌 、 阻 力 或 支 持 的 時 間 ， 往 往 比 股 價 走 先 一 步 ， 因 而 有 很 好 的 預 測 作 用 。 附 圖 為 長 實 （ 001 ） 的 周 線 圖 ， 圖 中 的 A 部 份 是 雙 底 形 態 ， 9 RSI 突 破 頸 線 55 後 ， 一 直 升 到 71 水 平 ， 其 突 破 的 時 間 ， 也 比 股 價 快 足 一 個 星 期 。 圖 中 B 部 份 是 個 三 角 形 ， 突 破 後 曾 作 後 抽 ， 然 後 再 上 ， 最 高 升 到 接 近 83 水 平 。 這 次 RSI 與 股 價 同 步 突 破 ， 未 有 走 快 一 步 。 C 部 份 是 個 頭 肩 頂 形 態 。 在 RSI 營 造 頭 肩 頂 時 ， 股 價 反 覆 上 升 到 110 元 ， 形 成 一 密 集 區 ， 支 持 位 在 99.90 元 。 在 今 年 2 月 16 日 完 結 的 一 周 ， 9 RSI 跌 穿 頭 肩 頂 頸 線 ， 收 報 59.05 ， 而 同 周 長 實 股 價 收 報 101.50 元 ， 仍 在 支 持 位 之 上 。 到 了 3 月 2 日 結 束 的 一 周 ， 長 實 股 價 跌 穿 支 持 ， 以 大 陰 燭 插 落 ， 收 報 93.45 元 。 在 這 個 例 子 中 ， RSI 發 揮 了 很 好 的 預 警 作 用 。

早 一 步 發 出 訊 號

圖 中 D 部 份 是 下 降 軌 ， 在 7 月 6 日 結 束 的 一 周 升 破 ， 股 價 亦 同 步 以 大 陽 燭 升 破 短 期 降 軌 。 值 得 注 意 的 是 ， RSI 所 突 破 的 ， 是 今 年 1 月 延 伸 下 來 的 中 線 降 軌 ， 而 股 價 由 1 月 延 伸 下 來 的 阻 力 卻 未 有 同 步 升 破 。 長 實 股 價 最 終 能 否 升 破 阻 力 ？ 從 RSI 率 先 破 位 看 ， 機 會 頗 大 。 RSI 實 戰 運 用 的 第 2 個 要 點 ， 是 看 有 沒 有 Failure Swings 。 照 字 面 直 譯 ， Failure Swings 就 是 「 失 敗 的 擺 動 」 ， 真 有 不 知 所 云 之 感 ， 其 實 那 是 指 「 高 低 頂 」 或 「 高 低 底 」 。 當 RSI 升 上 超 買 區 （ 這 點 很 重 要 ） ， 做 了 一 個 頂 ， 回 調 後 再 升 ， 但 不 能 升 越 前 頂 ， 繼 而 更 跌 破 上 次 調 整 的 低 位 ， 那 就 是 「 高 低 頂 」 ， 是 利 淡 訊 號 。 附 圖 C 部 份 中 ， 頭 肩 頂 的 頭 部 和 右 肩 一 高 一 低 ， 就 是 高 低 頂 例 子 。 反 過 來 說 ， 當 RSI 跌 入 超 賣 區 做 了 一 個 底 ， 反 彈 後 再 跌 ， 但 不 能 跌 低 於 前 底 ， 繼 而 更 升 破 上 次 反 彈 的 高 位 ， 那 就 是 「 高 低 底 」 ， 是 利 好 訊 號 。 RSI 其 餘 的 實 戰 要 點 下 次 再 談 。

RSI的公式和製作

上 周 對 RSI 作 過 粗 略 介 紹 ， 今 日 談 談 RSI 的 公 式 和 製 作 。 計 算 RSI 的 公 式 見 於 本 欄 右 下 角 。 從 公 式 可 見 ， RSI 是 透 過 比 較 所 選 時 段 內 的 平 均 升 幅 和 平 均 跌 幅 （ 均 以 收 市 價 計 ） ， 去 衡 量 股 價 走 勢 的 強 弱 。 留 意 公 式 中 的 RS ， 若 其 數 值 大 過 1 ， 即 時 段 內 的 平 均 升 幅 大 過 平 均 跌 幅 ， 計 算 出 來 的 RSI 必 然 上 升 。 反 之 ， 若 RS 的 數 值 小 於 1 ， 即 時 段 內 的 平 均 升 幅 小 於 平 均 跌 幅 ， 計 算 出 來 的 RSI 必 然 下 跌 。 了 解 這 點 ， 就 會 明 白 RSI 升 跌 所 代 表 的 意 義 。 以 計 算 9 日 RSI 為 例 ， 我 們 需 要 9 日 收 市 價 升 跌 的 數 據 。 例 如 某 股 這 9 日 收 市 價 分 別 為 +1 、 +1.5 、 -0.8 、 +0.5 、 -1.3 、 +2 、 -1 、 -1.2 和 +0.9 ， 當 中 有 5 日 上 升 ， 4 日 下 跌 。 計 算 RS 時 ， 首 先 要 計 算 這 期 內 上 升 日 的 平 均 升 幅 ， 套 用 上 述 數 據 ， 就 是 （ 1+1.5+0.5+2+0.9 ） ÷ 9 （ 注 意 升 市 日 數 雖 是 5 日 ， 但 不 是 除 以 5 ， 而 是 除 以 整 個 時 段 的 日 數 9 ） ， 得 出 0.6555 。 接 要 計 出 期 內 下 跌 日 的 平 均 跌 幅 ， 套 用 上 述 數 據 ， 就 是 （ 0.8+1.3+1+1.2 ） ÷ 9 ， 得 出 0.4777 。 再 以 0.6555 ÷ 0.4777 ， 得 出 1.3722 ， 這 個 數 值 就 是 RS 了 。 把 RS 數 值 套 入 RSI 公 式 ， 就 會 得 出 57.845 ， 這 個 數 值 就 是 某 股 的 9 日 RSI 了 。 現 在 我 們 計 算 RSI ， 都 有 電 腦 代 勞 ， 不 必 用 人 腦 去 計 ， 方 便 得 多 。 不 過 ， 花 點 時 間 去 了 解 公 式 ， 對 日 後 掌 握 這 項 技 術 分 析 工 具 很 有 幫 助 。

50 中 軸 好 淡 分 界 線

上 周 曾 提 過 ， RSI 只 會 在 0 至 100 的 範 圍 內 上 落 ， 中 軸 是 50 。 我 們 大 可 視 這 個 上 落 範 圍 是 好 淡 雙 方 的 戰 場 ， 當 RSI 處 於 中 軸 附 近 時 （ 40-60 ） ， 即 意 味 好 淡 雙 方 實 力 相 當 ， 爭 持 不 下 ， 或 根 本 不 敢 發 動 真 正 的 攻 勢 ， 也 就 是 牛 皮 上 落 市 。 當 RSI 升 離 中 軸 範 圍 ， 即 意 味 好 友 力 量 較 強 。 反 之 ， 當 RSI 跌 離 中 軸 範 圍 ， 就 意 味 淡 友 得 勢 ， 股 價 易 跌 難 升 。 所 以 我 們 可 以 這 樣 說 ， 當 RSI 由 下 升 越 中 軸 時 ， 股 價 走 勢 很 有 機 會 由 弱 勢 轉 為 強 勢 ； 當 RSI 由 上 跌 破 中 軸 ， 則 意 味 股 價 很 有 可 能 由 強 勢 轉 為 弱 勢 。
RSI 計 算 公 式 ：
RSI=100- （ 100/1+RS ） RS= 時 段 內 平 均 升 幅 / 時 段 內 平 均 跌 幅

RSI量度動力強與弱

移 動 平 均 線 已 經 談 過 ， 本 周 開 始 介 紹 另 一 種 十 分 流 行 的 技 術 指 標 ─ ─ 相 對 強 弱 指 數 （ RSI ） 。 平 均 線 是 滯 後 指 標 ， 宜 用 於 有 趨 勢 的 市 況 ； RSI 則 不 同 ， 它 屬 於 擺 動 指 標 （ Oscillators ） ， 很 多 時 會 走 先 股 價 一 步 ， 而 它 所 反 映 的 ， 是 股 價 本 身 的 動 力 。 在 續 談 RSI 之 前 ， 有 必 要 先 對 擺 動 指 標 略 作 介 紹 。 擺 動 指 標 又 稱 為 動 力 指 標 （ Momentum Indicators ） ， 量 度 的 是 動 力 。 所 謂 動 力 ， 指 的 是 股 價 趨 勢 的 速 度 （ Velocity ） 。 到 底 一 個 上 升 趨 勢 是 加 速 還 是 減 速 ？ 一 個 下 跌 趨 勢 是 加 快 還 是 減 慢 ， 擺 動 指 標 可 以 提 供 線 索 。 擺 動 指 標 往 往 快 股 價 一 步 ， 發 揮 預 測 作 用 ， 何 以 如 此 ？ 打 個 比 喻 ， 我 們 拋 起 一 個 蘋 果 ， 蘋 果 升 到 某 一 高 度 就 會 掉 頭 下 跌 。 再 用 慢 鏡 頭 看 ， 蘋 果 在 下 跌 之 前 ， 上 升 的 速 度 不 斷 減 慢 ， 也 就 是 上 升 動 力 不 斷 減 退 ， 最 後 動 力 消 失 ， 蘋 果 就 掉 下 來 。 因 此 ， 當 我 們 觀 察 到 上 升 動 力 減 退 時 ， 雖 然 蘋 果 仍 在 上 升 ， 但 已 可 推 斷 很 快 就 會 掉 頭 下 跌 。 同 樣 道 理 ， 擺 動 指 標 量 度 趨 勢 的 動 力 ， 當 發 覺 動 力 減 弱 ， 就 會 發 出 訊 號 ， 提 醒 我 們 現 行 趨 勢 「 可 能 」 已 屆 強 弩 之 末 ， 隨 時 逆 轉 。

具 有 預 測 作 用

RSI 英 文 全 名 是 Relative Strength Indicator ， 中 文 譯 名 是 相 對 強 弱 指 數 。 這 個 名 字 很 易 引 起 誤 解 ， 以 為 RSI 用 以 比 較 兩 種 資 產 的 強 弱 （ 例 如 比 較 某 股 與 指 數 的 表 現 ） 。 其 實 RSI 是 擺 動 指 標 ， 量 度 的 是 某 種 資 產 的 動 力 ， 而 所 「 比 較 」 的 ， 是 本 身 目 前 的 動 力 與 過 去 的 動 力 之 強 弱 。 從 右 圖 可 見 ，恆 生 指 數 於 本 月 14 日 （ 周 四 ） 以 大 陽 燭 收 市 （ 圖 中 右 邊 尾 三 的 一 柱 ） ， 但 尚 未 升 破 4 月 中 以 來 的 橫 行 區 頂 部 阻 力 ， 但 同 日 14RSI 卻 率 先 升 破 4 月 中 以 來 的 下 降 軌 。 結 果 指 於 本 月 18 日 （ 兩 個 交 易 日 後 ） 以 裂 口 大 陽 燭 破 頂 ， 開 展 新 升 浪 。 由 這 個 例 子 ， 可 見 到 RSI 的 預 測 作 用 。 RSI 常 用 的 日 數 或 周 數 有 9 和 14 。 在 日 線 圖 ， 9RSI 即 代 表 9 日 的 RSI ； 在 周 線 圖 ， 則 代 表 9 周 的 RSI 。 採 用 這 兩 個 數 值 ， 應 與 股 市 的 周 期 有 關 。 有 人 喜 歡 用 更 小 的 數 值 ， 例 如 5 ， 並 無 不 可 ， 但 要 注 意 一 點 ， 數 值 越 小 雖 然 越 敏 感 ， 但 錯 誤 的 訊 號 亦 越 多 ， 這 幾 乎 是 所 有 技 術 指 標 共 有 的 問 題 。 RSI 的 讀 數 最 小 為 0 ， 最 大 為 100 ， 以 50 為 中 軸 。 以 9RSI 而 言 ， 80 以 上 是 超 買 區 ， 20 以 下 是 超 賣 區 ； 14RSI 則 以 70 以 上 為 超 買 區 ， 30 以 下 為 超 賣 區 。 有 關 RSI 的 製 作 和 具 體 應 用 ， 以 後 會 陸 續 介 紹 。

移動平均線實戰運用

過 去 幾 個 周 末 ， 已 對 移 動 平 均 線 作 過 基 本 的 介 紹 ， 今 次 續 談 平 均 線 日 數 的 選 用 ， 以 及 運 用 平 均 線 的 一 些 簡 單 策 略 。 平 均 線 的 日 數 ， 港 股 最 常 用 的 有 10 日 、 20 日 、 50 日 、 100 日 和 250 日 線 。 不 少 初 學 者 會 問 ， 是 否 一 定 要 用 這 些 日 數 ？ 答 案 當 然 「 不 是 」 ， 但 這 些 日 數 之 所 以 流 行 ， 實 有 一 定 的 道 理 。 10 日 是 兩 個 星 期 的 交 易 日 數 ； 20 日 大 約 是 1 個 月 ； 50 日 則 是 兩 個 半 至 3 個 月 ； 100 日 約 相 當 於 半 年 ， 而 250 日 則 大 概 是 1 年 。 短 炒 的 投 資 者 ， 想 看 兩 三 個 星 期 的 大 勢 ， 可 以 參 考 10 日 和 20 日 線 。 中 長 線 的 投 資 者 ， 則 可 能 覺 得 50 日 和 100 日 線 的 參 考 價 值 較 大 。 採 用 上 述 日 數 的 平 均 線 ， 我 們 已 經 「 習 以 為 常 」 ， 但 不 代 表 不 可 以 選 用 其 他 日 數 。 事 實 上 ， 美 股 就 慣 用 21 日 、 50 日 、 89 日 、 150 日 和 200 日 線 。 選 用 平 均 線 日 數 ， 理 論 上 還 應 按 股 份 本 身 的 波 動 性 ， 以 及 投 資 者 自 己 的 需 要 去 選 擇 。 一 般 來 說 ， 越 是 波 動 大 的 股 份 ， 越 是 需 要 較 長 期 的 平 均 線 來 減 輕 顛 簸 ， 方 能 看 清 楚 真 正 的 趨 勢 。 在 沒 有 明 確 趨 勢 的 市 況 ， 亦 應 該 選 用 較 長 期 的 平 均 線 ， 因 為 短 期 平 均 線 很 容 易 發 出 錯 誤 訊 號 。 當 選 用 某 一 日 數 的 平 均 線 後 ， 若 發 現 股 價 經 常 穿 插 其 中 ， 就 應 該 嘗 試 加 長 其 日 數 （ 例 如 由 20 日 改 為 30 日 ） ， 以 降 低 平 均 線 的 敏 感 度 ， 加 強 其 可 靠 性 。 了 解 過 平 均 線 的 基 本 運 作 後 ， 可 以 談 談 平 均 線 的 一 些 炒 賣 策 略 ：

配 合 其 他 指 標 效 果 更 佳

（ 1 ） 當 短 、 中 、 長 期 平 均 線 聚 橫 行 一 段 時 間 後 ， 再 度 拉 開 向 上 （ 圖 A 點 ） ， 並 按 向 好 排 列 （ 即 短 在 上 、 中 在 中 、 長 在 下 ） ， 即 意 味 由 橫 行 轉 入 上 升 趨 勢 ， 應 該 馬 上 追 入 。 （ 2 ） 在 上 升 趨 勢 中 ， 股 價 升 離 平 均 線 太 遠 ， 不 宜 再 追 ， 跌 近 則 宜 買 入 ； 在 下 跌 趨 勢 中 ， 股 價 跌 離 平 均 線 太 遠 ， 往 往 有 反 彈 ， 但 彈 近 平 均 線 阻 力 就 要 沽 出 。 附 圖 可 見 ， 港 交 所 （ 388 ） 由 03 年 5 月 起 沿 著 20 日 線 上 升 ， 但 當 股 價 距 離 該 線 約 8-12% ， 往 往 出 現 短 線 調 整 ， 而 當 回 順 至 20 日 線 時 ， 新 一 波 升 浪 又 起 。 （ 3 ） 平 均 線 指 向 上 ， 而 股 價 在 其 上 ， 可 持 貨 或 買 入 ； 平 均 線 指 向 下 ， 而 股 價 在 其 下 （ 如 圖 B 及 C 點 ） ， 有 貨 宜 沽 ， 無 貨 在 手 者 不 宜 買 入 。 當 然 ， 移 動 平 均 線 只 是 眾 多 技 術 指 標 之 一 ， 雖 簡 單 好 用 ， 但 有 其 局 限 性 ， 還 應 配 合 其 他 工 具 使 用 ， 才 有 好 效 果 。

EMA與SMA應該點揀？

簡 單 移 動 平 均 線 （ SMA ） 已 向 各 位 介 紹 過 ， 今 日 淺 談 另 一 種 較 常 用 的 平 均 線 ─ ─ 平 滑 移 動 平 均 線 （ Exponential Moving Average ， 簡 稱 EMA ） 。 SMA 製 作 簡 單 ， 例 如 10 日 SMA ， 只 需 把 截 至 今 日 為 止 10 個 交 易 日 的 收 市 價 加 起 來 ， 再 把 得 出 之 數 除 以 10 便 可 。 不 過 ， SMA 有 幾 個 缺 點 。 首 先 ， 最 新 的 收 市 價 最 能 反 映 最 新 的 市 況 ， 理 應 較 50 日 甚 至 10 日 前 的 收 市 價 重 要 ， 但 計 算 SMA 時 ， 所 取 時 段 內 每 日 收 市 價 的 比 重 一 致 ， 未 能 反 映 出 最 新 收 市 價 的 重 要 性 。 其 二 是 SMA 乃 滯 後 指 標 ， 對 最 新 股 價 不 夠 敏 感 ， 所 發 出 之 買 賣 訊 號 往 往 屬 於 「 後 知 後 覺 」 。 其 三 是 每 一 個 收 市 價 都 會 影 響 SMA 兩 次 （ 加 入 時 一 次 ， 剔 出 時 一 次 ） ， 若 某 天 收 市 價 的 數 值 特 別 大 或 特 別 小 ， 就 會 令 短 期 SMA 出 現 不 尋 常 的 波 動 ， 甚 至 發 出 錯 誤 的 買 賣 訊 號 。 舉 個 例 說 ， 某 股 今 日 急 升 3 成 ， 10 日 SMA 計 入 最 新 收 市 價 後 ， 很 可 能 由 橫 行 轉 為 向 上 ， 發 出 買 入 訊 號 ， 這 個 問 題 倒 不 大 ， 因 為 畢 竟 是 對 最 新 市 況 作 出 反 應 。 假 設 接 幾 日 股 價 整 固 ， 而 10 日 後 前 述 急 升 日 的 收 市 價 剔 出 SMA 之 計 算 ， 10 日 SMA 可 能 轉 為 向 下 ， 發 出 錯 誤 的 沽 出 訊 號 。

各 具 優 點 　 視 乎 所 需

針 對 上 述 缺 點 ， 有 聰 明 人 發 明 了 EMA 。 EMA 賦 予 新 近 加 入 的 數 據 較 大 的 權 重 ， 故 此 能 對 市 況 的 最 新 變 化 作 出 較 敏 感 的 反 應 。 此 外 ， EMA 只 對 新 加 入 的 數 據 作 出 反 應 ， 至 於 舊 有 的 數 據 ， 由 於 所 佔 的 計 算 權 重 每 日 遞 減 ， 到 它 剔 出 計 算 時 段 之 時 ， 對 EMA 可 謂 全 無 影 響 ， 不 會 引 致 無 謂 的 波 動 （ EMA 計 算 公 式 見 文 末 ） 。 哪 麼 EMA 一 定 好 過 SMA 了 ？ 那 又 不 然 ， 否 則 SMA 早 被 淘 汰 了 。 選 用 哪 一 種 平 均 線 ， 還 得 看 你 的 投 資 取 向 。 EMA 一 般 來 說 比 較 敏 感 ， 較 快 發 出 買 賣 訊 號 ， 適 合 短 線 炒 作 ， 但 訊 號 發 得 早 而 密 ， 錯 的 機 會 也 就 越 大 （ 世 事 豈 有 完 美 ？ ） 。 SMA 訊 號 來 得 較 慢 較 少 ， 但 相 對 上 卻 比 較 可 靠 ， 在 預 設 止 蝕 位 或 預 測 阻 力 位 時 ， 有 很 好 的 參 考 作 用 。 EMA 計 算 公 式 ： EMA=Pt × K+EMAy × （ 1-K ） K=2/N+1N=EMA 所 取 的 時 段 ， 例 如 10 日 Pt= 今 日 收 市 價 EMAy= 昨 日 之 EMA 數 值

長短期平均線配合測市

上 次 介 紹 簡 單 移 動 平 均 線 （ SMA ） ， 談 到 其 中 一 個 主 要 作 用 是 識 別 和 確 認 趨 勢 ， 而 方 法 有 3 個 ， 第 1 個 是 看 SMA 的 方 向 是 向 上 、 向 下 還 是 橫 行 ； 第 2 個 是 看 股 價 在 SMA 之 上 還 是 之 下 。 今 次 續 談 第 3 個 方 法 。 這 個 方 法 需 要 用 上 兩 條 SMA ， 一 條 短 期 ， 另 一 條 較 長 期 。 當 短 期 的 SMA 升 越 或 跌 破 長 期 的 SMA ， 便 是 一 個 訊 號 ， 幫 助 我 們 確 認 趨 勢 的 轉 變 。 此 外 ， 當 短 期 SMA 處 於 長 期 SMA 之 上 時 ， 我 們 大 概 可 以 說 股 價 處 於 上 升 趨 勢 中 。 反 之 ， 若 短 期 SMA 處 於 長 期 SMA 之 下 時 ， 我 們 大 概 可 以 說 股 價 處 於 下 跌 趨 勢 中 。 為 何 要 加 上 「 大 概 」 兩 字 ？ 別 忘 記 平 均 線 是 滯 後 指 標 ， 在 牛 皮 上 落 市 中 並 無 用 武 之 地 ， 常 常 發 出 錯 誤 訊 號 ， 故 此 在 運 用 平 均 線 時 ， 不 宜 「 照 單 全 收 」 。 附 圖 為 恆 生 指 數 日 線 圖 ， 所 採 用 的 兩 條 SMA ， 短 期 的 一 條 是 10 日 SMA （ 簡 稱 10 日 線 ） ， 長 期 的 一 條 是 50 日 線 。 02 年 6 月 初 ，恆 指 10 日 線 跌 穿 50 日 線 ， 發 出 利 淡 訊 號 （ 圖 A 點 ） ， 確 認 先 前 的 反 彈 浪 結 束 ， 新 一 波 跌 勢 開 展 ， 結 果 恆 指 反 覆 跌 至 03 年 4 月 下 旬 才 見 底 。

死 亡 交 叉 與 黃 金 交 叉

短 期 平 均 線 跌 穿 長 期 平 均 線 所 發 出 的 訊 號 ， 圖 表 派 稱 之 為 「 死 亡 交 叉 」 ， 名 稱 或 許 有 些 誇 張 ， 但 訊 號 本 身 的 可 靠 程 度 頗 高 ， 見 此 訊 號 ， 股 價 即 使 不 轉 入 大 跌 浪 ， 往 往 也 會 出 現 較 大 幅 度 的 調 整 。 03 年 5 月 上 旬 ， 10 日 線 升 越 50 日 線 ， 發 出 利 好 訊 號 （ 圖 B 點 ） ， 圖 表 派 稱 之 為 「 黃 金 交 叉 」 ， 確 認 先 前 的 跌 浪 結 束 ， 新 的 升 浪 （ 或 至 少 是 反 彈 浪 ） 開 展 ， 結 果 恆 指 反 覆 升 至 04 年 3 月 初 才 見 中 期 浪 頂 。 留 意 由 03 年 5 月 上 旬 到 04 年 3 月 上 旬 ， 10 日 線 一 直 穩 處 於 50 日 線 之 上 ， 一 看 便 知 是 個 強 而 有 力 的 上 升 趨 勢 ， 投 資 者 應 順 勢 而 行 ， 一 直 持 貨 ， 甚 至 逢 低 增 持 ， 食 盡 整 個 升 浪 ， 直 至 沽 貨 訊 號 出 現 為 止 。 沽 貨 訊 號 在 04 年 3 月 上 旬 出 現 ， 10 日 線 跌 穿 50 日 線 ， 再 次 發 出 「 死 亡 交 叉 」 （ 圖 C 點 ） ， 結 果 恆 指 出 現 較 大 的 調 整 ， 反 覆 跌 至 同 年 5 月 中 的 11000 水 平 。 當 然 ， 「 黃 金 交 叉 」 和 「 死 亡 交 叉 」 並 非 永 遠 可 靠 。 在 02 年 10 月 中 至 同 年 12 月 尾 ，恆 指 經 反 彈 後 牛 皮 橫 行 ， 期 內 10 日 線 曾 升 越 50 日 線 發 出 「 黃 金 交 叉 」 （ 圖 D 點 ） ， 但 正 如 前 面 所 說 ， 橫 行 市 最 易 出 假 訊 號 ， 這 個 正 是 。 （ 更 正 ： 上 周 六 本 欄 長 實 圖 的 100 日 線 應 為 50 日 線 ）

移動平均線簡單易用

談 過 兩 大 類 技 術 指 標 後 ， 今 次 開 始 介 紹 一 些 常 用 的 技 術 指 標 。 第 1 個 要 介 紹 的 ， 自 然 是 移 動 平 均 線 （ Moving Averages ） ， 因 為 它 是 最 簡 單 、 最 容 易 掌 握 的 其 中 一 種 技 術 指 標 。 移 動 平 均 線 有 好 幾 種 ， 最 常 用 的 有 簡 單 移 動 平 均 線 （ SMA ） 和 平 滑 移 動 平 均 線 （ EMA ） ， 今 次 先 講 SMA 。 一 般 來 說 ， 我 們 談 到 移 動 平 均 線 時 ， 若 無 特 別 說 明 ， 所 指 的 通 常 都 是 SMA ， SMA 之 所 以 十 分 普 及 ， 易 計 易 明 是 其 中 一 個 原 因 。 SMA 的 製 作 方 法 非 常 簡 單 ， 例 如 製 作 10 日 SMA ， 首 先 要 計 算 10 日 平 均 數 ， 只 要 把 當 日 收 市 價 與 之 前 9 個 交 易 日 的 收 市 價 加 起 來 ， 再 除 以 10 便 可 。 把 每 天 計 得 的 10 日 平 均 數 在 圖 表 上 標 示 ， 串 連 起 來 便 成 為 一 條 10 日 的 SMA 。 製 作 其 他 日 數 的 SMA 方 法 一 樣 ， 只 是 採 用 的 日 數 不 同 而 已 。 SMA 跟 其 他 的 移 動 平 均 線 一 樣 ， 是 滯 後 指 標 ， 會 後 於 股 價 升 而 升 ， 後 於 股 價 跌 而 跌 。 它 不 能 預 先 告 訴 大 家 股 價 趨 勢 將 變 ， 但 可 以 確 認 趨 勢 的 轉 變 。 股 價 走 勢 可 分 為 3 種 ， 一 是 上 升 趨 勢 ， 二 是 下 跌 趨 勢 ， 三 是 無 趨 勢 的 橫 行 市 。 SMA 用 於 趨 勢 市 ， 無 論 是 上 升 還 是 下 跌 ， 效 果 相 當 好 ； 但 用 於 橫 行 市 ， 就 會 經 常 發 出 錯 誤 訊 號 ， 故 此 在 運 用 SMA 時 ， 首 先 得 要 判 斷 是 哪 一 種 市 勢 ， 至 於 如 何 判 斷 ， 就 要 靠 經 驗 了 。

預 測 支 持 　 識 別 趨 勢

SMA 的 用 途 主 要 有 兩 個 ， 第 1 個 是 預 測 支 持 和 阻 力 位 。 附 圖 為 長 實 （ 001 ） 日 線 圖 ， 股 價 自 02 年 5 月 跌 穿 100 日 SMA （ 簡 稱 100 日 線 ） 後 ， 至 同 年 10 月 一 直 受 制 該 線 之 下 。 相 反 自 03 年 5 月 升 破 該 線 後 ， 每 次 跌 近 均 見 支 持 ， 直 至 同 年 11 月 始 見 跌 破 。 第 2 個 主 要 作 用 是 識 別 和 確 認 趨 勢 。 運 用 SMA 識 別 和 確 認 趨 勢 ， 有 3 種 方 法 。 每 1 種 是 看 平 均 線 的 方 向 ， 如 圖 中 的 A 、 B 和 E ， 100 日 線 都 是 轉 向 下 方 ， 意 味 趨 勢 已 轉 為 向 下 ； 圖 中 的 C 和 D ， 100 日 線 由 向 下 轉 為 向 上 ， 意 味 趨 勢 已 由 下 跌 轉 為 上 升 。 第 2 種 方 法 是 看 股 價 處 於 SMA 之 上 還 是 之 下 。 由 02 年 5 月 至 03 年 5 月 初 ， 長 實 股 價 絕 大 部 份 時 間 在 100 日 線 之 下 ， 顯 示 下 跌 趨 勢 未 完 。 03 年 5 月 中 升 破 100 日 線 後 ， 至 04 年 3 月 初 大 部 份 時 間 在 該 線 之 上 ， 顯 示 股 價 處 於 上 升 趨 勢 。 留 意 圖 中 兩 個 方 框 之 處 為 橫 行 走 勢 ， 股 價 數 次 發 出 錯 誤 的 買 賣 訊 號 。 第 3 種 方 法 涉 及 兩 條 SMA 的 運 用 ， 下 次 再 談 。

滯後指標最合趨勢市

技 術 指 標 可 大 分 為 兩 類 ， 上 次 介 紹 過 先 行 指 標 ， 今 次 談 談 滯 後 指 標 （ Lagging Indicators ） 。 與 先 行 指 標 剛 好 相 反 ， 滯 後 指 標 極 少 先 於 股 價 發 出 買 入 或 沽 出 訊 號 。 一 如 其 名 ， 滯 後 指 標 往 往 在 股 價 升 / 跌 好 幾 日 後 ， 才 發 出 買 / 賣 訊 號 。 與 先 行 指 標 相 比 ， 滯 後 指 標 對 股 價 變 化 的 反 應 較 慢 ， 不 夠 敏 感 ， 不 能 快 一 步 發 出 買 賣 訊 號 ， 這 些 都 是 滯 後 指 標 的 缺 點 ， 但 同 時 也 是 其 優 點 。 正 因 為 不 敏 感 ， 滯 後 指 標 不 會 過 敏 地 頻 密 發 出 訊 號 ， 錯 誤 的 虛 假 訊 號 也 就 較 少 。 正 因 為 這 種 特 性 ， 滯 後 指 標 最 適 合 用 作 炒 趨 勢 的 輔 助 工 具 ， 事 實 上 ， 滯 後 指 標 的 另 一 個 名 字 正 是 順 勢 指 標 （ Trend-following Indicators ） 。 以 一 個 上 升 趨 勢 為 例 ， 股 價 在 一 段 頗 長 的 時 間 內 反 覆 上 升 ， 一 浪 高 於 一 浪 ， 只 要 在 低 位 買 入 持 有 ， 就 可 以 賺 得 豐 厚 的 回 報 。 在 這 種 上 升 趨 勢 市 況 ， 若 我 們 參 考 先 行 指 標 炒 賣 ， 很 快 就 會 見 到 超 買 沽 出 訊 號 ， 而 且 當 股 價 在 升 浪 初 、 中 段 稍 作 整 固 時 ， 亦 往 往 會 發 出 沽 貨 訊 號 ， 若 按 訊 號 沽 貨 ， 肯 定 會 後 悔 。 滯 後 指 標 由 於 訊 號 來 得 較 慢 ， 往 往 要 到 趨 勢 逆 轉 之 後 才 發 出 訊 號 ， 反 而 適 合 用 於 有 趨 勢 的 市 況 ， 讓 投 資 者 可 以 安 心 持 貨 ， 賺 盡 整 個 升 浪 。

上 落 市 不 宜 採 用

趨 勢 市 要 用 滯 後 指 標 ， 但 上 落 市 或 牛 皮 市 就 不 宜 採 用 ， 因 為 在 上 落 市 中 ， 滯 後 指 標 經 常 會 發 出 虛 假 訊 號 ， 今 日 叫 你 買 ， 過 兩 日 又 叫 你 沽 ， 摑 完 左 面 一 巴 ， 又 摑 右 面 一 掌 。 常 用 的 滯 後 指 標 有 移 動 平 均 線 、 OBV 和 MACD 等 。 不 過 ， MACD 比 較 特 別 ， 它 雖 屬 滯 後 指 標 ， 但 亦 具 有 先 行 指 標 的 特 性 ， 日 後 再 詳 加 介 紹 。 下 圖 為 中 移 動 （ 941 ） 日 線 圖 ， 由 去 年 6 月 至 今 年 初 ， 中 移 動 處 於 上 升 趨 勢 ， 一 浪 高 於 一 浪 。 10 日 平 均 線 在 去 年 7 月 4 日 升 越 50 日 平 均 線 ， 發 出 黃 金 交 叉 買 入 訊 號 （ A ） ， 其 後 一 直 到 12 月 14 日 ， 10 日 線 跌 破 50 日 線 才 發 出 死 亡 交 叉 沽 出 訊 號 （ B ） ， 若 在 這 段 時 間 按 訊 號 買 賣 ， 投 資 者 獲 利 近 20 元 ， 相 當 可 觀 。 訊 號 B 事 後 證 明 是 假 訊 號 ， C 是 有 效 的 買 入 訊 號 ， 但 利 潤 不 太 大 ， D 和 E 更 是 頻 密 而 虛 假 的 訊 號 ， 原 因 是 1 月 中 過 後 ， 中 移 動 走 勢 已 變 ， 由 升 勢 變 為 區 域 上 落 。

先行指標訊號快一步

淺 談 圖 表 形 態 已 有 一 段 日 子 ， 是 時 候 結 束 這 話 題 ， 由 本 周 開 始 ， 小 邱 會 向 初 學 者 介 紹 技 術 分 析 的 另 一 門 武 功 ─ ─ 技 術 指 標 （ Technical Indicators ） 。 在 轉 談 技 術 指 標 之 前 ， 且 容 小 邱 就 圖 表 形 態 作 幾 點 補 充 ： （ 1 ） 圖 表 形 態 一 如 其 他 技 術 分 析 工 具 ， 是 藝 術 而 不 是 科 學 ， 沒 有 必 然 的 結 果 。 所 謂 量 度 升 幅 ， 只 是 經 驗 之 談 ， 不 保 證 必 定 達 到 。 （ 2 ） 圖 表 形 態 是 一 門 很 主 觀 的 分 析 法 ， 同 一 幅 圖 ， 3 個 人 看 可 能 有 3 種 不 同 的 看 法 。 其 中 一 個 可 能 的 原 因 是 「 形 態 中 有 形 態 」 ， 例 如 甲 看 圖 後 認 為 是 造 旗 ， 乙 看 後 卻 說 是 橫 行 待 變 ， 丙 則 覺 得 是 營 造 頭 肩 底 ， 其 實 3 位 都 沒 有 說 錯 ， 因 為 橫 行 區 是 頭 肩 底 的 右 肩 ， 而 旗 形 只 是 橫 行 區 內 的 一 次 小 整 固 而 已 。 （ 3 ） 由 於 大 的 形 態 往 往 包 含 多 個 較 小 的 形 態 ， 故 此 在 分 析 圖 表 時 ， 宜 用 較 長 時 段 的 數 據 ， 方 能 看 清 全 局 。 以 日 線 圖 計 ， 宜 最 少 採 取 1 年 數 據 。 （ 4 ） 小 邱 介 紹 過 的 形 態 只 是 最 常 見 的 ， 還 有 好 些 較 不 常 見 的 形 態 未 有 談 及 ， 例 如 死 貓 彈 （ Dead-cat Bounce ） 、 Scallops 、 Bump-and-run 等 等 ， 讀 者 若 有 興 趣 認 識 更 多 圖 表 形 態 ， 可 參 考 Thomas N. Bulkowski 所 著 的 《 Encyclopedia of Chart Patterns 》 。

優 點 同 時 是 缺 點

技 術 指 標 跟 形 態 是 兩 派 截 然 不 同 的 武 功 。 分 析 形 態 用 眼 看 ， 靠 經 驗 ， 很 主 觀 ； 技 術 指 標 則 是 收 集 股 價 的 資 料 ， 然 後 代 入 數 學 方 程 式 運 算 ， 得 出 一 個 數 值 ， 再 把 多 日 的 數 值 串 連 起 來 ， 加 以 分 析 。 以 10 日 移 動 平 均 線 為 例 ， 把 過 去 10 個 交 易 日 的 收 市 價 加 起 來 除 以 10 ， 得 出 一 個 數 值 ， 單 看 這 個 數 值 意 義 不 大 ， 但 把 每 天 計 出 的 數 值 在 圖 上 標 示 串 連 起 來 ， 變 成 一 條 曲 線 ， 分 析 意 義 就 大 得 多 。 技 術 指 標 有 很 多 ， 分 類 的 方 法 也 有 好 幾 種 。 若 以 預 測 性 來 分 類 ， 可 分 為 先 行 指 標 （ Leading Indicators ） 和 滯 後 指 標 （ Lagging Indicators ） 兩 大 類 。 顧 名 思 義 ， 先 行 指 標 往 往 能 早 於 股 價 一 步 ， 發 出 買 入 或 沽 出 訊 號 。 這 類 指 標 多 數 是 量 度 股 價 動 力 的 擺 動 指 標 （ Oscillators ， 日 後 會 詳 加 介 紹 ） ， 例 如 RSI 和 隨 機 指 數 （ Stochastic ） 等 。 不 過 ， 先 行 指 標 的 優 點 亦 正 是 其 缺 點 ， 過 早 發 出 的 訊 號 可 能 是 錯 誤 的 「 假 訊 號 」 ， 令 看 圖 辦 事 者 蒙 受 損 失 。 右 圖 為 博 智 （ 1149 ） 日 線 圖 ， 去 年 11 月 30 日 ， 股 價 突 破 三 角 形 降 軌 阻 力 ， 不 足 半 個 月 由 0.75 元 大 升 至 1.09 元 ， 早 4 個 交 易 日 （ 11 月 24 日 ） ， 14 日 RSI 已 率 先 升 破 降 軌 ， 發 出 買 入 訊 號 ， 這 就 是 先 行 指 標 的 預 見 能 力 。

單日轉向趨勢忽變臉

過 去 介 紹 過 的 形 態 ， 都 是 經 過 數 日 、 數 周 甚 至 數 月 營 造 而 成 。 今 日 介 紹 的 圖 表 形 態 則 不 同 ， 營 造 的 時 間 只 需 1 日 ， 故 稱 單 日 轉 向 （ One-day Reversal ） 。 顧 名 思 義 ， 單 日 轉 向 是 轉 勢 形 態 ， 而 且 只 是 經 過 1 日 變 化 後 ， 即 扭 轉 先 前 的 趨 勢 ， 可 謂 快 過 變 臉 。 既 然 是 轉 勢 形 態 ， 在 單 日 轉 向 出 現 之 前 ， 股 價 必 須 有 一 個 明 確 的 上 升 或 下 跌 趨 勢 （ 否 則 何 來 轉 向 ） ， 在 上 升 趨 勢 頂 部 出 現 的 單 日 轉 向 ， 稱 為 頂 部 單 日 轉 向 （ Reversal Day Top ） ； 在 下 跌 趨 勢 底 部 出 現 的 單 日 轉 向 ， 是 為 底 部 單 日 轉 向 （ Reversal Day Bottom ） 。 股 價 經 過 一 段 持 續 的 升 勢 後 ， 升 浪 尾 段 爆 發 消 耗 性 上 升 ， 終 於 出 現 這 一 天 ─ ─ 股 價 高 開 （ 很 多 時 是 裂 口 高 開 ） ， 散 戶 買 盤 湧 入 ， 搶 上 新 高 （ 或 該 次 升 浪 新 高 ） ， 但 龐 大 沽 盤 忽 然 殺 至 ， 將 股 價 壓 至 全 日 最 低 （ 或 接 近 最 低 ） 收 市 ， 形 成 頂 部 單 日 轉 向 形 態 。 有 兩 點 必 須 留 意 ， 單 日 轉 向 的 成 交 通 常 很 大 ， 一 定 不 是 近 期 最 小 的 。 頂 部 單 日 轉 向 當 天 的 收 市 價 不 一 定 要 低 於 上 日 收 市 價 ， 只 需 貼 近 當 天 的 最 低 位 收 市 ， 已 可 成 立 。

散 戶 追 貨 大 戶 派 貨

頂 部 單 日 轉 向 往 往 在 好 消 息 公 布 之 時 出 現 ， 散 戶 聞 得 市 場 流 傳 已 久 的 好 消 息 證 實 ， 不 惜 高 位 追 貨 ， 但 早 已 於 低 位 儲 貨 的 大 戶 ， 正 好 利 用 這 個 機 會 派 貨 ， 致 令 股 價 低 收 ， 甚 至 開 展 新 跌 浪 。 股 價 經 過 持 續 的 跌 勢 後 ， 跌 浪 尾 段 出 現 恐 慌 性 拋 售 ， 股 價 某 天 低 開 （ 很 多 時 以 裂 口 低 開 ） ， 散 戶 不 惜 跳 價 沽 貨 ， 股 價 跌 至 新 低 （ 或 該 次 跌 浪 新 低 ） ， 可 是 大 買 盤 忽 然 殺 至 ， 將 股 價 推 上 全 日 最 高 （ 或 接 近 最 高 ） 收 市 ， 形 成 底 部 單 日 轉 向 。 單 日 轉 向 往 往 是 長 期 走 勢 轉 變 的 起 點 ， 見 到 這 個 形 態 必 須 提 高 警 覺 。 不 過 ， 此 形 態 畢 竟 只 有 1 日 數 據 ， 可 靠 程 度 要 打 折 扣 ， 在 分 析 時 ， 必 須 兼 用 其 他 技 術 分 析 工 具 。 右 圖 為 中 海 發 展 （ 1138 ） 日 線 圖 。 1997 年 4 月 ， 中 海 發 展 （ 當 時 尚 稱 為 上 海 海 興 輪 船 ） 股 價 由 1 元 樓 下 起 步 ， 輾 轉 上 升 ， 這 個 升 浪 為 時 約 5 個 月 ， 是 明 顯 的 上 升 趨 勢 。 及 至 97 年 8 月 26 日 ， 股 價 以 8.3 元 高 開 （ 上 日 收 報 8.25 元 ） ， 其 後 搶 上 8.5 元 創 新 高 ， 卻 以 7.7 元 低 收 （ 貼 近 全 日 低 位 7.65 元 ） ， 形 成 頂 部 單 日 轉 向 形 態 ， 其 後 1 個 多 月 ， 股 價 急 速 回 落 ， 至 10 月 中 跌 至 2 元 水 平 ， 跌 幅 達 76% 。 留 意 圖 中 的 9 RSI ， 由 7 月 起 已 發 出 頂 背 馳 利 淡 訊 號 ， 而 單 日 轉 向 當 天 的 大 陰 燭 是 穿 頭 破 腳 ， 亦 是 利 淡 。

孤島驟現預示趨勢變

次 淺 談 過 裂 口 ， 今 日 補 充 一 些 裂 口 炒 賣 的 基 本 法 則 ， 以 及 介 紹 與 裂 口 相 關 的 形 態 ─ ─ 孤 島 形 態 。 在 圖 表 上 見 到 裂 口 ， 炒 賣 時 要 留 意 以 下 幾 點 ： (1) 在 一 個 頗 長 的 橫 行 區 之 後 出 現 裂 口 ， 若 配 以 大 成 交 ， 這 個 裂 口 很 可 能 是 突 破 裂 口 。 如 果 裂 口 是 向 上 突 破 ， 可 以 追 入 ， 止 蝕 位 設 於 裂 口 底 部 ， 因 為 裂 口 若 是 很 快 補 回 ， 便 只 是 普 通 裂 口 ， 不 是 突 破 裂 口 。 如 果 裂 口 是 向 下 突 破 ， 有 貨 宜 止 蝕 ， 進 取 者 可 沽 空 ， 止 蝕 位 設 於 裂 口 頂 部 。 (2) 突 破 裂 口 出 現 之 後 ， 再 現 另 一 裂 口 ， 這 個 很 可 能 是 延 續 裂 口 ， 若 是 向 上 突 破 ， 宜 盡 快 追 入 ， 止 蝕 位 設 於 裂 口 底 部 ， 並 以 突 破 裂 口 至 延 續 裂 口 的 長 度 ， 加 上 延 續 裂 口 所 在 的 價 位 ， 得 出 之 數 可 作 為 量 度 升 幅 目 標 ， 到 價 即 回 吐 。 (3) 接 連 出 現 兩 三 個 裂 口 後 ， 再 有 一 個 裂 口 ， 但 裂 口 出 現 後 再 無 連 日 新 高 / 新 低 價 ， 而 且 很 快 便 全 數 補 回 ， 則 這 個 裂 口 極 可 能 是 消 耗 裂 口 。 在 跌 浪 中 見 消 耗 裂 口 ， 當 然 要 買 貨 ， 止 蝕 位 設 於 裂 口 底 部 ； 在 升 浪 中 見 消 耗 裂 口 ， 有 貨 宜 沽 ， 進 取 者 可 沽 空 ， 止 蝕 位 設 於 裂 口 頂 部 。

可 靠 程 度 甚 高

與 裂 口 相 關 的 形 態 有 孤 島 ， 又 稱 島 形 。 此 形 態 的 英 文 名 稱 是 Island Reversal ， 一 看 便 知 道 是 轉 向 形 態 。 事 實 上 島 形 的 可 靠 性 很 高 ， 尤 其 是 在 長 期 升 浪 / 跌 浪 的 頂 部 / 底 部 出 現 ， 往 往 是 由 牛 轉 熊 / 熊 轉 牛 的 訊 號 ， 即 使 在 中 短 期 的 頂 部 或 底 部 出 現 ， 也 預 示 調 整 或 反 彈 將 至 。 島 形 其 實 是 由 一 個 消 耗 裂 口 和 一 個 突 破 裂 口 組 成 。 在 升 浪 末 段 出 現 的 消 耗 裂 口 ， 通 常 會 在 數 日 內 全 數 補 回 ， 但 假 若 不 補 回 ， 而 是 以 另 一 個 裂 口 跌 破 消 耗 裂 口 的 底 部 （ 新 裂 口 即 為 突 破 裂 口 ） ， 圖 表 上 就 會 留 下 孤 島 形 態 ， 在 頂 部 出 現 的 稱 為 島 形 頂 。 右 圖 為 恆 指 日 線 圖 ，恆 指 於 03 年 4 月 結 束 熊 市 後 ， 連 升 10 個 月 ， 04 年 2 月 9 日 出 現 消 耗 裂 口 ， 3 月 10 日 出 現 向 下 的 突 破 裂 口 ， 兩 個 裂 口 有 交 投 「 空 白 」 的 價 位 互 通 ， 在 其 上 的 成 交 價 位 即 成 為 島 形 頂 （ A ） 。 見 島 形 頂 後 ，恆 指 展 開 2 浪 調 整 ， 跌 至 5 月 10 日 見 消 耗 裂 口 ， 至 5 月 27 日 又 一 裂 口 出 現 ， 此 為 上 升 的 突 破 裂 口 。 兩 個 裂 口 有 交 投 「 空 白 」 的 價 位 互 通 ， 在 其 下 的 成 交 價 位 形 成 島 形 底 （ B ） 。 見 此 島 形 底 後 ， 2 浪 調 整 完 成 ， 大 市 回 復 升 勢 ， 升 至 如 今 。 島 形 不 一 定 由 多 個 交 易 日 組 成 ， 有 時 只 得 1 個 交 易 日 ， 稱 為 單 日 島 形 。 圖 中 的 C 就 是 一 例 ， 它 是 2 浪 中 的 反 彈 浪 頂 點 ， 可 視 之 為 跌 浪 的 延 續 裂 口 。

認識裂口炒賣得心應手

股 民 即 使 不 熟 悉 技 術 分 析 ， 相 信 對 「 裂 口 」 這 個 名 詞 也 不 會 陌 生 ， 傳 媒 報 道 股 市 行 情 時 ， 不 時 會 說 大 市 「 裂 口 上 升 」 或 「 裂 口 下 跌 」 ， 我 們 都 聽 慣 見 慣 ， 但 未 必 人 人 都 懂 得 其 意 義 。 裂 口 是 指 股 價 跳 空 上 升 或 下 跌 ， 在 圖 表 上 留 下 一 個 空 白 的 缺 口 。 今 日 的 開 市 價 和 最 低 價 均 高 於 上 日 的 最 高 價 ， 所 留 下 的 缺 口 是 上 升 裂 口 ； 今 日 的 開 市 價 和 最 高 價 均 低 於 上 日 之 最 低 價 ， 圖 表 上 會 留 下 一 個 下 跌 裂 口 。 裂 口 所 代 表 的 ， 往 往 是 股 民 的 情 緒 突 變 ， 致 令 他 們 不 惜 跳 價 追 貨 或 沽 貨 。 舉 個 例 說 ， 隔 晚 金 價 忽 然 暴 升 或 暴 跌 ， 而 事 先 沒 有 太 多 人 預 計 得 到 ， 則 金 礦 股 便 很 可 能 出 現 裂 口 形 態 。 裂 口 可 按 性 質 分 為 5 種 。 第 1 種 是 普 通 裂 口 （ Common Gaps ） ， 一 般 在 牛 皮 市 況 買 賣 兩 閒 時 出 現 ， 通 常 數 日 內 填 補 。 第 2 種 是 除 息 裂 口 ， 由 於 除 息 時 股 價 多 會 作 出 相 應 調 整 ， 在 那 些 沒 有 除 息 調 整 的 圖 表 上 ， 便 會 留 下 一 個 下 跌 裂 口 。 這 兩 種 裂 口 在 技 術 分 析 中 沒 有 意 義 ， 可 以 不 理 ， 要 重 視 的 是 以 下 3 種 裂 口 ：

見 突 破 裂 口 快 上 車

‧ 突 破 裂 口 （ Breakaway Gaps ） ： 又 稱 為 脫 離 裂 口 ， 股 價 以 大 成 交 跳 空 上 升 / 下 跌 ， 突 破 密 集 區 的 阻 力 / 支 持 ， 開 展 新 的 升 勢 / 跌 勢 。 突 破 裂 口 一 定 不 會 在 短 期 內 補 回 ， 可 能 要 待 數 周 、 數 月 甚 至 一 兩 年 才 全 數 填 補 。 上 升 的 突 破 裂 口 ， 往 往 是 強 勁 新 升 浪 的 開 始 ， 炒 友 越 早 上 車 越 好 ； 下 跌 的 突 破 裂 口 預 示 新 跌 浪 在 前 ， 越 早 沽 貨 越 妙 。 ‧ 延 續 裂 口 （ Continuation Gaps ） ： 基 本 上 與 突 破 裂 口 相 若 ， 短 期 內 亦 往 往 不 會 全 數 填 補 ， 分 別 在 於 延 續 裂 口 並 非 在 升 / 跌 浪 的 起 始 階 段 出 現 ， 而 是 在 中 段 出 現 ， 故 此 延 續 裂 口 又 稱 為 中 途 裂 口 。 量 度 突 破 裂 口 至 延 續 裂 口 的 長 度 ， 可 作 為 預 測 浪 頂 / 浪 底 的 參 考 。 ‧ 消 耗 裂 口 （ Exhaustion Gaps ） ： 亦 以 大 成 交 跳 空 上 升 / 下 跌 ， 但 很 快 全 數 填 補 ， 整 個 升 浪 或 跌 浪 亦 會 隨 之 告 一 段 落 。 注 意 突 破 和 延 續 裂 口 出 現 後 ， 股 價 會 隨 之 出 現 連 日 新 高 或 新 低 ， 但 消 耗 裂 口 出 現 後 ， 不 會 有 連 日 新 高 或 新 底 。 附 圖 為 黃 金 集 團 （ 1031 ） 日 線 圖 ， 04 年 11 月 12 日 復 牌 後 以 大 成 交 跳 升 ， 突 破 之 前 的 密 集 區 ， 為 突 破 裂 口 。 12 月 15 日 復 牌 後 再 度 跳 空 而 升 ， 乃 延 續 裂 口 。 12 月 20 日 又 再 裂 口 上 升 ， 但 兩 日 後 全 數 填 補 ， 為 消 耗 裂 口 ， 升 浪 亦 隨 之 結 束 。

旗形整固小休再上路

過 去 幾 個 星 期 淺 談 過 三 角 形 ， 現 在 先 來 一 個 簡 單 溫 習 。 三 角 形 基 本 上 是 整 固 形 態 ， 但 有 時 亦 會 以 轉 勢 形 態 出 現 。 它 是 中 期 或 長 期 營 造 的 形 態 ， 營 造 期 不 少 於 3 周 ， 也 有 長 至 1 年 半 載 的 。 破 位 之 後 的 量 度 升 幅 或 跌 幅 ， 一 般 以 三 角 形 最 闊 之 處 高 低 位 之 差 計 算 。 先 溫 習 三 角 形 ， 是 因 為 今 次 要 介 紹 旗 形 。 旗 形 中 有 三 角 旗 ， 初 學 者 很 易 與 三 角 形 混 淆 ， 故 有 必 要 特 別 說 明 。 旗 形 是 短 期 的 整 固 形 態 ， 短 暫 整 固 後 絕 大 多 數 延 續 先 前 的 趨 勢 。 既 然 是 短 期 形 態 ， 營 造 期 不 應 超 過 1 個 月 ， 一 般 都 在 3 個 星 期 或 以 下 。 超 過 1 個 月 的 ， 宜 以 通 道 、 三 角 形 或 楔 形 視 之 。 旗 形 有 方 形 旗 （ Flag ） 和 三 角 旗 （ Pennant ） 兩 種 ， 方 形 旗 由 兩 條 平 行 或 近 乎 平 行 的 直 線 構 成 ， 如 右 圖 中 的 A 和 D ， 就 像 一 條 小 型 平 行 通 道 。 三 角 旗 由 兩 條 斜 線 構 成 ， 一 條 線 下 傾 ， 一 條 上 傾 ， 就 像 一 個 縮 水 對 稱 三 角 形 ， 右 圖 中 的 C 便 是 一 例 ， 當 然 亦 有 三 角 旗 像 小 型 上 升 或 下 降 三 角 形 的 。 有 時 旗 形 會 像 楔 形 ， 只 是 營 造 時 間 較 短 ， 而 且 有 明 顯 的 「 旗 桿 」 ， 有 人 稱 之 為 楔 形 旗 ， 亦 可 歸 入 三 角 旗 一 類 ， 如 右 圖 中 的 B 。

旗 形 還 應 有 旗 桿

旗 形 既 是 整 固 形 態 ， 先 前 必 有 一 段 升 勢 或 跌 勢 ， 這 段 升 勢 或 跌 勢 短 而 急 勁 ， 圖 表 上 留 下 一 支 至 兩 三 支 大 陽 燭 或 大 陰 燭 ， 看 起 來 就 像 旗 桿 ， 沒 有 旗 桿 的 旗 形 可 靠 度 不 高 。 掛 在 旗 桿 上 的 旗 ， 如 果 是 方 形 旗 或 楔 形 旗 ， 其 方 向 往 往 與 先 前 的 趨 勢 相 反 。 在 上 升 趨 勢 ， 旗 多 向 下 垂 （ 如 A ） ； 在 下 降 趨 勢 中 ， 旗 多 向 上 揚 （ 如 D ） ， 故 此 看 旗 形 所 指 的 方 向 ， 對 預 測 走 勢 亦 有 幫 助 。 旗 形 是 整 固 形 態 ， 在 營 造 過 程 中 好 淡 雙 方 小 休 ， 故 成 交 縮 減 ， 而 突 破 之 時 交 投 應 該 明 顯 增 加 ， 右 圖 的 4 個 旗 形 無 一 例 外 。 很 多 人 都 說 旗 形 是 中 途 站 ， 升 / 跌 破 後 會 有 跟 前 段 相 若 的 升 / 跌 幅 ， 但 如 何 量 度 則 有 幾 種 說 法 ， 現 介 紹 較 樂 觀 的 一 種 ， 以 上 升 趨 勢 為 例 ， 即 以 突 破 前 阻 力 後 升 至 旗 形 高 位 為 前 段 升 幅 ， 升 破 旗 形 後 ， 於 突 破 位 加 上 前 段 升 幅 ， 即 為 預 期 量 度 升 幅 。 圖 中 長 實 （ 001 ） 去 年 11 月 初 突 破 85.75 元 阻 力 ， 11 月 下 旬 升 至 旗 形 B 高 位 97.05 元 ， 前 段 升 幅 即 為 11.3 元 ， 再 加 上 突 破 點 價 位 90.9 元 ， 量 度 升 幅 目 標 即 為 102.2 元 。

擴散三角易轉向利淡

三 角 形 有 4 種 ， 對 稱 、 上 升 和 下 降 三 角 形 已 經 談 過 ， 今 日 介 紹 最 後 一 種 ─ ─ 擴 散 三 角 形 （ Broadening Triangle ） 。 擴 散 三 角 形 很 特 別 ， 跟 早 前 談 過 的 3 種 三 角 形 分 別 很 大 ， 有 人 甚 至 不 視 之 為 三 角 形 。 它 是 較 少 見 的 圖 表 形 態 ， 但 據 說 可 靠 程 度 極 高 。 三 角 形 通 常 是 整 固 形 態 ， 整 固 過 後 多 會 延 續 原 先 的 趨 勢 ， 但 擴 散 三 角 形 卻 多 數 是 轉 向 形 態 ， 尤 其 在 頂 部 出 現 時 ， 往 往 被 視 為 轉 向 利 淡 形 態 。 擴 散 三 角 形 有 幾 個 別 名 ， 早 期 的 技 術 分 析 書 稱 之 為 反 向 三 角 形 （ Inverted Triangle ） ， 亦 有 人 愛 稱 它 為 喇 叭 形 （ Megaphone ） ， 近 年 則 漸 多 人 稱 之 為 頂 部 擴 散 形 態 （ Broadening Top ） 。 典 型 的 擴 散 三 角 形 ， 外 表 就 像 一 個 反 方 向 的 對 稱 三 角 形 。 對 稱 三 角 形 左 邊 闊 右 邊 窄 ， 升 軌 和 降 軌 以 相 若 的 角 度 由 左 向 右 延 伸 ， 最 終 會 在 右 方 相 交 。 擴 散 三 角 形 的 阻 力 軌 和 支 持 軌 亦 以 相 若 的 角 度 由 左 向 右 延 伸 ， 但 阻 力 軌 的 高 點 不 斷 上 移 ， 而 支 持 軌 的 低 點 亦 不 斷 下 移 ， 故 兩 軌 向 右 延 伸 時 只 會 相 距 日 遠 ， 不 會 相 交 ， 整 個 形 態 看 起 來 就 是 左 窄 右 闊 。

好 淡 惡 鬥 各 不 相 讓

這 種 形 態 的 出 現 ， 是 好 淡 雙 方 惡 鬥 的 結 果 。 好 友 奮 力 將 股 價 推 高 ， 但 淡 友 不 認 輸 ， 力 壓 股 價 至 上 次 低 位 之 下 ， 好 友 不 肯 罷 休 ， 將 股 價 推 至 略 高 於 上 次 高 位 。 雙 方 如 此 交 戰 幾 次 ， 一 個 喇 叭 形 就 在 圖 表 上 出 現 ， 由 於 股 價 波 幅 越 來 越 大 ， 投 資 者 漸 感 不 安 ， 到 最 後 多 選 擇 沽 貨 離 場 ， 這 正 是 擴 散 三 角 形 利 淡 的 原 因 。 擴 散 三 角 形 的 阻 力 和 支 持 軌 最 少 應 有 4 個 接 觸 點 ， 營 造 期 不 應 少 於 3 個 星 期 。 右 圖 為 上 海 石 化 （ 338 ） 日 線 圖 ， 由 04 年 2 月 初 至 4 月 下 旬 營 造 擴 散 三 角 形 ， 股 價 與 兩 軌 共 有 5 個 接 觸 點 。 當 股 價 跌 破 支 持 軌 （ 或 升 破 阻 力 軌 ） ， 形 態 即 告 突 破 。 若 如 圖 中 的 向 下 突 破 ， 量 度 跌 幅 目 標 是 突 破 點 減 去 三 角 形 最 闊 之 處 ， 以 右 圖 為 例 ， 三 角 形 右 方 最 高 是 3.8 元 ， 最 低 約 在 3 元 ， 相 差 0.8 元 ， 也 就 是 三 角 形 最 闊 之 處 的 數 值 ， 突 破 點 也 在 3 元 ， 故 量 度 跌 幅 是 3 元 - 0.8 元 ， 應 為 2.2 元 ， 結 果 超 額 完 成 。 順 帶 一 提 ， 近 年 一 些 技 術 分 析 師 將 擴 散 三 角 形 納 入 擴 散 形 態 （ Broadening Patterns ） 之 內 ， 並 認 為 此 類 形 態 只 是 隨 機 向 上 或 向 下 突 破 ， 並 無 特 別 利 淡 傾 向 ， 各 位 可 參 考 Thomas Bulkowski 的 著 作 。

下降三角形向淡居多

今 日 假 期 休 市 ， 不 推 介 股 票 ， 繼 續 淺 談 技 術 分 析 。 最 近 談 過 對 稱 三 角 形 和 上 升 三 角 形 ， 兩 者 都 是 整 固 形 態 為 主 ， 但 前 者 本 質 上 並 無 利 好 或 利 淡 的 傾 向 ， 故 屬 於 中 性 形 態 ， 而 後 者 本 質 上 傾 向 利 好 ， 故 屬 利 好 的 形 態 。 今 次 介 紹 的 下 降 三 角 形 （ Descending Triangle ） 則 是 利 淡 的 形 態 ， 是 淡 友 的 好 朋 友 。 在 一 個 下 跌 的 趨 勢 中 ， 下 降 三 角 形 通 常 以 整 固 形 態 出 現 ， 股 價 整 固 過 後 ， 多 會 延 續 先 前 的 跌 浪 。 如 果 在 一 個 上 升 趨 勢 中 遇 到 下 降 三 角 形 （ 右 圖 就 是 一 例 ） ， 就 要 提 防 那 是 轉 向 形 態 ， 即 整 固 過 後 並 非 延 續 升 浪 ， 而 是 轉 升 為 跌 。 下 降 三 角 形 亦 由 最 少 4 個 接 觸 點 構 成 ， 其 中 兩 個 接 觸 點 在 上 方 連 成 一 條 下 降 軌 ， 而 第 1 點 必 定 高 於 第 2 點 ， 若 有 第 3 個 接 觸 點 ， 亦 一 定 低 於 前 兩 點 。 另 外 最 少 兩 個 接 觸 點 在 下 方 連 成 一 條 支 持 線 ， 這 兩 點 所 代 表 的 股 價 相 同 或 十 分 接 近 ， 故 此 這 條 支 持 線 是 一 條 橫 行 的 水 平 線 。

好 友 久 守 必 失

觀 察 下 降 三 角 形 的 外 觀 ， 便 可 見 到 支 持 線 看 似 能 抵 萬 馬 千 軍 ， 但 亦 反 映 出 好 友 無 力 進 攻 ， 支 持 線 無 法 上 傾 變 成 升 軌 。 反 觀 降 軌 越 壓 越 低 ， 淡 友 有 力 步 步 進 迫 。 好 友 能 守 不 能 攻 ， 所 謂 久 守 必 失 ， 故 下 降 三 角 形 被 視 為 利 淡 形 態 。 在 判 斷 和 利 用 三 角 形 炒 賣 時 ， 還 應 留 意 以 下 4 點 ： 1 ） 下 降 三 角 形 的 接 觸 點 ， 較 常 見 的 有 5-6 個 ， 其 可 靠 性 比 4 個 點 的 好 。 2 ） 營 造 時 間 可 長 達 數 月 ， 但 不 應 短 於 3 周 ， 過 程 中 交 投 漸 減 ， 向 下 突 破 時 有 大 成 交 配 合 較 好 ， 卻 非 必 要 ， 因 形 態 本 身 有 利 淡 傾 向 。 3 ） 下 降 三 角 形 量 度 升 幅 的 計 算 方 法 ， 是 從 三 角 形 的 最 高 點 減 去 最 低 點 （ 三 角 形 最 闊 之 處 ） ， 得 出 一 個 差 數 ， 然 後 再 以 突 破 點 減 以 這 個 差 數 。 以 右 圖 為 例 ， 和 黃 （ 013 ） 今 年 1 月 初 至 2 月 底 營 造 下 降 三 角 形 ， 左 方 起 點 為 最 闊 之 處 ， 高 點 是 83 元 ， 低 點 是 77.45 元 ， 2 月 尾 破 位 而 下 之 處 亦 是 77.45 元 ， 套 入 公 式 即 為 77.45 元 － （ 83 元 -77.45 元 ） ， 得 出 目 標 價 71.9 元 ， 結 果 3 月 14 日 和 黃 股 價 跌 至 71.6 元 才 反 彈 。 4 ） 股 價 向 下 突 破 後 多 有 反 彈 ， 也 就 是 所 謂 後 抽 ， 而 先 前 三 角 形 的 支 持 線 會 變 成 阻 力 ， 若 股 價 能 以 大 成 交 升 破 此 阻 力 ， 則 可 望 回 復 升 勢 。

上升三角形傾向利好

上 次 淺 談 對 稱 三 角 形 ， 今 日 稍 作 補 充 。 對 稱 三 角 形 多 是 整 固 形 態 ， 本 身 並 無 利 好 或 利 淡 的 傾 向 ， 此 形 態 的 降 軌 和 升 軌 角 度 相 若 ， 反 映 出 好 淡 實 力 旗 鼓 相 當 。 今 日 介 紹 的 上 升 三 角 形 （ Ascending Triangle ） 則 不 同 ， 雖 然 亦 是 整 固 形 態 居 多 ， 但 本 身 有 頗 強 的 利 好 傾 向 。 在 上 升 趨 勢 中 見 到 上 升 三 角 形 ， 固 然 可 以 預 期 整 固 過 後 股 價 會 延 續 升 浪 ； 在 下 跌 趨 勢 中 見 到 上 升 三 角 形 ， 就 要 提 防 那 是 轉 向 形 態 ， 即 整 固 過 後 並 非 延 續 跌 浪 ， 而 是 轉 勢 上 升 。 上 升 三 角 形 同 樣 由 最 少 4 個 接 觸 點 構 成 ， 其 中 兩 個 接 觸 點 連 線 ， 在 上 方 連 成 一 條 阻 力 線 ， 這 兩 點 所 代 表 的 股 價 相 同 （ 或 至 少 相 近 ） ， 故 此 這 條 阻 力 線 是 一 條 橫 行 的 水 平 線 。 另 外 最 少 兩 點 在 下 方 連 成 上 升 軌 ， 其 中 第 2 點 必 然 高 於 第 1 點 （ 若 有 第 3 點 ， 亦 必 然 高 於 第 2 和 第 1 點 ） ， 故 此 這 條 升 軌 是 一 條 上 傾 的 斜 線 。

淡 友 能 守 不 能 攻

從 上 升 三 角 形 的 外 觀 可 以 看 到 ， 阻 力 是 一 條 橫 線 ， 看 似 銅 牆 鐵 壁 ， 卻 不 能 往 下 壓 （ 下 傾 ） ， 反 映 淡 友 雖 然 能 守 ， 卻 乏 力 進 攻 。 反 觀 升 軌 逐 步 推 上 ， 顯 示 出 好 友 不 獨 能 守 ， 更 有 力 步 步 進 迫 。 因 此 ， 圖 表 派 多 視 上 升 三 角 形 為 利 好 之 形 態 。 在 判 斷 和 利 用 上 升 三 角 形 炒 賣 時 ， 應 留 意 以 下 4 點 ： 1 ） 上 升 三 角 形 雖 說 最 少 有 4 個 接 觸 點 ， 但 更 多 時 候 是 5-6 個 接 觸 點 ， 甚 至 7-8 個 點 ， 接 觸 點 多 好 過 少 。 2 ） 營 造 時 間 不 應 少 於 3 周 ， 過 程 中 成 交 縮 減 。 向 上 突 破 之 時 宜 有 大 成 交 配 合 ， 但 卻 非 必 要 ， 因 為 形 態 本 身 有 利 好 傾 向 。 3 ） 上 升 三 角 形 量 度 升 幅 的 計 算 方 法 ， 是 從 三 角 形 的 最 高 點 減 去 最 低 點 （ 也 就 是 三 角 形 最 闊 之 處 ） ， 得 出 之 數 再 加 上 突 破 點 價 位 。 以 右 圖 為 例 ， 中 遠 太 平 洋 （ 1199 ） 今 年 1 月 中 至 2 月 中 營 造 上 升 三 角 形 ， 左 方 起 點 為 最 闊 之 處 ， 高 點 為 20.5 元 ， 低 點 在 18.5 元 ， 而 2 月 中 突 破 點 亦 是 20.5 元 ， 套 入 公 式 即 為 20.5 元 - 18.5 元 + 20.5 元 ， 得 出 目 標 價 22.5 元 ， 結 果 2 月 26 日 股 價 升 抵 22.95 元 即 回 頭 。 4 ） 向 上 突 破 後 ， 往 往 會 有 反 抽 ， 而 先 前 三 角 形 的 水 平 阻 力 線 會 成 為 支 持 ， 但 後 抽 之 成 交 不 宜 大 ， 更 忌 跌 穿 三 角 形 的 阻 力 線 ， 右 圖 2 月 28 日 的 大 陰 燭 （ B ） 就 是 一 例 ， 可 能 意 味 轉 勢 。

對稱三角多延續趨勢

三 角 形 共 有 4 種 ， 今 日 先 介 紹 對 稱 三 角 形 （ Symmetrical Triangle ） 。 據 美 國 殿 堂 級 技 術 分 析 大 師 Robert Edwards 和 John Magee 的 說 法 ， 對 稱 三 角 形 約 有 75% 機 會 是 整 固 形 態 ， 即 在 整 固 過 後 會 延 續 先 前 的 趨 勢 。 儘 管 如 此 ， 對 稱 三 角 形 之 後 趨 勢 逆 轉 的 例 子 並 非 罕 見 ， 因 此 遇 見 這 個 形 態 時 ， 不 應 認 定 股 價 必 然 會 按 原 來 的 趨 勢 走 。 對 稱 三 角 形 應 該 最 少 有 4 個 點 ， 兩 個 點 連 成 下 降 軌 ， 而 第 2 點 必 然 低 於 第 1 點 ； 另 外 兩 個 點 連 成 上 升 軌 ， 其 中 第 2 點 必 然 高 於 第 1 點 。 由 於 降 軌 和 升 軌 的 角 度 相 若 ， 故 此 營 造 出 近 乎 等 邊 三 角 形 態 ， 而 且 降 軌 和 升 軌 最 終 必 然 相 交 。 在 判 斷 和 利 用 對 稱 三 角 形 炒 賣 時 ， 以 下 7 點 還 須 留 意 ： （ 1 ） 雖 說 對 稱 三 角 形 最 少 有 4 個 點 ， 但 更 多 時 候 有 5-6 個 點 接 觸 ， 而 且 其 效 果 比 4 點 接 觸 的 更 好 。 （ 2 ） 在 營 造 對 稱 三 角 形 的 過 程 中 ， 交 投 會 逐 漸 縮 減 ， 這 是 整 固 形 態 常 見 的 現 象 。

營 造 期 不 少 於 3 周

（ 3 ） 正 如 其 他 類 別 的 三 角 形 ， 對 稱 三 角 形 的 營 造 期 不 會 太 短 ， 以 日 線 圖 計 一 般 是 兩 三 個 月 ， 不 足 3 個 星 期 的 應 視 為 三 角 旗 。 （ 4 ） 對 稱 三 角 形 最 理 想 的 突 破 點 ， 是 整 個 形 態 長 度 的 1/2 至 3/4 ， 若 突 破 點 在 1/2 位 之 前 出 現 ， 又 或 貼 近 三 角 形 的 末 端 ， 則 形 態 失 效 的 機 會 很 大 。 （ 5 ） 股 價 向 上 突 破 對 稱 三 角 形 之 時 ， 必 須 配 上 大 成 交 ， 可 靠 程 度 方 高 。 若 是 向 下 突 破 ， 則 不 必 大 成 交 來 確 認 。 （ 6 ） 股 價 突 破 後 往 往 有 後 抽 ， 回 試 三 角 形 原 降 軌 的 支 持 ， 注 意 後 抽 的 成 交 不 宜 大 。 （ 7 ） 預 測 對 稱 三 角 形 的 量 度 升 幅 ， 較 常 用 的 方 法 是 從 三 角 形 的 最 高 點 畫 一 條 垂 直 線 至 底 部 ， 然 後 以 垂 直 線 的 高 點 減 去 最 低 點 ， 再 將 得 出 之 數 加 上 突 破 點 價 位 ， 即 為 最 小 量 度 升 幅 。 附 圖 為 博 智 （ 1149 ） 之 日 線 圖 ， 圖 中 有 兩 個 典 型 的 對 稱 三 角 形 ， 左 邊 的 由 6 點 構 成 ， 右 邊 的 只 有 4 個 接 觸 點 ， 營 造 時 間 都 在 兩 三 個 月 左 右 ， 均 在 3/4 位 突 破 ， 而 在 營 造 過 程 中 成 交 均 見 縮 減 。 左 邊 的 三 角 形 高 位 為 0.8 元 ， 垂 直 線 低 位 為 0.55 元 ， 相 差 0.25 元 ， 突 破 位 在 0.75 元 ， 量 度 升 幅 即 為 1.00 元 ， 其 後 超 額 完 成 。

三角形中途加油站

今 日 介 紹 三 角 形 。 三 角 形 在 圖 表 上 經 常 出 現 ， 技 術 分 析 科 書 一 般 會 將 之 列 為 整 固 形 態 ， 但 三 角 形 以 轉 勢 形 態 出 現 的 機 會 亦 不 低 ， 故 此 遇 上 這 種 形 態 時 ， 還 應 小 心 處 理 ， 切 勿 先 入 為 主 地 認 定 它 必 然 升 破 或 跌 破 。 三 角 形 基 本 上 是 個 密 集 區 ， 在 阻 力 線 （ 或 降 軌 ） 之 下 和 支 持 線 （ 或 升 軌 ） 之 上 來 回 上 落 ， 阻 力 線 和 支 持 線 分 別 指 向 不 同 方 向 ， 而 最 終 必 定 會 合 。 西 方 的 技 術 分 析 師 很 多 時 稱 三 角 形 為 Coils ， 因 為 股 價 在 三 角 形 密 集 區 內 上 下 波 動 多 次 ， 波 幅 越 來 越 窄 ， 就 像 上 發 條 那 樣 。 發 條 上 緊 後 ， 一 放 鬆 就 爆 發 動 力 ， 股 價 在 三 角 形 密 集 區 整 固 ， 就 是 儲 足 動 力 ， 中 途 加 油 ， 到 得 加 滿 油 ， 動 力 足 ， 就 會 按 原 先 的 升 / 跌 趨 勢 爆 上 / 爆 落 。 這 是 指 三 角 形 作 為 整 固 形 態 而 言 ， 但 在 實 戰 中 ， 三 角 形 也 可 以 是 轉 勢 形 態 。 右 上 圖 和 右 下 圖 均 是 對 稱 三 角 形 （ Symmetrical Triangle ） ， 兩 個 三 角 形 原 先 的 趨 勢 都 是 上 升 趨 勢 ， 右 上 圖 的 財 險 （ 2328 ） 經 過 大 半 年 的 三 角 形 整 固 後 ， 加 滿 油 ， 終 於 突 破 降 軌 爆 升 。 右 下 圖 的 地 鐵 （ 066 ） 經 過 個 多 月 整 固 後 ， 卻 下 破 升 軌 支 持 ， 這 個 三 角 形 即 為 轉 勢 形 態 。

形 態 大 小 有 玄 機

不 少 專 家 都 說 ， 三 角 形 有 6 、 7 成 機 會 是 整 固 形 態 ， 餘 下 的 是 轉 勢 或 失 敗 形 態 。 美 國 著 名 炒 家 Alexander Elder 認 為 ， 若 三 角 形 的 高 度 較 小 ， 只 及 原 先 趨 勢 幅 度 的 10-15% ， 則 此 三 角 形 較 有 可 能 是 整 固 形 態 。 反 之 ， 若 三 角 形 較 大 ， 其 高 度 達 到 原 先 趨 勢 幅 度 的 1/3 或 以 上 ， 則 這 個 三 角 形 很 可 能 是 轉 勢 形 態 。 Elder 實 戰 經 驗 極 豐 ， 其 說 法 值 得 參 考 。 遇 上 三 角 形 時 ， 炒 賣 宜 留 意 3 點 ： （ 1 ） 三 角 形 突 破 之 處 ， 若 非 常 接 近 形 態 的 末 端 （ Apex ） ， 動 力 有 限 ， 很 可 能 會 延 續 橫 行 走 勢 。 若 突 破 之 處 未 及 形 態 的 一 半 ， 這 個 「 早 產 」 的 突 破 很 可 能 是 假 突 破 。 三 角 形 最 佳 的 突 破 點 ， 是 整 個 形 態 的 1/2 至 3/4 左 右 。 （ 2 ） 三 角 形 的 營 造 時 間 不 應 少 於 3 個 星 期 ， 否 則 應 為 旗 形 。 （ 3 ） 窄 幅 的 三 角 形 在 營 造 的 過 程 中 不 宜 炒 賣 ， 因 波 幅 窄 ， 難 搵 食 ， 只 宜 在 突 破 時 追 買 或 追 沽 。 遇 上 高 大 的 三 角 形 雖 可 高 沽 低 揸 炒 上 落 ， 但 宜 用 較 敏 感 的 技 術 指 標 幫 助 炒 賣 。 三 角 形 分 為 對 稱 、 上 升 、 下 降 和 擴 散 共 4 稱 ， 日 後 會 分 別 介 紹 。

V形頂走得快好世界

上 次 介 紹 的 V 形 底 ， 對 好 友 而 言 是 先 苦 後 甜 的 形 態 ， 跌 得 急 時 升 得 快 ， 如 能 及 時 捕 捉 到 轉 向 點 上 車 ， 會 有 大 收 穫 。 今 日 談 的 另 一 個 V 形 形 態 是 V 形 頂 ， 與 V 形 底 剛 好 相 反 ， 好 友 見 到 這 個 形 態 ， 必 須 小 心 ， 因 為 這 種 形 態 一 旦 確 立 ， 可 以 跌 得 既 急 且 深 。 V 形 頂 英 文 稱 之 為 Inverted V Top ， 即 是 倒 轉 了 的 V 字 ， 此 形 態 出 現 於 頂 部 ， 是 利 淡 的 轉 向 形 態 ， 反 映 出 投 資 者 的 情 緒 ， 由 極 度 看 好 急 速 轉 為 極 度 看 淡 。 在 辨 認 和 運 用 V 形 頂 時 ， 要 留 意 以 下 5 點 ： （ 1 ） V 形 頂 形 態 的 左 邊 ， 必 有 一 段 急 升 ， 在 上 升 的 過 程 中 少 有 調 整 ， 即 使 有 ， 也 只 是 一 兩 天 ， 而 且 調 整 幅 度 一 定 不 會 大 。 （ 2 ） V 形 頂 亦 有 一 個 轉 向 點 ， 那 就 是 倒 轉 V 形 的 最 高 點 。 上 次 談 V 形 底 時 說 過 ， 判 斷 V 形 底 轉 向 點 的 一 個 重 要 準 則 是 大 成 交 ， V 形 頂 轉 向 點 的 成 交 通 常 也 很 大 ， 但 卻 不 一 定 是 最 大 ， 有 時 甚 至 相 對 較 小 ， 此 點 跟 V 形 底 非 常 不 同 。 其 實 也 不 難 理 解 ， 高 位 成 交 跟 不 上 ， 正 是 動 力 減 弱 之 象 ， 離 轉 向 之 期 不 遠 。

留 意 頂 背 馳 訊 號

（ 3 ） 配 合 技 術 指 標 分 析 會 有 幫 助 ， 尤 其 是 較 短 期 的 指 標 ， 如 9 天 RSI 和 10 天 動 力 指 數 。 若 於 高 位 見 頂 背 馳 ， 實 應 小 心 隨 時 轉 向 。 （ 4 ） 見 到 一 段 急 升 而 少 有 調 整 的 升 勢 ， 又 於 高 位 見 頂 背 馳 ， 炒 友 已 有 理 由 「 懷 疑 」 正 在 營 造 V 形 頂 。 現 在 ， 只 要 股 價 跌 破 由 左 方 低 點 延 伸 而 上 的 升 軌 支 持 ， 持 貨 者 應 立 即 清 貨 離 場 ， 進 取 的 炒 友 甚 至 可 以 拋 空 。 （ 5 ） V 形 頂 一 般 亦 是 兩 邊 對 稱 ， 而 且 當 跌 回 倒 轉 V 形 的 起 點 時 多 有 支 持 ， 但 不 代 表 見 底 。 圖 為 泛 海 國 際 （ 129 ） 日 線 圖 ， 04 年 2 月 2 日 股 價 低 見 0.315 元 後 ， 延 續 之 前 的 升 浪 ， 至 2 月 24 日 最 高 升 至 0.456 元 ， 短 短 15 個 交 易 日 大 升 近 45% ， 而 且 中 間 少 有 調 整 ， 9RSI 出 現 頂 背 馳 ， 成 交 雖 大 卻 不 及 較 早 之 前 ， 醒 目 的 炒 友 應 會 綁 緊 安 全 帶 。 2 月 25 日 股 價 以 0.456 元 高 開 ， 卻 以 0.422 元 低 收 ， 陰 陽 燭 圖 見 「 烏 雲 蓋 頂 」 ， 利 淡 ， 有 貨 在 手 者 應 盡 快 沽 出 。 及 至 3 月 上 旬 ， 股 價 跌 穿 中 期 升 軌 ， 此 乃 最 後 沽 貨 機 會 ， 3 個 月 後 股 價 跌 至 0.197 元 ， 較 高 位 跌 去 57% 。

V形底跌得急升得快

過 去 介 紹 過 的 幾 個 轉 勢 形 態 ， 在 營 造 形 態 的 過 程 中 都 有 一 段 相 當 的 時 間 ， 讓 炒 友 有 足 夠 的 時 間 去 觀 察 和 準 備 ， 捕 捉 突 破 形 態 的 一 刻 。 今 次 介 紹 的 V 形 形 態 ， 是 快 落 快 上 （ 或 快 上 快 落 ） 的 形 態 ， 而 且 必 然 是 突 然 轉 向 ， 即 使 是 有 經 驗 的 炒 友 ， 亦 不 易 捕 捉 。 V 形 形 態 雖 然 不 易 捕 捉 ， 但 由 於 上 落 快 兼 且 波 幅 往 往 很 大 ， 若 能 及 時 上 車 ， 獲 利 可 以 很 豐 。 V 形 形 態 分 V 形 底 和 V 形 頂 ， 今 日 先 談 V 形 底 。 留 意 以 下 6 點 ， 應 有 助 捕 捉 和 運 用 V 形 底 ： (1)V 形 底 是 利 好 的 轉 向 形 態 ， 形 狀 一 如 英 文 大 楷 字 母 V 字 ， 不 難 辨 認 。 問 題 是 ， 當 我 們 見 到 形 態 左 邊 的 急 劇 下 跌 後 ， 如 何 能 判 斷 甚 至 預 測 會 出 現 形 態 右 邊 的 急 升 ？ V 形 底 之 難 捕 捉 ， 正 在 於 此 。 (2)V 形 底 的 左 方 必 有 一 段 下 跌 趨 勢 ， 特 色 是 跌 得 急 兼 跌 幅 大 ， 中 間 少 有 反 彈 ， 即 使 有 ， 為 時 亦 不 會 長 。 見 到 這 種 跌 勢 ， 炒 友 就 要 留 心 會 否 有 機 會 出 現 V 形 底 。

轉 向 點 成 交 要 大

(3)V 形 底 都 有 一 個 轉 向 點 ， 也 就 是 V 形 的 最 低 點 。 股 價 一 直 跌 下 來 ， 如 何 判 斷 今 天 的 低 點 就 是 轉 向 點 ？ 主 要 還 是 看 成 交 ， 通 常 轉 向 點 的 成 交 都 是 近 期 較 大 甚 至 最 大 的 。 (4)V 形 底 偶 然 亦 會 以 較 緩 的 走 勢 轉 向 ， 但 在 低 位 徘 徊 的 日 子 最 多 只 是 三 兩 天 ， 而 這 幾 天 的 成 交 亦 會 較 大 。 (5) 見 到 一 段 急 跌 而 少 有 反 彈 停 頓 的 跌 勢 ， 又 見 到 成 交 很 大 的 低 點 ， 炒 友 已 很 有 理 由 「 懷 疑 」 正 營 造 V 形 底 。 現 在 ， 只 要 股 價 升 破 由 左 方 高 點 延 伸 下 來 的 降 軌 阻 力 ， 炒 友 就 可 以 追 入 。 (6)V 形 底 一 般 是 對 稱 的 ， 即 左 方 跌 浪 以 60 度 角 跌 下 來 ， 右 方 亦 會 以 大 約 60 度 角 回 升 ， 而 升 至 左 方 高 位 時 會 有 頗 大 阻 力 （ 當 然 世 事 無 完 美 ） 。 圖 為 中 旅 （ 308 ） 日 線 圖 ， 是 一 個 較 大 的 V 形 底 。 05 年 8 月 中 ， 中 旅 股 價 由 2.55 元 開 始 急 跌 ， 10 月 下 旬 跌 至 1.48 元 ， 短 短 兩 個 月 多 些 跌 了 將 近 42% 。 就 在 低 見 1.48 元 的 前 後 幾 天 ， 成 交 明 顯 大 增 ， 反 映 有 人 樂 意 在 低 位 接 貨 。 其 後 中 旅 股 價 急 劇 反 彈 ， 至 今 年 2 月 10 日 升 至 2.35 元 ， 才 受 制 於 中 期 降 軌 ， 但 3 個 月 左 右 升 近 59% ， 已 是 不 俗 ， 以 升 破 降 軌 才 追 入 計 ， 升 幅 仍 有 4 成 。

上升楔形跌多過升

上 次 介 紹 過 利 好 的 下 降 楔 形 ， 今 次 淺 談 利 淡 的 上 升 楔 形 。 一 如 下 降 楔 形 ， 上 升 楔 形 既 是 轉 勢 形 態 ， 亦 可 以 是 整 固 延 續 的 形 態 ， 成 功 率 同 樣 很 高 。 不 同 的 是 前 者 利 好 ， 後 者 利 淡 。 炒 友 在 辨 別 和 運 用 下 降 楔 形 時 ， 要 留 意 以 下 7 點 ： (1) 上 升 楔 形 的 支 持 軌 和 阻 力 軌 均 指 向 同 一 方 向 ， 都 是 向 上 傾 斜 （ 下 降 楔 形 向 下 傾 斜 ） ， 最 後 兩 軌 必 會 匯 合 。 (2) 在 營 造 上 升 楔 形 之 前 ， 若 股 價 大 勢 向 上 （ 此 趨 勢 應 最 少 維 持 了 3 個 月 ） 的 話 ， 這 個 上 升 楔 形 是 轉 勢 形 態 ， 一 旦 跌 破 ， 可 能 結 束 長 期 升 浪 ， 或 至 少 出 現 較 大 調 整 。 若 之 前 的 股 價 大 勢 向 下 ， 則 這 個 上 升 楔 形 是 整 固 形 態 ， 跌 破 形 態 之 後 會 延 續 之 前 的 跌 浪 。 (3) 上 升 楔 形 的 支 持 軌 （ 升 軌 ） 和 阻 力 軌 均 向 上 傾 斜 ， 而 股 價 與 兩 軌 至 少 有 5 個 接 觸 點 ， 少 於 此 數 應 防 錯 認 形 態 。 (4) 在 形 態 的 末 段 ， 股 價 每 次 反 彈 多 數 碰 不 到 阻 力 軌 ， 反 映 動 力 減 弱 。

確 認 形 態 毋 須 大 成 交

(5) 上 升 楔 形 的 典 型 成 交 是 逐 漸 減 少 ， 這 正 是 動 力 減 退 的 原 因 。 跌 破 上 升 楔 形 支 持 軌 ， 即 確 認 形 態 成 立 ， 跌 破 之 時 最 好 有 大 成 交 配 合 ， 但 不 是 必 須 （ 下 降 楔 形 升 破 阻 力 軌 時 ， 則 必 須 配 以 大 成 交 ， 可 信 性 才 高 ） 。 (6) 以 日 線 圖 計 ， 上 升 楔 形 的 營 造 時 間 可 長 達 3 至 6 個 月 ， 有 時 會 少 於 此 數 ， 但 不 宜 短 過 3 周 ， 否 則 便 有 可 能 是 旗 形 而 不 是 楔 形 。 (7) 上 升 楔 形 的 最 小 量 度 跌 幅 ， 就 是 楔 形 的 起 點 ， 不 必 計 數 。 右 圖 是 中 移 動 （ 941 ） 日 線 圖 ， 自 00 年 起 港 股 進 入 大 熊 市 ， 中 移 動 亦 反 覆 向 下 尋 底 ， 01 年 9 月 上 旬 跌 至 18.15 元 低 位 （ 圖 a 點 ， 即 上 升 楔 形 起 點 ） ， 即 展 開 反 彈 浪 ， 升 至 10 月 上 旬 見 26.6 元 受 阻 （ b 點 ） ， 回 試 20.95 元 （ c 點 ） 後 復 升 ， 11 月 上 旬 升 至 28.95 元 再 度 受 阻 回 頭 （ d 點 ） 。 至 此 a 點 和 c 點 連 線 ， b 點 和 d 點 連 線 ， 即 得 出 同 是 向 上 傾 斜 的 支 持 軌 和 阻 力 軌 ， 上 升 楔 形 已 具 形 貌 。 及 後 再 經 兩 點 接 觸 （ 合 共 6 個 接 觸 點 ） ， 共 約 4 個 月 時 間 ， 股 價 下 破 楔 形 支 持 軌 ， 形 態 確 認 ， 至 02 年 9 月 底 股 價 跌 回 形 態 的 起 點 。 值 得 留 意 的 是 ， 在 下 破 支 持 之 前 ， RSI 見 利 淡 的 頂 背 馳 ； 跌 破 形 態 後 股 價 曾 作 反 彈 ， 但 無 法 升 破 形 態 跌 破 點 （ 見 虛 線 ） 。

下降楔形好友最愛

談 過 圓 底 後 ， 今 日 淺 談 另 一 個 形 態 下 降 楔 形 。 一 如 圓 底 ， 下 降 楔 形 既 是 轉 勢 形 態 ， 亦 可 以 是 整 固 延 續 形 態 。 下 降 楔 形 是 利 好 的 形 態 ， 而 且 成 功 率 很 高 ， 炒 友 最 好 記 住 它 。 初 學 圖 表 分 析 者 ， 大 都 分 不 清 楔 形 和 三 角 形 。 要 分 辨 其 實 不 難 ， 楔 形 的 阻 力 軌 和 支 持 軌 均 是 向 同 一 方 向 傾 斜 的 ， 兩 軌 向 上 傾 斜 的 是 上 升 楔 形 ， 向 下 傾 斜 的 是 下 降 楔 形 ； 三 角 形 則 不 同 ， 其 阻 力 軌 和 支 持 軌 所 指 的 方 向 並 不 相 同 。 記 住 這 點 分 別 ， 就 不 會 搞 錯 了 。 在 辨 別 和 運 用 下 降 楔 形 之 時 ， 還 要 留 意 以 下 6 點 ： (1) 留 意 之 前 的 趨 勢 ， 如 果 是 上 升 趨 勢 ， 這 個 下 降 楔 形 是 整 固 形 態 ， 整 固 過 後 會 延 續 之 前 的 升 勢 。 如 果 形 態 之 前 是 下 降 趨 勢 ， 則 這 個 下 降 楔 形 是 轉 勢 形 態 ， 一 旦 突 破 即 轉 跌 為 升 。 (2) 下 降 楔 形 的 降 軌 和 支 持 軌 均 向 下 傾 斜 ， 但 由 於 角 度 不 同 ， 兩 軌 遲 早 會 合 。 在 營 造 下 降 楔 形 期 內 ， 股 價 與 兩 軌 至 少 要 有 5 個 接 觸 點 ， 少 於 此 數 應 慎 防 錯 認 形 態 。

突 破 形 態 成 交 要 大

(3) 留 意 成 交 變 化 ， 在 營 造 下 降 楔 形 的 過 程 中 ， 成 交 會 逐 步 減 少 ， 那 是 沽 壓 減 退 的 證 據 。 (4) 下 降 楔 形 降 軌 一 旦 升 破 ， 即 確 認 形 態 突 破 ； 突 破 降 軌 時 成 交 一 定 要 夠 大 ， 否 則 要 提 防 是 否 假 突 破 。 (5) 以 日 線 圖 計 ， 下 降 楔 形 的 營 造 時 間 可 以 長 達 3 至 6 個 月 ， 亦 可 以 少 於 此 數 ， 但 不 宜 少 於 3 個 星 期 ， 若 少 於 3 周 ， 那 就 可 能 不 是 楔 形 而 是 旗 形 。 (6) 下 降 楔 形 的 最 小 量 度 升 幅 目 標 ， 就 是 形 態 的 起 點 ， 不 用 計 數 。 按 小 邱 的 經 驗 ， 下 降 楔 形 若 作 為 轉 勢 形 態 ， 其 升 幅 往 往 大 於 最 小 量 度 升 幅 。 右 圖 為 匯 控 （ 005 ） 日 線 圖 ， 港 股 於 00 年 陷 入 熊 市 後 ，匯 控 亦 進 入 長 期 下 跌 浪 。 02 年 7 月 下 旬 ，匯 控 股 價 於 低 位 反 彈 ， 同 年 8 月 20 日 升 至 92 元 （ 圖 a 點 ， 即 楔 形 起 點 ） ， 又 復 下 跌 ， 至 03 年 1 月 初 反 彈 上 89.5 元 受 阻 （ b 點 ） ， a 與 b 兩 點 相 連 ， 即 得 出 一 條 下 降 軌 。 2 月 初 ，匯 控 跌 至 81.25 元 （ c 點 ） 才 回 升 ， 但 3 月 中 反 彈 至 降 軌 再 次 受 阻 （ d 點 ） ， 跌 至 4 月 1 日 低 見 79.5 元 （ e 點 ） 。 至 此 ， 下 降 楔 形 的 形 態 已 很 清 楚 ， 降 軌 與 支 持 軌 共 有 5 點 接 觸 ， 時 間 亦 合 ， 留 意 MACD 和 RSI 同 現 底 背 馳 ， 果 然 形 態 一 突 破 ， 即 開 展 大 升 浪 。

圓底造柄提防震倉

上 周 談 過 圓 底 的 形 態 辨 認 和 威 力 ， 今 次 續 談 圓 底 的 柄 部 、 頸 線 以 及 量 度 升 幅 的 計 算 。 圓 底 多 數 有 柄 部 ， 但 並 不 一 定 有 。 柄 部 位 於 圓 底 形 態 右 端 高 位 ， 就 似 火 箭 發 射 台 ， 突 破 後 股 價 往 往 飛 升 。 柄 部 之 形 成 ， 是 大 戶 用 以 悶 走 、 震 走 跟 風 客 的 手 段 ， 當 最 後 的 震 倉 完 成 後 ， 大 部 份 貨 源 落 入 強 者 手 中 ， 股 價 輕 易 飛 天 ， 也 就 不 難 理 解 。 分 析 柄 部 ， 以 下 6 點 要 留 意 ： （ 1 ） 沒 有 柄 部 的 圓 底 ， 失 敗 率 （ 不 能 升 抵 量 度 升 幅 ） 較 大 ， 但 市 值 細 小 的 二 三 線 股 ， 由 於 貨 源 較 易 歸 邊 ， 有 時 圓 底 沒 有 造 柄 也 可 竄 升 。 （ 2 ） 柄 部 一 如 旗 形 ， 宜 向 下 傾 斜 ， 不 宜 向 上 傾 斜 ， 後 者 失 敗 率 較 高 ， 甚 至 不 能 升 破 柄 部 阻 力 或 頸 線 。 （ 3 ） 柄 部 之 營 造 時 間 ， 一 般 是 幾 個 星 期 或 一 兩 個 月 ， 視 乎 圓 底 的 大 小 而 定 。 若 發 覺 不 合 比 例 的 長 ， 就 要 小 心 形 態 可 能 失 敗 。

弱 勢 股 難 有 作 為

（ 4 ） 美 國 投 資 名 家 William O'Neil 認 為 ， 柄 部 應 在 200 日 平 均 線 之 上 營 造 ， 若 低 於 該 線 ， 失 敗 的 機 會 頗 高 ， 因 處 於 弱 勢 之 股 票 難 有 作 為 。 （ 5 ） 柄 部 營 造 期 間 ， 有 時 會 有 一 兩 天 跌 穿 底 部 支 持 ， 令 持 貨 者 止 賺 或 止 蝕 ， 但 隨 後 即 返 回 柄 部 形 態 之 內 ， 此 乃 典 型 震 倉 手 法 ， 當 見 股 價 重 返 形 態 之 內 ， 宜 補 回 已 沽 之 貨 。 （ 6 ） 柄 部 的 最 低 位 ， 不 宜 低 於 圓 底 形 態 深 度 （ 即 形 態 的 最 高 位 減 最 低 位 ） 的 10 ─ ─ 15% ， 除 非 形 態 的 深 度 很 深 。 按 小 邱 的 經 驗 ， 柄 部 低 位 若 低 於 圓 底 深 度 的 一 半 ， 形 態 幾 可 肯 定 失 敗 。 至 於 頸 線 的 繪 畫 方 法 ， 若 圓 底 而 有 營 造 柄 部 ， 應 以 圓 底 左 邊 的 高 位 （ 圓 底 起 點 ） 與 柄 部 的 高 點 連 一 直 線 （ 見 右 圖 ） 。 若 沒 有 柄 部 ， 則 以 圓 底 左 邊 高 位 為 起 點 畫 一 水 平 線 ， 即 為 頸 線 。 圓 底 以 升 破 頸 線 為 確 認 形 態 突 破 ， 但 很 多 時 突 破 柄 部 已 可 偷 步 買 入 。 圓 底 量 度 升 幅 目 標 的 其 中 一 種 計 算 方 法 是 ： （ 突 破 頸 線 位 - 圓 底 最 低 位 ） + 突 破 頸 線 位 。 以 右 圖 的 北 辰 （ 588 ） 為 例 ， 其 圓 底 形 態 的 最 低 位 是 1.6 元 ， 突 破 頸 線 位 是 2.48 元 ， 故 其 量 度 升 幅 目 標 為 ： （ 2.48 元 -1.6 元 ） +2.48 元 ， 即 3.36 元 。 從 圖 中 可 見 ， 升 幅 最 終 超 額 完 成 ， 但 途 中 升 至 量 度 升 幅 目 標 附 近 時 ， 也 曾 有 調 整 。

圓底爆升一飛沖天

今 日 介 紹 另 一 個 轉 勢 形 態 ─ ─ 圓 底 。 圓 底 是 由 跌 勢 轉 為 升 勢 的 形 態 ， 其 形 狀 一 如 其 名 ， 底 部 為 圓 弧 狀 ， 在 圖 表 上 不 難 辨 認 。 不 過 ， 圓 底 可 深 可 淺 ， 有 的 像 個 淺 碟 ， 有 的 似 個 深 鍋 ， 有 的 像 杯 。 營 造 圓 底 的 時 間 可 長 可 短 ， 長 的 可 以 是 一 兩 年 之 大 圓 底 ， 短 的 可 以 是 一 兩 個 星 期 的 小 圓 底 ， 一 般 來 說 ， 大 圓 底 的 威 力 會 大 得 多 。 圓 底 往 往 在 熊 市 尾 聲 、 牛 市 將 至 之 時 找 到 。 熊 市 之 初 ， 股 民 不 問 價 沽 股 ， 股 價 急 挫 ， 但 跌 至 偏 低 水 平 後 ， 願 沽 者 漸 少 ， 股 價 每 日 甚 至 每 周 上 落 都 不 大 ， 買 賣 兩 閒 。 到 了 熊 市 中 後 期 ， 極 度 失 望 的 股 民 禁 不 住 想 沽 股 套 現 ， 而 醒 目 資 金 則 逢 低 收 集 （ 但 不 會 大 幅 搶 高 ） ， 此 時 成 交 漸 增 。 在 這 個 過 程 中 ， 圖 表 上 就 留 下 左 右 兩 端 高 、 中 間 呈 圓 弧 低 谷 的 圓 底 形 態 。 圓 底 形 態 亦 會 在 大 牛 市 中 出 現 ， 股 價 在 急 升 後 出 現 快 速 回 調 ， 但 跌 到 某 一 水 平 後 卻 不 上 不 落 一 段 長 時 間 ， 待 大 戶 重 新 收 乾 貨 源 後 ， 才 再 展 升 浪 ， 這 種 收 集 過 程 ， 亦 會 在 圖 表 上 留 下 圓 底 形 態 。 因 此 有 不 少 技 術 分 析 專 家 認 為 ， 圓 底 不 只 是 轉 勢 形 態 ， 亦 是 整 固 延 續 形 態 ， 即 整 固 過 後 會 延 續 先 前 的 升 浪 。

不 足 半 年 狂 升 兩 倍 多

附 圖 為 中 國 林 大 （ 910 ， 前 稱 金 威 ） 之 周 線 圖 。 久 沉 多 年 後 ， 該 股 於 04 年 尾 至 05 年 初 再 次 急 挫 ， 但 由 05 年 2 月 開 始 跌 勢 放 緩 ， 交 投 稀 疏 ， 基 本 上 整 個 05 年 都 是 如 此 走 勢 。 值 得 留 意 的 是 ， 股 價 在 這 段 期 間 緩 緩 下 跌 ， 但 9 周 RSI 同 期 卻 見 緩 升 ， 形 成 底 背 馳 ， 透 露 了 大 戶 收 集 之 手 影 。 05 年 底 至 06 年 初 ， 股 價 見 底 回 升 ， 但 升 至 0.40 元 水 平 即 受 阻 ， 並 進 行 旗 形 整 固 。 這 個 旗 形 見 於 圓 底 形 態 的 右 端 時 ， 一 般 稱 之 為 「 杯 柄 」 或 「 鍋 柄 」 （ 視 乎 圓 底 似 杯 還 是 似 鍋 而 定 ） ， 又 或 統 稱 為 柄 部 。 及 至 06 年 8 月 初 ， 股 價 升 破 柄 部 及 圓 底 頸 線 阻 力 ， 之 後 即 展 開 急 勁 的 大 升 浪 ， 在 不 足 半 年 間 由 0.38 元 狂 升 至 1.28 元 ， 升 幅 達 237% ！ 該 股 以 接 近 兩 年 時 間 營 造 圓 底 ， 其 間 股 價 走 勢 極 度 沉 悶 ， 悶 走 不 少 小 股 東 （ 貨 都 跑 到 誰 手 中 ？ ） ， 到 突 破 頸 線 後 ， 升 勢 卻 一 發 不 可 收 拾 ， 直 上 雲 霄 ， 這 正 是 典 型 的 圓 底 性 格 。 關 於 圓 底 的 頸 線 、 柄 部 的 量 度 升 幅 的 計 算 ， 下 個 星 期 再 討 論 。