Technical Analysis

三部曲整固完畢再上路

2008-08-30T19:37:00.000-07:00

陰陽燭的轉向形態已談過不少，今日換換口味，介紹整固形態（ Continuation Patterns ）。與轉向形態不同，整固形態的出現，意味經過短暫整固後，股價會延續原有的趨勢運行，故亦稱為延續形態。
整固形態在數量上遠較轉向形態少，其中最出名的是上升三部曲（ Rising Three Method ）和下跌三部曲（ Falling Three Method ）。這對三部曲兄弟，前者在升浪中途出現，利好；後者在跌浪中途現身，利淡。
標準的上升三部曲，應符合以下四項條件：
（ 1 ）一個明顯升浪正運行，途中出現一支大陽燭。
（ 2 ）接的幾日，出現一連串燭身短小的陰陽燭，最理想是陰燭，而且每支短燭的收市價均較前低（現實往往沒有這麼完美）。必須注意，所謂三部曲，是指短燭以三支最理想，但在實戰中，兩支、四支甚至五支亦無不可。
（ 3 ）不管兩支還是五支短燭，它們的波動範圍不應超出前述大陽燭（包括影線）。
（ 4 ）此形態最後一支燭亦是大陽燭，其收市價必須高於首支大陽燭的收市價（見圖一）。由於最後一支是大陽燭，此形態不必確認。在升浪途中見大陽燭，其勢正盛，惟早於低位上車者，趁高套利屬平常，故出現幾支短燭。不過，連日的整固始終未有脫離首支大陽燭範圍，反映沽壓有限，最後一支大陽燭突破，證實整固完成，升浪延續。
標準的下跌三部曲應符合以下四項調件：
（ 1 ）一個明顯的跌浪運行中，途中見大陰燭。
（ 2 ）接幾日出現連串短燭，最理想是陽燭，數目最好是三支，但兩支至五支均可。
（ 3 ）一眾短燭的波動範圍，均不應超出前述的大陰燭（包括影線）。
（ 4 ）最後出現大陰燭，其收市價必須低於首支大陰燭的收市價（見圖二）。下跌三部曲反映出沽空者趁低補倉，亦有人博反彈，但購買力有限，不能升離首支大陰燭的範圍，最後一支陰燭插落，跌浪延續。圖三是上升三部曲實例，圖四則是下跌三部曲實例，留意形態中短燭多達六支。
每逢周末淺談技術分析，轉眼寫了幾近兩年，是時候與各位暫別，後會有期。

步步為營與大敵當前

2008-08-30T19:36:00.000-07:00

陰陽燭形態眾多，有些形態極之相似，但內藏的好淡訊息卻截然不同。例如較早前介紹過的三個白武士（ Three White Soldiers ），由三支陽燭組成，利好，但今日介紹的步步為營（ Deliberation ）和大敵當前（ Advance Block ），雖然這兩個形態亦由三支陽燭組成，卻是利淡訊號。初學者必須認清楚這些形態，以免差之毫釐，謬之千里。
步步為營是次級轉向形態，利淡。此形態形似三個白武士，但三個白武士在低位出現，而步步為營通常只會在高位現身，這是很重要的分別。標準的步步為營，應符合以下三項條件：
（ 1 ）先有一個較明顯的升勢，並在升浪的末段接連出現三支陽燭，每日收市價均高於前。
（ 2 ）三個白武士的三支大陽燭長度相若，但步步為營的陽燭，只有頭兩支較長而長度相若。
（ 3 ）第三支陽燭燭身很短，形態可能是陀螺或射擊之星（見圖一）。在升浪運行了一段日子後，接連出現兩支相若的大陽燭，可謂牛氣天，第三日股價仍能高收，再來一支陽燭，可是燭身明顯較前兩支短，反映好友買意有轉冷象，甚至購買力可能已然耗盡。見此步步為營形態，炒友的確需要步步為營，若其後出現大陰燭插落或連日跌市，即可確認升勢逆轉。
大敵當前像極步步為營，但較之更利淡。此形態亦為次級轉向形態，通常只在高位出現。標準的大敵當前，應符合以下三項條件：
（ 1 ）先有一個較明顯的升勢，並在升浪末段接連出現三支陽燭，每日收市價均高於前。
（ 2 ）與三個白武士和步步為營不同，大敵當前的三支陽燭長度不一，而以第一支最長。
（ 3 ）第二支陽燭燭身較第一支短，而第三支陽燭的燭身就更短。此外，第二和第三支陽燭的上影線通常會較長（見圖二）。
升浪末段接連出現三支陽燭，看似好友仍主宰大局，惟細心一看，三支陽燭一支短過一支，反映購買力不繼，而且第二及第三支陽燭的長上影線，反映沽壓增大，現在只待陰燭插落確認轉勢。
圖三是步步為營實例，中行（ 3988 ）見此形態後跌至今年 3 月中才反彈。圖四是大敵當前實例。

飛鴿回巢與落鷹盤旋

2008-08-30T19:25:00.000-07:00

早前介紹陰陽燭主要轉向形態時，曾談過低位身懷六甲（ Bullish Harami ）和高位身懷六甲（ Bearish Harami ），前者利好，後者利淡。今日介紹的一對次級轉向形態，分別是飛鴿回巢（ Homing Pigeon ）和落鷹盤旋（ Descending Hawk ），形狀與身懷六甲很相似，還須小心辨別。
飛鴿回巢是利好的轉向形態，由一大一小兩支陰燭組成，形狀與低位身懷六甲相近，分別在於後者由一支大陰燭和一支小陽燭組成。以威力而論，飛鴿回巢遜於低位身懷六甲。
標準的飛鴿回巢，應符合以下兩項條件：
（ 1 ）先有一個運行了相當時日的下跌趨勢，並在趨勢的末段出現一支大陰燭。
（ 2 ）翌日開市價高於大陰燭的收市價，該日的收市價則低於開市價，但仍高於大陰燭的收市價。因此，翌日出現的是小陰燭，燭身完全被前一支大陰燭所吞沒（不計上下影線，見圖一）。經過一段長時間的跌市，按理好友早已偃旗息鼓，可是大陰燭過後，翌日股價竟能高開，意味好友可能開始反撲，雖然該日只能以陰燭低收，但仍收高於上日收市價，好友的實力已不容輕侮。飛鴿回巢形態至此完成，但仍需繼後的升市確認，若升市成交大增，反映淡友紛紛補倉，轉向訊號更為可靠。
落鷹盤旋屬利淡轉向形態，由一大一小兩支陽燭組成，形似高位身懷六甲，分別在於後者由一支大陽燭和一支小陰燭組成。論威力，落鷹盤旋遜於高位身懷六甲。標準的落鷹盤旋，應符合以下兩項條件：
（ 1 ）先有一個運行了相當時日的上升趨勢，並在趨勢的末段出現一支大陽燭。
（ 2 ）翌日開市價高於大陽燭的開市價，但低於其收市價；翌日的收市價高於該日的開市價，但仍低於大陽燭的收市價。故此翌日出現的是小陽燭，燭身被上日的大陽燭完全吞沒（不計上下手影，見圖二）。
落鷹盤旋的出現，顯示好友在升浪頂部做出大陽燭後已不願再進，小陽燭反映好友猶豫，亦隱見沽壓，繼後若見跌市或大陰燭，即可確認轉向。
圖三為飛鴿回巢實例，見此形態後，長實（ 001 ）升至同年 7 月始回調。圖三則為落鷹盤旋實例。

好/淡友反攻預示轉向

2008-08-30T19:23:00.000-07:00

今日繼續介紹陰陽燭的次級轉向形態，出場的是另一對孿生兄弟，分別是在低位出現的好友反攻（ Bullish Meeting Line ），以及只會在高位現身的淡友反攻（ Bearish Meeting Line ）。單看名字，便知前者利好，後者利淡。
標準的好友反攻或淡友反攻，應符合五項條件：
（ 1 ）先有明顯的趨勢，而形態的第一支陰陽燭應與原先的趨勢相符。在好友反攻來說，原先的應是下降趨勢，形態的第一支燭是陰燭（見圖一）。在淡友反攻而言，原有的應是上升趨勢，形態的第一支燭是陽燭（見圖二）。
（ 2 ）形態的第二支燭應以裂口開出，在好友反攻來說是裂口下跌，在淡友反攻而言則是裂口上升，令人以為原有的趨勢延續。
(3) 形態的第二支燭的收市價，與第一支燭的收市價相同。
(4) 第一支燭與第二支燭必定是陰陽不同。在好友反攻形態，第一支燭是陰，第二支是陽；在淡友反攻形態，第一支是陽，第二支是陰。
(5) 形態中的兩支燭均應是長燭，燭身越長，轉向威力越大。另外，此兩種形態雖由兩支燭組成，但需要第三支燭確認，好友反攻需要繼後的陽燭升市，淡友反攻則需要繼後的陰燭跌市。當跌浪運行了一段時間後，淡友越沽越高興，警覺性減低，跌浪末段的一支大陰燭，反映某些淡友勇字當頭，漠視股價偏低或是大超賣，依然力沽。翌日股價裂口低開，但卻跌不下去，因為好友早已趁低吸貨，密謀反攻，收市時，股價殺回至上日收市價，即日補回裂口，如未來幾日升市延續或見大陽燭，即反映好友反攻形態成功，重奪控制權。
淡友反攻形態的出現，其理雷同。升浪運行久了，好友戒心減弱，高位追，故升浪末段出現大陽燭。翌日股價裂口高開，但淡友開始反攻，收市時更壓回至上日收市價，形成大陰燭，如未來幾日續跌，即確認淡友反攻形態成功。
圖三為好友反攻實例，圖四則是淡友反攻實例，而且形態出現過兩次。值得一提的是，這兩個形態近似曙光初現和烏雲蓋頂，但威力有所不及。

三個白武士與兩隻白兔

2008-08-01T21:15:00.000-07:00

過去兩個周末，本欄介紹過三隻烏鴉和雙飛烏鴉，兩者均是利淡的陰陽燭次級形態。一如大多數陰陽燭形態，三隻烏鴉和雙飛烏鴉均有形狀相近而意義相反（利好）的孿生兄弟。
三隻烏鴉的孿生兄弟是三個白武士（ Three White Soldiers ），屬次級的利好轉向形態。
標準的三個白武士，應符合以下三項條件：
(1) 先有一個明顯的跌浪或橫行整固區。
(2) 在跌浪的底部接連出現三支大陽燭，最理想是這三日均以接近全日高位收市。
(3) 第二和第三支陽燭的開市價，應該位於上日陽燭的燭身之內，最理想是位於燭身的上半部（見圖一）。
經過一段時間的跌市或橫行整固後，能夠連續出現三支大陽燭，反映市內的悲觀情緒漸散，買盤開始入市。
三個白武士的第二及第三支陽燭，開市價均位於上日陽燭的燭身之內，反映這兩日都有回吐壓力，股價低開，但好友終能力抗沽壓，使股價以接近全日高位收市，證明買氣旺盛，經得起考驗。
值得留意的是，三個白武士不應在升浪頂部出現，升浪運行了一段長時間後出現三支大陽燭，可能是升浪快到盡頭，亢龍有悔之兆。
雙飛烏鴉的孿生兄弟是兩隻白兔（ Two Rabbits ），亦為次級利好轉向形態。此形態須符合以下兩項條件，方合標準：
（ 1 ）先有一個明顯的跌浪或調整浪。
（ 2 ）兩隻白兔由三支燭組成，第一支為大陰燭，第二支為裂口下跌但高收的短陽燭，第三支亦為陽燭，但燭身較長，開市價位於上日陽燭燭身內，而收市價則插入大陰燭之燭身，補回上述裂口（見圖二）。
在跌浪末段，大陰燭的翌日以裂口低開，卻能高收，已反映有人開始撈底，第三日的陽燭反映更多人加入撈底，好友實力增加。
圖三為三個白武士實例，見此形態後和黃（ 013 ）反覆升至 85 元之上。
圖四為兩隻白兔實例，此例美中不足之處，是第三日的陽燭稍嫌不夠長。

烏鴉雙飛只報憂不報喜

2008-08-01T21:14:00.001-07:00

烏鴉不吉，是凶兆。上周介紹的「三隻烏鴉」，是陰陽燭的利淡轉向形態，乃升勢逆轉訊號。今日介紹的「雙飛烏鴉」（ Two Crows ），一樣是好友的敵人，淡友的好朋友。
「雙飛烏鴉」亦歸類為次級轉向形態，主要是因為並不常見，在實戰中甚至比「三隻烏鴉」更難遇上。標準的「雙飛烏鴉」應符合以下三項條件：
(1) 必須先有一個強勁的上升趨勢，或至少有一個明確可辨的反彈浪。
(2) 此形態由三支陰陽燭（不是兩支）組成，第一支是大陽燭，有如大樹，第二支是裂口上升但低收的陰燭，似飛離樹頂的烏鴉。請注意，這說的裂口只計燭身，不計影線。
(3) 第三支燭亦是陰燭，其開市價位於前一支陰燭的燭身內，而收市價則落入第一支大陽燭的燭身，補回前述的上升裂口（見圖一）。
強勁的升浪運行了一段時日後，市內氣氛自然牛氣天，不時出現大陽燭，股價屢創新高。到了升浪末段，又見一支大陽燭，翌日散戶照例搶上，故以高於上日收市價開出；可是今次上升動力大不如前，沽壓亦大，致令全日高開低收，成為一支較短的陰燭，但收市價仍高於上日收市價，似乎尚非太差。
到了第三日，仍有勇字當頭的散戶搶入，故開市價高於上日收市價，但沽壓隨之出現，而且比上日更大，結果出現較長的陰燭，其收市價低於前日大陽燭的收市價，也就是全數補回裂口。
「雙飛烏鴉」形態至此完成，其轉向利淡的威力不能小覷，一般認為只略遜於「黃昏之星」。其實若把「雙飛烏鴉」的第一支陽燭畫成「十字星」或「射擊之星」，而第二支陰燭插入大陽燭燭身逾半，就會變成「黃昏之星」。由此可見，形成這兩種形態的市場條件可說是大同小異，所差者程度而已。
「雙飛烏鴉」有個威力稍弱的變體，小邱稱之為「裂口雙鴉」（ Upside Gap Two Crows ），分別在於後者的第二支陰燭包第一支陰燭的燭身，但沒有補回大陽燭與第一支陰燭的裂口（見圖二）。
圖三為「雙飛烏鴉」實例，繼後的一支陰燭將形態發展為「三隻烏鴉」；留意 RSI 早現頂背馳。

三隻烏鴉升勢終結市轉差

2008-08-01T21:11:00.000-07:00

烏鴉全身烏黑，是兇猛飛禽，向來予人不吉利的印象。今日介紹的次級陰陽燭形態「三隻烏鴉」（ Three Black Crows ），觀其名便知是利淡的轉向形態。
「三隻烏鴉」殺傷力很大，只因較少出現，才被列為次級形態。標準的「三隻烏鴉」應符合以下四項條件：
(1) 必須先有一個強勁的上升趨勢，或至少先有一個明確可辨的反彈浪。
(2) 在升浪的頂部接連出現三支大陰燭，而三支陰燭的燭身長度差不多一樣。
(3) 第二和第三支陰燭的開市價，均位於上日陰燭的燭身之內。
(4) 三支陰燭雖然容許有下影線，但不能過長，收市價必須貼近全日最低價（見圖一）。
「三隻烏鴉」還有一個「變種」版本，稱為 Three Identical Crows ，意謂「三隻模樣相同的烏鴉」，小邱則稱之為「疊影三鴉」。這兩個版本的標準條件幾乎一樣，唯一的分別，是「影三鴉」的第二和第三支陰燭，開市價必須等於或低於上日陰燭的收市價，即是不能位於上日陰燭的燭體內（見圖二）。在大多數情況下，「疊影三鴉」的威力更勝「三隻烏鴉」。
當大升浪走到尾聲，股價高處不勝寒，賬面已賺巨利的投資者開始願意沽貨，而沽空者亦蠢蠢欲動，於是頂部出現第一支大陰燭。翌日，有買盤趁低吸納，故開市價高於上日收市價（位於上日之燭身內），但沽壓隨之出現，將股價壓落低位收市，形成第二支大陰燭。第三日的情況一如第二日，至此「三隻烏鴉」出現，經此三日變化，趁低吸納者全部被綁，好友信心盡失，大跌浪隨之出現。
「疊影三鴉」的第二和第三支陰燭開市價，均等於或低於上日的收市價，反映這兩日趁低吸納的買盤很少，市場信心更是薄弱。圖三為「三隻烏鴉」實例，留意圖右下角亦接連出現三支大陰燭，但由於不是見於頂部，不宜視之為「三隻烏鴉」，事實上在跌浪中途或底部出現多支大陰燭，隨時是反彈的先兆。
圖四為「疊影三鴉」實例，和黃（ 013 ）見此形態後，跌至今年 3 月中低見 68.35 元才反彈。

三星拱照罕見的轉向形態

2008-08-01T21:10:00.000-07:00

談過陰陽燭的主要轉向訊號，本周起開始介紹次級轉向訊號。所謂「次級」，並非意味這些轉向訊號威力不大，而是因為它們較少機會出現，甚至罕見。今日介紹的「三星拱照」，就是罕見而威力很大的次級轉向形態。
「三星拱照」可以在頂部或底部出現，前者利淡，後者利好。標準的「三星拱照」，必須符合以下兩項條件：
（ 1 ）股價先有一個明顯的上升或下降趨勢，而在趨勢的末段，連續三個交易日的陰陽燭都是「十字星」（ Doji ），按嚴格的規定，這些「十字星」的上下影線均不能過長。「三星拱照」本來就難得一見，若按足嚴格規定，可能多年也碰不上一個，故不妨變通一下，將近似「十字星」的「陀螺」（即開市價與收市價雖不相同但十分接近）也算在內，影線稍長亦可接受。
（ 2 ）在頂部「三星拱照」中，中央十字星位置最高，而且相對於第一顆星，中央十字星應是裂口高開，而第三顆星則應是裂口低開（見圖一）。
在底部出現的「三星拱照」中，中央那顆星位置最低，並相對第一顆星應是裂口低開，而第三顆星則應是裂口高開（見圖二）。
在分析「三星拱照」時，有兩點值得注意：
‧ 中央那顆星的裂口越大，轉向的威力越大。
‧ 三星當中任何一日出現明顯大成交，將來出現強烈轉向的機會越大。
「三星拱照」沒有壯觀的大陽燭或大陰燭，何故竟是強烈的轉向形態？早前介紹十字星時曾說過，「十字星」代表猶豫不決，信心開始動搖，而越是猶豫，越是信心不足，股價原有的趨勢越是容易逆轉。
在高位或低位出現一顆「十字星」，已應提高警覺，當心原有的升勢或跌勢逆轉，更何況連續出現三顆「十字星」？在頂部「三星拱照」中，中央「十字星」裂口高開後無以為繼，翌日裂口低開另一顆「十字星」，已清楚顯示原有的升勢已是強弩之末，故此利淡。至於底部「三星拱照」利好，其理亦雷同。圖三為頂部「三星拱照」實例，九建（ 034 ）見此形態後跌至如今。圖四則為底部「三星拱照」實例。

朝天腿最激烈的轉向訊號

2008-08-01T21:08:00.000-07:00

今日介紹的「朝天腿」（ Kicker ），是陰陽燭主要轉勢訊號當中最激烈的一種。所謂最激烈，既指其轉向之突然，亦因其轉向後走勢之猛烈。
Kicker 似乎沒有通行的中文譯名，小邱只見過台灣有人意譯為「意外轉折訊號」。「朝天腿」是小邱試譯的名字，取其形似空手道高手朝天踢腿。事實上，此形態的日文音譯 Keri Ashi ，本來就有踢足之意。
「朝天腿」分利好和利淡兩種，此形態必須符合以下三項條件，方為合格：
（ 1 ）此形態由兩支陰陽燭組成，第一支燭的開市價跟第二支燭相同，但這兩日的股價走向，卻是南轅北轍。利好的「朝天腿」，第一支是大陰燭，開市後股價向下走；第二支是大陽燭，開市價與上日一樣，股價則上升高收（見圖一）。利淡的「朝天腿」，第一支是大陽燭，股價開市後往上奔；第二支是大陰燭，開市價與上日無異，但股價最終下跌低收（見圖二）。
（ 2 ）此形態亦可以裂口上升（利好）或下跌（利淡）的形式出現，由於跳空開市，故第二支燭的開市價與第一支燭並不相同。這種留有裂口的「朝天腿」，轉向威力往往更大。
（ 3 ）出現「朝天腿」後，即使股價有調整，也不應重返第一支燭的燭身範圍，否則便屬於失敗形態。
「朝天腿」的出現，反映投資者的情緒出現 180 度轉變，本來極為悲觀的情緒，一夜之間竟變得非常樂觀；又或是原本十分看好，睡醒後卻變成大淡友。這種極端的情緒轉變，常由收市後的突發消息所觸發，例如一宗人人看好的收購活動，突然宣告失敗；又例如對公司不利的謠言，於收市後證實不確。
投資者的情緒經過突變後，通常會維持一段不短的時間，故此股價轉向後，會朝新方向奔走好一段日子，而且走勢相當急勁。值得注意的是，組成「朝天腿」的兩支燭燭身越長，威力往往越大。
圖三是「朝天腿」實例，向來穩健的控（ 005 ），在短短個多月間出現一淡一好的「朝天腿」，當與外圍的次按風暴消息有關。去年 12 月初的「朝天腿」，兩支燭開市價相同，前陽後陰，利淡。今年 1 月下旬的為裂口「朝天腿」，兩支燭前陰後陽，利好。

黃昏之星夕陽西沉黑夜臨

2008-08-01T21:07:00.000-07:00

上周談過「早晨之星」，今日介紹其孿生兄弟「黃昏之星」（ Evening Star ）。後者亦是陰陽燭的主要轉向形態，主淡，只會在高位出現。
「黃昏之星」是很可靠的利淡訊號，若有技術指標同時出現頂背馳訊號，更加值得信賴。此形態須符合以下四項條件，方為合格：
（ 1 ）必須先有一個明確可辨的上升趨勢。
（ 2 ）「黃昏之星」由三支陰陽燭組成，在上升趨勢中的末段，先出現一支大陽燭。
（ 3 ）緊接大陽燭出現的一支燭是「星」，它不限於「十字星」，凡是代表勢均力敵，或對原有之趨勢表示懷疑的陰陽燭均可，包括長十字、短十字、「射擊之星」、「 T 字星」、「墓碑十字」及「陀螺」。
（ 4 ）隨「星」之後現身的是大陰燭，此燭燭身（不計影線）應插入前述大陽燭燭身一半或以上。圖一是標準的「黃昏之星」，由於形態中最後一支燭是大陰燭，故毋須翌日的跌市確認形態的成立。
在分析「黃昏之星」時，有幾點值得留意：
‧ 形態中的陽燭和陰燭越長，轉向威力越大。
‧ 居中的「星」以短者更佳，反映出市場對原有的上升趨勢能否延續，提出強烈質疑。
‧ 大陽燭之後的「星」，最好以裂口上升的姿態出現，更理想的是隨後出現的大陰燭亦以裂口下跌出現。這種形式的「黃昏之星」威力很大，事實上那顆懸空孤立的「星」，本身就是很可靠的利淡轉向訊號「島形頂」。
當升浪維持一段時日後，散戶開始覺得升市乃理所當然，因此越買越勇，致令升浪末段出現一支大陽燭。翌日買盤依然踴躍，可是股價竟「買極唔上」，反映早已持貨的聰明錢覺得已經到價，正笑派貨，更可能有淡友趁高沽空。第三日出現的大陰燭，確認形勢逆轉，若這三日成交大增，更顯示強者手上的股份已成功派發。
圖二是「黃昏之星」實例，在去年 4 月中出現，高位為 7.53 元，至今未能重見。圖三是另一個實例，儀征（ 1033 ）股價在 03 年底至 04 年初浪高於浪，但 RSI 頂背馳，此時出現的「黃昏之星」，更加可靠。

早晨之星黑暗盡頭見曙光

2008-08-01T21:04:00.000-07:00

物極必反，否極泰來，黎明前的一刻最黑暗，過後即見晨光。今日介紹的陰陽燭形態「早晨之星」（ Morning Star ），背後的理念正是如此。
「早晨之星」是主要轉向形態，是相當可靠的利好訊號。此形態必須符合以下四項條件，方為合格：
（ 1 ）必須先有一個明確可辨的下降趨勢。
（ 2 ）「早晨之星」為三支陰陽燭組成，在下降趨勢的末段，先出現一支大陰燭。
（ 3 ）緊接大陰燭而來的一支燭是「星」。這所指的不限於「十字星」，凡是代表勢均力敵、猶豫不前的陰陽燭均可，包括長十字、短十字、「墓碑十字」、「錘頭」、「倒轉錘」及「陀螺」。
（ 4 ）在「星」之後現身的是大陽燭，此燭的燭身（不計影線）至少要插入前述大陰燭一半燭身，始算合格。圖一為標準的「早晨之星」，由於形態中最後一支燭是大陽燭，故毋須翌日的升市確認形態的成立。
在分析「早晨之星」時，有幾點值得留意：
‧ 形態中的陰燭和陽燭越長，轉向的威力往往越大。
‧ 居中的「星」以短者為佳。若當日成交大增，即意味股價雖然窄幅波動，卻有大量股份易手，顯然有人收集。弱者所持的貨，可能已轉入強者手中。
‧ 大陰燭之後的「星」，最好以裂口下跌的姿態出現，更理想的是其後的大陽燭亦以裂口上升出現。這種形式的「早晨之星」威力很大，事實上，那顆孤伶伶的「星」，本身就很可靠的利好轉向訊號「島形底」。
「早晨之星」利好，背後有其道理。跌浪持續一段日子後，仍然持貨者日益焦慮，終於忍不住沽貨，形成跌浪末段的大陰燭。
翌日沽壓持續，但股價只是窄幅上落，且能返回開市價附近收市，反映低位有人積極承接。第三日出現的大陽燭，確認沽壓已消，而先前不問價沽出的股份，已成為強者手上貨。
圖二至圖四均是「早晨之星」實例。圖二中的「星」是「錘頭」；圖三中的「星」是「十字星」，而且大陽燭以裂口上升；圖四的「星」是「倒轉錘」，這組「早晨之星」陰燭嫌短，影響威力。

身懷六甲高位現身利淡

2008-06-19T06:22:00.000-07:00

在低位出現的「身懷六甲」，是利好的主要轉向形態，上周已作簡介。今日輪到其孿生兄弟出場，模樣極似，也叫「身懷六甲」，但只會在高位現身，屬利淡轉向形態，故又稱為「利淡的身懷六甲」（ Bearish Harami ）。
此形態須符合三項條件方合標準：
（ 1 ）先有一明確可辨的上升趨勢，並在趨勢的頂部出現。一般來說這支大陽燭的成交不會特別多。
（ 2 ）大陽燭之後出現的是小陰燭，其燭身完全被前一支大陽燭包裹（注意只計燭身，不論其上下影線），構成活像懷孕婦女的形態，故名「身懷六甲」（見圖一）。
（ 3 ）此形態由兩支燭構成，但在小陰燭出現後，翌日須見跌市（最好是大陰燭或裂口下跌），才確認形態，否則不成立。
在升浪中再出現大陽燭，本應令淡友退縮，誰料翌日股價竟然低開，並且低收，形成小陰燭，若當天成交明顯增加，反映不少好友不安，選擇先行套利。如果下一日再來個大陰燭跌市，即可確認淡友從好友手中奪得控制權。
圖二是高位「身懷六甲」實例，粵投（ 270 ）去年 7 月下旬見此形態，翌日以裂口下跌確認，之後反覆下挫，跌至如今。
圖三是另一實例，利豐（ 494 ）去年 11 月初亦以該形態見頂，留意由 9 月開始， RSI 已出現利淡的頂背馳。
最後有一點要補充，高位「身懷六甲」中的小陰燭，若是處於大陽燭燭身下方位置，成功轉勢向淡的機會較大。同樣道理，低位「身懷六甲」中的小陽燭，若是處於大陰燭燭身上方位置，成功轉勢向好的機會較大。

身懷六甲低位出現利好

2008-06-19T06:20:00.000-07:00

另一個常見的陰陽燭主要轉向形態是「身懷六甲」（ Harami ），此形態亦是雙生兒，兩兄弟不獨模樣極之相似，名字亦一樣叫「身懷六甲」，只是一個在低位出現，另一個只會在高位現身，今日先談前者。
在股價趨勢底部出現的「身懷六甲」，是利好的轉向形態，故又稱為「利好的身懷六甲」（ Bullish Harami ），此形態須符合以下三項條件方合乎標準：
(1) 先有一明確可辨的下跌趨勢，並在趨勢的底部出現一支大陰燭。一般來說這支大陰燭的成交不會特別多。
(2) 大陰燭之後出現的是小陽燭，其燭身完全被前一支大陰燭包裹（注意只計燭身，不理會上下影線），這一大一小兩支燭構成的圖形，活像懷孕的女士，故名為「身懷六甲」（見圖一）。
(3) 此轉向形態雖由兩支燭構成，但在小陽燭出現後，翌日須出現升市（最好是大陽燭或裂口上升），才確認形態，否則不成立。
在跌浪中再來一支大陰燭，本該教好友氣短，豈料翌日股價竟能高開（高於或至少平上日大陰燭之收市價），並能高收，開始令沽空的淡友不安。若小陽燭當天成交明顯增加，即反映不少淡友補倉，轉勢機會更大。如果接著再來一支大陽燭升市，即可確認淡友喪失控制權。
圖二為低位「身懷六甲」實例，形態出現後有陽燭升市確認。圖三為另一實例，小陽燭的下影線雖低於上日大陰燭，但燭身仍包於大陰燭之內，故是合格的形態。留意 4 月上旬 RSI 的底背馳，已指出股價可能營造小雙底。

低位倒轉錘造好勝算高

2008-06-19T06:18:00.000-07:00

上周介紹的「射擊之星」是利淡的主要轉向形態，今日出場的「倒轉錘」（ Inverted Hammers ）是「射擊之星」的孿生兄弟，外表沒有兩樣，卻是利好的轉向形態。兩者唯一的分別，是「射擊之星」只在高位出現，而「倒轉錘」只會在低位現身。「倒轉錘」與「錘頭」亦十分相似，只是錘向地而柄指天，剛好把「錘頭」形態倒轉過來，故名之。標準的「倒轉錘」須符合以下四項條件：

（ 1 ）此形態應在下降趨勢底部出現，其上影線的長度，應至少是燭身的兩倍（見圖一）。上影線越長，轉勢的機會通常較大。

（ 2 ）細小的燭身位於整支燭的最下方，是陰是陽不重要，但陽燭更為利好。

（ 3 ）「倒轉錘」應該沒有下影線，但若有極短的下影線亦算合格。

（ 4 ）此形態由一支燭構成，但必須翌日以升市確認（最好是裂口上升或見大陽燭），否則形態不成立。

在跌浪中，淡友佔上風，好友一直退守，但某日股價低開後（尤其是裂口低開），買盤隨即將股價推高，為跌浪以來少見的場面。其後淡友雖能力壓股價貼近開市價收市，力保控制權，但已初見好友反攻的誠意和實力，不過，我們仍須翌日的升市，方能確定控制權已由淡友轉入好友手中。圖二是「倒轉錘」的實例，此形態去年在南航（ 1055 ）大型升浪中的一個調整浪底部出現，它的現身指出調整完成，回復之前的上升趨勢。

圖三為另一實例，「倒轉錘」後有大陽燭確認，而 03 年 4 月初 9 RSI 的底背馳，亦指出九倉（ 004 ）股價見底。

射擊之星有貨要減磅

2008-06-19T06:16:00.000-07:00

談過「錘頭」與「吊頸」這對雙生兒，今日介紹它們的表親「射擊之星」（ Shooting Star ）。何以說是表親？「射擊之星」的模樣跟前兩者幾乎一樣，都是短燭身長影線，只是倒轉過來吧了。「射擊之星」與「吊頸」更加相似，兩者均只在高位出現，同是主要利淡形態。標準的「射擊之星」，須符合以下四項條件：
（ 1 ）此形態應在上升趨勢的頂部出現，其上影線的長度，應至少是燭身的兩倍（見圖一）。一般來說，上影線越長，形態的威力越大。
（ 2 ）細小的燭身位於整支燭的最下方，燭身是陰是陽不重要，不過若是陰燭會更為利淡。
（ 3 ）「射擊之星」應該沒有下影線，但若有極短的下影線亦算合格。
（ 4 ）此形態雖由一支燭構成，但必須翌日跌市確認（最好是裂口下跌或大陰燭插落），否則形態不成立。
升浪運行了一段日子後，好友控制大局，某日股價再次高開（特別是裂口高開），買盤接著搶上，但未幾沽壓驟至，將股價壓回貼近甚至低於開市價收市。由此可見，股價升至高位後買家開始信心不足，而願意獲利回吐者眾，甚至有人覺得沽空更有勝算。在「射擊之星」出現後，翌日如跳空下跌或陰燭插落，即可確認這種市場狀況的轉變。
圖二是「射擊之星」實例，此例特別之處是五日間出現兩次「射擊之星」。圖三是另一實例，「射擊之星」在去年 10 月 24 日出現，之後股價跌到今年 1 月下旬才反彈。留意在去年 10 月至 11 月間， RSI 已見頂背馳訊號。

高位見吊頸揸貨易坐艇

2008-05-22T01:06:00.000-07:00

上周六談過「錘頭」，今日介紹其孿生兄弟「吊頸」（ Hanging Man ）。「錘頭」其實是低位出現的「紙傘」；「吊頸」亦是脫胎自「紙傘」，但只在高位出現。

「吊頸」之名令人不寒而慄（只要把其燭身視作頭顱，便不難明白這個名字的來由），一看便知是主要利淡形態。標準的「吊頸」，須符合四項條件：

（ 1 ）此形態應在上升趨勢的頂部出現，其下影線長度，應至少是燭身的兩倍（見圖一）。

（ 2 ）細小的燭身位於整支燭的最上方，燭身是陰是陽並不重要，但一般認為陰燭會更為利淡。

（ 3 ）「吊頸」應該沒有上影線，但若有極短的上影線，亦算合格。

（ 4 ）「吊頸」雖屬一支燭構成的主要轉向形態，但必須翌日的跌市確認（最好是大陰燭插落），否則形態不成立。在一段升浪中，好友節節勝利，某日開市後股價再度搶高，但旋即沽壓驟至，股價一度反升為跌，好友幾經頑抗，終於收復大部份失地，將股價托回近開市價收市，留下短短的燭身和長下影線。儘管好友仍能勉力托價，但沽壓之重已不可忽視，如翌日跳空而下或陰燭插落，即可確認好友已喪失控制權。

圖二可見，震雄（ 057 ）於 06 年 12 月初出現「吊頸」形態，翌日為同樣利淡的「射擊之星」，隨之出現裂口下挫，確認短期見頂。

圖三是另一個實例，地（ 012 ）去年 11 月中於高位見「吊頸」，翌日以陰燭插落，若仍持貨不放，就要坐艇，捱價捱足 10 元有多。留意由 10 月下旬至 11 月中， RSI 已見頂背馳。

低位見錘頭好友得救

2008-05-22T01:04:00.000-07:00

早前介紹單獨一支陰陽燭的形態時，曾提過「紙傘」。在橫行上落市時，「紙傘」威力不彰，但若在明顯的低位或高位出現，往往會發揮重大作用，甚至連名字也換了，玩變身。

在低位出現的「紙傘」稱為「錘頭」（ Hammers ），亦有炒友稱之為「釘」。標準的「錘頭」，須符合以下四項條件：

(1) 此形態應在下降趨勢的底部出現，其下影線的長度，應至少是燭身的兩倍（見圖一）。

(2) 細小的燭身位於整支燭的最上方，燭身是陰是陽並不重要，但一般認為陽燭會更為利好一點。

(3) 「錘頭」應該沒有上影線，但若有極短的上影線，亦算合格。

(4) 「錘頭」雖是一支燭構成的主要轉向形態，但必須翌日的升市確認（最好是大陽燭），否則形態不成立。

初學者只要細看「錘頭」的形狀，便不難明白此形態為何利好。淡友在跌浪中佔盡上風，某天開市後，淡友二話不說再度施壓，但股價跌了一段後再也跌不下去，其後更收復大部份失地（陰燭），甚至稍為升破開市價並高收（陽燭），才會有短短的燭身和長長的下影線。「錘頭」告訴我們，淡友可能已失控制權，只待翌日的升市證實。

圖二是形態的實例，中移動（ 941 ）去年 8 月中以「錘頭見底」，翌日一支大陽燭確認，其後即開展大升浪，炒港股直通車概念。圖三是另一個實例，國壽（ 2628 ）今年 3 月中以「錘頭」見底，翌日以升市確認，留意由 1 月初至 3 月中， RSI 見底背馳（ MACD 亦然），已提醒各位股價隨時見底。

曙光初現股價否極泰來

2008-05-22T00:59:00.000-07:00

陰陽燭的「烏雲蓋頂」上周已作介紹，一如其他主要轉向形態，「烏雲蓋頂」亦有一個孿生兄弟，其名曰「曙光初現」（ Piercing Pattern ），但觀其名，已見苦盡甘來之意。

「曙光初現」是主要轉向形態之一，利好，其形酷似「烏雲蓋頂」，但在底部出現，而且最後兩支燭陰陽倒轉。合格的「曙光初現」，須符合以下四項條件：
(1) 股價必須先有一個明顯的跌浪，最好運行的時間較長。

(2) 最後一支燭必須是大陽燭，而前一支燭必須是大陰燭。

(3) 最後一支燭（大陽燭）的開市價，必須低於上日大陰燭的全日最低價，也就是說，開市價不獨低於大陰燭的燭身，還應低於其下手影。

(4) 以收市價計，大陽燭必須插入前一支大陰燭燭身一半或以上，插得越深，威力越大。圖一所示，為「曙光初現」標準形態。
此形態所反映的是市場悲觀情緒起了變化，股價隨時見底。在一段較長的跌浪後，人心虛怯，股民但求套現，於低位出貨，淡友甚至追沽，故現大陰燭。翌日股價裂口低開，可是追沽者不多，買盤反而湧現，反映出淡友於低位已乏信心再沽，而趁低撈貨者眾。遇見「曙光初現」形態，淡倉宜計數，好友可買貨，以跌破該支大陽燭底部作止蝕。
圖二為「曙光初現」實例，此例嚴格來說未及標準，因陽燭收市價插入陰燭尚差些少才及一半，惟世事總難求十全十美，不必苛求。
圖三為另一個比較特別的實例。電盈（ 008 ）在 04 年 5 月 11 日出現第一個「曙光初現」（其開市價與上日最低價相同，亦不夠標準），股價反彈後再試底，於 5 月 17 日低見 4.825 元，較第一個「曙光初現」的低位更低，但 RSI 見底背馳，其後證實為小雙底形態。及至 5 月 20 日回調後出現第二個「曙光初見」，股價終於彈升。

烏雲蓋頂股價隨時會見頂

2008-05-22T00:56:00.000-07:00

陰陽燭形態的取名，往往非常生動，讓人一望便知形態利好還是利淡。今日介紹的「烏雲蓋頂」（ Dark Cloud Cover ），就是典型例子，一望其名，即頓覺淡風襲人。

「烏雲蓋頂」是主要轉向形態之一，利淡，但一般認為其利淡程度稍遜於「穿頭破腳」。合格的「烏雲蓋頂」形態，須符合以下四項條件：

（ 1 ）股價必須有一個明顯的升浪，而且這個升浪最好較長。

（ 2 ）最後一支燭必須是大陰燭，而前一支燭必須是大陽燭。

（ 3 ）最後一支燭（大陰燭）的開市價，必須高於上日大陽燭的全日最高價；也就是說，開市價不獨高於大陽燭的燭身，還要高於其上手影。

（ 4 ）以收市價計，大陰燭必須插入前一支大陽燭燭身一半或以上，插得越深，威力越大。圖一所示，為標準的「烏雲蓋頂」形態。此形態反映出一個事實，就是市場樂觀的情緒起了變化，股價隨時有可能見頂。在一段較長的升浪後，看好後市者眾，股民情緒高漲，不惜在高位追貨，故在高位出現大陽燭。

翌日股價裂口高開，好友滿以為可以更上層樓，可是買盤不繼，沽壓隨之而來，反映出好友於高位追貨之信心不足，而淡友則乘勢反攻。遇見「烏雲蓋頂」形態，進取者可以沽空，並以升破該支大陰燭的頂部作止蝕。

圖二為「烏雲蓋頂」實例，上海集優（ 2345 ）去年 10 月 26 日裂口高開後，未能再進，插入前一支陽燭燭身約 2/3 ，其後股價一浪低於一浪，跌至近期才喘定。

圖三是另一個實例。匯控（ 005 ）於 04 年 3 月 1 日以 129 元裂口高開（稍高於上日最高位 128.5 元），但以大陰燭收市，並約插入上日大陽燭一半燭身，之後股價即開展調整，跌至 115 元。請留意由 2 月中至 3 月初， 9RSI 已出現利淡的頂背馳。

破腳穿頭轉勢買貨要快手

2008-05-22T00:53:00.000-07:00

上周談過利淡的主要轉向形態「穿頭破腳」，今日介紹其孿生兄弟「破腳穿頭」（ Bullish Engulfing ），它亦是主要轉向形態，陰陽燭結構跟「穿頭破腳」十分相似，不同的是，「破腳穿頭」應在底部出現，屬強烈利好形態。合格的「破腳穿頭」形態，必須符合以下三項條件：
1. 股價必須先有一個明顯可辨的跌浪；短期跌浪亦可。
2. 最後一支陰陽燭的燭身較前一支長，並將其「吞噬」。一如「穿頭破腳」，「破腳穿頭」只計燭身，不理會上下影線。此外，最後一支燭的燭身其中一端即使與上一支燭平排，只要另一端高於或低於上一支燭，亦符合「吞噬」條件。
3. 最後一支燭必須是陽燭，而前一支燭應該是陰燭，只有十字星或燭身特短者可以例外。圖一所示，為標準的「破腳穿頭」形態。
此形態強烈利好，有其道理。在跌浪運行了一段日子後，又見一支陰燭，翌日股價以低於前收市價開出，淡友看似將要再下一城，豈料買盤忽然湧至，不僅將股價推回前收市價之上，更越升越有，最後以高於上日開市價收市。這種走勢反映出兩個事實，一是好友開始有力反攻，又或是股價已跌得過殘，不少人覺得買上比沽落更易賺錢。二是經過一段跌浪後，淡友繼續沽空的信心不足，而且市場累積不少賺錢的淡倉，等獲利回吐，好友發動急攻，正好催化淡倉補貨。
圖二和圖三均是「破腳穿頭」的實例。其中圖三之陽燭所「吞噬」的是十字星，該圖下方的 9 RSI 早已底背馳，應知離底不遠，問題是不知何時入市最好（此乃背馳訊號的最大缺點），而陰陽燭的「破腳穿頭」，正是立即入市的上佳訊號。由此可見，陰陽燭配合技術指標，若運用得宜，效果必定更好，炒友宜多花些時間研究。

穿頭破腳有貨早沽早著

2008-05-22T00:49:00.000-07:00

陰陽燭形態可大分為兩類，一是轉向形態，二是延續形態。其中轉向形態數目較多，可按其重要性細分為主要和次要兩級。先介紹各個主要轉向形態。首先介紹的主要轉向形態是「穿頭破腳」和「破腳穿頭」。陰陽燭轉向形態往往是一雙一對，形態相若而分別在高、低位出現，前者利淡，後者利好。「穿頭破腳」英文稱為 Bearish Engulfing ，直譯為「向淡吞噬」，前輩高人意譯為「穿頭破腳」，當然生動得多。所謂「穿頭破腳」，必須符合以下條件：

(1) 股價必須先有一個明顯可辨的升浪，短期升浪亦可。

(2) 最後一支陰陽燭的燭身比前一支燭的燭身長，其長度足以把前一支燭的燭身「吞噬」。切記此形態只計燭身，不計上下影線。此外，即使最後一支燭的燭身其中一端與上一支燭平排，只要另一端高於或低於上一支燭，也合符「吞噬」的條件。

(3) 最後一支燭必須是陰燭，而前一支燭應該是陽燭，除非那是十字星或燭身極短，才可以例外。圖一所見是標準的「穿頭破腳」形態。此形態之所以成為主要利淡轉向訊號，背後當有其道理。在升浪運行了一段時間後，再現一支利好的陽燭，翌日股價以高於前收市價開出，好友看似氣勢如虹，誰料沽壓驟至，股價不僅被壓回前收市價之下，更插至低於前開市價收市。這種走勢反映出兩個事實，一是淡友有力反攻，或是股價升至高水平後，不少市場人士覺得沽空比買上更易賺錢。二是經過一段升浪後，好友再推上的信心不足，而且市場已累積相當的賺錢貨等獲利回吐，淡友發動的猛攻，正好促使獲利貨爭相沽售，加劇沽壓。圖二和圖三均是「穿頭破腳」的實例。陰陽燭配合技術指標運用，效果更好，留意圖三出現「穿頭破腳」時， MACD 重越訊號線失敗（ A 點），淡上加淡。

驟見十字星須防轉勢

2008-05-22T00:36:00.000-07:00

九種單支陰陽燭形態，上周談過八種，今日介紹餘下一種 ─ ─ 星（ Doji ）。星有四種形態，最基本的一種是十字星。標準的十字星開市價與收市價相同，故燭身呈一條橫線；由於股價整日波幅不大，故上下影線不長（見圖一 a ）。符合如此嚴格標準的十字星並不多，故若開市價與收市價十分接近，也可視為十字星。十字星所反映的市場心理狀況，是好淡雙方均猶豫不決，故經過竟日廝殺後，收市價回到開市價。在升浪頂或跌浪底見十字星，極有可能是轉向訊號。在升浪中，尤其是緊貼大陽燭之後見十字星，本身就是轉淡訊號，不必緊接一支大陰燭去確認。背後的道理是：好友在升浪中一直控制大局，在氣勢如虹之際（出現大陽燭），忽然猶豫卻步，反映股價升至高位後，好友開始信心不足，單是積累的回吐壓力，短期內將足以把股價壓下去。

同樣地，在跌浪底部見十字星，反映淡友信心動搖，很可能轉好，但宜待一支陽燭確認（見圖二），才入市買貨。另一種星是長十字，上下影線頗長，反映好淡雙方均曾力攻，但最後不分勝負，收市價與開市價相同或極近，約位於全日波幅中央（見圖一 b ）。長十字亦極可能是轉向形態，圖三中就有一例。第三種是 T 字星，開市與收市價相同或極之接近，且是全日高位，下影線頗長，沒有上影線（見圖一 c ）。 T 字星於升浪頂利淡，它反映淡友曾大力反攻，好友雖能推回開市價收場，但已見淡友實力。此形態在跌浪底出現利好，它反映淡友再也壓不住好友的反撲，圖二亦有一例。第四種星是墓碑十字，形狀與 T 字星相反，開市與收市價相同或相近，且是全日低位，上影線頗長（見圖一 d ），沒有下影線。此形態在浪頂出現時，比 T 字星更利淡，它反映好友在高位被淡友壓回頭，無力再進（見圖四）。墓碑十字在浪底出現則利好，它反映好友開始有力反攻。

一支陰陽燭包含訊息多

2008-04-02T22:23:00.000-07:00

陰陽燭的結構和圖象化的優點，上次已作簡介。今期開始介紹陰陽燭的各種形態，以及當中所包含的意義。陰陽燭形態多由幾支燭合組而成，不過，單獨一支陰陽燭，亦可以是形態，其所傳達的市場訊息、市場參與者的情緒變化，亦很豐富。故此，有時我們單看一支燭，便已「感覺」得到市場氣氛正在轉變。單支陰陽燭形態有九種，第一種是長燭（見圖一）。所謂長燭，指的是燭身長，即開市價與收市價有較大的距離，但有上下影線。至於有多大距離方稱得上長，並無客觀標準，一般是與過去兩三個星期的燭身比較。收市價高於開市價的是長陽燭，意味買方佔上風。收市價低於開市價的是長陰燭，淡友佔上風，利淡。第二種是短燭，那是相對長燭而言，燭身較短，一般意味好淡雙方處於膠狀，沒有一方佔明顯上風。

第三種和第四種，分別是大陽燭和大陰燭（見圖二）。稱得上大，此燭必定是長燭，所異於長燭者，是沒有上下影線（手影）。大陽燭的開市價就是時段內的最低價，收市價則是最高價，反映市內牛氣高漲，好友由開市直到收市都控制大局。大陰燭的開市價就是時段內的最高價，收市價則是最低價，反映淡氣瀰漫，淡友由始至終控制局面，後市當然不妙。第五種是光頭陽燭和光腳陰燭（見圖三），是由長燭變化而來。光頭陽燭收市價是最高價，但開市價不是最低價，故無上影線（故名光頭）而有下影線，意味好友氣勢甚盛，買到最高收，對後市很有信心，其利好程度僅稍次於大陽燭。光腳陰燭之收市價是最低價，開市價則不是最高價，故有上影線而無下影線，股價被質到最低收，反映市場情緒極淡，其利淡程度僅稍次於大陰燭。第六種是光頭陰燭和光腳陽燭（見圖四），其結構與上述第五種剛好相反，其利淡和利好程度則遜一籌。第七種是陀螺，其結構是燭身短而上下影線較長（見圖五），不論陰陽，均代表好淡雙方猶豫不決，乃待變形態。第八種是紙傘（見圖六），有長長的下影線，意味承接力頗強。此形態在明顯高位和低位另有名稱，日後再談。第九種形態是星，下周再介紹。

陰陽燭圖象化易掌握

2008-03-19T07:49:00.000-07:00

過去一段日子，小邱在此介紹過圖表形態和多種常用的技術指標，今日開始介紹技術分析中的另一門功夫陰陽燭（ Candlestick ）。陰陽燭很特別，它由日本人發明（其他技術分析工具絕大部份是西方產品），已有四百多年歷史，可能是最古老的其中一種技術分析工具。

據說陰陽燭是日本米商當年記錄米價的工具，其後經多年發展和經驗累積，米商開始利用陰陽燭來預測米價行情。及至上世紀的七十年代左右，這門古老的東方測市工具才被西方人「重新發現」，並且日漸流行。

陰陽燭是記錄時段（可以是年、月、周、日、時和分）價格變化的工具，繪製陰陽燭，只需要很基本的數據，包括開市價、收市價，以及最高和最低價。從圖一可見，陰陽燭的長方形燭體，標示出開市價和收市價，若收市高於開市，燭身用白色或紅色，稱為陽燭；若收市低於開市，燭身用黑色或藍色，稱為陰燭。若最高和最低價在開市和收市價範圍之外，就會以一條直線標示，突出於燭身之外，稱為手影。

陰陽燭最大的好處是把價格記錄圖象化，通常讓人只看一眼，便能察覺市場情緒的變化，而市場參與者情緒逆轉，往往就是價格轉勢之時。圖二 A 箭嘴所指的，是陰陽燭的「錘頭」，它顯示工行（ 1398 ）當天開市後曾大幅下跌，但卻以相對高位收市，雖然仍是陰燭，但有經驗的投資者見到這種形態，應知道市場情緒發生變化，購買力湧現，翌日一支大陽燭更確認轉勢。現在我們都知道，當天令市場情緒逆轉的，是港股直通車的傳聞。

陰陽燭與柱狀圖所採用的數據相同，惟前者的圖象化解讀市場能力優勝得多。圖三 B 箭嘴所指的是陰陽燭中的「射擊之星」，高位沽壓之重一眼見到，翌日之陰燭更確認見頂。圖四 C 箭嘴所指是同一股份同一日子的柱狀圖，你能一眼見到沉重的沽壓嗎？

成交量內藏測市玄機（二）

2008-03-19T07:47:00.001-07:00

上周談到成交量內藏測市玄機，對預測後市很有幫助。解讀成交量有十大原則，上周介紹了四個，今日續談其餘六個。

（五）股價以拋物線式暴升，而成交同期亦急劇增加，這是典型的消耗性急升，必難持久，升勢一盡只有暴跌一途。圖一的奧瑪仕（ 959 ）就是很好的例子，股價在 04 年 11 月初僅處 4 仙水平，及至 12 月 23 日竟暴升至 4.1 元，個多月間飛升百倍，期內成交亦激增。此股其後的下場股民皆知，現已再次成為仙股。

（六）股價升至高位後多作整固，若在整固期間成交不減反增，最後更以大成交跌破支持，那是很利淡的訊號，之前的所謂整固成為了頂部形態。圖二為平安保險（ 2318 ）日線圖，平保股價在去年 10 月初高見 124 元後，於高位整固一個月，營造三角形，在三角形尾段成交開始增加，最後以大成交跌穿三角形，至此可以認定之前的三角形不是整固形態，而是頂部形態。

（七）股價升至高水平後，持續一段時間於高位徘徊，其間雖能再升但升幅不大，而同期成交卻持續增加，這是明顯的派貨象，股價其後多數急跌。圖三可見太平洋航運（ 2343 ）去年 10 月至 11 月於高位徘徊，成交由 10 月 12 日起持續增加至 11 月 6 日，而期內股價只能由 17.26 元升至 18.7 元，結果於 11 月中後開展跌浪。

（八）股價於低位徘徊，交投卻出奇的暢旺，這可能是收集手影，見股價突破即可追入。玉皇朝（ 970 ）在 05 年 9 月至 11 月間股價低迷（見圖四），交投卻相當活躍，每日常見有過千萬股易手，遠高於之前的每日數十萬股，其後股價於 12 月突破，並於翌年 5 月高見 0.86 元。

（九）股價形態往往有成交配合，例如頭肩頂應是左肩交投最大，頭部次之，右肩最小。若成交不配合，就要小心。

（十）在明顯低位出現破紀錄或特大成交，那可能是見底訊號，而且相當可靠。

成交量內藏測市玄機

2008-03-19T07:44:00.000-07:00

初學技術分析者，每多力於各種技術指標或圖表形態，卻往往忽略了成交量。成交量是很基本的數據，多以柱狀圖紀錄，沒有經過任何數學程式運算。如此簡單的數據，原來內藏玄機，若能正確解讀，對測市大有幫助。成交量非常重要，因為成交是股價動力之源。成交不足的升市，一如快將用光汽油的汽車，跑不了多遠。成交量通常與股價趨勢一致，例如在上升趨勢中，經常會聽到「價升量增」，但假如成交量不認同股價趨勢，則這個升勢就不大可靠了。

正確解讀成交量有大十原則，今天先講四個：

（一）升市必須有增升的成交配合，若無則動力有限，升勢隨時逆轉。圖一可見，港交所（ 388 ）股價於去年 9 月至 10 月底持續創新高，同期成交量卻遞減，反映升勢已是強弩之末。

（二）在下跌過程中，股價回升，同期成交不增反減，則這次回升極可能只屬短期反彈而已，不宜期望過高。圖二可見，平保（ 2318 ）於去年 10 月開展跌浪後，股價在 11 月下旬至 12 月初回升，同期成交卻縮減，結果反彈過後繼續尋底。

（三）在持續的跌市中，成交忽然在某段日子明顯增加，隨後某天更是交投激增，反映市場恐慌情緒已到頂點，大多數人要錢不要貨，這個時候往往是見底之時。見底後股價回升，而回升初期成交通常不增反減，這種「價升量減」屬於例外的正常現象，其實也不難理解，投資者剛剛掟完貨，驚魂未定，又何來信心踴躍入市？圖三為工行（ 1398 ）日線圖，其 1 月至 2 月初的股價和成交量變化，一如上述。

（四）當股價跌至低位後反彈，往往會再次下跌，考驗前低位支持，若第二個低位的成交明顯少於第一個低位，則形成雙底回升的機會很大。圖四可見，匯控（ 005 ）去年 3 月間曾兩度低試 132.8 元，第一次成交 4511 萬股，第二次僅為 2231 萬股，其後果然以小雙底形態回升。

ROC簡單易計又實用

2008-03-19T07:42:00.000-07:00

技術指標的公式通常相當複雜，每天用人手去計，幾近不可能，幸好有電腦代勞。今日介紹的技術指標 ROC （ Rate of Change ，股價變速率），公式卻很簡單，會算術的都懂得計，沒有電腦也不難繪製。別以為設計簡單就是次貨， ROC 的測市功能並不輸予同類指標。 ROC 主要透過比較現股價與某日前的股價，量度期間股價的改變速率，從而判斷動力的強弱，其公式如下： ROC=TC-NC ÷ NC × 100

TC 是今日收市價， NC 是 N 日前收市價，小邱建議用 10 日。舉個例，某股今日收 10 元， 10 個交易日前的收市價為 8 元，套入公式，得出的 ROC 便是 25% 。每天計算最新的 10 日 ROC ，把數值點於圖上連線，便能繪製出附圖下方的 ROC （ 10 ）了。

ROC 圖表中， 0 線為中軸，其上為正數座標，其下為負數座標。當 ROC 線由負區升破 0 線進入正區，即意味股價轉為強勢。反之，若 ROC 線由正區跌穿 0 線進入負區，便代表股價動力轉弱。必須注意的是， ROC 線若在 0 線左近徘徊，意味股價並無明顯趨勢，在這種情況下， ROC 線會反覆升破跌破 0 線，但並無意義。圖一可見，中海油（ 883 ）的 ROC 在去年 8 月下旬升破 0 線（ A 點），股價隨即開展大升浪。背馳亦是 ROC 的極重要訊號，中海油去年 9 月至 10 月急升，浪高於浪，但同期 ROC 卻浪頂低於浪頂，是為頂背馳，其後果然見大幅調整。 ROC 亦有圖表形態可作分析，在去年 8 月下旬至 11 月初，中海油 ROC 為頭肩頂形態，頸線剛好在 0 線之上，跌穿確認弱勢。圖二為中移動（ 941 ）日線圖， 03 年尾至 04 年 2 月間， ROC 與股價頂背馳，及至 3 月初， ROC 輕微跌破 0 線後欲重返其上不果，旋即再度跌穿（ B 點），此乃最佳沽空時機。 04 年 3 月中至 5 月， ROC 與股價底背馳，反映股價動力轉強中，其後 ROC 升破 0 線，股價隨即結束兩個多月的調整浪。

費氏扇預測支持與阻力

2008-03-19T07:40:00.000-07:00

農曆年假前介紹過由神奇數字演化出來的黃金比率，並簡述了黃金分割線的用法，但由於版位關係，上次刊登的費氏弧（ Fibonacci Arcs ）圖，尚未加以解說，今日補述。若閣下的技術分析電腦軟件有繪畫費氏弧功能，只需在圖中找出明顯的低點和高點，由低點至高點拉出一條直線，便會出現 3 個圓弧〔請參考 2 月 2 日本欄刊出的駿威（ 203 ）日線圖〕。最近高點也是最小的圓弧，是前升幅的 0.382 倍（以最高位向下拉出一垂直線計）；中間的圓弧是 0.5 倍，而最大的圓弧是 0.618 倍。一般相信，股價跌至每一個圓弧附近都會有支持。當然我們亦可以用費氏弧尋找潛在的阻力，利用軟件繪畫，同樣要找出明顯的高低點，但記住要由高點至低點拉出一條直線。

另一種利用黃金比率的技術分析是費氏扇形（ Fibonacci Fan ），也是用來預測支持與阻力。用作預測支持時，先於圖中找出明顯的低點和高點（如圖一中的 M 和 N ），如用電腦軟件繪畫，應由低點至高點拉出一直線（紅線），另外 3 條線即自動出現，最近紅線的一條線是前升幅的 0.382 倍（以最高點拉一垂直線計，即圖中虛線）；中間一條是 0.5 倍，餘下一條是 0.618 倍。一般相信，股價回落到這 3 條線時，會有一定支持，甚至完成調整。以費氏扇形預測阻力，亦要找出明顯高低點，但要由高點至低點拉出一直線。利用黃金比率，我們亦可預測下一浪的跌幅或升幅。如圖二所見，在預測跌幅時，先找出第一個跌浪的高低點，即 A 和 B 點，然後確定反彈浪的浪頂（圖 C 點）。找出上述 3 點後，可以開始預測下一跌浪的可能目標或支持區。首先從 C 點畫一垂直虛線，然後按前跌浪（ A 至 B ）幅度的 0.618 倍、 1 倍和 1.618 倍（以垂直至 C 點的距離為準），畫出 3 條水平線。一般相信，這 3 條線常有支持，而 1 倍和 1.618 倍位更有可能是跌浪的目標。這種方法稱為 Fibonacci Expansion ，亦可以在升市中預測下一升浪的終點。

神奇數字預測阻力與支持

2008-02-12T01:52:00.001-08:00

技術分析中有一門功夫相當獨特，人稱神奇數字，由於這串數字源自中世紀時的意大利數學家 Leonardo Fibonacci ，故又稱為「費氏序數」。這些數字在技術分析中常會用到，尤其用以預測支持與阻力，效果很好。據說費氏發現的一串數字，是 1 、 1 、 2 、 3 、 5 、 8 、 13 、 21 、 34 、 55 、 89 、 144 、 610 … … ，可以無窮盡的延伸下去。這串數字有幾個特點：（ 1 ）除了首兩個數字外，每個數字都是由前兩個數字相加而來的，例如 5 得自 2 加 3 ； 13 得自 5 加 8 。（ 2 ）除了首 4 個數字（ 1 、 1 、 2 、 3 ）外，任何兩個相鄰數字順序相除，得出之數都很接近 0.618 ；若是逆序相除，所得之數均會很接近 1.618 。例如 13 ÷ 21=0.619 ；而 21 ÷ 13=1.615 。（ 3 ）除了首 4 個數字外，任何相隔的數字順序相除，得出之數會很接近 0.382 ，而逆序相除所得之數，會很接近 2.618 。例如 13 ÷ 34=0.382 ，而 34 ÷ 13=2.615 。

按神奇數字演化出來的黃金比率（ Golden Ratio ），包括 0.236 、 0.382 、 0.5 、 0.618 、 0.764 、 1.618 和 2.618 等。這些比率常用於推斷股價的支持和阻力。最常用的一種方法是黃金分割線。正如圖一所見，想找出股價從高位回落的支持點，首先要找出最近一次升浪的明顯低點（ A ）和高點（ B ），計算其上升幅度，並將之乘以上述的黃金比率倍數，並以股價之最高位（ B ）減之，得出之數在圖上畫上多條水平線，作為支持位的參考。圖中可見，中移動（ 941 ）在 11 月跌至 0.382 水平時曾大力反彈，上月跌近 0.618 水平也見反彈，可見其支持力度。在跌浪中想預測反彈阻力，也可用黃金分割線，方法是用跌幅乘以各黃金比率倍數，並加上股價期內之最低位，得出之數可於圖上畫上水平阻力線。採用神奇數字的技術分析工具還有好幾種，例如費氏弧（見圖二）、費氏扇形線和費氏時區等等，下次再作簡單介紹。

動向指數ADX預示轉勢

2008-02-12T01:47:00.000-08:00

上周說過，在分析動向指數（ DMI ）系統時，應先看 ADX ，然後才看另外兩條線 +DI 和 -DI 。此外，當 ADX 低於 20-25 區域時，即意味趨勢並不明顯，在這個時候， ± DI 所發出的相交訊號並不可靠，不宜用作買賣指引。在 DMI 系統中， ADX 的其中一個重要作用，是辨別股價是否會有趨勢。 ADX 的數值最小是 0 ，最大是 100 ，低於 20 代表無趨勢，高於 25 則可能有趨勢。 ADX 本身只指出趨勢之有無及強弱，卻並不指出升跌方向。故此，當股價處於有力的升勢時， ADX 的數值固然很高，而當股價出現明顯跌勢時， ADX 的數值亦會很高。當 ADX 顯示股價將有趨勢時，就要留意 ± DI 的相交訊號。若 +DI 升破 -DI ，即代表將有的趨勢是升勢，應該買入。反之，若 -DI 升破 +DI ，即代表將有的趨勢是跌勢，有貨應沽出，甚至可考慮沽空。 ADX 的另一個重要作用，是及早預示趨勢可能逆轉。當 ADX 處於 ± DI 之上，本身數值又相當大時，忽然有天掉頭回落，就意味當前運行的趨勢快將結束，甚至可能逆轉。

ADX 也有背馳

圖 1 是中國人壽（ 2628 ）日線圖，國壽去年 8 月中急升至 10 月中， ADX 同步扯升，指出其強勁趨勢。及至 10 月 22 日（圖 A 虛線所示）， ADX 開始掉頭回落向下彎，意味當前的升勢快將結束或逆轉，低位持貨者宜於此時沽出部份獲利。及至 11 月 6 日， -DI 升破 +DI ，升勢確認結束（圖 B 虛線），應清貨離場。圖 2 為中移動（ 941 ）日線圖， 04 年初股價連跌數月調整， ADX 顯示有明顯趨勢。 4 月尾 ADX 開始回落（ C 點），意味跌勢快告終，可買入第 1 注，其後股價再跌至新低位，但 ADX 沒有再升（ D 點），反而低於 C 點，是為背馳（股價再跌而代表趨勢的 ADX 不認同），可加注買入。及至 E 點 +DI 升破 -DI ，確認淡勢結束，可買第 3 注。

動向指數運用基本法

2008-02-12T01:43:00.000-08:00

動向指數（ DMI ）圖有 3 條線，分別是 +DI 、 -DI 和 ADX ，這 3 條線所代表的意義和計算方法，過去幾個周末已經介紹過，今日開始淺談 DMI 的基本運用方法。 +DI 所反映的，是買家是否願意付出高於昨天的價格買貨；而 -DI 所反映的，則是沽家是否願意以低於昨日的價格沽貨。故此， +DI 代表買方的力量，而 -DI 則代表賣方的力量。當 +DI 上升時，可視作買方力量提升，若是下跌，就意味買方力量減弱。 -DI 以同樣方式，去反映賣方的力量增減。 DMI 最基本的買入訊號是 +DI 升越 -DI ，因為這意味買方力量開始大過賣方，我們自然要站在買方一邊。反之， -DI 升破 +DI 便是最基本的沽貨訊號，因為這意味賣方力量開始大過買方。可惜，這兩個基本買賣訊號並非經常管用，甚至有人說它「經常出錯」。其實， ± DI 互相穿越所產生的訊號，只有在趨勢明顯的市況中才會發揮作用，若是牛皮市，千萬不要信。

首先應看 ADX

我們運用 DMI 時，應該先分析 ADX ，因為 ADX 會告訴大家，股價的趨勢是否明顯。 DMI 發明人 Welles Wilder 認為，當 ADX 低於 20-25 區域時，別理會 ± DI 所發出的訊號。圖 1 可見，中海集運（ 2866 ）在 06 年 9 月初至 10 月底是橫行上落市，期內 ADX 大部份時間在 15 之下徘徊。在 9 月中 +DI 曾升越 -DI （ A 虛線所示）， 10 月初 -DI 也曾升越 +DI （ B 虛線），但若按這些訊號入市，根本無利可圖。圖 2 的情況大不相同，今年 8 月下旬中海集運的 +DI 升越 -DI （ C 虛線）， ADX 同時升上 20 之上。及至 9 月下旬， ± DI 接觸後翌日（ D 虛線）又拉開， +DI 拒絕回到 -DI 之下， ADX 同時快速扯上 25 之上，反映買方力量驟增，而股價在其後 1 個月竟大升逾倍！

動向指數認識DX和ADX

2008-01-13T00:22:00.000-08:00

過去兩個周末談動向指數（ DMI ），相信讀者已認識了何謂 +DM 、 -DM 和 TR （真實波幅），而透過這 3 個數據，我們可以求取 +DI 和 -DI 。今日會續談如何計算 14 天 ± DI 及其意義，並介紹何謂 DX 和 ADX 。一日的 DI 數據沒有用處， DMI 發明人 Welles Wilder 主張採用 14 日（當然用其他日數亦無不可），其公式如下： +DI14=+DM14 ÷ TR14 ； -DI14=-DM14 ÷ TR14上周說過，單一日的 ± DI ，只需把當天的 +DI 或 -DI 除以當天的 TR ，便可求得。至於上面的兩條公式， +DM14 是指 14 天 +DM 的總和； -DM14 是 14 天 -DM 的總和； TR14 當然是 14 天 TR 的總和。在圖表上， DMI 指標一般會標示 3 條線（見右圖下方），其中兩條線，就是 14 天（或其他日數）的 +DI 和 -DI 。運用公式求得 14 天 ± DI 數值並繪於圖上，可作分析之用，這點日後再談，現在先略談有關數值所代表的意義。舉個例說，某股最新的 14 天 +DI 數值是 15 ，而 -DI 為 25 ，即代表在過去的 14 個交易日，股價的真實波幅（ TR ）有 15% 日子是上升，有 25% 是下跌。同時，股價有動向（ directional ）的時間則佔 4 成（ 15% + 25% ），而無動向（ nondirectional ）的時間則佔 6 成。

量度動向強與弱

明白了 ± DI ，可以續談 DX 和 ADX 了。如果我們把每日的 14 天 +DI 和 -DI 相減，其差數很有參考作用，因為它能夠反映股價的真正動向。舉個例說，若 14 天 +DI 和 -DI 的數值一樣，差數為 0 ，即意味 TR 上升和下跌的日子相同，互相抵銷，也就是過去 14 天的整體股價表現，可謂無動向可言。反過來說，若得出的差數數值很大，那就代表股價有很強的動向了。 Welles Wilder 設計了一條公式，計算上述的差額並製作成為指標，稱之為 DX （ Directional Movement Index ），其公式如下： DX=DIFF ÷ DIsumX100 公式中的 DIFF ，是指 +DI 和 -DI 相減的差數（只計絕對值）， DIsum 則是 +DI 加以 -DI 的和數。 DX 比率數值最小是 0 ，最大為 100 。數值越小，代表股價越是沒有明顯的動向趨勢；反之數值越大，就代表動向趨勢越明顯。求得 DX 後，將 14 天的 DX 相加起來，再除以 14 ，便得出 14 天的 ADX （ Average Directional Movement Index ，可譯為平均動向指數），也就是 DMI 圖上的第 3 條線（見右圖）。 ADX 其實是某段時期 DX 的平均數，用以將 DX 平滑化。值得注意的是， ADX 數值越大，只代表股價動向趨勢明顯，卻沒有指出趨勢的方向是升還是跌。在股價處於明顯升勢時， ADX 會升得很高，但股價處於明顯跌勢時， ADX 一樣會很高。

動向指數認識真實波幅

2008-01-13T00:21:00.000-08:00

動向指數（ DMI ）是一種計算較為複雜的技術指標，在介紹其公式及運用方法前，必須先認識幾個名詞。上周講過甚麼是 +DM （上升動向）和 -DM （下降動向），今日談談另一個名詞：真實波幅（ True Range ）。甚麼是波幅？若以日為單位計算，一般會認為當日的高價減當日低價，就是當日的波幅。不過， DMI 發明人 Welles Wilder 認為上述的未必是真實波幅（簡稱 TR ），按他的定義， TR 是今日行情與昨日行情比較後的最大變動值，而這個變動值，是比較以下 3 項差價的絕對值並取其最大者：（ 1 ）今日最高價 - 今日最低價（ 2 ）今日最低價 - 昨日收市價（ 3 ）今日最高價 - 昨日收市價右方的 3 幅小圖，說明如何找出真實波幅。圖 1 可見，今日最高價是 9 元，較昨日收市價 6 元為高；而今日之最低價 5 元，亦較昨日之收市價為低，在這種情況下，上述 3 項差價的絕對值當中，以今日最高價減以今日最低價最大。也就是說， TR 應為今日最高價（ 9 元）與最低價（ 5 元）之差，即是 4 元。

不獨考慮收市價

圖 2 中今日最高價為 7 元，與昨日收市價相同；今日最低價 5 元則低於昨日收市價。在這種情況下，今日最低價減以昨日收市價的數值最大（絕對值不計負數），即為 TR ，也就是 2 元。圖 3 可見今日最高價為 9 元，較昨日收市價 5.5 元為高，今日最低價 6 元亦高於昨日收市價。在這種情況下，今日最高價減以昨日收市價的數值最大，即為 TR ，也就是 3.5 元。明白了 DM 和 TR 的意義後，聰明的讀者應該察覺到， Welles Wilder 在設計 DMI 時，不只考慮每日收市價的變化，還考慮到每日的波幅範圍變化，這是 DMI 的一大特色。在繼續討論 DMI 前，先岔開一筆，談談股價變動的量度方法。一般來說，我們習慣以數字去量度，例如匯控（ 005 ）由 130 元升至 131 元，股價變動就是 1 元。這個方法很方便，但有缺點，舉個例說，某隻細價股由 1 元升上 2 元，股價變動亦是 1 元，但此 1 元與彼 1 元的意義大不相同，一個代表大升 1 倍，另一個則僅升 0.77% 。由此可見，以比率來量度股價變動，可以更清楚的反映真實變化。

求取 +DI 與 -DI

Welles Wilder 當然明白這點，故此他設計 DMI 時，亦是以比率來量度 DM 的變動，方法是將每日求得的 +DM 或 -DM ，除以當日的 TR 。若當日是 +DM ，得出之數稱為上升指標（ +DI ）；如果當日是 -DM ，得出之數稱為下降指標（ -DI ）。單單一日的 DI 數據沒有甚麼用處，只有採用多日的數據並加以運算，才可以發揮作用。 Welles Wilder 建議採用 14 日數據，有關的公式和計算方法，下個星期再談。

動向指數認識+DM和-DM

2008-01-13T00:19:00.000-08:00

買入一隻股票後，炒友的其中一項重要工作，是判斷該股是處於趨勢市還是沒有趨勢的上落市。如果斷定是上升趨勢市，炒友可以一直持有該股，並採用追蹤趨勢的技術指標（例如移動平均線）測市，直至確認轉勢為止。若然是上落市，自然會採用擺動指標測市，例如 RSI 和 STC 等，一見超買就沽貨。可是，要作出有關的判斷絕不容易，幸好今日介紹的技術指標「動向指數」（ Directional Movement Index ，簡稱 DMI ）可以幫助我們。 DMI 由 Welles Wilder 發明，就跟其他指標一樣，它不能精確地預言面前的是趨勢市還是上落市，但它至少可以及時告訴大家，股價是否即將突破近期的波動範圍。如若突破，就是上落市結束，趨勢市開始，炒友可以因應市勢的轉變，選用適當的策略和技術指標了。 DMI 是相當複雜的技術指標，涉及的名詞不少，必須先行認識其意義，方能了解 DMI 的結構和運用方法。今日首先介紹「上升動向」（ +DM ）和「下降動向」（ -DM ）。所謂 DM （ Directional Movement ），是指今日的最高點或最低點，到底超出昨日波幅範圍多少（若是周線圖則以本周與上周比較，如此類推），比較的結果，通常不出以下 6 種：

DM 的 6 種情況

（ 1 ）圖 1 的 A 是昨日最高價， B 是昨日最低價； E 和 D 則是今日最高和最低價。 C 至 D 的一段在昨日波幅之內，不必理會。 C 至 E 的一段在昨日波幅之外，此段數值就是 DM ，同時由於高過昨日高點 A ，故稱為 +DM 。（ 2 ）圖 2 可見 C 至 E 的一段超出昨日波動範圍且低於昨日低點 B ，故此段數值為 -DM 。（ 3 ）圖 3 顯示今日波幅很大， CE 段和 CD 段均超出昨日波動範圍，但由於 CE 較 CD 長且高於昨日高點 A ，故取 CE 為 +DM 。（ 4 ）圖 4 的情況近似圖 3 ，分別在於 CD 長過 CE 且低於昨日低點 B ，故取 CD 為 -DM 。（ 5 ）圖 5 為今日波幅完全在昨日波幅之內，是為無動向（ Zero DM ）。（ 6 ）圖 6 顯示今日波幅與昨日一樣，高低點相同，故亦為無動向。

STC另外三種應用分析法

2007-12-21T19:05:00.000-08:00

隨機指數（ STC ）的應用分析方法，已介紹過背馳、預警、重越失敗、 %K 與 %D 在超買或超賣區內跌破或升越，以及牛陣勢和熊陣勢，今日續談另外 3 種應用法。 ‧ %K 極點的意義： STC 的讀數是 0 至 100 ， 20 以下是超賣， 80 以上為超買。不過，若 %K 升抵極點 100 或很接近 100 ，那就不只代表超買，還意味極強勢，一俟超買消化，股價即再度急升。右圖為長實（ 001 ）日線圖，圖中 E 點可見，長實 %K 在 3 月 29 日高於 96 之上，反映股價強勢，在消化超賣後，股價反覆升至 111.5 元。如果 %K 跌至或很接近另一個極點 0 ，除了超賣，還意味股價極弱勢，超賣狀況稍為消化，又會再度急跌，不宜貿然博反彈。 ‧ 轉折形態（ Hinge ）：所謂轉折形態，是指不論 %K 或 %D ，在上升或下跌的過程中忽然急劇減速，即意味下一日（若是周線圖則為下一周，如此類推）走勢轉向。右圖於 1 月下旬出現轉折形態（圖 H 點），結果上升之勢告一段落。留意 1 月下旬長實的股價高於 1 月初，但 1 月下旬之 %D 卻低於 1 月初，形成頂背馳，造好者應有戒心。 ‧ 套用圖表形態分析：一如 RSI ，圖表形態如雙頂、雙底、頭肩頂、頭肩底、三角形，甚至升軌或降軌等，均可套用於 STC 。例如右圖的 A 線，可視之為 STC 雙頂的頸線。留意跌破頸線後， STC 在 2 月初曾試圖回升，但只屬後抽，隨即再跌。長實股價在 1 月中開始營造中期頂部，至 2 月 28 日跌破頸線，而 STC 早在 1 月份之內，已營造了頂背馳、雙頂、跌破頸線甚至熊陣勢，清楚指出股價走勢轉弱。圖中的 B 線，可視為 STC 頭肩底的頸線，升破當然利好。大約在同一時期，股價則營造出一個小形的 W 底，與 STC 同日升破頸線。圖中的 C 線，可視為 STC 的上升軌。這條升軌由 4 個接觸點串連而成，很可靠，但一旦跌破，則可確定升勢至少暫時完結，轉為向下尋底。事實上，長實股價和 STC 同時跌破升軌後，股價跌得頗急。

善用參數用途廣泛

最後想補充一點，小邱介紹 STC 以來，所用的都是慢版，選用的參數都是 18 和 5 ，但絕不代表這組參數最好。早前已說過，採用快版、慢版還是全版 STC ，既與所炒的投資工具有關，亦與你的投資風格有關，例如炒期貨即日鮮，就宜用快版和較短的參數。此外，在研究一隻股份時，可以同時用兩組甚至 3 組不同的參數，並列一起比較，往往會有得。例如長實在 9 月 17 日以錘頭開展新升浪（圖 N 點），右圖的 STC 事前看不出端倪，但若同時用一組較短的參數比較，例如 5 和 3 ，就會清楚見到由 7 月 30 日開始營造了一個底背馳。

STC牛熊陣勢有啟示

2007-12-21T19:03:00.000-08:00

隨機指數（ STC ）的另一種應用法，是所謂牛陣勢（ Bull Setup ）和熊陣勢（ Bear Setup ），這兩種訊號均比股價行快一步，有預測作用。所謂牛陣勢，是指股價在跌浪中一浪頂低於一浪頂， STC 的 %D 起初亦如是，但到了最後，股價反彈雖然不能高於前一反彈浪的浪頂，但 %D 卻走快一步，反彈高於前一浪頂。見到牛陣勢，不必急於入市買貨，因為股價會再有一個跌浪。但我們可以假設隨後的這個跌浪是「最後一跌」，可伺機於低位買貨，若見底背馳訊號配合，信心更大。圖一是裕元（ 551 ）日線圖，股價由今年 5 月跌至 8 月中，其間 6 月中的反彈，股價和 %D 均不能高於前浪頂（圖中的 A 線和 a 線）。但 7 月下旬的反彈，股價雖未能高於前浪頂， %D 卻升越前浪頂（圖 B 線和 b 線），構成牛陣勢。其後股價再度下跌，至 8 月中見跌浪新低 21.5 元，但 %D 卻見利好的底背馳，至此可以假設主要底部已經出現。事實上，由 8 月中至今，裕元確實轉入升浪，走勢一浪高於一浪。

熊陣勢預告最後一升

至於熊陣勢，是指股價在升浪中一浪底高於一浪底， STC 的 %D 初期亦然，但其後股價調整時雖然仍高於前浪底，但 %D 卻率先低於前浪底。遇見熊陣勢，沽貨亦不必心急，因為股價通常還有一個升浪，但隨後的這個升浪很可能是「最後一升」，可伺機於高位清貨或沽空，若有頂背馳訊號配合就更好。圖二是和黃（ 013 ）日線圖，股價由 8 月中回升，其間 10 月初的調整，股價和 %D 均高於前浪底（圖 C 線和 c 線）；但 10 月中的調整，股價雖仍高於前浪底，但 %D 卻低於前浪底（圖 D 線和 d 線），構成熊陣勢，預告 11 月初的升浪可能是「最後一升」。

三飛烏鴉 [ 陰陽燭簡介]

2007-12-08T07:12:00.000-08:00

三飛烏鴉是由三支大陰燭組成的一種向淡走勢形態。若投資者將第一支燭的開市價及第三支燭的收市價一併分析，便會發現三飛烏鴉其實就等於大陰燭的形態。
在一輪上升市況過後，三飛烏鴉的出現顯示市況高處壓力沉重，持續上升之勢疲弱，賣出訊號強烈。一般來說，此形態的出現，意味著價格會隨著之前的走勢繼續向熊市發展。不過在某些情況下，價格的發展會與前期走勢背道而馳，轉向下試阻力位。

三白武士 [陰陽燭簡介]

2007-12-08T07:10:00.001-08:00

三白武士是由三支陽燭組成的一種利好後市走勢形態。三支陽燭均需為長實體或沒有上影線，每一支燭的收市價需比上一支的收市價為高。事實上，若投資者將第一支燭的開市價各第二支燭的收市價一併分析，便出現一支大陽燭，同樣代表利好後市訊號。
在一個下跌市況後出現三白武士，代表好友在市場上佔了上風，是一種利好後市走勢的形態。一般來說，此形態會緊接前期上升的趨勢，持續轉強。不過，在某些情況下，價格會在下跌的市況中反覆上試高位，對後市有正面的影響。

黃昏之星 [陰陽燭簡介]

2007-12-08T06:52:00.001-08:00

黃昏之星是由三支陰陽燭組成的轉向利淡形態，通常在一個上升趨勢後出現。
第一支燭為承接前期上升走勢的大陽燭，買盤強勁，顯示升勢持續。
第二支燭可為出現在裂口高開後的十字星或紡錘。此訊號顯示買方壓力逐步得以舒緩，價格大有可能已見頂。倘若第二支燭有著與射擊之星相同的上影線，利淡轉向訊號的可靠性更大為提高。
第三支燭為沽盤強勁的陰燭。此時市況已發生根本的轉變，跌勢一直持續到收市。

早晨之星 [陰陽燭簡介]

2007-12-08T06:47:00.001-08:00

早晨之星是由三支陰陽燭組成的見底利好轉勢形態，通常在一個下跌趨勢後出現。
第一支燭為沽壓強勁的大陰燭，顯示短期走勢仍然向下，跌勢持續。
第二支燭可為出現在裂口低開後的十字星(doji)或紡錘(spinning Top)，顯示跌幅及波幅已略為收縮，帶出了轉好訊號。
第三支燭為一支買盤強勁的大陽燭，此時市況已明顯轉好，逐步向上收回原先的失地。

烏雲蓋頂 [陰陽燭簡介]

2007-12-08T06:45:00.000-08:00

烏雲蓋頂是由兩支不同顏色及處於圖表頂部的陰陽燭組成，屬於一種見頂回落的轉向形態，通常在一個上升趨勢後出現。
第一支燭為升勢陽燭，顯示升勢持續向上發展，短期向好。第二支則為大陰燭，其開市價需比上日陽燭為高，而收市價則必須低於第一支燭燭身的一半為標準。事實上，若投資者將第一支燭的開市價及第二支燭的收市價一併分析，便會出現一個射擊之星形態，同樣代表利淡後市發展。

曙光初現 [陰陽燭簡介]

2007-12-08T06:44:00.001-08:00

曙光初現是由兩支不同顏色的陰陽燭組成，意味著市況由淡轉好，通常在一個下跌市況後出現。
第一支燭為處於跌勢的大陰燭，顯示當日沽盤相當強勁。第二支燭為大陽燭，其開市價必須低於第一支燭的最低價，而收市價則必須高於第一支燭的一半燭身。事實上，若投資者將第一支燭的開市價及第二支燭的收市價混合一起分析，同樣代表利好後市，便會出現一個鎚頭形態。

吊頸 [陰陽燭簡介]

2007-12-08T06:42:00.000-08:00

鎚頭及吊頸形態的外觀都是相同的，它們分別在於一個出現在下跌市況，而另一個則出現出上升市況。當吊頸形成，表示當日開市後，價格大幅向下滑落，但跌勢未能持久，市況很快由低位大幅反彈，收市價略高於開市價(即陽燭)或略低於開市價(即陰燭)。下影線的長度必須為其燭身的三倍長度。某些例子中，燭身亦會出現短小的上影線。
大部份例子中，吊頸表示在當日價格大幅下瀉，沽盤未能持續，但買盤反彈，收市前收回大部份失地，價格再被推高收市。
在跌勢後形成的吊頸，市況嘗試見底拋空，顯示跌勢難以持續，市況可望見底回升。
另一方面，在升勢中形成的吊頸，雖然在收市時還有明顯的反彈，但這形態暗示市況可能轉弱，利淡後市走勢升。

倒轉鎚頭 [陰陽燭簡介]

2007-12-08T06:40:00.000-08:00

倒轉鎚頭及射擊之星均顯示當日價格大幅向上攀升，但升勢未能得以持續，收市前已回落至開市附近水平。倒轉鎚頭，顧名思義，其外形酷似一個倒轉的鎚頭。一個標準的倒轉鎚頭，其上影線應該是燭身的三倍。不過在某些情況下，下影線也會出現在此兩種形態上。
倒轉鎚頭和射擊之星在形態上是相同的，唯一的分別是在於兩者出現在圖表中的位置。倒轉鎚頭通常在下跌市況後出現，是一種見底利好的現象。在陰陽燭圖中，倒轉鎚頭顯示當日市況低開後，即向上大幅反彈，但反彈之持續力相當短暫，沽盤很快又再將市況推低，且明顯取得優勢，將之前升勢迅速打回原形，並以近開市價水平收市。無論如何，這個也是一種利好的訊號。
另外，射擊之星上升市況後出現，為一轉勢訊號。當陰陽燭圖出現此形態時，顯示當日市況開出後，即時大幅向上推高，但升勢未能一直維持到收市，收市前迅速被沽落至開市附近水平。這正代表市況可能已見頂。

射擊之星 [陰陽燭簡介]

2007-12-08T06:37:00.001-08:00

鎚頭 [陰陽燭簡介]

2007-12-08T06:34:00.000-08:00

鎚頭及吊頸形態的外觀都是相同的，它們分別在於一個出現在下跌市況，而另一個則出現出上升市況。當鎚頭形成，表示當日開市後，價格大幅向下滑落，但跌勢未能持久，市況很快由低位大幅反彈，收市價略高於開市價(即陽燭)或略低於開市價(即陰燭)。下影線的長度必須為其燭身的三倍長度。某些例子中，燭身亦會出現短小的上影線。
大部份例子中，鎚頭表示在當日價格大幅下瀉，沽盤未能持續，但買盤反彈，收市前收回大部份失地，價格再被推高收市。
在跌勢後形成的鎚頭，市況嘗試見底拋空，顯示跌勢難以持續，市況可望見底回升。
另一方面，在升勢中形成的吊頸，雖然在收市時還有明顯的反彈，但這形態暗示市況可能轉弱，利淡後市走勢升。

利淡身懷六甲 [陰陽燭簡介]

2007-12-08T06:33:00.001-08:00

在陰陽燭形態中，如第二支燭在第一支燭的身體部份形成稱為身懷六甲。身懷六甲即懷孕的意思，即第二支陰陽燭的燭身完全被第一支燭裹住。大多數例子中，第一支燭的燭身比第二燭的燭身為大。
無論身懷六甲是上升或下降，它們的外觀都是相同的。不管第一支燭是什麼顏色，第二支燭的燭身越細，逆轉的機會便更大(如:十字線或紡錘)。為了鑑定身懷六甲的形態，其中必需配合早前陰陽燭的趨勢。身懷六甲在跌勢後有潛力地向上逆轉，及在升勢後有潛力地向下逆轉。

利好身懷六甲 [陰陽燭簡介]

2007-12-08T06:31:00.001-08:00

在陰陽燭形態中，如第二支燭在第一支燭的身體部份形成稱為身懷六甲。身懷六甲即懷孕的意思，即第二支陰陽燭的燭身完全被第一支燭裹住。大多數例子中，第一支燭的燭身比第二燭的燭身為大。無論身懷六甲是上升或下降，它們的外觀都是相同的。不管第一支燭是什麼顏色，只要第二支燭的燭身越細，逆轉的機會便越大(如:十字線或紡錘)。為了鑑定身懷六甲的形態，其中必需配合早前陰陽燭的趨勢。身懷六甲為一種待變格局，如果前市是下跌，那麼，身懷六甲顯示跌勢暫告喘定，市況有回穩或上升跡象。

向淡吞噬 (穿頭破腳) 陰陽燭簡介

2007-12-08T06:28:00.000-08:00

向淡吞噬形態以兩支陰陽燭連接著而構成的，通常這種組合在市況經過一輪上升後出現，使其後的回落較為明顯，走勢轉淡。
首先出現一枝陽燭(低開高收)，即使燭身附有影線，但其長度也頗短。第二支出現陰燭(高開低收)，其燭身比前一支陽燭較大，並且完全遮掩或吞沒陽燭的燭身。所謂向淡吞噬，即陰燭(第二支燭)的開市價必須比陽燭(第一支燭)的收市價為高；而陰燭(第二支燭)的收市價必須比陽燭(第一支燭)的開市價為低。
第一支陽燭因收市價比開市價為高，使該時段視為升市。第二支陽燭，上升情況持續，因為它的開市價比前日的收市價為高。事實上，若進一步分析，將第一支的開市價及第二支的收市價拼湊一起，便形成射擊之星形態，亦代表下跌形態。

向好吞噬 (破腳穿頭) 陰陽燭簡介

2007-12-08T06:00:00.000-08:00

在跌勢中，向好吞噬形態以兩支陰陽燭連接著而構成的。首先出現一枝陰燭(高開低收)，即使燭身附有影線，但其長度也頗短。第二支出現陽燭(低開高收)，其燭身比前一支陰燭較大，並且完全遮掩或吞沒陰燭的燭身。所謂向好吞噬，即陽燭(第二支燭)的開市價必須比陰燭(第一支燭)的收市價為低；而陽燭(第二支燭)的收市價必須比陰燭(第一支燭)的開市價為高。第一支陰燭因收市價比開市價為低，使該時段視為跌市。第二支陽燭，下跌情況持續，因為它的開市價比前日的收市價為低。然而，買盤積極，並將收市價推高至前支燭的開市價之上，因而形成向好吞噬形態。事實上，若進一步分析，將第一支的開市價及第二支的收市價拼湊一起，便形成錘頭形態，亦代表下跌完結。

島形轉向(Island Reversal)

2007-12-08T05:56:00.001-08:00

島形轉向，屬轉勢形態。若出現在升市中的頂位，顯示升市將因支持乏力而逆轉；若出現在跌市中的低位，顯示跌市將隨買盤增加而逆轉向上。
在升市時，如果股價以“消耗性上升裂口”展開序幕，跟著橫行整固或反覆爭持後，再以“突破性裂口”向下完全回補“消耗性上升裂口”。這種島形轉向的走勢，顯示上升市很有可能出現逆轉。島形轉向的下一步，將是出現大幅調整，此時投資者必須盡快將持倉沽出。相反，若處跌市，島形轉向將是提示投資者買入的訊號。一般其形態走勢如下：先以“消耗性下跌裂口”為開始，繼而股價橫行整固或反覆爭持一段時間（可能僅數日），再以“突破性裂口”向上完全回補“消耗性下跌裂口”。當出現了島形轉向，隨之而來的，將是股市逐步向上回升。由於走勢已見底，屆時投資者應趁機買貨。
島形轉向之所以在日線圖或周線圖上持續出現，究其原因是與市場購買力及沽售力有關。若股價持續上升，投資者將難以以限價買盤（甚至市價買盤）買入心目中的股份。當買入目標價遠高於預算，個別投資者便會按捺不住，願以高出市價的價格（俗稱“跳價”）掃貨，形成“上升裂口”。惟股價經連番上升後，股價在高位便明顯缺乏購買力支持升勢；在高位反覆爭持期間，若獲大成交量配合，而股價走勢仍行人止步，則股價日後沽壓將不小。當市場察覺股價乏力支持後，就會爭相沽貨套現，形成“下跌裂口”，並完全回補上升裂口。從形態看，兩旁裂口似將高位爭持的島形分離。若加上沽壓龐大，股價短期將難以重上島型頂水平。島形轉向若發生在股價底部，其情況及形態，將與島形轉向發生於頂位時相反，一切逆然。

[矩形]

2007-12-08T05:53:00.001-08:00

矩形(Rectangle)又叫箱形，也是一種典型的整理形態。價格上升到某水平時遇上阻力，掉頭回落，但很快便獲得支持而回升，可是回升到前次相同高點時卻再一次受阻，而挫落到上次低點時則再得到支持。這些短期高點和低點分別以直線連接起來，便可以繪出一條通道，這通道既非上傾，亦非下降，而是平行發展，這就是矩形型態。
一般來說，當市道牛皮上落，順升市和跌市中都可能出現，長而窄且成交量小的矩形在原始底部比較常出現。突破上下了限後有買入和賣出的訊號，漲跌幅度通常等於矩形本身寬度。
當向上突破上限阻力時，就是一個「買入信號」。反之若往下跌破時，則是一個「沽出信號」。
矩形形成的過程中，除非有突發性的消息擾亂，其成交量應該是不斷減少的。如果在型態形成期間，有不規則的高成交出現，型態可能失敗。當股價突破矩形上限的水平時，必須有成交量激增的配合；但若跌破下限水平時，就不須高成交量的增加。
矩形呈現突破後，股價經常出現反抽，這種情形通常會在突破後的三天至三星期內出現。反抽將止於頂線水平之上，往下跌破後的假性回升，將受阻於底線水平之下。

根據以上圖例，在五月初，矩形圖形在一個下跌市開始形成，看來市況已見底，而成交量也很小。直至七月初，成交量開始增加，清晰顯示價格突破在即，走勢向下，跌趨持續。

[價格通道]

2007-12-08T05:50:00.001-08:00

價格通道(Price Channels) 是延續圖形，它的斜度傾向上或向下，視乎它的價格成交集中於上趨勢線或下趨勢線之內。上趨勢線是一條阻力線，而下趨勢線則是一條支持線。當價格通道有向下趨勢傾斜時便視為跌市，而價格通道向上傾斜時，則視為升市。
以兩條趨勢線形成的價格通道，一條稱為主趨勢線，另一條稱為通道線。主趨勢線決定有力的趨勢。如上升(下跌)通道向上(向下)傾斜時，最少以兩點的低點(高點)連成一線而繪出。
另一條趨勢線稱為通道線，與主趨勢線平衡的。通道線以高點及低點繪出。在上升通道時，通道線是一條阻力(支持)線。在下降通道時，通道線則是一條支持線。
當價格持續上升並在通道範圍內波動，趨勢便可看作牛市。當價格未能到達通道線(阻力線)時，便可預料到趨勢將會有急切的轉變。隨後下破主趨勢線(支持線)時，便可提供確認市況將會逆轉。相反，當上穿通道線時，便可視為牛市及暗示價格將持續上升。

上述圖例，當價格離開上升趨勢後，一個上升通道開始形成。在整個價格上升期間，交易不能夠穿破A點，C點和E點的阻力線(通道線)，縱使價格穿破由B點和D點組成的支持線，上升軌仍然存在，因為高位和低位逐漸上升。但最後，F點因太多沽盤導致穿破支持線。其實在F點前的價格沒有伸展到通道線時，已給發出一個警告訊號，表示缺乏購買力。相反，隨著價格繼續在通道內下跌或波動，走趨視為向淡。當價格越不接近通道線(或支持線)，即表示將發生的會是趨勢變動。如穿破阻力線，代表現時的走勢將有變動。如穿破下通道，即代表向淡及持續下跌。

上述圖例，當價位離開下跌趨勢後，下跌通道開始形成。在整段價格下跌期間，交易不能穿破A點與C點的支持位(或通道線)，縱使價格穿破B點和D點組成的阻力線，下降軌仍然存在，因為高位和低位下降。雖然F點已破阻力，但穿破G點才真正轉為上升趨勢。當價格沒有伸展到通道線時，E點已發出一個轉勢的警告訊號，表示價格持續受到沽壓。

[下降三角形]

2007-12-08T05:48:00.000-08:00

下降三角形(Descending Triangle)通常在回檔低點的連線趨近於水平而回升高點的連線則往下傾斜，代表市場賣方的力量逐漸增加，使高點隨時間而演變，越盤越低，而下檔支撐的買盤逐漸轉弱，退居觀望的賣壓逐漸增加，在買盤力量轉弱而賣壓逐漸增強的情況下，整理至末端，配合量能溫和放大，而股價往下跌破的機會較大。
下降三角形的形狀與上升三角形恰好相反，股價在某特定的水平出現穩定的購買力，因此每回落至該水平便告回升，形成一條水平的需求線。可是市場的沽售力量卻不斷加強，股價每一次波動的高點都較前次為低，於是形成一條下傾斜的供給線。
下降三角形同樣是好淡雙方的較量表現，然而好淡力量卻與上升三角表所顯示的情形相反。

上圖為例，下降三角形在最初形成時，價格亦開始向下滑。全個形態發生在四個月內，但沒有穿破支持線的A點、C點及E點。而最底的高位在B點、D點和F點，代表市況正在分發及看淡。在下降三角形形成的過程中，成交量的數值比預期弱，但在F點開始趕上，而阻力線亦非常強勁，在最後的上試阻力不成功，價格隨即回調及跌穿G點的支持位。而且G點的成交量也很高。下降三角形形態確認後，市勢持續下跌。

[上升三角形]

2007-12-08T05:46:00.000-08:00

上升三角形(Ascending Triangle)通常在回升高點的連線趨近於水平而回檔連線的低點，逐步墊高，因而形成往上傾的上升斜線，而在整理型態的末端，伴隨著攻擊量能的擴增，一般往上突破的機會較大。
股價在某水平呈現強大的賣壓，價格從低點回升到水平便告回落，但市場的購買力仍十分強，股價未回至上次低點便即時反彈，持續使股價隨著阻力線的波動而日漸收窄。我們若把每一個短期波動高點連接起來，便可畫出一條阻力線；而每一個短期波動低點則可相連出另一條向上傾斜的線，便形成上升三角形。成交量在型態形成的過程中不斷減少。
上升三角形顯示買賣雙方在該範圍內的較量，但買方的力量在爭持中已稍佔上風。賣方在其特定的股價水平不斷沽售，不急於出貨，但卻不看好後市，於是股價每升到理想的沽售水平便即沽出，這樣在同一價格的沽售形成了一條水平的供給線。不過，市場的購買力量很強，他們不待股價回落到上次的低點，更急不及待地購進，因此形成一條向右上方傾斜的需求線。

上圖為例，上升三角形在最初形成時，價格亦開始向上升。全個形態發生在三個月內，但並沒有穿破B、C及E的阻力線。而較高的低位A點王D點及F點，代表正在積聚及市況會續漸上升。在整個過程中，成交量比預期弱，但在F點開始趕上。而價格剛好受制於支持線及反彈升穿阻力位G點，而且G點的成交量很高。上升三角形形態確認後，市勢將會持續上升。

[對稱三角形]

2007-12-08T05:44:00.000-08:00

對稱三角形(Symmetrical Triangle)又稱為等邊三角形，一般情形之下，對稱三角形是屬於整理型態，即股價會繼續原來的趨勢移動。它是由一系列的價格變動所組成，其變動幅度逐漸縮小，亦即每次變動的最高價，低於前次的水準，而最低價比前次水準?高，呈一壓縮圖形。如從橫的方向看股價變動領域，其上限?向下斜線，下限?向上傾線，把短期高點和低點，分別以直線連接起來，就可以形成一對稱的三角形。
對稱三角形成交量，因愈來愈小幅度的股價變動而遞減，正反映出好淡力量對後市猶疑不決的觀望態度，然後當股價突然跳出三角形時，成交量隨之而變大。
若股價往上衝破阻力線(必須得到大成交量的配合)，便是一個短期買入訊號；反之，若股價往下跌破(在低成交量之下跌破)，便是一個短期沽出訊號。

上圖為例，下降趨勢出現當價格從A點流入對稱三角形及交易徘徊在這個區域。趨勢線亦在隨後兩個月出現(A點至C點和B點至D點)。在E點，價位開始穿破阻力線，嘗試轉勢，但不成功，卻成為一個假突破。這是一個很好的例子，可提醒投資者必須等待收市後的訊號，及並留意破位是否準確或是否一個好的入市位。在E點，價格在趨勢線下開市，確認先前的訊號是假的。隨後，價格穿破三角形的下點及大量沽盤，這確認了對稱三角形的下跌趨勢持續。

[旗形]

2007-12-08T05:42:00.000-08:00

旗形的型態就像一面掛在旗桿頂上的旗幟，通常在急速而又大幅的市場波動中出現。股價經過一連串緊密的短期波動後，形成一個稍微與原來趨勢呈相反方向傾斜的長方形，這就是旗形走勢。旗形走勢分為上升旗形和下降旗形。
當股價經過陡峭的飆升後，接著形成一個緊密、狹窄和稍微向下傾斜的價格密集區，把這密集區的高點和低點分別連接起來，便可劃出二條平行而下傾的直線，這就是上升旗形。當股價出現急速或垂直的下跌後，接著形成一個波動狹窄而緊密，稍微上傾的價格密集區，像是一條上升通道，這就是下降旗形。
型態完成後股價便繼續向原來的趨勢移動，上升旗形將有向上突破，而下降旗形則往下跌破。上升旗形大多數在牛市末期出現，因此暗示升市可能進入尾聲階段；而下降旗形則大多數在熊市初期出現，顯示大市可能作垂直式的下跌，因此形成的旗形細小，大約在三，四個交易日內經已完成，但如果在熊市未期出現，形成的時間較長，且跌破後只可作有限度的下跌。
楔形旗是由兩條相同方向移動且收歛的直線而成，而這兩條直線是在較短時間內形成一個扁長的三角形。楔形較常出現在一個漲勢或跌勢的中心位置，即上漲中的中段整理及下跌過程中的反彈逃命波，而成交量大多數在整理過程中逐漸減少，而在突破或跌破後量能又顯著的放大。
在上升趨勢中，楔形旗是由左上方向右下方傾斜 ; 在下降趨勢中，則由左下方向右上方傾斜，形狀與旗形相似，頗像船尾所懸掛的旗誌。

上圖為楔形旗的例子，在一個上升的市況，因A點出現大量成交，旗桿在這裏形成。在多個星期的整固期後，價格嘗試在楔形旗的開始位試高(即B點)。當穿破阻力位，再加上成交量上升，圖形確認及升勢將持續。

以上為楔形的例子，在一個上升的市況，因A點出現大量成交，旗桿在這裏形成。在一個月的整固期後，價格嘗試在旗形的開始價位試高(即B點)。當穿破阻力位，再加上成交量上，確認圖形及升勢將繼續上升。

[杯柄形]

2007-12-08T05:41:00.001-08:00

杯柄形是一種持續上升的形態，它跟隨上通道的突圍而形成一段整理的時間。杯柄形態可分為兩部份: 杯及杯柄。當某時段價格上漲，一個杯形隨之而形成，它的外觀好像一個碗或者圓底，亦像是一個呈U字的形態。因為與V形相比，U形比較平坦，故此杯形可以確定是一種在底部具有強烈支持的整理形態。
當杯形形成後，短期的成交，便是杯柄的進化期。由杯柄範圍隨後突圍，並提供一個較強烈的上升趨勢訊號。通常杯柄的回調越短暫，越形成上升趨勢及加強突圍。當突圍出現時，成交量明顯是上升的。

以上為例，在遇到A點的阻力位前，價格正在上升。不到六個月，杯的形態已形成，而且相遇阻力位B點。價格隨後徘徊在同一個交易價格約一個月，然後穿破阻力位，確認了杯柄形。成交量也提供了一個委明確的指標，確認這圖形的準確性。因成交量在破位前後增加，代表出現大量買家。

[圓底] 圖表形態分析

2007-12-08T05:38:00.001-08:00

圓底(Rounding Bottom)又稱為碟形(saucers)或碗形(bowls)，是一種逆轉形態，但並不常見。此類形態大多數出現在一個由熊市轉為牛市的長時間整固期。但在我們的例子中，是以短時間的整固期為例。
圓底常常在一個長期跌市後出現，低位通常記錄新低及回跌。圓底形態可分為三部份: 下降、最低及上升。
形態的第一部份是下降:即帶領圓形到低位。下降的傾斜度不會太過份。第二部份是圓孤底的最低位，與尖底很相似，但不會太尖。這部份通常出現時間較長或升幅可達一個月。最後是上升部份，通常是圖形的後及大約與下降所的時間相同。如上升部份升得太快，便會破壞了整個形態，而且變為假訊號。
整個圖形來看，如價格還未穿破阻力位，即圖形開始的下降位置；圓底仍未確認。
成交量通常跟隨圓底形態: 最高位即下降的開始、最低位即下降的終點及升幅變強。

以上圖例，圓底只出現在個多月間形成，但當穿破阻力位後，價格隨即向上。價格由A點開始向下，但到B點再試轉為整固期。當價格升穿阻力位B點，先前的阻力位變為支持位C點。價格回落但受制於這個支持位，價格向上升。成交量平衡指數也同時確認圓底圖形，主要因為OBV很明確的跟隨下降/整固/上升的圖形，以及上升非常強勁。

[下降楔形] 圖表形態分析

2007-12-08T05:36:00.000-08:00

下降楔形(Falling Wedge)是出現在上升價格頂部的一種常見形態。在價格出現上下小幅波動的整理期間，下降楔形可分為持續圖形和逆轉圖形兩種。
在持續圖形中，下降楔形呈向下傾斜，直到相遇現時的上升走勢。反之，逆轉圖形亦同樣呈向下傾斜，但成交則順勢下降。無論任何一種類型，這圖形都被視為看好。
下降楔形通常拖延至三至六個月時間，並能提供投資者一個警號 - 市勢正在逆轉中。下降楔形的形成，最少以兩點高點，以每點的最高及先前的最高點連成一條最高的阻力線 ; 同樣，最少以兩點低點，以每點的最低及先前的最低點連成一條最低的支持線。
股價經過一段時間上升後，出現獲利回吐，雖然下降楔形的底線往下傾斜，似乎說明了市場的承接力不強，但新的回落浪較上一個回落浪波幅?小，說明沽售力量正減弱中，加上成交量在這階段中的減少可證明市場賣壓的減弱。
在下降楔型中，股價上升，賣出壓力亦不大，但投資人的興趣卻逐漸減少，股價雖上揚，可是每一個新的上升波動都比前一個弱，最後當需求完全消失時，股價便反轉回跌。因此，下降楔型表示一個技術性的意義之漸次減弱的情況。當其下限跌破後，就是沽出訊號。下降楔形的出現告訴我們升市尚未見頂，這僅是升後的正常調整現象。一般來說，形態大多是向上突破，當其上限阻力突破時，就是一個買入訊號。

上圖是一個下降楔形例子，價格一直向下滑，以A點和B點相符的新高，分別形成兩個新低。但移動平均背馳指標(MACD)顯示，在A點至B點間的跌幅卻出現了底背馳。當下斜線與價格相遇，下漲趨勢沒有足夠的動力把價格推低，價格隨即升破C點的阻力位。上升趨勢因此而持續。

[上升楔形] 圖表形態分析

2007-12-08T05:35:00.000-08:00

上升楔形(Rising Wedge)是發生在一個大跌市，然後上升和交易價格一路收窄。上升楔形可分為持續圖形或逆轉圖形兩種。在持續圖形中，上升楔形呈傾向上斜直到相遇現時的下降走勢。而逆轉圖形亦會同樣呈向上傾斜，但成交則順勢上升。無論任何一種圖形，這圖形都被視為看淡。
上升楔形通常拖延至三至六個月時間，並能提供投資者一個警號 - 市勢正在逆轉中。上升楔形的形成，最少以兩點高點，以每點的最高及先前的最高點連成一條最高的阻力線 ; 同樣，最少以兩點低點，以每點的最低及先前的最低點連成一條最低的支持線。在上升楔型中，股價上升，賣出壓力亦不大，但投資人的興趣卻逐漸減少，股價雖上揚，可是每一個新的上升波動都比前一個弱，最後當需求完全消失時，股價便反轉回跌。因此，上升楔型表示一個技術性的意義之漸次減弱的情況。當其下限跌破後，就是沽出訊號。

上圖是一個上升楔形的例子，價格於七月中由一個跌市開始慢慢下跌，在A點和B點相符的新低，分別形成新高。但相對強弱指數(RSI)顯示，由A點至B點間的升幅卻出現了頂背馳。當下斜線與價格相遇，上漲趨勢沒有足夠的動力使價格推上，價格隨即跌穿支持線C點，下跌趨勢因此而持續。

[頭肩底] 圖表形態分析

2007-12-08T05:32:00.000-08:00

頭肩底(Head & Shoulders Bottom)跟隨下跌市勢而行，並發出市況逆轉的訊號。顧名思義，圖形以左肩、頭、右肩及頸線組成。三個連續的谷底以中谷底(頭)最深，第一及最後谷底(分別為左、右肩)較淺及接近對稱，因而形成頭肩底形態。當股價一旦升穿阻力線(頸線)，則出現較大幅上升。
成交量可為頭肩底形態充當一個重要的指標，大多數例子中，左肩較右肩和頭部為大，下降的成交量加上頭部創新低可充當一個警號，警戒市勢正在水平線上逆轉。
第二個警號是當股價由頭部的頂峰上升時，即價格向上突破頸線後，再次回落至頸線支持位，然後才大升。最後逆轉訊號是在股價向上窗破頸線後，把握時機入貨，若未能跟進，則可望出現「後抽」回試頸線支持位時買入。
在大多數圖形中，當阻力線被穿破，相同的阻力線在後市中轉變為支持線。

上述圖例，左肩A點形成在一個正下跌及整固的市況。頸線從A點開始形成後，再次回落約一個月，形成頭部。隨後價格開始反彈，到B點再度回落，形成右肩。直到頸線的第二點出現，成為阻力線(即B點)。價格隨後因有大量成交而上升穿破阻力位(頸線)，頭肩底圖形從而確認。升破頸線後，可能有抽後情況發生，如不跌穿頸線，市勢將向著目標幅度而上升。
從以上例子得知，投資者不一定會即時追隨已破頭肩底頸線的股票。通常，價格會再次回落到支持位(如C點)給投資者另一個買入機會。

[頭肩頂] 圖表形態分析

2007-12-08T05:30:00.001-08:00

頭肩頂(Head & Shoulders Top)是最為常見的倒轉型態圖表之一。頭肩頂跟隨上升市勢而行，並發出市況逆轉的訊號。顧名思義，圖形以左肩、頭、右肩及頸線組成。當三個連續的股價形成左肩時，其成交量必需最大，而頭部次之，至於右肩應較細。
當股價一旦跌破支持線(頸線)，便會出現較急且大的跌幅。成交量可為頭肩頂形態充當一個重要的指標，大多數例子中，左肩的升幅必定高於右肩的升幅，下降的成交量加上頭部創新高可充當一個警號，警戒市勢正在水平線上逆轉。
第二個警號是當股價由頭部的頂峰回落時，穿越右肩的高點。最後逆轉訊號是在股價跌破頸線後，出現「後抽」現象，在股價觸及頸線後仍未見有所突破便立即沽出。

在大多數圖形中，當支持線被穿破，相同的支持線在後市中轉變為阻力線。

[三底] 圖表形態分析

2007-12-08T05:27:00.001-08:00

三底(Triple Bottom)是三頂形態的倒影，在跌市中以三點相約之低點而形成。在股價向上擺動時，發出重大轉向訊號。與三頂相比，三底圖形通常拖延數月時間及穿破阻力線才被確認為三底圖形。
另一種確認三底訊號，可從成交量中找到。當圖形過程中，成交量會減少，直至價格再次上升到第三個低位時，成交量便開始增加，形成一個確認三底訊號。
最高點的形成，投資者通常以它作為主要阻力線，股價出現雙底後回升至接近頸線，重遇阻力回落至雙底水平的支持位。股價未能跌破此支持位，而當其時成交量驟減，並開始反彈，成交量隨即大增。當股價升越頸線時，成交量激增。在價格向上突破頸線後，三底圖形已被確認。

上述例子顯示，當價位下降至A點，交易隨即徘徊在這區域約四個月，但未能穿破B點和C點的支持位。因供過於求，價格開始上升至前市的某些高位。三底的阻力位(即上圖的高線)，以及再升破阻力位。三底形態因而確認。隨後又再次回調到一個新的支持位(即前市的阻力位)，但未能轉為牛市，這更能增強三底圖形的力量。

[三頂] 圖表形態分析

2007-12-08T05:25:00.001-08:00

三頂(Triple Top)又稱為三尊頭。它是以三個相約之高位而形成的轉勢圖表形態，通常出現在上升市況中。典型三頂，通常出現在一個較短的時期內及穿破支持線而形成。
另一種確認三頂訊號，可從整體的成交量中找到。當圖形形成過程中，成交量隨即減少，直至價格再次上升到第三個高位時，成交量便開始增加，形成一個確認三頂訊號。
最低點的形成，投資者通常以它作為主要支持線，當股價出現雙頂後回落至接近頸線(支持位)，然後再次反彈至原先雙頂的位置，並遭遇阻力後回落。若價格跌破頸線，便會大幅滑落，三頂圖形已被確認。

上述例子顯示，當價格上升到A點，交易徘徊在這區域約一個多月後，仍未成功穿破B點與C點之阻力位。因沒有需要之情況下，價格開始回落，而且跌破三頂圖形的支持位，確認了向淡趨勢圖形。隨後再升回此價位，嘗試穿破這圖形形成的阻力位(前市的支持位)。

[雙底] 圖表形態分析

2007-12-08T05:19:00.001-08:00

雙底(Double Bottoms)俗稱W底。它是當價格在某時段內連續兩次下跌至相約低點時而形成的走勢圖形。當出現雙重底時，通常是反映在向下移動的市況由熊市轉為牛市。一旦形成雙重底圖形，必須注意圖形是否肯定穿破阻力線，若穿破阻力線，示意有強烈的需求。成交量通常因回調而大幅增加。雙重底亦可利用技術分析指標中的資金流向指數及成交量平衡指數(OBV)作分析買賣強勢之用。若股價穿破阻力線，阻力線因此而變為支持線。

根據以上圖例，由A點到B點是一個下跌趨勢。當價格下跌遇到支持位後，隨即反彈徘徊在這交易範圍約兩個月。在C點，價格又再嘗試上一個低位B點，但即時反彈。其後，因雙重底的形成。價格隨即迅速上揚。要確認，必須先肯定趨勢是否真正轉向或是否已破前市的阻力位(即A點)。

[雙頂] 圖表形態分析

2007-12-08T05:13:00.000-08:00

雙頂(Double Top)俗稱M頭圖形。雙頂在圖形中是一個主要的轉勢訊號。當價格在某時段內連續兩次上升至相約高度時而形成的價位走勢圖形。雙頂的形態像兩座山頭相連，出現在價位的頂部，反映後市偏淡。
當價格自第一頂回落後，成交量通常都會萎縮。再者，若股價跌破先前的支持線(頸線)，便會較急速的滑落，支持線因此而改變為阻力線。

根據以上圖例，由A點到B點是一個上升趨勢。當遇到阻力位時，市況隨即回落。在低位停留3個多月後，市況再次上升到另一個高位C點。但後市迅速下滑而形成雙頂圖形。由此可見，趨勢確實已經逆轉及Ａ點發出一個穿破支持位的訊號。

STC較合上落市

2007-12-08T05:06:00.000-08:00

上周說過，隨機指數（ STC ）的發明人 George Lane 認為，只有背馳訊號最可靠。儘管如此， STC 所發出的其他訊號亦很有參考價值，至少其預警作用不應忽視。 STC 的確有種訊號就叫做「預警」（ Warning ）。所謂預警，是指 %K 經過一段時間的上升 / 下跌後，突然在某一日（亦可以是周或月，視乎所用的是日線、周線還是月線圖）急劇掉頭下跌 / 上升。右圖的 A 點就是一例。

Warning 走勢會逆轉

出現預警訊號後，股價很多時會在一兩日後轉勢，但亦有可能像右圖 A 點的例子，翌日就轉勢。所謂急劇掉頭，按發明人的界定是 %K 忽然掉頭上升 / 下跌 2%-12% 。以肉眼看， %K 驟然向下 / 向上，必會留下角度尖銳的頂部 / 底部，就像個 V 字。 STC 另一個相當可靠的訊號是 Failure ，這個「失敗」是指「重越失敗」，意謂 %K 試圖重越 %D ，但不成功。此一訊號可以利好，亦可以利淡，視乎在甚麼情況下出現。

Failure 確認可行動

右圖 B 點是「重越失敗」訊號的一個利淡例子。圖中可見，國壽（ 2628 ）由 8 月中反覆升至 10 月尾， STC 的 %K 在 10 月 17 日在超買區跌破 %D ，為利淡訊號，但股價只在高位徘徊，並無明顯下跌。及至 10 月 29 日， %K 輕微重越 %D 之上，可是兩日後， %K 再次跌破 %D （圖中 B 點），確認「重越失敗」，股價隨即開展明顯跌浪，一直跌至 11 月尾出現利好的底背馳訊號為止。利好的「重越失敗」常見於底部， %K 經過長時間下跌並在 %D 之下後，終於回頭升破 %D ，但數日後卻由上向下重越 %D ，不過今次只是稍為跌破，並很快上破 %D ，確認「向下重越失敗」，開展新升浪。值得補充的是，有時 %K 首次跌破 / 升破 %D 後，企圖重回 %D 之上 / 之下，但最多只能觸及 %D 而不能越過，亦算是「重越失敗」。上周介紹 STC 的最基本應用時，說過 %K 在超買區（ 80 以上）跌破 %D ，可視為利淡訊號； %K 在超賣區（ 20 以下）升越 %D ，則可視為利好訊號。不過，這個基本應用法其實並不可靠，必須配合其他條件分析，不應單憑此一基本訊號作出買賣決定。圖中可見，國壽的 STC 在 8 月尾升抵超買區， %K 亦曾跌破了 %D ，但股價卻反覆升至 10 月底。期內 STC 一直在超買區徘徊， %K 多次穿插 %D ，發出錯誤訊號。這正是 STC 的一個缺點。在上落市中，上述的基本買賣訊號非常有用，準確性很高。但一遇上趨勢市， STC 往往太快在升浪的早期進入超買區，並發出沽出訊號；又或在跌浪的初期便進入超賣區，並發出買入訊號。因此在運用基本訊號前，首先要判斷當下市況，到底是上落市還是趨勢市。

隨機指數背馳訊號最重要

2007-11-30T14:49:00.000-08:00

隨機指數（ STC ）的快版上周已經介紹過，今日繼續介紹其慢版（ Slow Stochastic ）和全版（ Full Stochastic ），以及背馳應用法。慢版 STC 其實是將快版加以平滑（ Smoothing ），以降低指數的敏感度，避免過頻發出買賣訊號。慢版中的 %K ，是快版 %K 的 3 日（以日線圖而言）簡單平均數（ SMA ）。心水清的讀者會發現，若快版中的 %D 所選用的參數是 3 ，快版 %D 根本就是慢版的 %K 。慢版的 %D ，是慢版 %K 的某個日數的 SMA ，也就是再將慢版 %K 平滑化。在使用快版或慢版時，要輸入兩個參數，第一個是 %K 選用的日數，第二個則是 %D 。以右圖為例，下方是慢版 STC ，第一個參數 18 ，即 %K 所用的時段是 18 日，但由於是慢版，故用快版公式計出 %K 後，還需以 3 日 SMA 將之平滑化。第二個參數是 5 ，即是將慢版 %K 以 5 日 SMA 平滑化，成為慢版 %D 。全版 STC 有 3 個參數需要輸入，第一個亦是未平滑化（快版） %K 之日數；第二個則是平滑快版 %K 所選用的 SMA 日數，以得出全版 %K ；第 3 個參數則是平滑全版 %K 所用的 SMA 日數，以得出全版的 %D 。在輸入全版 STC 參數時，若在第二個參數輸入 1 ，你會發現全版跟快版一模一樣；若是輸入 3 ，則全版跟慢版根本沒有分別。為何如此？多想一想就會明白。

3 個版本各有優缺點

全版 STC 的敏感度比慢版更低，所發出的訊號更慢更少，但也更準確。不過，由於訊號有時來得太慢，變成後知後覺，失去測市作用。 STC 的 3 個版本各有優點，亦各有缺點，應選用那一種，端視乎你的投資（炒賣）風格，以及所投資的工具的性質。一般來說，即日鮮炒期貨者，多採用快版 STC ；小邱炒實力股為主，並以炒一個短浪為目標，故多用慢版。全版則較適合玩一段較長的趨勢浪。其實 STC 本身並不難用，難在選用那個版本和輸入甚麼參數，要解決此一難題，只能靠經驗。介紹過 3 個版本後，開始談 STC 的應用了。 STC 最基本的應用，是 %K 在超買區（ 80 以上）跌破 %D ，可視為利淡訊號； %K 在超賣區（ 20 以下）升破 %D ，則為利好訊號。不過，發明者 George Lane 認為最可靠的訊號還是背馳。就跟 RSI 或 MACD 一樣，若股價浪高於浪（或浪低於浪），而 %D 卻浪低於浪（或浪高於浪），便形成頂背馳（或底背馳），右圖的 A 和 a 是底背馳，利好； B 和 b 是頂背馳，利淡。 George Lane 又指出， %K 在左邊穿破 %D （如圖中 L ）的重要性，遠不及在右邊穿破（如圖中的 R ）。

隨機指數設計概念獨特

2007-11-24T03:51:00.000-08:00

過去介紹的幾個技術指標，所用的數據都是收市價，但沒有考慮到收市價與期內高價和低價的關係，而這種關係其實很有參考價值。有經驗的炒友都知道，在某段日子，若股價經常能以接近期內最高價收市，此股在該段日子顯然處於強勢；反之，若股價經常在期內最低價附近收市，就必定是處於弱勢了。今日介紹的技術指標隨機指數（ Stochastic ，簡稱 STC ），就是根據這個概念設計的。 STC 是由 George Lane 發明，在 80 年代曾經極受歡迎，至今仍是最普及的技術指標之一。正如前述， STC 的設計概念，是假設股價處於上升趨勢時，收市價經常處於期內高位附近；若是處於下降趨勢，收市價就會經常處於期內的低位附近。除了辨別趨勢， STC 更重要的任務，是試圖捕捉趨勢逆轉的一刻。 STC 由兩條曲線構成，一條稱為 %K ，習慣採用實線；另一條稱為 %D ，通常會用虛線。右邊座標的讀數為 0 至 100 ，一般來說 80 以上被視為超買，而 20 以下則視為超賣。 %K 對股價反應較快， %D 則較慢，兩線一快一慢，自然不時相交（ %K 升破或跌破 %D ），發出買入或沽出訊號。經過多年發展改良， STC 現在共有 3 個版本，分別為快版（ Fast Stochastic ）、慢版（ Slow Stochastic ）和全版（ Full Stochastic ）。快版是最早期的版本，其 %K 之公式如下： %K = 100 x （ C - Ln ） ÷ （ Hn - Ln ）公式中的 C 是最新收市價； L 是期內最低價； H 是期內最高價。至於 n 則代表所選時段，例如 14 日，那麼 L 就是 14 日內的最低價， H 則是 14 日內的最高價。右圖為新地（ 016 ）日線圖，下方是快版 STC ，其 %K 時段用 14 日。新地昨收 140.5 元， 14 日最高價 154.2 元，而期內最低價 135 元，把數字套入公式，得出 28.64 ，即昨日 %K 的數值。

快版嫌訊號過頻

%D 是甚麼？它其實是 %K 的簡單移動平均數（ SMA ），也就是 %K 的平滑版（ Smoothing ）。既然是平滑版， %D 必然慢過 %K ，兩線就有可能相交。右圖下方標示出 STC 所採用的時段（ 14/3 ），頭一個數字 14 ，是 %K 所採用日數，後一個數字 3 ，是 %D 所用的日數（即是 %D 乃 3 天 %K 的 SMA ）。快版 STC 的好處是對股價反應十分敏感，很容易發出買賣訊號。它的缺點也很明顯，就是太頻密發出訊號，錯的機會自然多，而且太易進入超買或超賣區。右圖可見，新地在 9 至 10 月間反覆大升，快版 STC 經常處於超買區或並多次發出沽貨訊號，若信之沽貨，肯定後悔。至於 STC 的另外兩個版本，下周再談。

認識ACD成交量中有啟示

2007-11-20T08:50:00.000-08:00

本欄介紹過的幾種技術分析工具，包括移動平均線、 RSI 、 MACD 、 SAR 和保歷加通道等，儘管設計理念頗有不同，但採用的基本數據並無分別，都是股價，尤其是收市價。技術分析有個原則，就是採用同一套數據的技術指標，不應用作互相確認，尤其是設計上同出一源的，例如平均線和 MACD ，就不宜用作確認彼此的買賣訊號。因此，我們有必要認識採用另一套數據的技術指標，例如 ACD 。 ACD 的全名是 Accumulation / Distribution Line ，可譯為收集 / 派發指標，直接採用的基本數據是成交量，並非股價。採用成交量數據製作技術指標，其基本設計理念是成交往往快股價一步，亦即所謂「成交先行」。成交量的增減，直接反映資金流入或流出某隻股份。有經驗的炒友都知道，股價開展升浪之前的一段日子，成交往往較前增加，這正是有資金流入準備炒作的蹟象。以成交量數據設計的技術指標，早期最受歡迎的是 OBV （ On Balance Volume ），其設計頗為簡單，就是累計每日成交量。股價上升的那天，成交量為正數，要和上日的累計總數相加，得出最新的累計總數。股價下跌的那天，成交量為負數，要從上日的累計總數中扣減，得出最新總數。將每日 OBV 累計總數繪製成曲線圖，置於股價圖之下分析，主要留意是否發出背馳訊號。

背馳訊號堪重視

OBV 最大的缺點是純粹以收市價的升跌來決定成交量的正負值，並無考慮股價當日的變化。舉個例說，股價大幅低開，但尾段幾乎盡復失地，雖然仍是下跌收場，意義卻大不相同。 ACD 在設計上正好彌補了這個缺點，它不理會收市價相對於上日的升跌，它所重的，是收市價處於當天股價波動範圍的位置，稱之為「收市價所在值」（ CLV ）。 CLV 的公式是：（ C-L ） - （ H-C ） ÷ （ H-L ）。公式中的 C 是收市價， L 是當天的最低價，而 H 則是最高價。若收市價是當天最高價， CLV 必然是 1 ，亦是最大數值；若以最低價收市， CLV 必定是 -1 ，亦是最小數值。若收市價剛好處於當天波幅的中央， CLV 便是 0 。若收市價不是最高價但高於中間價， CLV 便是小於 1 的正數；若收市價不是最低價但低於中間價， CLV 就會是大於 -1 的負數。用 CLV 乘以當天成交量，與上日的 ACD 數值相加，就是最新的 ACD 。 ACD 每日數值繪成曲線圖，通常置於股價圖下以作分析，分析的其中一個重點亦是背馳。右圖即為一例，鞍鋼（ 347 ）股價由今年 8 月中升至 10 月中，但 ACD 同期卻呈下降趨勢，是為頂背馳，最近鞍鋼終以頭肩頂形態展開尋底之旅。

保歷加第3招幫你贏到盡

2007-11-10T09:24:00.018-08:00

藉著保歷加通道，我們可以比較股價的相對值，從而判斷動力的強弱，並盡早識別出重要的圖表形態（例如雙底、頭肩頂等），掌握趨勢逆轉的先機。透過保歷加通道的窄闊變化，我們可以及時洞悉波幅的轉變，在通道由極窄轉為開始擴闊時入市，迎接一個爆炸性升浪或跌浪。

適合中線投資者

保歷加通道這兩個主要用法，過去兩個周末已經介紹過。今日介紹第 3 個主要用法，就是「認清趨勢，食盡趨勢」。這一個用法，最適合有能力「坐貨」的中線投資者。股價大部份時間都是無趨勢，橫行上落，但一旦出現趨勢（ Trend ），就會有一段長時間反覆上升 / 下跌。保歷加通道可以幫助大家在趨勢初起之時入市，並在趨勢結束後離市，幾乎食盡整個升浪 / 跌浪。當股價轉入趨勢市，保歷加通道會出現一種獨特的現象，約翰．保歷加本人稱之為「漫步通道」（ Walking the band ）。漫步通道有兩大特點：一是股價多次在通道之外收市；二是在趨勢終結前，股價不會觸及通道的另一面。右圖為中移動（ 941 ）日線圖，去年 5-6 月間，中移動股價橫行整固，並無明顯趨勢。及至 6 月 30 日，股價連續兩日高收於通道頂之外（圖 1 點），而 MACD 亦有雙牛訊號配合，我們大可以初步判斷，一個新的上升趨勢開始。其後大半個月，股價回試通道中軸後再次抽升，由 7 月 27 日起連續 3 日高收於通道頂之外（圖 2 點），至此已可肯定這是一個上升趨勢。此一上升趨勢延續至去年的 11 月，期內股價最高曾見 69.7 元，較 6 月 30 日（首次收於通道頂外）收市價 44.4 元，升了 25.3 元。從右圖可見，在該段上升趨勢中，中移動股價有 6 次至少兩日高收於通道頂之外，而其間從未觸及通道底。到了 11 月 29 日（圖 A 點），股價自升浪開展以來首次觸及通道底， MACD 已轉為牛熊，至此漫步通道結束，也就是上升趨勢告一段落，往後的走勢，可以是橫行整固，也可以逆轉為下跌趨勢。

回試中軸可短炒

右圖的例子是上升趨勢，如果是下跌趨勢，股價就會屢次低收於通道底之外，而且其間不會觸及通道頂，直至下跌趨勢結束為止。中線投資者一旦發現 Walking the band ，宜於股價第 1 次收於通道頂外買入（或收於通道底外沽空），並一直持有，直至股價觸及通道底才沽出（或觸及通道頂才平淡倉）。短線客則可以候股價每次回試通道中軸時買入，候升破通道頂而技術指標超買時獲利。買入後若股價不升反跌，一觸及通道底亦應先行止蝕。

保歷加通道掌握波幅變化

2007-11-10T09:24:00.017-08:00

過去幾個周末，介紹過保歷加通道的識別形態功能，也談過 %b 指標衡量動力強弱的作用。今日續談保歷加通道另一種重要功能，就是及時掌握股價的波幅（ Volatility ）變化。股價走勢多變，牛皮市時窄幅上落，波幅甚窄；在趨勢市中，股價可以長期上升 / 下跌，波幅擴大。試想想，若我們在牛皮市中持盈保泰，等到趨勢市來臨的一刻才入市，食盡整個升浪或跌浪，豈不理想？保歷加通道能夠幫助我們掌握波幅變化，達到「理想」的機會自然大大提高。不少學術研究發現，波幅有循環，過窄必轉寬，過寬必轉窄，而且這種循環變化是有可能預測的。藉著通道的收窄和擴闊，保歷加通道發揮預測波幅變化的能力。當通道壓縮到極為狹窄（ Squeeze ）時，代表股價波幅很窄，而基於波幅有循環，我們可以預期波幅很有機會快將擴闊。何謂通道極窄？按發明人約翰．保歷加的定義，就是通道闊度（ BandWidth ）處於 6 個月來最低水平。不過，按港股實戰經驗，很多時處於 3 至 4 個月低位就可以了。甚麼是 BandWidth ？那是保歷加通道第 2 個衍生指標，公式是：（通道頂 - 通道底） ÷ 中軸。一如 %b ，目前提供 BandWidth 的圖表供應商不多，幸好自行計算並不複雜，而且在大多數情況下憑肉眼也可以看出通道是否極窄。

撐開通道方可行動

右圖是中國國航（ 753 ）日線圖。經過長期底部橫行後，國航的保歷加通道越收越窄，去年 8 月 31 日， BandWidth 的數值為 8.98 ，大約是 4 個月來的最低水平。初學者要切記一點，通道收得極窄只是提醒我們波幅隨時擴闊，但不應視之為買入訊號。去年 9 月 1 日（ A 點）和 2 日，連續兩支陽燭撐開通道頂， BandWidth 數值增升，而 MACD 亦發出熊牛訊號，顯示新的上升趨勢可能誕生，或至少有一個大型反彈。當通道收得極窄，同時股價撐開通道頂並收於通道之外，才構成買入訊號，這點初學者必須留意。同樣地，當通道收得極窄，同時股價撐開通道底並低收於通道外，那便是沽出訊號。去年 12 月 28 日，國航保歷加通道 BandWidth 縮至 6.1 ，約為 10 個月低點，翌日股價撐開通道頂（ B 點），雖是陰燭，但高收於通道外，而且 MACD 重現雙牛，故仍是可靠的買入訊號。通道收窄代表波幅縮小，通道擴大代表波幅擴闊。圖 B 點之後的半個月，通道頂急速上升，而通道底則急墮，拉闊整條通道，此為擴大過程，股價持續上升。及至今年 1 月 11 日，通道底開始不跌，並向上彎（ C ），顯示波幅正收窄，意味股價中長線升勢雖或未完，但短期升浪或已完結，需要先行整固。

保歷加通道 %b好使好用

2007-11-10T09:24:00.016-08:00

上周介紹了保歷加通道的識別圖表形態功能，其中談到辨認 M 形頂和 W 形底最準。其實利用保歷加通道及早辨認頭肩頂或頭肩底，效果亦不俗。續談利用通道辨認頭肩形態前，先介紹保歷加通道的一個「衍生指標」 %b 。上周說過，分析保歷加通道時，重視的不是股價的絕對值，而是相對值，即是股價在通道所處的相對位置。在大多數時候，兩個股價於通道所處的相對位置相距頗大，例如一個在通道內，另一個在通道外，肉眼也可以分辨清楚。不過，亦有些時候兩者的相對位置十分接近，這時就要借助 %b 來分辨。 %b 的公式如下：（最新股價－通道底） ÷ （通道頂－通道底）。計算所得的數值若是 1 ，即股價正處於通道頂；數值若是 0 ，股價剛好處於通道底。若數值在 0 與 1 之間，即股價位於通道內。數值大過 1 ，即股價處於通道頂之外；數值小於 0 （負數），即意味股價跌出通道底。每天計算 %b 數值並繪於圖上，便能提供很好的視覺分析效果，一眼即可看出兩個甚至多個股價的相對位置。可惜目前提供 %b 的圖表供應商不多，各位可能要自行製作。

4 個準則辨認頭肩頂

利用保歷加通道辨認頭肩頂，有以下 4 個準則：（ 1 ）左肩上升動力最強，故相對值通常最高，股價往往升破通道頂。（ 2 ）頭部上升動力次之，相對值亦較低，股價很多時只能觸及通道頂。（ 3 ）右肩動力最弱，相對值亦最低，股價多數只能觸及中軸。（ 4 ）跌破頸線後，股價如作後抽，一般都會止於中軸。頭肩底的辨認準則雷同，只是「倒轉」而已，不贅。右圖為新世界發展（ 017 ）日線圖，圖下方的指標是 %b 。在 97 年 6 月至 10 月間，新世界營造複式頭肩頂。在 7 月中，股價稍為升破通道頂（ A ）， %b 稍大於 1 （ a ），可視作第 1 個左肩。 7 月底至 8 月初，股價升離通道頂（ B ）， %b 數值亦明顯大於 1 （ b ），可視為第 2 個左肩。及至 8 月中左右，股價升上最高位，但卻只能輕觸通道頂（ C ）， %b 亦剛觸及 1 （ c ），可視之為頭部。 8 月下旬股價反彈，但不能收於中軸之上（ D ）， %b 的數值（ d ）亦明顯低過 a 、 b 和 c ，成為第 1 個右肩，至此已可判斷此形態很可能是頭肩頂。 %b 所提供的視覺分析效果相當好用，例如由 B 升至 C 途中，股價數次升破通道頂，很難用肉眼分辨那一個相對值最高。 %b 就可以很清楚的告訴我們，在股價絕對值不斷上升的同時，相對值持續下降，提醒大家動力正在轉弱中。圖 E 和 e 的一個背馳，亦指出下跌動力減弱，其後果然有反彈。

保歷加通道助分辨形態

2007-11-10T09:24:00.015-08:00

保歷加通道有多種主要功能，識別圖表形態（ Pattern Recognition ）是其中之一。關於圖表形態，小邱也曾介紹過，讀者應該不會陌生。在識別形態時，往往會遇到一個難題，就是在形態營造的過程中，並不容易識別出來，即使依稀看得出，心裡其實並無太大的把握。保歷加通道可以幫助我們及早辨認出形態，尤其是 M 形頂和 W 形底，準確度很高。續談識別形態之前，必須先介紹保歷加通道的「相對」概念。在運用保歷加通道時，我們重視的不是股價的絕對值（ Absolute Price Levels ），而是股價在通道的相對值（ Relative Price Levels ）。絕對值很易理解，例如今天的股價是 1.1 元，昨日是 1 元，兩者都是股價的絕對值，一經比較，就知道今天的股價高於昨日。相對值則不同，它是指股價在保歷加通道所處的相對位置而言；相對值的高低，取決於股價處於通道相對位置的高低，與絕對值無關。舉個例說，股價 5 日之前收 2 元，突破保歷加通道頂；今日股價收 2.1 元，但處於通道之內。以絕對值計，今日之股價自然高於 5 日前，但以相對值計， 5 日前的股價就「相對高於」今日的股價。

測 M 形頂和 W 形底最準

保歷加通道重視相對高 / 低位，是有理由的。股價升破通道頂，代表上升動力強；反之股價絕對值即使較高，但仍處通道之內，代表動力相對較弱，故此前者更值得看好。明白了「相對」概念後，可以續談利用保歷加通道識別圖表形態了。正如前文所述，利用保歷加通道識別 M 形頂和 W 形底，效果特別好。記住 M 形頂的兩個頂不必價位相同，嚴格的雙頂（價位相同）只是 M 形頂的其中一種；同樣地， W 形底的兩個底也不必同價。辨認營造中的形態是否 M 形頂，我們須留意第 1 與第 2 個頂在保歷加通道的相對位置，以及兩個頂的成交變化。辨認是否 W 形底，亦須留意第 1 與第 2 個底在通道的相對位置，成交變化當然亦有參考作用。右圖為和黃（ 013 ）日線圖，圖 A 點高位為 87 元，明顯處於通道頂之外，成交連日皆大（ a ）。圖 B 點為形態中的第 2 個頂，高位為 88.85 元，絕對值高於 A ，但卻處於通道之內，故以相對值計 B 低於 A ，而且成交（ b ）遠低於第 1 頂。至此，我們可以判斷此形態為 M 形頂的機會極大，有貨者應減持，其後股價跌穿頸線，更應清貨。圖 C 點低位 71.3 元，跌穿通道底、 D 點低位 74.6 元，且處通道內。無論以絕對值還是相對值計， D 均高於 C ，加上 D 之成交（ d ）遠低於 C 的成交（ c ），反映下跌動力減弱，至此可判斷此形態很有可能是 W 形底，果然翌日股價即以大成交（ e ）升破頸線（ E 點）。

保歷加通道初學難掌握

2007-11-10T09:24:00.014-08:00

保歷加通道（ Bollinger Bands ）是近年十分流行的一種技術分析工具。不過，這種工具不易掌握，初學者很容易有誤解，並因而認定它「不準、無用」。其實保歷加通道是一種很獨特的工具，非常實用，值得炒友花時間研習。保歷加通道是約翰．保歷加（ John Bollinger ）在 80 年代發明，屬於通道（ Channels ）類型技術分析工具。通道分析工具並非新事物， 60 和 70 年代已有好幾種，多以平均線為中軸，上下加減某個百分率作為通道頂和通道底。不過這些工具都有一個缺點，就是「沒有生命」，不能因應股價的波幅作出變化。我們都知道，股價波幅時而擴大，時而收窄，絕非固定。舊式的通道工具卻固定了通道的闊度，不能自動因應股價波幅之變化去擴闊或收窄通道。保歷加通道則不同，它是「有生命」的工具，其通道之闊窄會因應股價之波幅作出變化，使它成為一種獨特的工具。

道指 85% 時間在通道內

保歷加通道的製作不算簡單，幸好現時提供這種工具的軟件多的是，不必再花時間去計算。保歷加通道由 3 條不斷變化的曲線組成，中間的一條稱為中軸（右圖中的藍線），預設值為 20 日簡單移動平均線（ SMA ）。上方的一條是通道頂線（或稱上通道線），其數值是由中軸線加兩個標準差得出；下方的是通道底線（或稱下通道線），其數值是由中軸線減兩個標準差計算出來。標準差（ Standard Deviation ）是統計學名詞，計算繁複，不打算在此討論。事實上，是否懂得標準差，與運用保歷加通道可謂毫無關係。保歷加本人以美股資料研究發現，美股道指有 85% 時間在通道內運行；另有一些研究指港股指有 90% 時間處於通道之內。因此我們可以這樣說：股價大部份時間都在通道之內上落。正是這個原因，不少初學者有一個誤解，以為每當股價升抵保歷加通道頂，就要沽出；每逢股價跌至通道底，就可以買入。另一些初學者比較聰明，知道通道中軸本身可構成阻力或支持，故得出一個不盡正確的想法：股價升抵通道頂沽出，跌近中軸不破可買入；股價跌至通道底買入，升近中軸不破沽出。

通道頂底非買賣訊號

右圖為長實（ 001 ）日線圖，圖中的 A 至 B ， C 至 D 和 E 至 F ，大體上都是觸及通道頂回落，跌至通道底就回升，為何上述的想法不正確？其實股價觸及通道頂或底，本身並非買賣訊號，圖中之所以看似「有效運作」，只是橫行上落市使然。如果我們誤以為「股價觸及通道頂要沽」是必然的準則，那麼由 G 至 H 的那一段可觀的升浪，我們就永遠賺不到。下周開始，本欄會介紹保歷加通道的正確用法。

SAR指標助你食盡升浪

2007-11-10T09:24:00.013-08:00

港股最近升個停不了，尤其是大價 H 股，投資者都有「沽出之後買唔番」之嘆。不少讀者電郵小邱，問可有辦法幫助他們食盡一個中線升浪，避免過早沽貨的遺憾。小邱馬上想起一種技術分析工具 ─ ─ 拋物線轉向點（ Parabolic SAR ）。拋物線轉向點一般簡稱為 SAR ，而 SAR 其實是 Stop and Reversal 的簡寫，意謂「止蝕（賺）並反手造倉」。至於名稱中的「拋物線」，是因為 SAR 在圖表上是一段段的拋物線，而這些拋物線多以虛線標示。 SAR 由 Welles Wilder 發明（ Wilder 亦是 RSI 和 DMI 的發明人），計算公式相當複雜，不打算在這花篇幅介紹。幸好， SAR 的運用卻非常簡單，幾乎一講就明，馬上就會用，以下是基本運用法則：（ 1 ） SAR 只適用於趨勢市，但它本身並非判斷趨勢的工具，故在應用 SAR 之前，宜先用其他工具判斷當下是趨勢市還是牛皮市。

虛線之上續持好倉

（ 2 ） SAR 在圖表上多以虛線標示，股價在虛線之上時，好倉應繼續持有。但當股價剛由虛線之上轉企虛線之下時，好倉就應該馬上止賺或止蝕，進取者更可反手開淡倉。（ 3 ）股價在虛線之下時，淡倉應續持有。但當股價剛由虛線之下轉企虛線之上時，淡倉應馬上止蝕或止賺，進取者更可反手開好倉。（ 4 ） SAR 有一個可供調整的參數 AF （加速因子）， AF 的最低值是 0.02 （一般以此作預設參數），最大值為 0.2 。 AF 是用以調節 SAR 對股價的敏感度，數值越大越敏感，但若數值過大，股價會頻密穿梭虛線，失去作用。右圖為中國人壽（ 2628 ）日線圖，今年 4 月至 6 月中，國壽股價橫行上落， SAR 毫無用武之地，股價頻頻穿梭於虛線，但發出的都是無用的假訊號。及至 6 月 13 日，股價由虛線之下轉企虛線之上（ A 點），兩日後 MACD 發出雙牛訊號，新升浪確認開始，其後股價果然反覆升至 8 月 1 日，期內 SAR 只在 7 月 9 日發出過一次錯誤的沽貨訊號，但 MACD 並無認同。

配合 MACD 更好用

8 月 2 日股價由虛線之上轉企虛線之下（ B 點）， MACD 亦轉為牛熊，其後果然見調整。 8 月 22 日股價再次轉企虛線之上（ C 點），一日後 MACD 重現雙牛，確認新上升趨勢。及至 9 月 13 日， MACD 輕微發出熊牛訊號，但股價仍企 SAR 虛線之上（ D 點），未確認轉勢，故好倉仍可持有，直到昨日， SAR 尚未見沽出訊號。

MACD判斷牛熊市交替

2007-11-10T09:24:00.012-08:00

大市屢創新高，擔心位高勢危者日眾，不少讀者電郵小邱，問牛市是否將盡，熊市是否將至。事前精確預測牛熊市交替，根本不可能。不過，若牛熊交替有可能發生， MACD 會提醒你留意；又或牛熊交替已經出現， MACD 會助你及早作出正確判斷。 MACD 周線圖用於判斷中長期甚至大趨勢的轉變，效果十分好。圖 1 是恆指周線圖，時段為 99 年 11 月至 03 年 10 月底。牛熊交替之前， MACD 周線圖常有背馳訊號，圖 1 中間一欄是快 MACD ，在 99 年尾至 00 年頭出現利淡的頂背馳，提醒好友小心，及至 00 年 4 月，圖 1 最底一欄的慢 MACD 發出沽貨訊號（ A 點），按上周所說的兩組 MACD 應用原則，應該清貨離場。其後 3 個月，恆指曾作反彈，快 MACD 亦曾發出買入訊號，但始終不能升破背馳解除威脅，加上同年 9 月指再度跌破 50 周線， 11 月中 50 周線向下彎，至此可以斷定熊市已至。

熊去牛來之前， MACD 周線圖亦常見利好的底背馳。 01 年下半年至 03 年 4 月，恆指見 3 底背馳，提醒大家熊去牛來。 5 月中快 MACD 發出買入訊號（ B 點），恆指同時升破長期降軌，牛市重來的機會已超過一半，及至 8 月中 50 周線轉跌為升，至此可斷定牛市已至。圖 2 為 97 至 98 年的指周線圖。 97 年股災來得急， MACD 未及營造頂背馳，慢 MACD 發出沽出訊號（ C 點）雖較慢，仍可減輕損失。 97 年 10 月初， MACD 線欲重越訊號線失敗，是極壞的訊號，加上 10 月中指跌穿 50 周線，確認熊市已至。 97 年尾至 98 年 8 月，快 MACD 見 3 底背馳，預告牛市將至； 9 月快 MACD 發出買入訊號（ D 點），其後指升破長期降軌並重上 50 周線，確認牛市重臨。

MACD參數設定有竅門

2007-11-10T09:24:00.011-08:00

有關 MACD 柱狀圖的運用和買賣策略，上兩期已介紹過。今日會和大家討論如何選用 MACD 的平均線日數，以及介紹利用兩組 MACD 指標進行買賣的方法。 MACD 圖上印有一組參數，例如 MACD 12-26(9) ，這組參數代表製作 MACD 線所採用的 EMA （平滑移動平均線）是 12 日和 26 日，而 9 是指 MACD 線的 9 日 EMA ，用以製作訊號線。 12-26(9) 一般被視為標準參數，但並非不可改變。按 MACD 發明人 Gerald Appel 所說，基本上用任何日數的 EMA 都可以，但有一個準則，就是兩條 EMA 必須一長一短，而長的所用的日數，大約是短的 2 至 3 倍。參數的數字越小，即選用的 EMA 日數越短， MACD 就會越敏感，所發出的買賣訊號更多更快，但亦更常見錯誤訊號。參數的數字越大，即選用的 EMA 日數越長， MACD 的反應越慢，但所發出的訊號通常更可靠。採用那一組參數較好，要視乎市況和不同股份的特性而定，需要經驗作判斷，初學者經驗不足，宜用標準參數。

利用兩組 MACD 作買賣

Gerald Appel 主張至少採用兩組不同參數的 MACD ，一組用較長日數的 EMA （慢 MACD ），一組用較短日數的 EMA （快 MACD ），基本法則如下： (1) 股價通常升慢跌快，故採用快 MACD 的買入訊號，取其較敏感；沽出訊號則採用慢 MACD ，取其較準確。 (2) 市況明確向好時，宜採用比標準參數更快的 MACD 的買入訊號，例如 6-19(9) ；沽出訊號仍用慢 MACD ，例如 19-39(9) 。 (3) 市況無明顯趨勢或略為偏好時，宜採用標準參數的買入訊號；沽出訊號則採用慢 MACD 19-39(9) 。 (4) 市況明顯向淡時，買賣訊號均宜採用標準參數的 MACD 。右圖為中移動（ 941 ）日線圖，中間一欄是快 MACD ，參數是 6-19(9) ；最底一欄是慢 MACD ，參數是 19-39(9) 。今年 6 月 12 日，快 MACD 的 MACD 線升越訊號線，發出買入訊號，比慢 MACD 快兩日（見 A 虛線）。 7 月 6 日，快 MACD 的 MACD 線跌破訊號線，發出沽出訊號，慢 MACD 並無訊號（ B 虛線），其後股價再升 7.5 元，證明這個沽出訊號過早發出，用慢 MACD 的沽出訊號較可靠。 C 虛線再一次顯示快 MACD 的買入訊號在強勢市中優於慢 MACD 。 D 虛線則再次顯示快 MACD 的沽出訊號不可靠。

MACD柱狀圖預示能力強

2007-11-10T09:24:00.010-08:00

上周談過 MACD 的柱狀圖，以及利用柱狀圖進行最進取的買賣策略。關於柱狀圖的運用，還有一點值得補充說明。 MACD 屬於「趨勢追蹤指標」，這類滯後指標預示性本來不強，但 MACD 的柱狀圖卻有不俗的預示能力，令 MACD 比同類指標優勝。除上周所說之外， MACD 柱狀圖還有近似車頭燈的作用，讓投資者能夠在黑暗中看到前路，關鍵在於觀察柱狀圖的波峰和低谷。當股價持續下跌， MACD 柱狀圖在 0 線以下一柱低於一柱，即意味淡友不獨佔上風，而且力量加強。在此波跌浪中，若柱狀圖在 0 線以下的谷底是過去至少 3 個月來最低者，即預示股價低位尚未出現。右圖為駿威（ 203 ）日線圖，今年 3 月 5 日，駿威跌至 2.93 元（ A ），同日 MACD 柱狀圖亦跌至谷底（ a ），而這個谷底乃 7 個多月來最深者，故此我們可以預期，股價反彈過後會有更低的低位出現，其後果然跌至 2.81 元（ B ）。

預告高處未算高

另一個例子出現於 8 月 7 日，駿威跌至 3.3 元（ E ）， MACD 柱狀圖之谷底（ e ）是 5 個月來最深的，預示股價低位尚待出現，其後果然跌至 2.87 元（ F ）。同樣道理，當股價持續上升後， MACD 柱狀圖在 0 線之上的波峰，為過去至少 3 個月來最高者，即預示更高的股價尚在後頭。 8 月 28 日，駿威升至 3.83 元（ G ），同日 MACD 柱狀圖在 0 線之上，其波峰（ g ）為 1 年來最高者，可以預期股價高位尚未出現。結果經過一輪整固後，股價昨日突破阻力，最高曾見 3.95 元。較早前曾簡略提過 MACD 的背馳訊號，今日亦想加以補充。所謂背馳，是指股價與技術指標走勢不一致。股價一浪高於一浪，技術指標卻一浪低於一浪，便是利淡的頂背馳。股價一浪低於一浪，技術指標卻一浪高於一浪，即構成利好的底背馳。在 MACD 這個指標裡，除了 MACD 線可以發出背馳訊號外， MACD 柱狀圖亦會有背馳訊號。一般來說，柱狀圖較易出現背馳訊號，但可靠程度和威力較次。 MACD 線出現背馳訊號的頻率較低，但可靠性和威力較大。右圖中的 A-B 和 a-b 是利好的柱狀圖底背馳； E-F 和 e-f 是另一組柱狀圖底背馳。值得注意的是 6 月至 7 月間，股價（ C-D ）除與 MACD 線（ c-d ）形成頂背馳外，亦與柱狀圖（ c'-d' ）構成頂背馳，可靠性和威力相應更大。

MACD最進取的買賣策略

2007-11-10T09:24:00.009-08:00

介紹過 MACD 的基本和進取買賣策略後，今日向各位介紹 MACD 的柱狀圖（ Histogram ），以及最進取的買賣策略。除了 MACD 線（快線）和訊號線（慢線），我們還可以在 MACD 圖表上繪製柱狀圖。柱狀圖就像一根一根的柱，有些在 0 線之上，有些在 0 線之下，到底代表甚麼？柱狀圖上每一根柱的數值，其實是快線減去慢線所得的差數。快線數值大過慢線時，差數是正數，是為牛差距，柱狀圖在 0 線之上。反之，若快線數值小於慢線，差數是負數，是為熊差距，柱狀圖在 0 線之下。早前曾說過，快線在 0 線之上時，代表好友佔上風，若在 0 線之下，則是淡友佔上風，故單看快線所在之處，已可知好淡那一方佔上風。柱狀圖則更進一步，它可以告訴大家，此際是好友力量正在增強中，還是淡友力量在加強。在柱狀圖上，相鄰之柱在 0 線之上一柱高於一柱，即坡度（ Slope ）向上，意味佔上風的好友力量增強。反之，若坡度轉為下斜，相鄰之柱在 0 線之上一柱低於一柱，意味好友力量轉弱。

柱狀圖顯示好淡力量變化

若相鄰之柱在 0 線之下一柱低於一柱，代表本已佔了上風的淡友力量增強。反之，若相鄰之柱在 0 線之下一柱高於一柱，坡度轉為向上，則意味淡友雖佔上風，但力量在減弱中。慣於短炒的股友，可以利用 MACD 的柱狀圖，作最進取的買賣策略：（ 1 ）柱狀圖坡度轉跌為升（即最後一柱開始高於上一柱）時買入，以股價跌破最近期的低位止蝕。（ 2 ）柱狀圖坡度由升轉跌（即最新一柱開始低於上一柱）時沽空，以股價升破最近期高位止蝕。右圖為儀征（ 1033 ）日線圖，股價於 5 月 10 日破位急升，柱狀圖坡度同步上升，意味升勢「健康」。 5 月 15 日股價升上近年高位，柱狀圖當日的一柱亦升上高位（ a 點），可是翌日的一柱開始低於前柱，坡度由升轉跌，是沽貨或沽空訊號。值得注意的是， MACD 線要遲至 5 月 28 日才下破訊號線發出沽貨訊號，柱狀圖的訊號快得多。（ 3 ）柱狀圖坡度變化所發出的買賣訊號雖快，但可靠性較低，故必須設止蝕位保護。相對而言，周線圖的 MACD 柱狀圖可靠性較高，可作中短線入市的參考。（ 4 ）柱狀圖亦有背馳訊號，比坡度訊號可靠得多，右圖的 b 、 c 、 d 形成 3 底背馳，股價隨後即見急升。

活用MACD炒短中線

2007-11-10T09:24:00.008-08:00

上周介紹過 MACD 的基本買賣策略，這套策略偏向保守，最大的缺點是反應慢，尤其在轉勢市時，若硬要等到雙牛或雙熊訊號才採取行動，會十分吃虧。在上周的例子中，新地（ 016 ） MACD 在 E 點見牛熊，股價以大裂口急挫，明顯轉勢，若硬要等到雙熊才沽空，就會失去一大截利潤。今日介紹 MACD 另一套買賣策略，這套策略比較進取，適合風險承受能力較大、偏愛中短線炒賣的投資者： ‧ MACD 線於 0 線之下升越訊號線，發出熊牛訊號。現在熊牛不再只是平淡倉訊號，更是反手買入訊號。買入後，若 MACD 線再次跌穿訊號線，應沽貨止賺或止蝕。若 MACD 線與訊號線在買貨後均升越 0 線，變成雙牛，可考慮加注。 ‧ MACD 線於 0 線之上跌破訊號線，發出牛熊訊號。現在牛熊不再只是平好倉訊號，更是反手沽空訊號。沽空後， MACD 線若再次升越訊號線，應立即平淡倉計數。若 MACD 線和訊號線在沽空後均跌破 0 線，變成雙熊，可考慮加碼沽空。

配合背馳訊號效果佳

‧ 這套進取的策略，優點是買賣訊號較多，合短炒需要，而且對市況轉變的反應較快，在轉向市中獲利遠勝保守策略。當然，進取的策略亦有其缺點，頻密發出買賣訊號，難免增加出錯的機會。在熊牛訊號下偷步造好，或是在牛熊訊號下偷步造淡，若要減低出錯的機會，最好配合其他指標或分析法運用，其中一個方法是配合背馳訊號買賣。一如 RSI ， MACD 的背馳訊號十分重要，小邱會另文再談。簡單而言，股價浪頂高於浪頂，而 MACD 線浪頂低於浪頂，是為利淡的頂背馳。股價浪底低於浪底，但 MACD 線浪底高於浪底，則是利好的底背馳。右圖為中石化（ 386 ）日線圖，今年 3 月 22 日 MACD 現熊牛訊號（ A 點），同日股價以裂口及大成交升破底部橫行區阻力 6.23 元，很有可能是中短期轉勢，故可採用進取的策略，順勢買入。 4 月 20 日， MACD 發出牛熊訊號（ B 點），按進取策略應反手沽空，但股價只是橫行調整，沽空可能要損手。圖 C 點是極利好的牛熊轉雙牛訊號，理應入貨。 D 點是另一個牛熊訊號，反手沽空者再次被挾傷。從 B 和 D 點可以清楚看到進取策略的缺點。 E 點是另一個熊牛訊號，今次股價見頂回落，以進取策略沽空者獲利豐厚。值得注意的是，在 E 點之前的大半個月間， MACD 已形成利淡的頂背馳。

MACD基本策略偏向保守

2007-11-10T09:24:00.007-08:00

經過上周的簡介，大家對 MACD 的牛與熊應有基本的認識。今日繼續為各位淺談 MACD 最基本的買賣策略。以下介紹的基本買賣策略，較適合保守型的中長線投資者： ‧ 當 MACD 線處於 0 線之上（牛區）時，我們只重視向好的訊號，並不重視向淡的訊號。 ‧ MACD 線處於 0 線之下（熊區）時，要重視的只有向淡訊號，向好訊號不予重視。 ‧ MACD 線升破訊號線，是利好訊號，若是在 0 線之上發生，是為「雙牛」利好訊號，值得重視，應該買入。反之，若是在 0 線之下發生，則是「熊牛」訊號，在這套保守策略下，「熊牛」只是平淡倉訊號，即是有淡倉者應平淡倉，但不宜貿然開好倉或買貨。 ‧ MACD 線跌破訊號線，是利淡訊號，若是在 0 線之下發生，是為「雙熊」利淡訊號，應予重視，有貨者應沽，無貨者可沽空。反之，若是在 0 線之上發生，則是「牛熊」訊號，在保守的策略下，「牛熊」只是平好倉訊號，有好倉者應平倉計數，有實貨者亦宜沽貨，但不應貿然開淡倉或沽空。

有優點亦有缺點

這套基本買賣策略，既有優點，亦有缺點。優點方面，主要是確保順勢而行， MACD 線在 0 線之上為強勢，只造好不沽空；在 0 線之下為弱勢，只造淡不造好，這種策略比較安全，而且在趨勢市中亦可以獲利甚豐。另一個優點是不用「熊牛」和「牛熊」訊號開新倉，減少入市出市的次數，正所謂少做少錯，風險也因而減低。基本策略最大的缺點是訊號來得太慢，要等「雙牛」或「雙熊」才有所動作，肯定不能貼頂沽或貼底買，失去最前一段升幅或跌幅的賺錢機會。另一個缺點正是其優點，對於喜愛短炒的炒友來說，這套策略的買賣訊號未免太少。右圖是新地（ 016 ）日線圖，在 05 年 11 月初， MACD 線在 0 線以下升越訊號線（圖 A 點），發出「熊牛」訊號，但在基本買賣策略下，不應貿然買入。事實上，股價在 A 點收市是 74.75 元，而在 A 至 B 點的那段時間裡，股價最高只上過 77.6 元，升幅絕不吸引。 MACD 線在 05 年 12 月中於 0 線之上升越訊號線（ B 點），為「雙牛」，應買入，其後股價由 75.05 元升至 81.8 元。 C 點是「牛熊」訊號，沽實貨而不沽空。 D 點是另一「雙牛」，股價由 80 元升至 93.05 元才回頭。 E 點是「牛熊」，此位不作沽空，充份顯示出基本策略的缺點。

認識MACD的熊與牛

2007-11-10T09:24:00.006-08:00

上周對 MACD 作了最基本的介紹，由於這種技術分析工具相對複雜，為免初學者混亂，上周故意省去一些專用名詞，今日會補述，並順便來一個溫習。 ‧ MACD 其實是短期 EMA （平滑移動平均線）減去長期 EMA 所得出的差數。將每日的差數點記於圖上，就成為 MACD 線。 ‧ 市況轉好時，短期 EMA 升得快過長期 EMA ， MACD 線自然掉頭向上，這是最初級的利好訊號。反之，當市勢轉弱時，短期 EMA 會升得慢過長期 EMA ， MACD 轉為向下彎曲，發出最初級的利淡訊號。 ‧ 當短、長 EMA 數值一樣時， MACD 線數值是 0 ，剛好處於 0 線。當短期 EMA 數值大過長期 EMA 時，是強勢市， MACD 處於 0 線以上的區域，故 0 線之上的區域可稱之為「牛區」。當短期 EMA 數值細過長期 EMA 時，屬弱勢市， MACD 處於 0 線以下的區域，故 0 線之下的區域可稱為「熊區」。 ‧ 將 MACD 線「平緩化」（ smoothing ），製成訊號線。兩條線一快一慢，當 MACD 線由下升破訊號線時，利好，是為「牛」；當 MACD 線由上跌破訊號線時，利淡，是為「熊」。

雙牛強勢　雙熊弱勢

‧ 當 MACD 線處於牛區，並由下升破訊號線，即在牛區發出牛訊號，是為「雙牛」訊號。若 MACD 線在熊區，並由下升破訊號線，即在熊區發出牛訊號，是為「熊牛」訊號。在大多數情況下，雙牛利好程度遠勝熊牛。 ‧ MACD 線在牛區內，並由上跌破訊號線，即在牛區發出熊訊號，是為「牛熊」訊號。若 MACD 線在熊區，並由上跌破訊號線，即在熊區發出熊訊號，是為「雙熊」訊號。在大多數情況下，雙熊利淡的意義大於牛熊。 ‧ 在發出雙牛或熊牛訊號後，若 MACD 線向上拋離訊號線，兩者差距擴大，可稱之為「牛差距擴大」，代表向好之勢加強。反之，若 MACD 線升得慢過訊號線，兩者差距收窄，便是「牛差距收窄」，代表升勢放緩，或需要整固，而且更要提防演變為牛熊或雙熊利淡訊號。 ‧ 在雙熊或牛熊訊號下，若 MACD 向下拋離訊號線，就是「熊差距擴大」，代表淡勢加劇。反之，若 MACD 線跌勢轉緩，與訊號線差距收窄，便是「熊差距收窄」，或有機會反彈，並應留意會否演變為熊牛或雙牛利好訊號。雙牛、牛熊、雙熊和熊牛的例子見於右圖，相關的買賣策略下周再談。

MACD一身兼具兩項功能

2007-11-10T09:24:00.005-08:00

淺談過 RSI ，今期介紹另一種非常普及的技術分析工具 MACD 。 MACD 脫胎自滯後指標移動平均線，所以帶有追蹤趨勢的特性，但其發明人 Gerald Appel 很聰明，他利用長短兩條平均線之差，使 MACD 亦具備擺動指標的先行功能，成為兼具兩種功能的工具。 MACD 全名是 Moving Average Convergence & Divergence ，中文譯名不一，小邱覺得較易理解的譯名是「匯聚分離移動平均線」。今日先談 MACD 的構成和基本應用法。 MACD 圖通常置於股價走勢圖下方，以 0 線為中軸。 0 線之上為正值，之下為負值。 MACD 圖有兩條線（亦可以有柱狀圖，日後再談），一條是 MACD 線，亦稱為快線，另一條是訊號線，亦稱為慢線。通過快線與慢線的相交，以及快線升越或跌破 0 線，炒友可以得到相當可靠的買賣訊號。 MACD 線、訊號線和 0 線到底代表甚麼？大家先看右邊的 MACD 圖，上面印有 MACD 12-26 （ 9 ），那是發明人最初的「標準設定」（日後會再作討論），頭兩個數字，與 MACD 線有關，後一個數字則與訊號線有關。

0 線之上代表強勢

MACD 所採用的是 EMA （平滑移動平均線，本欄曾作介紹）， 12 和 26 是指股價的 12 日 EMA 和 26 日 EMA 。每天將短期（ 12 日） EMA 數值減去長期（ 26 日）數值，得出之差數點記於圖上，連成曲線，就成為 MACD 線。當短期與長期 EMA 數值相等，相減得出的差數是 0 ，此時 MACD 線就會處於 0 線。當短期 EMA 處於長期 EMA 之上，相減之差數是正數，此時 MACD 會在 0 線之上，代表強勢。若短期 EMA 在長期 EMA 之下，相減之差是負數， MACD 會在 0 線之下，意味弱勢。訊號線其實是 MACD 線本身的 EMA ， 9 是指 MACD 線的 9 日 EMA 。由於訊號線是 MACD 線的平均線，故對股價的反應必然慢過 MACD 線。當快線（ MACD 線）由下方升越慢線（訊號線），是利好的訊號；反之當快線由上方跌破慢線，則是利淡訊號。右圖為中國人壽（ 2628 ）日線圖，今年 3 月 12 日綠色的 MACD 線由下方升越紅色的訊號線（ A 點），利好，意味調整可能完成。及至 3 月 29 日， MACD 線升越 0 線（ B 點），確認強勢，股價由 22 元迅速升上 26 元。其後股價整固，到了 6 月 15 日， MACD 線再次由下方升越訊號線，並同時重上 0 線之上（ C 點）升浪再起。本月 1 日， MACD 線由上向下跌破訊號線（ D 點），股價亦展開調整。

分析背馳留意3大要點

2007-11-10T09:24:00.004-08:00

上周介紹過 RSI 背馳的基本概念，今日和各位續談在分析背馳時，要留意的 3 個要點。（ 1 ） RSI 出現背馳，並不代表原有的趨勢「已經」逆轉，只是「可能」逆轉而已。要確認趨勢逆轉，還必須有其他證據，例如股價的形態突破，平均線出現黃金或死亡交叉等。圖 1 是長實（ 001 ）周線圖，在 01 年下半年至 03 年上半年， 9 RSI 見利好的底背馳， 03 年 5 月中， 9 RSI 升破三角形降軌（藍線），可視為初步確認轉勢的訊號，同年 8 月，股價以大陽燭升破下降楔形降軌（藍線），是一個很可靠的轉勢訊號。（ 2 ）背馳最少有兩個頂或兩個底，稱為雙頂背馳或雙底背馳，但有時背馳會有 3 個甚至 4 個頂或底，頂或底的數目越多，背馳的威力通常越大。（ 3 ）背馳的頂峰之間（或谷底之間）相距的時日越長，威力通常越大，因此周線圖上出現的背馳，往往較日線圖上的重要。

圖 2 是長實的日線圖，今年 4 月至 5 月， 9 RSI 見雙頂背馳，股價其後雖作調整，但很快回復原來的升勢。另外， 9 RSI 在 7 月初至 7 月尾又形成另一組雙頂背馳，今次能否在調整後延續升浪，各位不妨拭目以待。再看圖 1 的長實周線圖，由 01 至 03 年 9 RSI 見 3 底背馳，而且在周線圖上出現，過程近兩年，一經股價突破確認，就不只反彈咁簡單，而是由熊市轉入牛市。其實多頂或多底的背馳重要性較大，並不難理解。以頂背馳為例，出現雙頂背馳後，意味股價需要調整，但股價不但沒有調整，反而再創另一高峰，形成 3 頂背馳，就好比人有病，沒有病向淺中醫，到最後出事，就多數是「大件事」了。

RSI見背馳趨勢多逆轉

2007-11-10T09:24:00.003-08:00

上周談過 RSI 的性格變化，今次續談 RSI 的另一種實戰分析法 ─ ─ 背馳（ Divergence ，亦有譯作差離）。背馳是很重要的分析法，它不只在 RSI 出現，在其他擺動指標如 MACD 、動力指標等都會見到，炒友必須掌握。所謂背馳即背道而馳，當 RSI 與股價的走勢不一致，背道而馳時，便出現背馳。背馳分為頂背馳和底背馳兩種，前者利淡，後者利好。頂背馳又稱為熊背馳，當股價處於升勢，一浪頂高於一浪頂時， RSI 卻出現一浪頂低於一浪頂，顯示動力正在減弱（還記得蘋果在升但動力減退的比喻嗎？），故此利淡。底背馳又稱為牛背馳，當股價處於跌勢，一浪底低於一浪底時， RSI 卻出現一浪底高於一浪底，顯示下跌動力減弱，上升動力卻在凝聚中，故此利好。

背馳是一個預兆或警告，提醒我們原有的趨勢可能逆轉，參考價值很大，但切記只是「可能逆轉」，至於是否真正逆轉，還需股價和其他技術指標確認，這點日後再談。右圖 1 為和黃（ 013 ）日線圖，去年 10 月和黃開展升浪，但由 11 月中開始，股價雖然浪高於浪（ A ）， 9 RSI 卻已見頂，走勢浪低於浪，形成頂背馳（ a ），其後股價跌破三角形，急速調整。今年 3 月初，和黃股價浪低於浪（ B ）， 9 RSI 卻見底回升，浪高於浪，形成底背馳（ b ），其後股價亦轉向回升。 RSI 背馳在周線圖出現時，所發揮的作用更大。右圖 2 為指周線圖，在 99 年 12 月至 00 年 3 月間，恆指浪高於浪（ D ），而 9 RSI 卻浪低於浪（ d ），揭開熊市序幕。由 01 年 9 月至 03 年 4 月，恆指不斷尋底（ E ）， 9 RSI 的 3 個底部卻一個比一個高，形成 3 底背馳（ e ），牛市隨後誕生。

睇RSI性格助判別牛熊

2007-11-10T09:24:00.002-08:00

上周談到， RSI 一樣有圖表形態可以分析，就如股價圖那樣，有頭肩形態，也有雙底和三角形等等。 RSI 除了有「形」，原來也有性格。 RSI 在牛市時有牛市的個性，在熊市時有熊市的性格，能及早睇通 RSI 性格的轉變，當有助盡早睇通牛熊的交替。早前說過， RSI 有超買區和超賣區，基本的應用法則是進入超買區後股價隨時見頂，跌進超賣區後隨時有反彈。但這是指短線而言，從中長線的角度看， RSI 能升進超買區是好事，尤其是長期未能進入超買區後首次闖進，代表股份本身動力由弱轉強，是轉勢之兆。反之，若 RSI 跌進嚴重超賣區，尤其是長期未有跌進超賣區後首次陷落，代表股份動力由強轉弱，縱使短線或有反彈，彈完亦會再跌。在牛市中， RSI 的性格是「喜高惡低」，經常跑進超買區，並在區內反覆停留，很少走進超賣區，即使偶然觸及，亦旋即離開。相反， RSI 在熊市裡則變得「惡高喜低」，經常在超賣區徘徊，偶然上探超買區，也是一觸即跌。

牛市中喜高惡低

右方兩圖為恆指周線圖。圖 1 可見，恆指於 95 年初見底， 5 月時 9RSI 升上 70 並在該水平徘徊（ A ），且不再跌落超賣區，這是 94 年熊市開展以來的首次，至此已可確定牛市來臨。在 95-97 年的牛市裡， 9RSI 都在 40 之上，只有在 4 浪時才落到 30 水平（ B ），而進入 80 以上嚴重超買區就有 3 次。圖 2 可見 9RSI 在 97 年 11 月初跌至 20 以下嚴重超賣區（ C ），為兩年多來的首次，且反彈均不能觸及超買區，此乃 RSI 在熊市之性格。及至 98 年 10 月中， 9RSI 首次升進 70 水平並作徘徊（ D ），新牛市又誕生。

分析RSI睇佢有冇「形」

2007-11-10T09:24:00.001-08:00

上周談過 RSI 的公式和製作，本周開始介紹 RSI 的實戰運用。首先要講的，是 RSI 的「形」。這說的形，是指圖表形態。技術指標當中，只有少數可用圖表形態分析， RSI 是其中之一。正如股價一樣， RSI 也可以畫出三角形、頭肩頂、雙頂等圖表形態，可靠性亦甚高。當然，在股價圖上常用的升軌、降軌、阻力線和支持線等，亦可應用於 RSI 圖上。更重要的一點是， RSI 突破形態、升軌、降軌、阻力或支持的時間，往往比股價走先一步，因而有很好的預測作用。附圖為長實（ 001 ）的周線圖，圖中的 A 部份是雙底形態， 9 RSI 突破頸線 55 後，一直升到 71 水平，其突破的時間，也比股價快足一個星期。圖中 B 部份是個三角形，突破後曾作後抽，然後再上，最高升到接近 83 水平。這次 RSI 與股價同步突破，未有走快一步。 C 部份是個頭肩頂形態。在 RSI 營造頭肩頂時，股價反覆上升到 110 元，形成一密集區，支持位在 99.90 元。在今年 2 月 16 日完結的一周， 9 RSI 跌穿頭肩頂頸線，收報 59.05 ，而同周長實股價收報 101.50 元，仍在支持位之上。到了 3 月 2 日結束的一周，長實股價跌穿支持，以大陰燭插落，收報 93.45 元。在這個例子中， RSI 發揮了很好的預警作用。

早一步發出訊號

圖中 D 部份是下降軌，在 7 月 6 日結束的一周升破，股價亦同步以大陽燭升破短期降軌。值得注意的是， RSI 所突破的，是今年 1 月延伸下來的中線降軌，而股價由 1 月延伸下來的阻力卻未有同步升破。長實股價最終能否升破阻力？從 RSI 率先破位看，機會頗大。 RSI 實戰運用的第 2 個要點，是看有沒有 Failure Swings 。照字面直譯， Failure Swings 就是「失敗的擺動」，真有不知所云之感，其實那是指「高低頂」或「高低底」。當 RSI 升上超買區（這點很重要），做了一個頂，回調後再升，但不能升越前頂，繼而更跌破上次調整的低位，那就是「高低頂」，是利淡訊號。附圖 C 部份中，頭肩頂的頭部和右肩一高一低，就是高低頂例子。反過來說，當 RSI 跌入超賣區做了一個底，反彈後再跌，但不能跌低於前底，繼而更升破上次反彈的高位，那就是「高低底」，是利好訊號。 RSI 其餘的實戰要點下次再談。

RSI的公式和製作

2007-11-10T09:24:00.000-08:00

上周對 RSI 作過粗略介紹，今日談談 RSI 的公式和製作。計算 RSI 的公式見於本欄右下角。從公式可見， RSI 是透過比較所選時段內的平均升幅和平均跌幅（均以收市價計），去衡量股價走勢的強弱。留意公式中的 RS ，若其數值大過 1 ，即時段內的平均升幅大過平均跌幅，計算出來的 RSI 必然上升。反之，若 RS 的數值小於 1 ，即時段內的平均升幅小於平均跌幅，計算出來的 RSI 必然下跌。了解這點，就會明白 RSI 升跌所代表的意義。以計算 9 日 RSI 為例，我們需要 9 日收市價升跌的數據。例如某股這 9 日收市價分別為 +1 、 +1.5 、 -0.8 、 +0.5 、 -1.3 、 +2 、 -1 、 -1.2 和 +0.9 ，當中有 5 日上升， 4 日下跌。計算 RS 時，首先要計算這期內上升日的平均升幅，套用上述數據，就是（ 1+1.5+0.5+2+0.9 ） ÷ 9 （注意升市日數雖是 5 日，但不是除以 5 ，而是除以整個時段的日數 9 ），得出 0.6555 。接要計出期內下跌日的平均跌幅，套用上述數據，就是（ 0.8+1.3+1+1.2 ） ÷ 9 ，得出 0.4777 。再以 0.6555 ÷ 0.4777 ，得出 1.3722 ，這個數值就是 RS 了。把 RS 數值套入 RSI 公式，就會得出 57.845 ，這個數值就是某股的 9 日 RSI 了。現在我們計算 RSI ，都有電腦代勞，不必用人腦去計，方便得多。不過，花點時間去了解公式，對日後掌握這項技術分析工具很有幫助。

50 中軸好淡分界線

上周曾提過， RSI 只會在 0 至 100 的範圍內上落，中軸是 50 。我們大可視這個上落範圍是好淡雙方的戰場，當 RSI 處於中軸附近時（ 40-60 ），即意味好淡雙方實力相當，爭持不下，或根本不敢發動真正的攻勢，也就是牛皮上落市。當 RSI 升離中軸範圍，即意味好友力量較強。反之，當 RSI 跌離中軸範圍，就意味淡友得勢，股價易跌難升。所以我們可以這樣說，當 RSI 由下升越中軸時，股價走勢很有機會由弱勢轉為強勢；當 RSI 由上跌破中軸，則意味股價很有可能由強勢轉為弱勢。
RSI 計算公式：
RSI=100- （ 100/1+RS ） RS= 時段內平均升幅 / 時段內平均跌幅

RSI量度動力強與弱

2007-11-09T12:03:00.017-08:00

移動平均線已經談過，本周開始介紹另一種十分流行的技術指標 ─ ─ 相對強弱指數（ RSI ）。平均線是滯後指標，宜用於有趨勢的市況； RSI 則不同，它屬於擺動指標（ Oscillators ），很多時會走先股價一步，而它所反映的，是股價本身的動力。在續談 RSI 之前，有必要先對擺動指標略作介紹。擺動指標又稱為動力指標（ Momentum Indicators ），量度的是動力。所謂動力，指的是股價趨勢的速度（ Velocity ）。到底一個上升趨勢是加速還是減速？一個下跌趨勢是加快還是減慢，擺動指標可以提供線索。擺動指標往往快股價一步，發揮預測作用，何以如此？打個比喻，我們拋起一個蘋果，蘋果升到某一高度就會掉頭下跌。再用慢鏡頭看，蘋果在下跌之前，上升的速度不斷減慢，也就是上升動力不斷減退，最後動力消失，蘋果就掉下來。因此，當我們觀察到上升動力減退時，雖然蘋果仍在上升，但已可推斷很快就會掉頭下跌。同樣道理，擺動指標量度趨勢的動力，當發覺動力減弱，就會發出訊號，提醒我們現行趨勢「可能」已屆強弩之末，隨時逆轉。

具有預測作用

RSI 英文全名是 Relative Strength Indicator ，中文譯名是相對強弱指數。這個名字很易引起誤解，以為 RSI 用以比較兩種資產的強弱（例如比較某股與指數的表現）。其實 RSI 是擺動指標，量度的是某種資產的動力，而所「比較」的，是本身目前的動力與過去的動力之強弱。從右圖可見，恆生指數於本月 14 日（周四）以大陽燭收市（圖中右邊尾三的一柱），但尚未升破 4 月中以來的橫行區頂部阻力，但同日 14RSI 卻率先升破 4 月中以來的下降軌。結果指於本月 18 日（兩個交易日後）以裂口大陽燭破頂，開展新升浪。由這個例子，可見到 RSI 的預測作用。 RSI 常用的日數或周數有 9 和 14 。在日線圖， 9RSI 即代表 9 日的 RSI ；在周線圖，則代表 9 周的 RSI 。採用這兩個數值，應與股市的周期有關。有人喜歡用更小的數值，例如 5 ，並無不可，但要注意一點，數值越小雖然越敏感，但錯誤的訊號亦越多，這幾乎是所有技術指標共有的問題。 RSI 的讀數最小為 0 ，最大為 100 ，以 50 為中軸。以 9RSI 而言， 80 以上是超買區， 20 以下是超賣區； 14RSI 則以 70 以上為超買區， 30 以下為超賣區。有關 RSI 的製作和具體應用，以後會陸續介紹。

移動平均線實戰運用

2007-11-09T12:03:00.016-08:00

過去幾個周末，已對移動平均線作過基本的介紹，今次續談平均線日數的選用，以及運用平均線的一些簡單策略。平均線的日數，港股最常用的有 10 日、 20 日、 50 日、 100 日和 250 日線。不少初學者會問，是否一定要用這些日數？答案當然「不是」，但這些日數之所以流行，實有一定的道理。 10 日是兩個星期的交易日數； 20 日大約是 1 個月； 50 日則是兩個半至 3 個月； 100 日約相當於半年，而 250 日則大概是 1 年。短炒的投資者，想看兩三個星期的大勢，可以參考 10 日和 20 日線。中長線的投資者，則可能覺得 50 日和 100 日線的參考價值較大。採用上述日數的平均線，我們已經「習以為常」，但不代表不可以選用其他日數。事實上，美股就慣用 21 日、 50 日、 89 日、 150 日和 200 日線。選用平均線日數，理論上還應按股份本身的波動性，以及投資者自己的需要去選擇。一般來說，越是波動大的股份，越是需要較長期的平均線來減輕顛簸，方能看清楚真正的趨勢。在沒有明確趨勢的市況，亦應該選用較長期的平均線，因為短期平均線很容易發出錯誤訊號。當選用某一日數的平均線後，若發現股價經常穿插其中，就應該嘗試加長其日數（例如由 20 日改為 30 日），以降低平均線的敏感度，加強其可靠性。了解過平均線的基本運作後，可以談談平均線的一些炒賣策略：

配合其他指標效果更佳

（ 1 ）當短、中、長期平均線聚橫行一段時間後，再度拉開向上（圖 A 點），並按向好排列（即短在上、中在中、長在下），即意味由橫行轉入上升趨勢，應該馬上追入。（ 2 ）在上升趨勢中，股價升離平均線太遠，不宜再追，跌近則宜買入；在下跌趨勢中，股價跌離平均線太遠，往往有反彈，但彈近平均線阻力就要沽出。附圖可見，港交所（ 388 ）由 03 年 5 月起沿著 20 日線上升，但當股價距離該線約 8-12% ，往往出現短線調整，而當回順至 20 日線時，新一波升浪又起。（ 3 ）平均線指向上，而股價在其上，可持貨或買入；平均線指向下，而股價在其下（如圖 B 及 C 點），有貨宜沽，無貨在手者不宜買入。當然，移動平均線只是眾多技術指標之一，雖簡單好用，但有其局限性，還應配合其他工具使用，才有好效果。

EMA與SMA應該點揀？

2007-11-09T12:03:00.015-08:00

簡單移動平均線（ SMA ）已向各位介紹過，今日淺談另一種較常用的平均線 ─ ─ 平滑移動平均線（ Exponential Moving Average ，簡稱 EMA ）。 SMA 製作簡單，例如 10 日 SMA ，只需把截至今日為止 10 個交易日的收市價加起來，再把得出之數除以 10 便可。不過， SMA 有幾個缺點。首先，最新的收市價最能反映最新的市況，理應較 50 日甚至 10 日前的收市價重要，但計算 SMA 時，所取時段內每日收市價的比重一致，未能反映出最新收市價的重要性。其二是 SMA 乃滯後指標，對最新股價不夠敏感，所發出之買賣訊號往往屬於「後知後覺」。其三是每一個收市價都會影響 SMA 兩次（加入時一次，剔出時一次），若某天收市價的數值特別大或特別小，就會令短期 SMA 出現不尋常的波動，甚至發出錯誤的買賣訊號。舉個例說，某股今日急升 3 成， 10 日 SMA 計入最新收市價後，很可能由橫行轉為向上，發出買入訊號，這個問題倒不大，因為畢竟是對最新市況作出反應。假設接幾日股價整固，而 10 日後前述急升日的收市價剔出 SMA 之計算， 10 日 SMA 可能轉為向下，發出錯誤的沽出訊號。

各具優點　視乎所需

針對上述缺點，有聰明人發明了 EMA 。 EMA 賦予新近加入的數據較大的權重，故此能對市況的最新變化作出較敏感的反應。此外， EMA 只對新加入的數據作出反應，至於舊有的數據，由於所佔的計算權重每日遞減，到它剔出計算時段之時，對 EMA 可謂全無影響，不會引致無謂的波動（ EMA 計算公式見文末）。哪麼 EMA 一定好過 SMA 了？那又不然，否則 SMA 早被淘汰了。選用哪一種平均線，還得看你的投資取向。 EMA 一般來說比較敏感，較快發出買賣訊號，適合短線炒作，但訊號發得早而密，錯的機會也就越大（世事豈有完美？）。 SMA 訊號來得較慢較少，但相對上卻比較可靠，在預設止蝕位或預測阻力位時，有很好的參考作用。 EMA 計算公式： EMA=Pt × K+EMAy × （ 1-K ） K=2/N+1N=EMA 所取的時段，例如 10 日 Pt= 今日收市價 EMAy= 昨日之 EMA 數值

長短期平均線配合測市

2007-11-09T12:03:00.014-08:00

上次介紹簡單移動平均線（ SMA ），談到其中一個主要作用是識別和確認趨勢，而方法有 3 個，第 1 個是看 SMA 的方向是向上、向下還是橫行；第 2 個是看股價在 SMA 之上還是之下。今次續談第 3 個方法。這個方法需要用上兩條 SMA ，一條短期，另一條較長期。當短期的 SMA 升越或跌破長期的 SMA ，便是一個訊號，幫助我們確認趨勢的轉變。此外，當短期 SMA 處於長期 SMA 之上時，我們大概可以說股價處於上升趨勢中。反之，若短期 SMA 處於長期 SMA 之下時，我們大概可以說股價處於下跌趨勢中。為何要加上「大概」兩字？別忘記平均線是滯後指標，在牛皮上落市中並無用武之地，常常發出錯誤訊號，故此在運用平均線時，不宜「照單全收」。附圖為恆生指數日線圖，所採用的兩條 SMA ，短期的一條是 10 日 SMA （簡稱 10 日線），長期的一條是 50 日線。 02 年 6 月初，恆指 10 日線跌穿 50 日線，發出利淡訊號（圖 A 點），確認先前的反彈浪結束，新一波跌勢開展，結果恆指反覆跌至 03 年 4 月下旬才見底。

死亡交叉與黃金交叉

短期平均線跌穿長期平均線所發出的訊號，圖表派稱之為「死亡交叉」，名稱或許有些誇張，但訊號本身的可靠程度頗高，見此訊號，股價即使不轉入大跌浪，往往也會出現較大幅度的調整。 03 年 5 月上旬， 10 日線升越 50 日線，發出利好訊號（圖 B 點），圖表派稱之為「黃金交叉」，確認先前的跌浪結束，新的升浪（或至少是反彈浪）開展，結果恆指反覆升至 04 年 3 月初才見中期浪頂。留意由 03 年 5 月上旬到 04 年 3 月上旬， 10 日線一直穩處於 50 日線之上，一看便知是個強而有力的上升趨勢，投資者應順勢而行，一直持貨，甚至逢低增持，食盡整個升浪，直至沽貨訊號出現為止。沽貨訊號在 04 年 3 月上旬出現， 10 日線跌穿 50 日線，再次發出「死亡交叉」（圖 C 點），結果恆指出現較大的調整，反覆跌至同年 5 月中的 11000 水平。當然，「黃金交叉」和「死亡交叉」並非永遠可靠。在 02 年 10 月中至同年 12 月尾，恆指經反彈後牛皮橫行，期內 10 日線曾升越 50 日線發出「黃金交叉」（圖 D 點），但正如前面所說，橫行市最易出假訊號，這個正是。（更正：上周六本欄長實圖的 100 日線應為 50 日線）

移動平均線簡單易用

2007-11-09T12:03:00.013-08:00

談過兩大類技術指標後，今次開始介紹一些常用的技術指標。第 1 個要介紹的，自然是移動平均線（ Moving Averages ），因為它是最簡單、最容易掌握的其中一種技術指標。移動平均線有好幾種，最常用的有簡單移動平均線（ SMA ）和平滑移動平均線（ EMA ），今次先講 SMA 。一般來說，我們談到移動平均線時，若無特別說明，所指的通常都是 SMA ， SMA 之所以十分普及，易計易明是其中一個原因。 SMA 的製作方法非常簡單，例如製作 10 日 SMA ，首先要計算 10 日平均數，只要把當日收市價與之前 9 個交易日的收市價加起來，再除以 10 便可。把每天計得的 10 日平均數在圖表上標示，串連起來便成為一條 10 日的 SMA 。製作其他日數的 SMA 方法一樣，只是採用的日數不同而已。 SMA 跟其他的移動平均線一樣，是滯後指標，會後於股價升而升，後於股價跌而跌。它不能預先告訴大家股價趨勢將變，但可以確認趨勢的轉變。股價走勢可分為 3 種，一是上升趨勢，二是下跌趨勢，三是無趨勢的橫行市。 SMA 用於趨勢市，無論是上升還是下跌，效果相當好；但用於橫行市，就會經常發出錯誤訊號，故此在運用 SMA 時，首先得要判斷是哪一種市勢，至於如何判斷，就要靠經驗了。

預測支持　識別趨勢

SMA 的用途主要有兩個，第 1 個是預測支持和阻力位。附圖為長實（ 001 ）日線圖，股價自 02 年 5 月跌穿 100 日 SMA （簡稱 100 日線）後，至同年 10 月一直受制該線之下。相反自 03 年 5 月升破該線後，每次跌近均見支持，直至同年 11 月始見跌破。第 2 個主要作用是識別和確認趨勢。運用 SMA 識別和確認趨勢，有 3 種方法。每 1 種是看平均線的方向，如圖中的 A 、 B 和 E ， 100 日線都是轉向下方，意味趨勢已轉為向下；圖中的 C 和 D ， 100 日線由向下轉為向上，意味趨勢已由下跌轉為上升。第 2 種方法是看股價處於 SMA 之上還是之下。由 02 年 5 月至 03 年 5 月初，長實股價絕大部份時間在 100 日線之下，顯示下跌趨勢未完。 03 年 5 月中升破 100 日線後，至 04 年 3 月初大部份時間在該線之上，顯示股價處於上升趨勢。留意圖中兩個方框之處為橫行走勢，股價數次發出錯誤的買賣訊號。第 3 種方法涉及兩條 SMA 的運用，下次再談。

滯後指標最合趨勢市

2007-11-09T12:03:00.012-08:00

技術指標可大分為兩類，上次介紹過先行指標，今次談談滯後指標（ Lagging Indicators ）。與先行指標剛好相反，滯後指標極少先於股價發出買入或沽出訊號。一如其名，滯後指標往往在股價升 / 跌好幾日後，才發出買 / 賣訊號。與先行指標相比，滯後指標對股價變化的反應較慢，不夠敏感，不能快一步發出買賣訊號，這些都是滯後指標的缺點，但同時也是其優點。正因為不敏感，滯後指標不會過敏地頻密發出訊號，錯誤的虛假訊號也就較少。正因為這種特性，滯後指標最適合用作炒趨勢的輔助工具，事實上，滯後指標的另一個名字正是順勢指標（ Trend-following Indicators ）。以一個上升趨勢為例，股價在一段頗長的時間內反覆上升，一浪高於一浪，只要在低位買入持有，就可以賺得豐厚的回報。在這種上升趨勢市況，若我們參考先行指標炒賣，很快就會見到超買沽出訊號，而且當股價在升浪初、中段稍作整固時，亦往往會發出沽貨訊號，若按訊號沽貨，肯定會後悔。滯後指標由於訊號來得較慢，往往要到趨勢逆轉之後才發出訊號，反而適合用於有趨勢的市況，讓投資者可以安心持貨，賺盡整個升浪。

上落市不宜採用

趨勢市要用滯後指標，但上落市或牛皮市就不宜採用，因為在上落市中，滯後指標經常會發出虛假訊號，今日叫你買，過兩日又叫你沽，摑完左面一巴，又摑右面一掌。常用的滯後指標有移動平均線、 OBV 和 MACD 等。不過， MACD 比較特別，它雖屬滯後指標，但亦具有先行指標的特性，日後再詳加介紹。下圖為中移動（ 941 ）日線圖，由去年 6 月至今年初，中移動處於上升趨勢，一浪高於一浪。 10 日平均線在去年 7 月 4 日升越 50 日平均線，發出黃金交叉買入訊號（ A ），其後一直到 12 月 14 日， 10 日線跌破 50 日線才發出死亡交叉沽出訊號（ B ），若在這段時間按訊號買賣，投資者獲利近 20 元，相當可觀。訊號 B 事後證明是假訊號， C 是有效的買入訊號，但利潤不太大， D 和 E 更是頻密而虛假的訊號，原因是 1 月中過後，中移動走勢已變，由升勢變為區域上落。

先行指標訊號快一步

2007-11-09T12:03:00.011-08:00

淺談圖表形態已有一段日子，是時候結束這話題，由本周開始，小邱會向初學者介紹技術分析的另一門武功 ─ ─ 技術指標（ Technical Indicators ）。在轉談技術指標之前，且容小邱就圖表形態作幾點補充：（ 1 ）圖表形態一如其他技術分析工具，是藝術而不是科學，沒有必然的結果。所謂量度升幅，只是經驗之談，不保證必定達到。（ 2 ）圖表形態是一門很主觀的分析法，同一幅圖， 3 個人看可能有 3 種不同的看法。其中一個可能的原因是「形態中有形態」，例如甲看圖後認為是造旗，乙看後卻說是橫行待變，丙則覺得是營造頭肩底，其實 3 位都沒有說錯，因為橫行區是頭肩底的右肩，而旗形只是橫行區內的一次小整固而已。（ 3 ）由於大的形態往往包含多個較小的形態，故此在分析圖表時，宜用較長時段的數據，方能看清全局。以日線圖計，宜最少採取 1 年數據。（ 4 ）小邱介紹過的形態只是最常見的，還有好些較不常見的形態未有談及，例如死貓彈（ Dead-cat Bounce ）、 Scallops 、 Bump-and-run 等等，讀者若有興趣認識更多圖表形態，可參考 Thomas N. Bulkowski 所著的《 Encyclopedia of Chart Patterns 》。

優點同時是缺點

技術指標跟形態是兩派截然不同的武功。分析形態用眼看，靠經驗，很主觀；技術指標則是收集股價的資料，然後代入數學方程式運算，得出一個數值，再把多日的數值串連起來，加以分析。以 10 日移動平均線為例，把過去 10 個交易日的收市價加起來除以 10 ，得出一個數值，單看這個數值意義不大，但把每天計出的數值在圖上標示串連起來，變成一條曲線，分析意義就大得多。技術指標有很多，分類的方法也有好幾種。若以預測性來分類，可分為先行指標（ Leading Indicators ）和滯後指標（ Lagging Indicators ）兩大類。顧名思義，先行指標往往能早於股價一步，發出買入或沽出訊號。這類指標多數是量度股價動力的擺動指標（ Oscillators ，日後會詳加介紹），例如 RSI 和隨機指數（ Stochastic ）等。不過，先行指標的優點亦正是其缺點，過早發出的訊號可能是錯誤的「假訊號」，令看圖辦事者蒙受損失。右圖為博智（ 1149 ）日線圖，去年 11 月 30 日，股價突破三角形降軌阻力，不足半個月由 0.75 元大升至 1.09 元，早 4 個交易日（ 11 月 24 日）， 14 日 RSI 已率先升破降軌，發出買入訊號，這就是先行指標的預見能力。

單日轉向趨勢忽變臉

2007-11-09T12:03:00.010-08:00

過去介紹過的形態，都是經過數日、數周甚至數月營造而成。今日介紹的圖表形態則不同，營造的時間只需 1 日，故稱單日轉向（ One-day Reversal ）。顧名思義，單日轉向是轉勢形態，而且只是經過 1 日變化後，即扭轉先前的趨勢，可謂快過變臉。既然是轉勢形態，在單日轉向出現之前，股價必須有一個明確的上升或下跌趨勢（否則何來轉向），在上升趨勢頂部出現的單日轉向，稱為頂部單日轉向（ Reversal Day Top ）；在下跌趨勢底部出現的單日轉向，是為底部單日轉向（ Reversal Day Bottom ）。股價經過一段持續的升勢後，升浪尾段爆發消耗性上升，終於出現這一天 ─ ─ 股價高開（很多時是裂口高開），散戶買盤湧入，搶上新高（或該次升浪新高），但龐大沽盤忽然殺至，將股價壓至全日最低（或接近最低）收市，形成頂部單日轉向形態。有兩點必須留意，單日轉向的成交通常很大，一定不是近期最小的。頂部單日轉向當天的收市價不一定要低於上日收市價，只需貼近當天的最低位收市，已可成立。

散戶追貨大戶派貨

頂部單日轉向往往在好消息公布之時出現，散戶聞得市場流傳已久的好消息證實，不惜高位追貨，但早已於低位儲貨的大戶，正好利用這個機會派貨，致令股價低收，甚至開展新跌浪。股價經過持續的跌勢後，跌浪尾段出現恐慌性拋售，股價某天低開（很多時以裂口低開），散戶不惜跳價沽貨，股價跌至新低（或該次跌浪新低），可是大買盤忽然殺至，將股價推上全日最高（或接近最高）收市，形成底部單日轉向。單日轉向往往是長期走勢轉變的起點，見到這個形態必須提高警覺。不過，此形態畢竟只有 1 日數據，可靠程度要打折扣，在分析時，必須兼用其他技術分析工具。右圖為中海發展（ 1138 ）日線圖。 1997 年 4 月，中海發展（當時尚稱為上海海興輪船）股價由 1 元樓下起步，輾轉上升，這個升浪為時約 5 個月，是明顯的上升趨勢。及至 97 年 8 月 26 日，股價以 8.3 元高開（上日收報 8.25 元），其後搶上 8.5 元創新高，卻以 7.7 元低收（貼近全日低位 7.65 元），形成頂部單日轉向形態，其後 1 個多月，股價急速回落，至 10 月中跌至 2 元水平，跌幅達 76% 。留意圖中的 9 RSI ，由 7 月起已發出頂背馳利淡訊號，而單日轉向當天的大陰燭是穿頭破腳，亦是利淡。

孤島驟現預示趨勢變

2007-11-09T12:03:00.009-08:00

次淺談過裂口，今日補充一些裂口炒賣的基本法則，以及介紹與裂口相關的形態 ─ ─ 孤島形態。在圖表上見到裂口，炒賣時要留意以下幾點： (1) 在一個頗長的橫行區之後出現裂口，若配以大成交，這個裂口很可能是突破裂口。如果裂口是向上突破，可以追入，止蝕位設於裂口底部，因為裂口若是很快補回，便只是普通裂口，不是突破裂口。如果裂口是向下突破，有貨宜止蝕，進取者可沽空，止蝕位設於裂口頂部。 (2) 突破裂口出現之後，再現另一裂口，這個很可能是延續裂口，若是向上突破，宜盡快追入，止蝕位設於裂口底部，並以突破裂口至延續裂口的長度，加上延續裂口所在的價位，得出之數可作為量度升幅目標，到價即回吐。 (3) 接連出現兩三個裂口後，再有一個裂口，但裂口出現後再無連日新高 / 新低價，而且很快便全數補回，則這個裂口極可能是消耗裂口。在跌浪中見消耗裂口，當然要買貨，止蝕位設於裂口底部；在升浪中見消耗裂口，有貨宜沽，進取者可沽空，止蝕位設於裂口頂部。

可靠程度甚高

與裂口相關的形態有孤島，又稱島形。此形態的英文名稱是 Island Reversal ，一看便知道是轉向形態。事實上島形的可靠性很高，尤其是在長期升浪 / 跌浪的頂部 / 底部出現，往往是由牛轉熊 / 熊轉牛的訊號，即使在中短期的頂部或底部出現，也預示調整或反彈將至。島形其實是由一個消耗裂口和一個突破裂口組成。在升浪末段出現的消耗裂口，通常會在數日內全數補回，但假若不補回，而是以另一個裂口跌破消耗裂口的底部（新裂口即為突破裂口），圖表上就會留下孤島形態，在頂部出現的稱為島形頂。右圖為恆指日線圖，恆指於 03 年 4 月結束熊市後，連升 10 個月， 04 年 2 月 9 日出現消耗裂口， 3 月 10 日出現向下的突破裂口，兩個裂口有交投「空白」的價位互通，在其上的成交價位即成為島形頂（ A ）。見島形頂後，恆指展開 2 浪調整，跌至 5 月 10 日見消耗裂口，至 5 月 27 日又一裂口出現，此為上升的突破裂口。兩個裂口有交投「空白」的價位互通，在其下的成交價位形成島形底（ B ）。見此島形底後， 2 浪調整完成，大市回復升勢，升至如今。島形不一定由多個交易日組成，有時只得 1 個交易日，稱為單日島形。圖中的 C 就是一例，它是 2 浪中的反彈浪頂點，可視之為跌浪的延續裂口。

認識裂口炒賣得心應手

2007-11-09T12:03:00.008-08:00

股民即使不熟悉技術分析，相信對「裂口」這個名詞也不會陌生，傳媒報道股市行情時，不時會說大市「裂口上升」或「裂口下跌」，我們都聽慣見慣，但未必人人都懂得其意義。裂口是指股價跳空上升或下跌，在圖表上留下一個空白的缺口。今日的開市價和最低價均高於上日的最高價，所留下的缺口是上升裂口；今日的開市價和最高價均低於上日之最低價，圖表上會留下一個下跌裂口。裂口所代表的，往往是股民的情緒突變，致令他們不惜跳價追貨或沽貨。舉個例說，隔晚金價忽然暴升或暴跌，而事先沒有太多人預計得到，則金礦股便很可能出現裂口形態。裂口可按性質分為 5 種。第 1 種是普通裂口（ Common Gaps ），一般在牛皮市況買賣兩閒時出現，通常數日內填補。第 2 種是除息裂口，由於除息時股價多會作出相應調整，在那些沒有除息調整的圖表上，便會留下一個下跌裂口。這兩種裂口在技術分析中沒有意義，可以不理，要重視的是以下 3 種裂口：

見突破裂口快上車

‧ 突破裂口（ Breakaway Gaps ）：又稱為脫離裂口，股價以大成交跳空上升 / 下跌，突破密集區的阻力 / 支持，開展新的升勢 / 跌勢。突破裂口一定不會在短期內補回，可能要待數周、數月甚至一兩年才全數填補。上升的突破裂口，往往是強勁新升浪的開始，炒友越早上車越好；下跌的突破裂口預示新跌浪在前，越早沽貨越妙。 ‧ 延續裂口（ Continuation Gaps ）：基本上與突破裂口相若，短期內亦往往不會全數填補，分別在於延續裂口並非在升 / 跌浪的起始階段出現，而是在中段出現，故此延續裂口又稱為中途裂口。量度突破裂口至延續裂口的長度，可作為預測浪頂 / 浪底的參考。 ‧ 消耗裂口（ Exhaustion Gaps ）：亦以大成交跳空上升 / 下跌，但很快全數填補，整個升浪或跌浪亦會隨之告一段落。注意突破和延續裂口出現後，股價會隨之出現連日新高或新低，但消耗裂口出現後，不會有連日新高或新底。附圖為黃金集團（ 1031 ）日線圖， 04 年 11 月 12 日復牌後以大成交跳升，突破之前的密集區，為突破裂口。 12 月 15 日復牌後再度跳空而升，乃延續裂口。 12 月 20 日又再裂口上升，但兩日後全數填補，為消耗裂口，升浪亦隨之結束。